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2016 - 11 - 18
“我们既不会预测宏观经济,也不会预测二级市场,我们所能做的是,聚焦于股权投资,服务于产业链,辨明中国经济结构转型情况下的产业机会,精耕细作,不追求规模,为信任我们的投资人奉献回报,为所投资的企业茁壮成长持续服务。”  ——基石资本董事长、管理合伙人张维    题材迭出、追涨杀跌的A股市场,与基石的股权投资几乎是两个维度空间。11月18日,制药大咖凯莱英医药集团(天津)股份有限公司(简称凯莱英,股票代码002821)成功登陆A股,公司股票开盘即顶格大涨44%。其背后的创投股东基石资本也浮出水面。事实上,凯莱英是基石资本领投的项目,基石资本在医药领域的领投项目已连续成功运作多次。  “早期市场对企业能否做起来有不同的观点,在资本和管理等方面我们给予有针对性的支持。现在企业通过全球生物制药CMO(合同生产)方式把自己的价值体现出来了,未来我们按照招股书披露的计划,向更高的平台发展,在一些领域打破欧美主流跨国制药企业的垄断。”凯莱英董事、基石资本副董事长林凌表示。   基石资本是凯莱英的重要创投股东,在其董事会享有一个席位,这样的情况在基石资本领投的项目中很常见,便于基石资本为所投企业提供增值服务。“集中投资、重点服务”是基石资本的投资策略,基石资本目前的资产管理规模约350亿元,...
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2016 - 11 - 22
掬水月在手,弄花香满衣。11月22日,科信技术(股票代码300565)登陆深交所创业板,科信技术董事长陈登志,基石资本管理合伙人林凌和王启文共同参与了敲钟仪式。 借用王启文“深挖井”的比喻,基石资本早已系统布局TMT领域的投资,而不是单一服务某个项目,这帮助基石资本领投的索菱股份、欧普照明等企业在最近一两年先后成功IPO。  说起与科信技术的缘起,王启文谈起了赛道与赛手的核心投资策略,两者重要性是一致的。通俗地说,赛道是行业政策和发展空间,赛手是公司创始运营团队。 在基石资本看来,科信技术为光纤接入提供网络连接设备及技术服务,该行业获得中国移动、中国联通和中国电信三大通信运营商的持续巨大投入,是TMT行业的重要投资方向。对于科信技术的创始人团队,王启文带领基石资本TMT团队前往多次接触,科信技术务实风格与基石资本做事风格一致,双方很快建立了信任关系。 信任关系的建立是相互选择和加强的一个过程。在双方接触的早期,科信技术接待了许多有兴趣的机构,当时想投科信的机构有10多家。不过,基石资本过往投资TMT企业的案例、业绩,以及为企业IPO前后提供的增值服务,吸引了科信技术,最终,科信技术仅仅选择了基石资本一家机构。 科信技术3位创始人曾在同一家公司工作,与基石资本王启文一起担任科信技术的4位非独立董事。从基石资本的角度看,如果了...
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2016 - 12 - 15
基石资本   12月14日,证监会发审委公告,昆山科森科技股份有限公司成功通过IPO审核,基石资本旗下的珠峰基石基金投资的项目再结硕果。截至目前,由珠峰基石基金投资的IPO上市企业包括索菱股份(002766)、幸福蓝海(300528)、欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、科信技术(300565)、凯莱英(002821),昆山科森是珠峰基石基金过会的第七家IPO企业。此外,嘉林药业借壳天山纺织成功上市,现已更名德展健康(000813);康欣新材(600076)已成功借壳青鸟华光上市。   公开资料显示,珠峰基石实缴出资额14亿元,19个项目全部锁定了退出路径,无一损失本金。其中有8个项目实现退出(包括1家IPO、1家借壳上市并解禁退出);等待解禁的项目有6家,另外有1家已经通过审核即将发行上市、1家借壳项目在会审核;新三板成功挂牌并增值的有2家(其中1家部分退出并收回本金);投资上市公司康恩贝三年期定增,帐面增值100%。   据了解,珠峰基石累计投资了19个项目,所有项目都有了明确的退出方式:6个项目IPO上市1个项目IPO过会待发3个项目2家借壳上市;1家借壳待审核1个项目三年期定增,账面增值100%2个项目新三板,其中1个项目部分退出收回本金6个项目转让或其他方式退出,全部收回本金+利息  从...
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2017 - 02 - 09
继吉大通信1月23日成功登陆创业板后,2017年基石资本所投项目再传捷报。今日上午,昆山科森科技股份有限公司在上海证券交易所鸣锣上市,股票代码“603626”,开盘即顶格上涨44%,报27.14元/股。按今日收盘价计算,基石资本基金在该项目上的回报已超过10倍。科森科技本次上市流通股本为5266.67万股,发行价18.85元/股。 科森科技为基石资本旗下珠峰基石以及中欧基石所投项目,秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,基石资本对看好的项目敢下重注,在科森科技这个项目中,基石资本位居第二大股东。 招股说明书显示,科森科技是专业从事精密金属制造服务的高新技术企业,为客户提供手机及平板电脑结构件、医疗手术器械结构件、光伏产品结构件等精密金属结构件。公司生产的产品主要应用于消费电子、微型计算机、医疗器械、新能源、汽车、数字视听等领域。公司在上述领域已发展了捷普集团、富士康、柯惠集团、强生、Zimmer、Solar City、IronRidge 等国际知名客户,公司的消费电子类产品结构件在下游行业主要应用于苹果公司、索尼、联想等国际知名客户的终端产品。 基石资本副董事长、管理合伙人林凌表示,科森科技是基石资本在2014年初投资的项目。看好科森科技主要基于四个方面的思考:第一,科森科技在传统精密制造行业有良好的基础。 第二,2014年科森的业务在从传统...
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2017 - 02 - 03
随着吉大通信成功登陆A股,基石资本2017年迎来开门红。1月23日上午,吉大通信(证券代码:300597)在深圳证券交易所鸣锣开市,正式登陆A股资本市场。吉大通信本次公开发行股票6000万股,发行价格5.53元/股。今日吉大通信无悬念顶格涨44%被临停,报7.96元。基石资本秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,多数项目为领投或独家投资、持有较大比例股份,在吉大通信这个项目中,基石资本位居第二大股东。 公开资料显示,吉大通信2015年度,公司实现营业收入4.51亿元,净利润5,774.05万元。吉大通信是通信技术服务领域的高新技术企业。公司具有通信网络技术服务行业所需的多项高级资质,拥有10项专利及48项著作权,并参与编制3项国家标准和6项行业标准。公司有较强的研发能力,形成了自主创新的知识产权体系,始终跟踪国内外的先进技术,可以为客户提供所有专业的网络设计服务和网络工程服务。 多年来,基石资本秉承“集中投资、重点服务”的投资理念,对于看好的项目,敢下重注大比例持股,这当然与基石资本高度重视投后管理密切相关。事实上,经基石资本投资后成功上市的企业或企业家,均与基石资本保持良好的合作关系,全部返投基石旗下基金成为LP。 目前,基石资本管理资产规模350亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定...
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2017 - 04 - 26
4月25日,证监会发审委公告,北京科蓝软件系统股份有限公司成功通过IPO审核。科蓝软件是基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金投资的项目,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。 截至目前,2017年基石资本旗下的基金已经投资出三家上市公司。其中,吉大通信于1月23日成功登陆创业板,科森科技于2月14日成功登陆主板。  “2016年以来,基石资本投出的上市公司包括:欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、幸福蓝海(300528)、德展健康(000813)、凯莱英(002821)、科信技术(300565)、吉大通信(300597)、科森科技(603626)、科蓝软件(已过会)。”  2016年以来,基石资本投出的上市公司达9家。基石资本副董事长林凌曾在接受媒体采访时分析道,主要是投资的企业质量比较好,即使是在IPO暂停期间,这些企业业务和财务仍然稳健发展,于是在IPO正常和加速发行时出了好成绩。除了企业发展过硬之外,基石资本在行业选择上注重TMT、医疗健康、文化娱乐和先进制造业等领域,这些行业自身有发展空间,符合当前社会经济发展的大趋势。 目前,基石资本累计管理资产规模400亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定增基金等。 &...
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2017 - 06 - 09
6月8日,科技金融行业的龙头企业北京科蓝软件系统股份有限公司(以下简称“科蓝软件”,股票代码:300663)成功登陆深圳证券交易所创业板,发行价格7.27元/股,开盘后即顶格涨停。科蓝软件董事长王安京、基石资本管理合伙人王启文等出席了敲钟仪式。     科蓝软件成立于1999年,是一家由华尔街的金融专家和硅谷的技术精英组建,从事金融软件产品应用开发和咨询服务的专业化公司。公司的管理团队包括具备多年国内外金融系统工作经验的专家、资深技术和业务人员。基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金于2014年底完成对科蓝软件的投资,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。    “2013年基石资本就准备投资科蓝软件,但当年其融资计划已没有额度,我们没有放弃‘追求’它,在2014年科蓝软件启动下一轮融资时,坚决地出手了”,基石资本管理合伙人王启文表示,科蓝软件有两大特质尤为吸引基石资本。其一,科蓝软件属于科技金融领域,1999年就成立了,在行业里积累深厚。科蓝软件的主要客户是银行,中国银行业的体量很大,随着互联网、移动互联网时代的到来,对应的IT建设、IT服务的重要性越来越突出,因为这一块涉及到银行的效率、安全、业务的扩展、服务水平的提升等等,所以市场需求量剧增。我们判断,科技金融行业值得布局。 ...
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2017 - 12 - 28
基石资本2017年完美收官。12月27日,深圳市新产业生物医学工程股份有限公司(以下简称:新产业)成功通过创业板IPO审核,这是继11月底开封制药借壳辅仁药业通过并购重组委审核后,基石资本在一个月内实现两个医药类项目获通过。    新产业是专业从事研发、生产、销售“全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂”的国家级高新技术企业,其强大的研发实力和生产能力,填补了国内在体外诊断领域的空白,打破了该领域长期被国外厂家产品垄断和技术封锁的局面,公司已成为中国化学发光免疫定量分析领域的领先者。2014、2015年、2016年,公司净利润分别为2.53亿元、2.49亿元、4.52亿元,2017年上半年已实现利润2.44亿元,增长相当稳健。    对于当初投资新产业,基石资本管理合伙人王启文表示,作为免疫诊断领域中的主流技术,化学发光免疫诊断凭借灵敏度高、特异性好、自动化程度高的优势在医学临床的需求极大,但国内三级医院以上的高端市场主要被国外全自动化学发光免疫分析系统所垄断。新产业是国内早批进入该细分市场且业绩突出的一家企业。2010年,新产业推出全自动化化学发光免疫分析仪,该产品已达到国际同类产品水平。基于对IVD行业的看好和新产业自身突出的表现,2014年,基石资本旗下芜湖领航基石基金重点投资了新产业。   ...
媒体报道 News

张维:2013年看好农业和第三产业

日期: 2013-03-04
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摘要:中国过去十年重工业化迅速发展,目前已经接近尾声,但是中国农业和第三产业的发展相对落后,这两个领域将是未来投资的重点。

经过5年的高速发展,2012年宏观经济的不景气让PE行业进入全面调整阶段。在“寒冬”之后,2013年PE行业的机会在哪里?第一财经日报《财商》就此专访了深圳市基石创业投资管理有限公司董事长张维。

 

《财商》:从基石资本本身的经历看,2012年的投资主要经历了哪些困难?今年PE行业会怎么样?

张维:PE行业2012年遇到的困难主要体现在以下几个方面:

首先,“财富效应”吸引大量“非理性”资金和“非专业”GP进入市场,投资机构数量急剧增加,“高价格、低标准、弱约束”成为不少投资机构争取项目的“杀手锏”,投资成本上升很快,优质项目获取难度增加,这对风控意识比较高的创投机构构成挑战,投资节奏被迫放缓。

其次,二级市场持续低迷,创投机构退出难度增加,获利倍数快速下降,部分投资项目出现上市即亏损的情况。这对以博取一、二级市场估值溢价为盈利模式的创投机构冲击很大。

再次,宏观经济的不景气也对创投机构造成极大挑战,在经济低迷的环境下,不少投资企业无法完成承诺业绩,甚至业绩大幅下滑,对投资的安全性形成威胁,投资退出周期被拉长。与此相关的另外一个挑战是在触发对赌条款的情况下,缺乏诚信的企业家拒绝履约或者缺少履约能力,GP的权益无法得到妥善保护,投资成本跃升。这对依赖“合同条款”保障投资安全的机构是极大的教训。

2013年从宏观经济看,中国经济增速肯定会下来,很难像过去几年那样保持9%以上的增长率,同时,伴随着产业结构的调整,过去依附于“三驾马车”的行业增速也会下降,资本市场对这类行业的估值水平也会进行调整。

从资本市场看,创投行业要做好估值分化的准备,新兴行业的估值会持续高企,但是一些传统行业,例如钢铁、水泥、玻璃等,估值会结构性调整,如果用过去的估值思维对传统行业估值会出现非常严重的偏差,即随着产业结构的转型,资本市场“鸡犬升天”的日子会一去不复返。

 

《财商》:目前的大环境是经济转型,在这个前提之下,PE的新投资领域可能拓展到哪些方面?对这些领域的投资前景,您有什么看法?

张维:投资成功的首要因素是把握宏观经济和行业发展的趋势,中国过去十年重工业化迅速发展,目前已经接近尾声,但是中国农业和第三产业的发展相对落后,这两个领域将是未来投资的重点。

从投资方向看,未来投资有三个思路:效率、品质和创新。举例来说,中国农业产业过去十年的发展远远落后中国整体经济的发展,尤其是在种植业领域,效率低下是其非常重要的制约因素,我们认为中国农业产业效率提升空间很大,产业化是大势所趋,另外一个投资方向是食品安全领域。

在制造业领域,中国企业依然没有摆脱成本导向的结构,尤其是对人工成本和环境成本的依赖,我们认为这种模式已经走到尽头,未来制造业的投资方向在高端的、技术创新型企业,低成本、规模化的发展模式空间不大。

在第三产业领域,技术创新和商业模式创新的空间都很大,由于房地产的过度发展,中国的消费需求受到严重抑制,其需求一旦释放,市场空间难以想象。我们认为创新型的产品、服务和商业模式会成为产业结构调整的动力之一。

 

《财商》:回顾基石资本的投资案例,装备制造业和科技、传媒方面的投资项目相对比较多,造成你们这种投资偏好的原因是什么?

张维:投资案例体现的是基石资本对行业的理解和判断,并成功把握其中的投资机会。早在十年之前,基石资本管理团队就判断中国制造业会迎来黄金发展时期,因为经济发展整体水平不高的情况下,效率是发展的主导因素,而制造业则是效率提升最快的途径,加上基础设施建设的庞大需求和劳动力成本优势,以重工业化为代表的制造业必然会高速发展,这与国外成熟国家的发展有比较高的一致性。

由于意识形态的原因,传媒投资是受到国家管制比较多的领域,这对中国传媒产业的发展有一定影响,但是基石资本判断随着经济的发展,媒体领域的管制会逐步放开,兼并整合、效率提升和模式创新会大量出现。另外,中国经济的发展对传媒的需求快速提升,各类媒体成为宏观经济发展的受益者,自然是难得的投资机会。

 

《财商》:新三板推出后,PE投资又多了个退出的渠道,您对新三板往后的运行情况有什么看法?公司有没有涉及新三板的项目,或者有无投资意向,原因是什么?

张维:我们非常支持建立多层次的资本市场体系,满足不同主体的需求,也看到政府出台了多个政策支持新三板的发展。但是,新三板在融资功能、交易定价和投资者结构方面还存在一些不完善的地方,市场活跃度不高,这对PE投资退出有比较大的影响。我们认为新三板会成为投资机构退出的一个选择,但是很难成为创投机构理想的退出渠道,对创投机构价值不大。

对创投机构而言,新三板在投资方面的价值要大于退出价值,因为通过新三板可以把大量的中小型企业公开化供创投机构选择,创投机构依赖自身的专业能力自主选择,节约了搜寻成本和尽调成本,同时快速定价、简化谈判等,而且新三板中也有一些具备投资价值的优秀企业。基石资本也投资了新三板企业,但是企业准备转板到中小板或创业板实现退出,新三板交易不活跃、定价失真是非常重要的制约因素。

 

《财商》:数据显示目前仍有800多家企业在排队等待IPO,最近一两年IPO数量的下滑,无疑给PE投资带来了负面影响。对于IPO的回暖以及二级市场今年的走势,您怎么看?

张维:作为一级市场的专业投资人,我们从来不把二级市场的波动作为我们投资的核心变量,在我看来,预测二级市场的波动和走势与猜硬币差不多。作为创投机构,我们的投资属于中长期投资,短期的二级市场波动对我们而言意义不大,我们的重点在对企业质地和成长性的判断,用成长性对冲二级市场波动对投资收益的影响。

至于IPO市场回暖的问题,我们要以长期、理性的眼光看待,2012年发行144家市场认为不正常,那2010年发行338家就正常吗?中国有句俗话“水满则溢、月满则亏”,资本市场本身就具有极强的周期性,2010年、2011年发行数量过高,2012年进行调整在情理之中。

作为全世界通行的企业融资模式,中国的企业IPO一定会发展下去,只要中国宏观经济持续增长,资本市场的IPO就会回暖。另外,从美国创投行业的经验看,并购已经成为创投机构退出的重要渠道,目前国内创投机构退出的渠道还比较单一,为应对资本市场和发行的波动,创投机构有必要建立多种退出渠道。

 

《财商》:目前国内各大城市对PE税收的标准不尽相同,您觉得一个业内比较喜闻乐见的征税标准应该是怎样的?去年曾有消息称将对PE行业加征“浮盈税”,对此您有什么看法?

张维:从创投公司的角度看,成立有限合伙企业的目的就是降低税负,如果有限合伙基金相对公司制基金没有税收优势,这种模式在业内也没有存在的必要。因此,从鼓励创投行业发展的角度出发,我们认为有必要保证有限合伙制基金的税收优势,最理想的情况是GP和LP能在税率方面设定统一标准,能够适用20%的投资收益税率。

关于征收“浮盈税”的说法市场中也流传了很久,我是无法理解其逻辑和合理性的,而且与现行的税收法规也会产生冲突,所以我认为征收“浮盈税”的可能性不大,而一旦开征,其对创投行业将是致命性打击。

 

《财商》:一段时间以来,九鼎投资以“PE工厂模式”取得了令人瞩目的成绩,但近期也暴露了一些问题。对于九鼎的投资模式您有什么看法?您觉得适合中国的PE投资模式应该是什么样的?

张维:“重营销、轻品质”存在于中国大多数行业,在PE行业出现这种情况也不例外,但是企业的发展有其内在规律,任何企图超越企业内在规律的发展都会付出惨痛代价。企业规模扩张必然要优秀的管理和运营能力作支撑,一味求大求强很快会死于消化不良。PE行业作为资金密集型和智力密集型企业,对管理的要求更高,创投机构应该扎扎实实练好内功,建立高效的组织结构、企业文化和人才机制,摆脱依赖简单的利益驱动发展的模式,避免陷入管理失控的境地,尤其是防止“加盟店”模式下的管理风险。


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