全球经济在过去的一年中不断寻底，直到最后半个月里，我们在二级市场中才看到企稳的曙光，令人振奋。2013年，无论是全球经济还是中国市场，都开始走出谷底，逐步复苏。增长也许并不会太耀眼，而且未来还有可能陷入新的低潮，但是对投资者而言，最坏的时候已经过去了，你还敢投吗? 以下是《财智生活》对基石资本合伙人、董事总经理陈延立的专访。最重要的问题是敢不敢投2013年经济形势比2012年好，货币政策在政府换届之后，可能还会更积极一些。但是一些劳动密集型产业以及出口企业还是有很大压力，这种压力不仅仅是周期性的，它需要更长时间修复。冬天没那么可怕当下的市场形势，大家都觉得是一个投资低迷的阶段。最重要的是你敢不敢投资，这也就是通常所说的逆向投资。我们市场最差的2012年投了12个企业，2013年不超过20个。我们的最终着力点是在每一个具体标的的选择上，其中有一些还实现了50%～60%的增长。不管上不上市，能够规避风险，为投资人赚钱就是硬道理。所以我们觉得“冬天”也没有那么可怕，而且比较好的一点是，很多人不敢投了，市场竞争没那么激烈，企业的要价也下来了。市场环境在帮投资者做一个压力测试，当下怡然自得的企业，说明抗风险能力更强。低迷市场下，一级市场和二级市场之间差价仍然很大，这个安全垫比以前薄了很多，但仍然有利可图。如果市场低迷时不下单，市场高涨时没有筹码，怎么获得利润?其实就投资来说，无所谓...
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2013
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通过翻阅1000余家中国上市公司招股说明书“历史沿革”内容，并结合ChinaVenture投中集团数据，据不完全统计，从2000年至2012年年底，以解禁期结束，按解禁日收盘价计算，创投机构账面退出回报率在50倍以上的超高回报率项目大约30笔；50倍以下30倍以上的项目为28笔。上述58起在中国资本市场创造出的超高回报案例由46家境内外创投机构参与完成。5011——这是清科集团统计的2012年上半年国内有活跃投资记录机构的数量。这意味着，46家获得超高回报的投资机构只是凤毛凤毛麟角，他们在中国内地市场纷繁出没的全球各路投资主体中的占比还不到1%！在创业板推出、全民皆PE的背景下，在市场日渐回归理性的今天，超高回报已成了小概率事件，甚至可能在很长一段时间内会变成“传说”。 创投频创高回报12年以来的创投高回报前五名分别为IDG资本投资的日海通讯，账面回报率高达278.21倍；沃美投资投资的顺网科技，账面回报率为217.28倍；启迪创投投资的数码视讯，账面回报率为190.56倍；新天域资本投资的华锐风电，账面回报率179倍；江苏高投投资的洋河股份，账面回报率176.02倍。与此同时，其他几家账面回报率冲上100倍的创投机构还有：江苏高投投资的亚玛顿、中国高新投资投资的福瑞股份、松禾资本投资的荣信股份、深创投投资的潍柴动力以及高盛投资的海普瑞。另外，在四图维新、软控股份、东江环...
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2012
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仿佛一窝蜂般，之前争抢海外上市的企业突然出现集体回流潮，自去年8月至今，在美国上市的中国概念股有23家已经退市。昨天，曾与做空机构浑水数度过招且成功反狙击的分众传媒突然发布公告称，收到董事长兼首席执行官江南春等多方联合发起的无约束性私有化邀约，该邀约建议对分众传媒进行“私有化”。 无疑，分众传媒的私有化又一次掀起了中概股退市的波澜。更引人关注的是，总部设在深圳的华视传媒更是身陷退市危局，与分众的主动“退市”不同的是，华视传媒在7月18日收到了纳斯达克的退市通知函，被动退市。人们要问，中概股到底怎么了？ 分众私有化交易规模超35亿美元 公告显示，分众传媒私有化价格为27美元每ADS，合每股5.40美元，私有化邀约对分众传媒的估值大约为36.6亿美元。发起本次私有化邀约的包括方源资本、凯雷集团等五大投资机构及江南春。 分众称，由于中国概念股在美国市场持续低迷，同时公司在未来希望能够做更多战略创新与投资，所以与五大基金联合提出此次私有化。分众传媒私有化将成为继阿里巴巴和盛大网络之后最大一起中概股私有化交易。而与盛大及阿里巴巴类似，分众传媒选择私有化，除了自身股价受到低估外，企业发展战略调整也是重要原因。分析指，分众私有化是利用了当前低迷的市场状况，其根本目的在于回收决策权并在公司战略上进行更多探索。 分众此番退市私有化与之前受浑水公司质疑不无关系。去年11月，分众传媒遭遇做空机...
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2012
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有研究机构认为，创新型中小企业有望因新三板步入成长“快车道”，VC/PE拓展投资有了退出“新战场”。然而，深圳商报记者昨天采访发现，对于将给自己开辟退出“新战场”的新三板扩容，深圳风投机构却普遍看淡，少有风投机构对此进行积极布局。 对记者“新三板扩容后贵司有何布局”的问题，深圳市东方富海投资管理有限公司合伙人梅健直言：“新三板跟我们没多大关系，我们忙不过来，还没时间对新三板进行布局。”梅健坦言，就像卖家多了个卖货的市场一样，扩容后的新三板使VC/PE机构多了一条退出渠道，但由于其局限性使然，VC/PE机构从新三板退出并不顺利，“我们只是多了想象空间，但现实意义不大。”梅健还说，他的观点在业界非常有代表性，业内真正对新三板扩容感兴趣的只是那些关注早期投资的绝少机构。 梅健还指出，新三板交易会员不够多，散户不能进，企业挂牌后，交易不方便，这与现在的产权交易所没什么两样，VC/PE机构要退出卖股票不可能。而且，由于挂牌企业按规定必须规范经营，企业在新三板挂牌后，无疑暴露在了所有VC/PE机构面前，这对VC/PE机构发现“黑马”获得高回报不利。对于那些优质企业，VC/PE哄抢将不可避免，哄抢必将抬高投资价格，增加VC/PE机...
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2012
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当全行业将九鼎作为范本开始讨论和学习的时候，张维不拼规模不讲速度，仍然将他的基石资本精雕细琢，他说他们更注重“品质”。 基石资本最早成立于2000年，是国内最早一批成立的创投机构之一。从成立到现在约12年时间，基石共计投资项目约40个，已经成功退出15个。 张维是安徽人。在金融圈里，安徽人不少。他毕业于南京大学，学习的是管理专业，毕业之后却进了金融行业。作为一个投资人，他说：“我一点也不喜欢赌。”他对赌场里的器具不感兴趣，工作中，挑选项目时他遵循自己对经济大势的理解，按照自己的逻辑去做事情。 可是他不惧挑战，他喜欢旅游，喜欢潜水。张维的头发剪得很短，两鬓略有一点斑白。他去过南极两次，在冰天雪地里给企鹅拍照片。今年下半年，他还计划去一次南极。 基石现在旗下共有约9只基金，管理资金超过30亿元。员工约有30多人。 张维并不打算冲规模，也没有大量招人的计划。他更关注怎样将品质做好。在基石的项目中，回报高的项目的回报率达到70至80倍。他对基石资本的定位是“中等规模，严格控制品质”。他总结基石的特点是“集中投资，重点服务...
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2012
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有限合伙制股权投资（PE）基金是近几年兴起的投资理财方式，由于PE基金对LP（有限合伙制股权投资企业有限合伙人）设立了较高投资门槛，PE基金被定位为高端理财产品，成为许多富人资产配置的重要品种。 当前，关于PE基金最热门的词汇当属PE基金“融资难”。从“PE热”到“融资难”的转变其实只有短短几年时间。从投融资数据来看，中国PE市场仍处于较快发展阶段，之所以出现“融资难”现象，是因为投资者对PE市场的看法发生了微妙的变化。在专业的PE基金面前，投资者选择时也需要下一番工夫。下面三个方面，是投资者需要重点关注的。远离PE非法集资首当其冲的，便是一些机构和个人挂着PE投资的旗号，进行非法集资诈骗的勾当。从公开披露查处的非法集资案例来看，有两大特征：其一，融资的主体名不见经传，或是打着仿造知名公司旗号的“李鬼”，这些极具隐蔽性的外衣有利于其进行诈骗融资；其二，投资者的门槛很低，甚至于没有门槛，这有利于不法分子更多吸纳社会资金。 远离PE非法集资，投资者应当从三方面把握：其一，关注机构的品牌、运作历史。投资者应当选择具有一定品牌效应，有较长投资历史的投资机构。同时，投资者应当特别警惕规模小的GP，小机构很可能蕴藏大风险；其二，关注投资门槛。一般而言，PE基金的门槛，普遍在200万元以上，有些知名GP的投资门槛为500万元、1000万元，甚至是2000万元。对于...
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2012
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券商直投、险资、银行系基金之外，PE队伍或将增加一个新的派系——公募基金系。近日，证监会召开新闻通气会，宣布拟修改《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其配套规则，拟拓宽资产管理计划投资范围，允许开展专项资产管理计划投资非上市公司股权、债权、收益权等资产。这意味着“公募基金投资范围将从传统的一级市场（证券）投资向一级市场股权投资（PE/VC）业务扩张”。昨天，深圳商报记者采访了解到，如果这一规定正式执行，对于广大中小投资者来说，无疑又多了一条参与PE投资的新渠道；对于本已竞争激烈的PE行业来说，后期项目的争夺战将进一步升级。 投资PE有了新通道 清科研究中心分析师刘碧薇说，若公募基金进入PE行业，会存在以下两点优势：一、公募基金由于自身品牌的知名度和号召力，在募资方面会存在一定优势。但需注意的是，其进入PE行业的资金是通过公开渠道募集还是以自有资金进行投资尚不可知；二、公募基金业务网点覆盖广泛，接触项目资源的机会相对较大。 但刘碧薇同时认为，公募基金进入PE在人才队伍及相关经验上存在劣势。公募基金的主要对象为二级市场，在进入一级市场时，其团队在相关的研究、管理、风险控制上的经验上与专业P...
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2012
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06
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