周其仁：突围集 本文是著名经济学家、北京大学国家发展研究院教授周其仁先生在基石资本年会上的演讲。本次基石资本非常荣幸地邀请到了周教授就中国经济的突围道路分享自己的真知灼见。周教授堪称中国改革的活化石和鼓手，一直倡导真实世界的经济学，对中国经济的体制成本与中国企业的创新问题有着极为深入且独到的研究，推进了中国的改革与发展进程，影响深远。本次演讲，周教授以《中国经济突围说》为题，深入解读了中国经济因何被围、突围方向以及胜算几何。观点高屋建瓴、鞭辟入里，却又极接地气、幽默风趣，值得诸君细细品读。周其仁教授曾于2017年作《突围集》一书，把脉中国经济，解读改革的当下与未来路径，谨向诸君推荐。（网上误作“突围记”，在此也替周教授澄清。） ———————————————————————————————————— 各位好，今天我把自己的想法跟大家作一个分享。中国经济这两年，也许还包括未来的几年，基本就处在一个突围的状态。为什么要突围呢，我们被什么力量围住了呢？主要是两个力量，一个是全球格局正发生所谓百年未有之大变局，中国正当其中，被围住了，另一个力量是我们自己多年的高速增长带来的国内经济的一些变化，这也把我们围住了。那么，能不能完成这次突围，关系到中国能不能晋升到现代化强国的行列，同时也对全球经济走向会产生一些外延式的影响。这就是我今天想跟大家分享的主要内容。 这个世界跟...
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韦尔半导体收购豪威科技的申请获有条件通过2019年5月6日，中国证监会上市公司并购重组审核委员会2019年第21次会议审核决定，上海韦尔半导体股份有限公司收购北京豪威科技有限公司的申请获有条件通过。豪威科技是基石资本在芯片领域集中式重仓投资的典型案例，其芯片被广泛用于苹果手机和平板电脑的摄像头中。 近年来基石资本在电子产业链上下游布局和上市了多家企业，包括苹果产业链上的科森科技、宇晶股份、蓝思科技、立讯精密等，过去十年来随着苹果手机的崛起，其上下游企业在国内快速发展，科森科技和宇晶股份等企业均顺利IPO上市。此外，基石的电子产业投资标的还包括柔宇科技、一博科技和已上市的欧普照明、吉大通信等。豪威科技是全球前三大图像传感器供应商北京豪威科技有限公司的主要经营实体为其下属公司美国豪威及下属企业。美国豪威于1995 年 5 月 8 日在美国注册成立，是一家跨国高科技公司，致力于设计、研发和销售CMOS影像传感器及相关周边产品，是影像系统解决方案的创新技术领导者，与日本索尼、韩国三星并称为全球领先的三大主要图像传感器供应商。豪威科技目前在全球拥有3400多项专利和专利申请，技术处于全球领先水平，其CMOS图像传感器在中高端智能手机市场占有较高份额，在安防、汽车用图像传感器领域也处于行业领先地位，具有很高的市场接受度和发展潜力。 豪威出品－全球最小医疗传感器协同效应铸就光明前景...
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基石资本董事长张维：康美药业300亿现金没了——奇葩A股坐实洗澡年4月30日是上市公司集中披露年报的最后一天，在这个最后期限，上市公司集中上演年报撇账、大洗澡，坐实了我2月初在《过去一周是A股市场的“耻辱周”》一文里的预言。这些进行巨额商誉减值计提的上市公司，希望在一次性撇账之后证券市场就能把这件事忘掉，但作为机构投资者，我们应该长期记住它们，并敬而远之。做企业有无标准答案？从华为、恒瑞医药来看是有的，那就是有清晰的战略，心无旁骛、苦心孤诣，长期在未来有意义的领域坚定地持续地投入，而不是什么热干什么。如此巨额商誉计提，实质是上市公司乱收购、乱投资、乱重组，且外界对此缺乏有效制衡造成的。而格力电器2016年10月发布公告拟收购珠海银隆，却被中小股东所否决，现如今珠海银隆的溃不成军让格力电器逃过一劫，再次印证了公司治理的重要性。 耻辱：合计商誉减值1658.6亿元4月30日，康美药业近300亿现金凭空消失的公告将资本市场的洗澡年推到了高潮。康美药业299亿元会计记账错误基石资本统计数据显示，A股3610家披露了2018年年报的上市公司，有871家集中进行了商誉计提。其中，商誉计提金额最大的是天神娱乐，2018年商誉计提40.6亿元，全年亏损71.5亿元，其最新市值为44亿元，亏损金额超过市值。天神娱乐的亏损主要是在2015至2017的三年时间里，进行了大肆的并购扩张造成的。商...
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基石资本张维：科创板是不对称竞争战略在金融市场的伟大实践深圳特区报 王欣在4月28日的基石资本年会上，基石资本董事长张维提出，中国正在推出的科创板，将是中国不对称竞争战略在金融市场的又一伟大实践，这与2000-2010年中国的产业政策类似，当年在与思科等电信运营商的竞争中，中国政府选择性支持国内电信运营商和设备商做大做强。正是在这一背景下，中国诞生了华为。张维认为，国家和企业的发展都有标准答案，从国家之间的竞争来说，美国经济如此强大，拥有如此旺盛的生命力，与直接融资体系高度发达有关。举例来说，美国的有效知识产权数量与欧盟相当，但是美国高科技产业销售额是欧盟的四倍。背后的差异在于以资本市场为主导的融资体系极大的促进了全社会的创新创业，而银行主导的融资体系与此相反。其背后的纳斯达克居功至伟，中国目前正在推出科创板，时机可谓恰到好处，科创板将是中国下一轮创新经济的发动机。黄卫伟：《不对称竞争》 “所谓不对称竞争，即实力相差悬殊的企业以不对等的或者不同的方式在存在不对称限制和激励因素的市场中的竞争。它要回答的是一个日益重要的和紧迫的问题：即在经济全球化和市场开放的背景下，以及众多行业市场走向自然寡头垄断的大趋势下，尚处于弱小的和劣势的本土企业要不要成长起来？怎样成长起来？” 科创板将是中国下一轮创新经济的发动机作为过去18年以来一直活跃在创投第一线的投资家，...
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深圳的成功在于官不欺民，民不媚官 “移民城市的叛逆，各行各业的宽容，深圳是全球最像硅谷的城市，是中国创业的未来所在。”4月13日，在首届大湾区创投高峰论坛上，基石资本董事长张维提出，深圳已经具备了硅谷起家时的各种要素，例如大企业集群形成的良好生态，非常好的基础设施，完善的法律和制度环境，还有宽容的社会氛围。过去30年，深圳是全世界增长最快的地方，未来30年也会是。而既然硅谷能成就斯坦福大学，那么深圳也能成就深圳大学。同时，张维还替柔宇回应了近来的争议，表示柔宇是有原创技术的世界级的企业，是深圳人民的骄傲。中国创业的未来，需要移民城市的叛逆张维认为，深圳和硅谷同为移民城市，有着移民城市特有的叛逆精神，以及更加宽容的社会氛围。“我是二十多年前来的深圳，当时周围的人要么是对单位不满意，觉得怀才不遇；要么是对婚姻不满意，离了婚才过来。90年代中国的离婚率还没那么高，但是来深圳的人很多都是离了婚的。所以当初来深圳的，都是具有叛逆精神的人，都是想要有所作为的人，大家都想去一个能够创造未来的地方。这些是移民城市独有的气质，其他城市很难复制。扎克伯格出自哈佛，却没有选择在波斯顿创业，而选择来到硅谷，正是因为硅谷有更大程度的创业精神。”张维表示。张维指出，这么多年来，深圳吸引了大量有想法、有创业精神的牛人涌入，已经形成了一个创业的生态，这个和当初的硅谷也是一致的。硅谷成功最早得益于大企业形...
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来源：《南风窗》 谭保罗 2019年以来，中国股市依然在3000点上下徘徊，短暂的上涨之后，再次不愠不火。而且，利空因素不少。在万亿股权质押还没有完全化解的同时，万亿商誉减值的风险再次袭来。在新近的财报披露季节，大批上市公司抓紧业绩“洗大澡”，巨额的商誉减持带来上市公司的亏损大潮。股市温温吞吞，并不影响资本的活跃。特斯拉入华设厂，让国人对新能源汽车的热情再次高涨。这几年来，新能源车一直都被看成是中国工业实现“弯道超车”的难得机会，各种“造车新势力”此起彼伏。这到底是机会，还是投资的无底洞？在基石资本董事长张维看来，中国企业的“高增长福利”已经是过去时，在这个时候，好的企业将更加稀缺。那么，如何发现好的企业，投资好企业的方法论又是什么？基石资本总部位于深圳，是中国最早的创业投资机构之一，管理基金80余只，资产管理规模逾500亿元，在全国居行业前列。该公司“集中投资、重点服务”的风格，在本土资产管理公司中独树一帜，培育了大批细分行业的龙头企业，也保证了其远高于行业水平的退出回报率。 现在，股市还在给2015年买单南风窗：最近股市不怎么好，这和上市公司商誉巨额减值带来亏损有很大关系。你曾撰文说，上市公司以近乎搞笑的方式披露巨额亏损，是中国资本市场的耻辱。为什么这么讲？张维：所谓的商誉，是指公司并购时，收购价格与被收购资产公允价值之间的差额。为什么收购方敢于支付这个差额...
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3 月 21 日-23日，由深圳市私募基金协会与私募排排网共同主办的“第十三届中国（深圳）私募基金高峰论坛”在深圳举行。论坛发布了由深圳市私募基金协会、私募排排网分别独家评选、百位专家评审助阵的私募基金相关年度最高荣誉奖项。凭借出色的投资成绩，基石资本荣膺“2018年度中国最佳PE管理人。基石代表（左二）上台领奖2018年，是基石资本成果斐然的一年。基石投资的迈瑞医疗、同程艺龙、宇晶股份等企业实现了IPO上市。同时，基石资本还完成了百亿新基金募集，基金规模正式突破500亿！在寒潮涌动的年份里逆流而上，凸显了私募股权投资机构的“头部效应”。2019年刚开年，我们就喜迎蔚蓝生物的成功IPO和泉峰汽车的顺利过会；至此，基石资本所投企业实现上市的已达30家。 未来，我们将继续砥砺前行，不负所托！
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