中国基金报记者 江右 最近一段时间，为缓解上市公司股票质押危机，各类“纾困基金”大批亮相并现身资本市场。对于纾困基金的救市，也引发市场关注与讨论。 12月14日，在基石资本主办的“宏观经济与救市之道”论坛上，基石资本董事长张维以《纾困基金救市——资本市场特殊情境下的资源配置》为主题进行了分享，张维对A股市场的股票质押的情况、纾困基金及国资并购潮进行了阐述，并分享了基石资本对纾困基金的观点。 张维表示，A股市场几乎“无股不押”，且80%为民营企业，其中不少企业基本面并不扎实，现金流不好且负债率很高，因而救市必须得有区分甑别，什么样的公司该救什么样的不该救得区分，不然容易产生道德风险。 在张维看来，救市应当救急不救穷，应该去救那些基本面优质的上市公司，而对于泡沫严重毫无前景的劣质上市公司，该破产就应当让其破产。同时，救市过程中出现诸如股东借救市机会减持的情况更令人不安。 对于当前的宏观经济形势，张维也进行了研判。张维表示，今年的经济形势发生了比较大的变化，有两个不可逆转。首先就是中美关系不可逆转，第二个是经济下行趋势难以逆转。 以下为张维主要演讲内容摘要： 今年发生了比较大的变化，我觉得有两个不可逆转，一个是中美关系不可逆转了，任何缓和或紧张都是表象，重要的是中美关系这颗心是玻璃做的，破碎了难以再复合，因为...
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基石资本“宏观经济与救市之道”论坛14日圆满举行。会上，基石资本董事长张维针对目前资本市场遇到的股权质押风险凸显背景下，声势浩大的纾困基金救市应该如何运作，发表了自己的观点。宋春雨/摄张维认为，今年从大的宏观环境上来看发生了很大的变化，中美关系和经济的下行趋势均不逆转。在各方面的压力之下，资本市场开始迅速的回调。根据Wind数据，截至2018年11月27日我国一年以内进行过股权质押的上市公司有2008家，其中有1637家民营企业，占所有质押公司的81%，占所有上市民营企业的75%，占A股所有公司总数的56.4%，总规模4.6万亿元左右，占总股本的10%。而为了防范平仓加剧风险传导性，各地公开宣布成立的纾困基金。仅统计公开信息，规模合计已经达到4850.5亿元。救市有很多国际经验，无论是美国、台湾、香港、日本都有过一些经验，以美国为例，除了量化宽松以外，还用大概4000亿美元注入到一些重要的金融机构里面，通过他们来疏解风险，但同时也要注意带来的一些负面影响，特别是加剧了整个收入分配的不平衡，以及对华尔街文化的批评。综合各国经验，对于特殊时期的资金入市，张维指出，首先要坚持“救急不救穷”，需要保证纾困的战略目标实现，这从根本上决定了救助的目标和手段，不是什么样的企业都要救，而是救那些有产品、有市场、有发展前景，仅仅因为特殊原因而造成流动性暂时性困难的民营企业，通过投资、并购等方式积极救...
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19个投资项目中，11个A股上市，7个实现回购或转让退出，1个定增类项目。随着宇晶股份11月29日IPO，基石资本于2011年发行募集的基金“珠峰基石”，所投项目已全部有了明确退出通道。其投出的12家上市公司当前总市值超过1000亿元，其中5家过百亿元。作为一只一级市场基金，达成100%的退出率及63%的上市公司形成率，无一项目亏损，这无疑成为了本土PE行业所翘首的“珠峰”。 2011-2018，7年时光淬炼，中国从新经济走向新周期，历经2次IPO暂停，新三板从狂欢到一地鸡毛，二级市场从爆仓、熔断到股权质押危机不断，迭加减持新规及中小创市盈率的大幅下跌，退出之路难于蜀道，是什么成就了珠峰基石的奇迹？今日复盘，珠峰的投资逻辑与基石的修身文化缺一不可。基石董事长张维一句简单的“用平常心做投资”，道尽了珠峰背后的投资真谛：深度挖潜具有长跑能力的企业，方能对抗经济和市场的不确定性，赢过周期；看明白的企业要敢于重仓投资，才能擒获超额收益。越过珠峰之后，掌管500亿资金的基石将如何再攀巅峰？来源:新财富（ID:newfortune）作者:陶娟2018年11月29日，宇晶股份（002943）上市首日，无悬念秒封涨停。作为国内切割和研磨抛光机的领先企业，宇晶过去三年的营收和净利润年均复合增速分别为67.85%和131.61%，而2018年上半年同比增速更高达167%、310%。敲钟声里一...
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2018年11月29日，宇晶股份(002943)正式登陆深交所，宇晶股份也是珠峰基石基金所投19个项目中第12个上市项目，珠峰基石基金所投项目上市成功率达到了63%，其中市值超百亿的公司已达五家，珠峰已上市项目总市值超过千亿。基石资本董秘宋建彪等一行8人受邀出席了宇晶股份在深交所的上市敲钟仪式。 守得花开见月明 持仓六年终圆满宇晶股份是一家专业从事精密数控机床设备的研发、设计、生产和销售的国家级高新技术企业，主要产品包括多线切割机和研磨抛光机等，先后获得中国机械工业联合会和中国机械工程学会颁发的“中国机械工业科学技术一等奖”、教育部“科学技术进步奖二等奖”、湖南省“科学技术进步一等奖”等多项荣誉，公司拥有74 项专利（包括12项发明专利）。早在2012年初，基石资本旗下珠峰基石就投资了宇晶股份，9.5%的持股比例再次体现了基石资本“集中投资、重点服务”的风格。不过，宇晶股份的上市之路并非一帆风顺。 宇晶股份的主要产品为蓝宝石切割机，市场一度对智能手机采用蓝宝石屏寄予厚望。但是，出于成本的考虑iphone6S最终弃用蓝宝石屏，宇晶股份的业绩随即大幅下滑。基石资本分析后认为，宇晶股份拥有很强的技术实力，虽然下游产品推广暂时受到打击，但是在其他领域仍有应用潜力。基石资本积极为宇晶股份出谋划策，多方联系下游客户。近年来，宇晶股份的产品结构更加完善，其产品主要...
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11月26日，基石资本投资企业同程艺龙（00780）在港交所成功上市，成为港交所OTA（在线旅游）第一股。基石资本合伙人王启文、陈延立受邀出席，见证了同程艺龙上市的历史性时刻。OTA第一股赴港上市2018年3月，同程旅游集团旗下同程网络和艺龙旅行网合并成立同程艺龙，主要致力于打造在线旅行一站式平台，业务涵盖交通票务预订（机票、火车票、汽车票、船票等）和在线住宿预订，及多个出行场景的增值服务。据艾瑞咨询的资料显示，以交易额计，同程艺龙于2017年在中国在线旅游市场排名第三。截至今日收盘，同程艺龙股价上涨26.53%，最新市值达255亿港元。早在2015年3月，基石资本投资了同程，成为同程第八大股东。提及当初投资同程旅游的原因，基石资本总裁徐伟认为主要有以下三方面：一、在线旅游市场巨大。我国人均GDP超过8000美元，有望进入全民休闲度假时代。2011年至2016年，中国在线旅游市场规模复合增速超过40%。二、国内在线旅游渗透率低，发展空间大。基石资本投资同程时，在线旅游渗透率不到10%，仅为7.9%，而海外发达国家在线旅游渗透率高达30%，行业发展空间巨大。三、基石资本看好同程吴志祥团队。经过一年的努力，吴志祥团队发挥了高效的执行能力，同程业绩爬升到行业第三名。2004年，同程旅游创立，早年以景区门票、机票、火车票等业务起家。2017年，同程旅游集团拆分成同程网络和同程国旅，前者与艺...
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21世纪经济报道 赵娜 北京报道基石资本在2004年即开始探索控股型的投资并购，近15年的实践后逐渐形成了自己的方法论。“谁是企业家，谁是管理层？”每参与一笔新的并购交易时，基石资本的合伙人们都会这样自问。2017年起，基石资本董事长张维和他的同事陶涛等都成为了爱卡汽车项目上的“企业家”。基石资本在2004年即开始探索控股型的投资并购，近15年的实践后逐渐形成了自己的方法论：只投熟悉的领域、与公司管理团队高度绑定、深度参加企业运营、通过行业协同获得效率提升以外的更多收益。基石资本曾在2007年投资了房产信息门户三六五网，当时行业前三名搜房、易居、新浪乐居已经在海外上市，三六五网络还是一家年收入几百万元的小公司。团队看重的是三六五网所在的万亿级房产服务市场：投资完成后，基石资本合伙人林凌出任三六五网副董事长，支持企业收购了多家同类网站、推动公司登陆国内资本市场；到2015年，三六五网的利润达到1.5亿元，基石资本实现了超过150倍的投资回报。也就在这一年，另一个万亿级市场的机会出现在基石资本团队的面前：美国哥伦比亚广播公司（Columbia Broadcasting System，“CBS”）有意出售所持爱卡汽车的股权。当时，易车、汽车之家等汽车行业垂直媒体已经相继登陆美国资本市场。和三六五网的判断思路相近，吸引基石的是汽车服务领域的巨大市场前景。结缘爱卡汽车2015年11月，基石资...
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21世纪经济报道 赵娜 北京报道6个多月时间里，总部位于深圳的股权投资机构基石资本接连完成总规模近100亿元的新基金募集。这组新基金分别是规模为40亿元的并购基金、规模近8亿元的文娱科技基金、规模近2亿元的天使基金，以及规模为达到50亿元的安徽智能制造基金。10月份，基石资本还在深交所成功发行首期双创债，发行规模3.1亿元。“今年投资机构的募资都很难，对我们来说也不容易。这些基金的募集速度并没有预想的快。”基石资本董事长张维接受21世纪经济报道记者专访时说。实际上，这样一个普遍认为是人民币基金“寒冬”的年景下，基石资本的一系列新基金募集成绩是亮眼的。2018年，对中国本土的人民币投资机构来说并不是一个好年景：前三季度募资总额同比降幅过半，成连续11个季度以来的新低；受国内A股新股发行数量锐减的影响，人民币基金的IPO退出风光不再。自2000年起，包括张维、林凌、徐伟、陈延立、韩再武、陶涛、王启文在内的基石资本七位创始合伙人已经作为投资银行团队的同事开始合作并于2001年进入股权投资领域。如今，这些基石合伙人仍活跃在股权投资行业的一线，并共同将基石资本的投资版图拓展到先进制造、TMT、医疗健康、消费与服务等多个领域。“所有产业的发展都遵循由高度离散到相对集中的规律。对于企业家来说，很多行业正在从过去的机会遍地发展到今天的阶段瓶颈。”在张维看来，未来相当长的一段时间中，收购兼并都将是中...
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