本文来源：经济观察报 记者：王雅洁 在中国资产管理行业沉浮十余年的张维，正带领基石资本在控股式并购的路上大步迈进。 发端于2001年的基石资本是中国最早的创业投资机构之一。至今，基石资本管理了VC、PE、定向增发、并购等类型的投资基金40余只，资产管理规模达到450亿元。 身为基石资本董事长，张维开始细分考虑自己公司VC投资、PE投资，以及控股式并购之间的差别。 12月14日，他对经济观察报记者说：“在公司成立之初，我们没有严格区分这几种投资方式。现在随着产业发展和资本规模的扩容，我预估，未来市场上，资本方成为主角，并组建新的管理运营团队来操作并购的机遇会越来越多。” 张维所言“资本方成为主角”的并购模式，便是控股式并购。与欧洲等发达国家相比，中国的控股式并购案例并不密集，甚至有相当数量的民资投资机构依旧在探索、观望中。 一名PE投资人对经济观察报表示，过去国资操作控股式并购的案例远多于民资。但是，经过多年市场化发展，民资将在控股式并购上越来越活跃。 张维对经济观察报透露，下一步，基石资本将持续探索控股式并购的市场机遇，尤其看好先进制造业、医药行业和海外业务等行业的并购式收购。例如新能源汽车...
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本文转载自：证券时报 记者: 张国锋 此次新三板制度改革不仅利好新三板企业，众多新三板基金也有望分享这次制度改革的红利。然而，受困于新三板流动性较差，交易不活跃，此次改革能否给这些基金带来信心和希望？未来对新三板企业有怎样的投资方向？基石资本投资管理部总经理宋建彪认为，目前协议转让较难寻找交易对手、做市商制度下价格与数量都受到限制，集合竞价有助于解决这两个问题，肯定会提升市场整体流动性。但是，股权的流动性归根结底取决于投资者对其价值的认同，市场整体的流动性取决于这个市场容纳了多少优质企业，提升流动性与吸引优质企业挂牌是相辅相成的，但也会是一个相对长期的过程。因此，指望通过交易制度改革来大幅提升流动性并不现实。宋建彪也提出了对新三板市场建设的建议，“我们期待理想的新三板市场具有以下特征，第一，少数优秀的高科技企业占有绝大部分市值，每年都有一大批创业企业挂牌及退市；第二，真正优秀的公司不需要转板也能获得合理估值，有充分的流动性；第三，任何规范信息披露的企业都可以自主挂牌，不会受限于其所处行业、规模等。从这个意义上说，股转系统本次改革是一个好的开始”。
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证券时报记者 张国锋 卓泳日前，港交所宣布将在主板上市规则中新增两个章节：1.接受同股不同权企业上市；2.允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市。这个被港交所总裁李小加称之为“自24年前接纳H股上市后，香港就上市规则作出的最大改革”，受到了内地创投圈的广泛欢迎。多名创投机构人士在接受记者采访时表示，此举或将推动更多早期企业赴港上市。 在基石资本管理合伙人陈延立看来，港交所此次改革已经迟到了。“纽交所早就开放让同股不同权企业上市，事实上，港股上市门槛相比A股要低得多，审批效率也比较高，再融资并购交易相对容易，制度优势很强。在港股通开放后，香港市场跟内地市场连接增多，内地资金成为港股市场最大的金主，这也是港交所重视内地新经济股的主要原因。”陈延立也指出，此前也有很多企业选择在香港上市，但是A股显然估值更加理想。不过从今年表现来看，港股市场已经走出低迷，诸如众安在线、阅文集团等选择在香港上市，估值也非常理想。“与美国相比，香港天然地理位置靠近内地，也没有时差等问题，文化上也比较靠近。同时，港股具备上市标准的可预期性和上市尺度的可把握性，因此也会吸引不少企业选择到香港上市。”他还认为，科技、医疗、教育等此前在内地上市相对有障碍的企业，将有可能更多选择到香港上市。从投资的角度来说，在优先考虑退出途径时，投资者不仅从回报的角度考虑，而是希望能有...
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《回荡的钟摆》 作者：许小年许小年教授是我们的老朋友，两年前在我们年会上，许小年作了《跨越中等收入陷阱》的演讲，当时他说“经济下行，遍地黄金”。现在看，正在被印证。作为市场经济的拥趸和布道者，今年，许小年教授又出版了《回荡的钟摆》。 2008 年次贷危机后，钟摆再度摆向政府的一侧，市场的力量备受质疑。 许小年教授深度探索重回市场化改革之路的可能性。在他看来，市场化才是中国经济改革前期高速发展的核心动因，只要坚定不移地推动市场化改革，中国经济重回繁荣完全是可以预期的。 该书本身是一部发言稿式的文集，但在最后一章，作者正式抛出了自己的方法论，即社会由经济、制度和观念三个子系统组成，三个系统本身的相互作用是他的分析框架。 纵观此书，许小年教授的自由主义立场也让人印象深刻。他秉承着从亚当·斯密到哈耶克的思想脉络，对于市场、产权、企业家精神有着宗教般的信仰，而对于凯恩斯主义、大政府、国进民退有着天然的警惕。 “任何国家想迈入现代社会，都必须使国民的观念现代化”——这是许小年教授著书立说的初衷。 《巨流河》 作者：齐邦媛 巨流河是辽河，东北的母亲河，齐邦媛在此出生，随着抗战爆发，一路颠沛流离，内战爆发，最后到了台湾。该书前半部是国仇家恨，“八年抗战、数百万人殉国，数千万人流离失...
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12月8日，福布斯中国发布了 “中国最佳创投人”榜单。“福布斯中国最佳创投人”评选已超过十年，榜单旨在发现在中国最具有发现能力和管理能力、带来丰硕回报的基金投资人。沿用以往的考察原则，今年榜单重点考察在过去五年（2013年至2017年8月）的退出项目以及业绩。 今年，基石资本董事长、管理合伙人张维再次入榜福布斯“2017中国最佳创业投资人”。2013-2015年，张维连续三年获评福布斯中国最佳创业投资人。 福布斯链接：http://www.forbeschina.com/review/list/002404.shtml
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本文源自：中国证券报 近日，基石资本董事长张维在第十七届中国股权投资年度论坛上表示，做一级市场股权投资要向华为学习：无论在公司发展好的阶段还是不好的阶段，华为都坚持进行研发投入，长期谦虚谨慎，持续几十年的结果，就是华为与同行拉开了巨大的距离。在张维看来，从华为的成功到做股权投资，相同的都是要在关键战略点上的不懈坚持，精耕细作。 “从本质上来讲，基石资本并不是一个喜欢赌的企业，我们基本上在自己熟悉的领域精耕细作，不追风口，也不期待风口。”张维说。 对于如何去精耕细作，张维举了华为的一个案例。他在深圳机场看到了华为的一幅广告：广告是一个非洲的瓦格尼亚人，手举巨大尖锐的木榔，用恰当的位置，合适的力量，把鱼捕上，华为写的广告词是不在非战略机会上消耗战略资源。 “华为并没有在很多领域分散自己的注意力，而是高度聚焦，通过长期持续的研发投入，在个别领域取得突破。”张维表示，正是通过这种持续的精耕细作和战略聚焦，让华为成为了全球排名第一的通讯设备提供商，用华为自己的话来说，就是“经过这几十年的努力，华为终于进入了无人区”。 从华为的成功到做股权投资，张维认为相同的就是要在关键战略点上不懈坚持，精耕细作：不期待一个企业的商业模式能够轻易被改造。我们投资不投赛道，而是投资赛道上的载体，还有具体的企业和企业家。本质上他们不赌，而是在自己的领域精耕细作，相信自己的实力和力...
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本文转载自：21世纪经济报道 自去年下半年以来，IPO审核速度加快，各家VC/PE机构投资项目IPO过会捷报频传。而另一方面，上市公司的并购需求正不断释放。VC/PE机构多年的蛰伏，终于迎来丰收。 在这样的退出盛宴中，投资机构具体有怎样的成绩和未来布局策略，他们如何在IPO退出和并购退出间权衡？项目退出往往伴随激励分红的产生，怎样的激励机制设计更能留住人才？ 12月5日，在21世纪经济报道主办的“2017中国创新资本年会”上，来自君联资本、基石资本、达晨创投、深创投、德同资本、昆仲资本、金葵花资本等诸多嘉宾围绕此话题进行了讨论。 以下根据基石资本管理合伙人陶涛在论坛上的发言整理： 基石资本陶涛：项目IPO更意味着机构新一轮服务的开始 基石资本主要关注科技、传媒、消费品及健康产业，投资阶段从VC投资到PE投资、并购投资都涵盖。今年基石资本有三个项目IPO，三个项目通过股权出售退出，一个项目通过换股到上市公司退出。虽然退出项目不多，已经占到基石资本在管企业大约10%的量级。 目前，基石资本累计...
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