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2017 - 06 - 09
6月8日,科技金融行业的龙头企业北京科蓝软件系统股份有限公司(以下简称“科蓝软件”,股票代码:300663)成功登陆深圳证券交易所创业板,发行价格7.27元/股,开盘后即顶格涨停。科蓝软件董事长王安京、基石资本管理合伙人王启文等出席了敲钟仪式。     科蓝软件成立于1999年,是一家由华尔街的金融专家和硅谷的技术精英组建,从事金融软件产品应用开发和咨询服务的专业化公司。公司的管理团队包括具备多年国内外金融系统工作经验的专家、资深技术和业务人员。基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金于2014年底完成对科蓝软件的投资,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。    “2013年基石资本就准备投资科蓝软件,但当年其融资计划已没有额度,我们没有放弃‘追求’它,在2014年科蓝软件启动下一轮融资时,坚决地出手了”,基石资本管理合伙人王启文表示,科蓝软件有两大特质尤为吸引基石资本。其一,科蓝软件属于科技金融领域,1999年就成立了,在行业里积累深厚。科蓝软件的主要客户是银行,中国银行业的体量很大,随着互联网、移动互联网时代的到来,对应的IT建设、IT服务的重要性越来越突出,因为这一块涉及到银行的效率、安全、业务的扩展、服务水平的提升等等,所以市场需求量剧增。我们判断,科技金融行业值得布局。 ...
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2017 - 12 - 28
基石资本2017年完美收官。12月27日,深圳市新产业生物医学工程股份有限公司(以下简称:新产业)成功通过创业板IPO审核,这是继11月底开封制药借壳辅仁药业通过并购重组委审核后,基石资本在一个月内实现两个医药类项目获通过。    新产业是专业从事研发、生产、销售“全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂”的国家级高新技术企业,其强大的研发实力和生产能力,填补了国内在体外诊断领域的空白,打破了该领域长期被国外厂家产品垄断和技术封锁的局面,公司已成为中国化学发光免疫定量分析领域的领先者。2014、2015年、2016年,公司净利润分别为2.53亿元、2.49亿元、4.52亿元,2017年上半年已实现利润2.44亿元,增长相当稳健。    对于当初投资新产业,基石资本管理合伙人王启文表示,作为免疫诊断领域中的主流技术,化学发光免疫诊断凭借灵敏度高、特异性好、自动化程度高的优势在医学临床的需求极大,但国内三级医院以上的高端市场主要被国外全自动化学发光免疫分析系统所垄断。新产业是国内早批进入该细分市场且业绩突出的一家企业。2010年,新产业推出全自动化化学发光免疫分析仪,该产品已达到国际同类产品水平。基于对IVD行业的看好和新产业自身突出的表现,2014年,基石资本旗下芜湖领航基石基金重点投资了新产业。   ...
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2018 - 01 - 02
近日,基石资本宣布了对共享按摩椅领导品牌乐摩吧的投资。 乐摩吧成立于2014年,是一家分时租赁按摩椅服务商,其定制按摩椅主要分布在购物中心等场所,用户在使用微信、支付宝等方式自助支付后,即可享受计时按摩服务,收费标准以6元钱6分钟起步。目前乐摩吧已投放数万台共享按摩椅,覆盖全国 300 多个城市。在整个按摩椅市场所覆盖的商业体中,乐摩吧覆盖渗透率超过60%,在行业中遥遥领先。 基石资本助理总裁季刘昱认为:“我们非常看好共享按摩椅以及乐摩吧作为行业领导品牌的巨大发展空间:由于共享按摩椅具有强大生命力和拓展性,可切入众多线下休闲娱乐场景,至少具有200-300万台量级的巨大空间,乐摩吧占据其中10%-20%的市场份额值得期待;同时移动支付与物联网的基础设施普及,新一代的共享按摩椅相比过去投币按摩椅消费更便捷、运营更智能、用户数据更完整,具备更多流量入口与流量变现价值。” 乐摩吧创始人谢忠惠曾是两家知名按摩器材企业总经理,在产品设计和铺设渠道上经验丰富,尤其注重产品质量把关。谢忠惠团队曾花费八个月将现有按摩椅硬件部分改进,增加移动支付模块和无线通信模块,同时开发按摩椅后台管理系统。目前,乐摩吧投放的大部分按摩椅市场价都在两万以上。 出色的运营能力也是基石资本看好乐摩吧的主要原因。相较共享单车,共享按摩椅行业的进入门槛较高。原因在...
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2018 - 03 - 26
近日,北京五元文化传媒有限公司宣布完成B轮数亿元人民币融资,由基石资本领投,芒果文创、中金启辰新兴产业股权投资基金、浙江文化产业成长基金跟投。五元文化于2015年12月成立,因出品《白夜追凶》、《灭罪师》、《画江湖之不良人》等超级网剧而被市场认可,成为“网剧第一厂牌”。此前,五元文化曾获得经纬中国、柠萌影业的投资。2017年影视行业风头最劲的公司中一定有五元文化的一席之地,其制作并参与出品的爆款网剧《白夜追凶》以集均超过1.7亿、总播放量超过54亿、和在豆瓣年度国产剧最高分9.0的成绩圆满收官,并成为中国首部被Netflix收购全球播出的网剧,被行业称为“网剧拐点”,其“纯网生”基因也成为被各大资本关注的核心。本轮领投方基石资本表示:“传统电视媒体与网络视频平台竞争的加剧,给了剧集制作公司巨大的发展空间,但新兴网剧公司凭借对网生内容的更深理解、对美韩网剧的先进的拍摄手法、制片流程的更新学习,有希望比传统电视剧公司更快一步抢占新兴的网剧市场份额”。五元文化创始人、导演、制片人五百自2014年通过《心理罪》打造超级网剧概念后就从未停止创新脚步。(五元文化创始人、弧光联盟发起人、导演五百)2016年,五百携手导演杨苗推出国内首部双语对白的本格罪案推理网剧《灭罪师》;同年五百与导演王伟联合执导漫改武侠网剧《画江湖之不良人》,重新定义2.5次元,并在豆瓣获得8.2分的好成绩,开启国内漫改剧风...
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2016 - 11 - 04
柔宇科技有限公司(Royole Corporation)与WARMSUN Holding Group近日共同宣布,双方正式签署最新Pre-D轮投资协议,WARMSUN Holding Group对柔宇科技投资5亿元人民币,目前投资款已全部到账。此次融资后,柔宇科技市值正式突破200亿人民币(30亿美金),成为全球科技行业成长最快的创业企业之一。柔宇科技是基石资本投资的重点项目之一,2015年8月,基石资本参与了柔宇科技的C轮融资。柔宇科技创始人兼CEO刘自鸿表示:“柔宇的使命是通过技术创新让人们更好地感知世界。柔宇自主开发的柔性显示技术、柔性电子传感技术和头戴虚拟显示技术,在国际上受到了广泛的关注和支持。柔宇希望用科学与艺术相结合的技术创新,为下一代电子信息产业的发展带来更多可能性。此次柔宇与WARMSUN Holding Group的携手合作,将进一步帮助公司在研发、生产以及销售等领域投入更多资源,加速公司的全面发展。” 柔宇在成立后的四年内,不断开创行业内的新纪录,先后发布了:(1)可自由卷曲折叠的0.01毫米全球最薄彩色柔性显示屏;(2)透明可隐形的新型柔性传感器及其系列产品;以及(3)基于新型显示和传感技术的智能终端产品,包括首创可折叠式3D弧形巨幕头戴虚拟影院设备Royole X与Royole Moon。 柔宇的新型产品和技术已销售至全球15个国家和地...
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2016 - 11 - 11
康众已在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 AC汽车(acqiche.com)讯,国内最大的汽配供应链专业服务商——康众汽配连锁(以下简称“康众”)正式获得由高盛集团分两期投资的5000万美元B轮首轮融资并交割完成,这是高盛在中国汽车后市场的第一个股权投资项目。2015年6月,康众曾获得基石资本领投的近2亿元A+轮融资。 汽车及汽车后市场是基石资本重点关注的领域之一,除了康众汽配连锁,基石资本还投资了爱卡汽车网、索菱股份(已在A股上市,股票代码002766)、车王二手车、有壹手、车鉴定等,投资布局深入产业的上下游。 成立于2013年的新康众,是国内第一批直接服务终端修理门店的B2B售后配件直营经销商,是博世、盖茨、舍弗勒、索菲玛、飞利浦、NGK、曼.胡默尔、ENEOS、3M、阿西莫、力普拉斯等众多国内外知名品牌的战略合作伙伴或专业维修网络服务商,并在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 康众汽配连锁创始人兼总裁商宝国认为,这个行业的修理厂客户对零部件的需求其实很简单:准确供应、有货、快速送达。...
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2016 - 11 - 04
11月4日,深圳丝路数字视觉股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市,证券简称“丝路视觉”,股票代码300556。公司股价开盘不到40分钟便上涨了44.04%。  作为丝路视觉的第二大股东,基石资本管理合伙人林凌(上图左一)、陈延立(上图右一)出席了当日的敲钟仪式。 丝路视觉的上市公告书显示,2015年公司营业收入为3.46亿元,归属母公司所有者的净利润为3131.8万元。 丝路视觉作为一家数字视觉综合服务供应商,始终专注于CG的技术应用与市场推广,将CG技术与艺术相结合,依托稳健的技术实力和优秀的创意设计能力,为各行业的客户提供数字视觉服务。经过十多年的积累,丝路视觉已经成为目前国内领先的数字视觉综合服务供应商。 丝路视觉表示,本次登陆A股市场,为进一步提供公司的综合实力和竞争优势提供了良好的契机。公司未来三年将继续致力于数字视觉创意和技术的应用及推广,着力把丝路视觉建设为国内一流、国际知名的品牌。 对于投资者最为关注的盈利能力问题,丝路视觉称,公司将抓住CG应用产业进入快速发展期所带来的市场机遇,发挥自身核心优势,通过有效的市场开拓措施,使公司在未来的营业收入、经营利润持续增长并达到较大的规模。 未来CG动态视觉、CG场景综合服务业务、在线渲染、影视业务、游戏美工、舞美演艺、VR虚拟现实都将成为丝路视觉业务发展和...
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2016 - 11 - 18
“我们既不会预测宏观经济,也不会预测二级市场,我们所能做的是,聚焦于股权投资,服务于产业链,辨明中国经济结构转型情况下的产业机会,精耕细作,不追求规模,为信任我们的投资人奉献回报,为所投资的企业茁壮成长持续服务。”  ——基石资本董事长、管理合伙人张维    题材迭出、追涨杀跌的A股市场,与基石的股权投资几乎是两个维度空间。11月18日,制药大咖凯莱英医药集团(天津)股份有限公司(简称凯莱英,股票代码002821)成功登陆A股,公司股票开盘即顶格大涨44%。其背后的创投股东基石资本也浮出水面。事实上,凯莱英是基石资本领投的项目,基石资本在医药领域的领投项目已连续成功运作多次。  “早期市场对企业能否做起来有不同的观点,在资本和管理等方面我们给予有针对性的支持。现在企业通过全球生物制药CMO(合同生产)方式把自己的价值体现出来了,未来我们按照招股书披露的计划,向更高的平台发展,在一些领域打破欧美主流跨国制药企业的垄断。”凯莱英董事、基石资本副董事长林凌表示。   基石资本是凯莱英的重要创投股东,在其董事会享有一个席位,这样的情况在基石资本领投的项目中很常见,便于基石资本为所投企业提供增值服务。“集中投资、重点服务”是基石资本的投资策略,基石资本目前的资产管理规模约350亿元,...
媒体报道 News

基石资本:投行班底的股权投资长跑

日期: 2014-05-10
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核心提示:基石资本董事长张维认为,在一个细分行业内做出从早期VC到成熟期项目的全线布局,有助于加深对行业的理解、形成业内的人脉,为互相退出做出准备。

 4月7日,停牌数月的浙江康恩贝制药股份有限公司宣布,拟以9.945亿元收购贵州拜持制药有限公司51%的股权。

同样在四月,斩获第64届柏林国际电影节最佳影片和最佳男主角两项大奖的小成本文艺影片《白日焰火》,在国内院线入账逾一亿元的票房,其中35%归属投资方收益。

 两起分别来自医疗与传媒领域的投资,有着同一家PE操盘手:深圳市基石创业投资管理有限公司(“基石资本”)。以定向增发的方式,基石资本认购了康恩贝5000万股共计6亿元资本;《白日焰火》则是基石资本所投资的幸福蓝海影视文化集团第一部作为主要投资方的影片。

 当其他本土PE机构向泛资管市场延伸时,基石资本却抱守在股权投资市场上,通过对新经济中生物医药、文化传媒、消费服务三大板块的集中投资,试图成为创投产业链的整合者。

基石资本董事长张维认为,在一个细分行业内做出从早期VC到成熟期项目的全线布局,有助于加深对行业的理解、形成业内的人脉,为互相退出做出准备。更细致而言,能够促成行业上下游间的业务衔接。如在文化传媒领域,投资出版公司所掌握的作品版权,可能作为下一步电影或游戏制作的蓝本。

成立12年间,基石资本仅投资50多个项目,其中30%已实现退出,回报9.7倍,IRR达到49%。所有投资案例中,基石资本的领投比例接近七成,所投企业营收规模多在1亿到5亿之间,单笔投资3000万元以上的超过60%。

尽管创业于2002年,但张维认为,基石资本一类的股权投资机构直到2007年之后,才开始真正成规模地发展。按照“5+2”的存续期,多数基金尚未走完一个完整的投资闭环。“少年阶段”的PE机构有必要提前建立一套行之有效的公司治理结构,而这正是寻找投资标的之外,张维最重要的精力投放所在。

谨慎与乐观

十二年,创业板姗姗来迟,IPO八次停摆。在大部分本土PE机构尚未企及的生存年限内,前一个大熊市中诞生的基石资本,已经顽强地活过了一轮周期。

2002年,曾任某证券公司投资银行部总经理的张维,与同事投资银行部副总王启文等人一道组建券商直投公司,2004年从中分离,演变为今天的基石资本。

从市场的普遍眼光望去,张维所带领的投行班底,本是做Pre-IPO的“短跑”苗子,却意外地以“长跑选手”的身份跑到了现在。

“想Pre-IPO而不能”,此间充满无奈,“确定一个企业能上市才能叫作Pre-IPO,但创业板等了九年,IPO暂停了八次,这个典型的政策市上,并不存在充分的Pre-IPO市场。”张维告诉21世纪经济报道记者,企业上市成为一个长跑的过程,股权投资机构需以“企业上不了市,还有没有投资价值”来衡量一家企业的投资价值。
实际上,在张维看来,中国真正出现批量的好企业也就是近十年的事,“过去‘拉郎配’上市,1997年所批的额度直到2002年还没用完”。此外,在早期的投行经历中,张维等人均遭遇过“代垫股款”未能归还以及“配股包销”的危机事件,因此对发行的风险始终保持警惕。这些经验与教训都促成了基石资本审慎的投资风格。

也是在这十二年中,张维等人见证了中国经济增长逻辑的变化。基石资本成立的最初五年,国内经济以出口和投资为导向,拉动了相关制造业的发展,从中产生了一批为机构带来高额回报的企业。但随着城市化率的提升,整个出口的比例大幅度下降,已经走到了进出口平衡的交界线。

“新型城镇化和中低阶层收入提高两个因素的驱动下,一部分出口导向型企业转向内销,产业整合和市场集中程度开始进一步加剧。”张维认为,在传统制造业发展全线受阻和服务业向上拉升之间,经济短期内出现一定的震荡下行,这个交叉点上,传统产业内出现兼并倒闭的现象非常正常,一些优秀的企业开始整合资源,分享更大的规模经济效益。

“大家批评中国固定资产投资建设过度,我们有不同的解释,因为每100元固定资产投资中,已经有高达41.1元投向消费和服务相关的领域,几年前,这个数字只是略高于30。每100元的股市融资有40元被‘新经济’领域企业取得,几年前这个数据是22元”,一场针对被投企业的内部培训中,张维说道。

“我们做股权投资的人肯定比经济学家要乐观一些,否则在这个行业里没办法玩;股权投资代表长期看法,你所选择的赛道和赛手都在发生变化”,基石资本因此将医疗医药健康、消费品和服务业、文化传媒娱乐和移动互联网确定为三大投资领域,“转移到新消费领域,不是赶时髦,而是经济增长的结构变了”。

投标“要术”

就在4月底的这场内部培训上,张维又见到了山河智能董事长何清华教授。

何清华生于1946年,54岁开始创业。在张维眼中,这位科研人员出身的老企业家总是保持着充沛的精力和学习的热情,每天跑步游泳;即便在2007年上市后,也不错过投资机构提供的重要培训机会;主动采用现代的治理结构改造公司,引入员工持股制度,促成企业的精耕细作。

“我们投资山河智能的时候,很多机构在4倍的市盈率之前不敢投,因为看不到上市的希望。”张维说,恰好是同行对工程机械企业缺乏把握时,基石资本看中了山河智能产品结构的特点,并出于对何清华个人和公司治理的看好,从而决定了投资。

基石资本对山河智能的投资最后获得超过55倍的回报。从这个案例中,可以看出基石资本选择企业标的的两项重要因子:企业家精神与公司治理结构——“不仅是中国经济有增长逻辑,中国企业也有增长逻辑,你投的不是宏观经济,也不是整个PE行业,你投的是少数赛道中的少数赛手。”

“一个企业家如果没有持续的创业精神牵引,那他没法坚持到最后成事;但如果不能建立起一个组织体系,他的创业想做大规模也不可能。”张维认为,在企业发展早期,可以凭一个产品或一条渠道一招制胜。但到一定阶段后,应当如何应对复杂的渠道销售、产品研发、资本财务结构与管理形态?通过组织体系的设立,最大限度地激发公司的成长力,成为基石资本调研企业时考察的第一要素。

对于华商报的投资即是一个典型的例子。2006年,市场以美国报纸倒闭唱衰国内纸媒,基石资本对这家都市报的投资引发了极大的争议。但张维认为,华商报有其他都市类媒体不可比拟的特点。

“报纸更多是事业单位,由经营公司切一部分股权给民营企业,团队根本没有股权;即便有,想上市也是不可能的。而华商报是第一家管理层有股权的媒体,以民营企业的方式,在全国实现了连锁经营。”张维指出,完成公司治理之后,华商报提高了内部运营的效率,在不需要编辑记者拉广告的情况,也能拥有相当的广告收入,并且使利润高于同行媒体。

相似的逻辑见诸三六五网的投资。在市场已有搜房、新浪乐居等一批大型房地产网络企业的情况下,基石资本认为,三六五网采用全员持股的模式,“有非常大的狼性和攻击性”,能够在长江中下游市场中掀起一轮新的整合,切下细分市场的蛋糕。

通过投资,基石资本成为三六五网的副董事长单位,利用其投行背景的优势,帮助公司以换股、收购等方式整合其他网站。几年之间,三六五网的利润从投资时的几百万,增长到2013年的1.2个亿,基石资本从中收获了30倍的投资回报。

而这些被投企业反过来也充当了重要的LP资源。基石资本的LP列表上,华商传媒、欧普照明、山东六和、开元仪器、磨铁图书等数十家被投企业赫然在列。据统计,基石资本管理基金的28.7%的出资额来自它们的返投。

机构治理之重

“投资机构经常号称是别的企业的导师,其实我们自己经常灯下黑”,在张维看来,“打铁需得自身硬”, 投资机构本身也是企业之一,并且由于成长周期更短,因此“更应该学学别人的管理方式和公司治理”。

治理的第一步在于风险机制的设计。张维认为,华尔街的所有问题都可以用“别人的钱”四个字进行概括:“设计复杂的交易结构,以掩饰对他人资本的激进投资。”对于大多数资产管理机构而言,这一症结无可回避,而其中尤以PE机构为甚。

国际PE通行惯例中,GP团队出资额只需占基金的1%。张维认为,立足中国的环境,该比例更不足以对投资人产生约束。“唯一与LP信息对称的做法,就是跟LP一样买基金”,为了从制度上规避GP投资人的道德风险,基石资本规定,管理团队在基金中必须出资10%以上,与LP利益和风险共担。

据了解,基石资本40亿的本金中,19%来自管理团队的自有资金,仅有8%通过诺亚财富和招商银行的渠道募集,其余26%和47%通过对企业和企业家的直销募得。

确保团队出资比例的同时,基石资本设定了“非选择性跟投”的准则,严格禁止员工针对单一项目跟投,从而让团队成员与基金整体绑定,并使每个GP在投审会的决策中保持独立的话语权。“一个项目得到超过三分之二的票数可获通过,但作为创始合伙人,我没有一票否决或肯定的权力。”张维说。

此外,张维在机构创立之初,即设计了一套针对合伙人团队的股权激励制度:最初的五位合伙人中,创始人张维本人持有50%的股权,其余四人分享50%;接下来,每两三年进行一次动态微调;当团队扩展时,张维不断从自有份额中稀释给予新进入的合伙人,直到一倍于排名第二的合伙人股东时再等比例稀释。

再往下一层,基石资本采取“利益三分”的分配结构。具体说来,三分之一取决于项目的成长与退出,三分之一考虑项目的漫长周期,根据综合考核确定,只剩下三分之一归属合伙人按股权分配。张维解释,“这意味着把大部分的利益释放到了前端,因为这个行业需要照顾到人的积极性”。

凭上述治理制度,基石资本在十二年中创造了核心团队成员无一流失的纪录。而整套治理制度的成功关键在于一以贯之的落地坚持。张维说,“文化基于假设,假设建立在理性预期上。要给自己的同事建立长期的理性预期,如果这个理性预期被轻易打破,大家对你的股权规则和公司发展也就没有了信心。”


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