十年前，基石资本以4倍PE的估值参股山河智能，向后者注资3000万元。两年后，山河智能成功上市，项目投资回报超过50倍。但是，曾在制造业收获颇丰的基石资本，在过去一年却未曾投资任何一家制造业企业。“我们也在转型。”谈及业务发展方向，基石资本董事长张维表示，基石资本的投资业务慢慢向中国经济的新形态转变：医疗、移动互联网和电商类。对于投资方向转型的原因，张维表示，整个中国经济增长的逻辑发生了很大变化，政府的重商主义和GDP导向成为驱动中国经济发展的重要力量，下一个投资机会将出现在互联网和创业创新领域，而非此前的先进制造业。全民创业意识觉醒“通常情况下，经济学家们预测的一些经济增长率，对于个人的投资决策其实并无多大意义”。在证券时报社此前主办的“中国投行·创投高峰论坛”上，张维表示，宏观经济和股市没有确定的正相关关系。所以他认为依赖中短期的宏观经济数字来做投资决策，既缺乏事实上的依据，也缺乏理论上的支撑。他认为，投资不是投资于整个宏观经济,投资的本质是投资行业。更重要的是，投资行业中的优秀企业。在他看来，从发展经济学的角度出发，发展经济学3.0版本以及弯道超车的空间和优势也将带动中国经济增长，同时，改革开放将会释放巨大红利。张维认为，目前中国的国有资源力量比较强大，大量的资源都是非市场化配置。因此，在土地、基础设施等重要行业都存在巨大的释放空间。同时，中国已经形成了完备的制造业...
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作者：张维 基石资本董事长（本文选自其在基石资本年会上的演讲）如何解说中国的经济？过去这么多年来，一直会听到中国泡沫论或者崩溃论，觉得中国这种高投入，破坏环境，高污染的方式没办法持续。袁剑是南京人，他曾经写一本书挺有意思，大概是在2008年写的，他认为中国已经到了一个奇迹的黄昏，当时这本书的影响还是比较大的，不能在国内出版，是在香港出版的。他认为中国采取近乎“涸泽而渔、杀鸡取卵”的方式刺激经济增长，这种增长模式最终将中国经济和社会推入崩溃。麻省理工学院斯隆管理学院的副院长黄亚生，在海外对中国经济的研究比较有影响力，他写了一本书叫做《中国模式到底有多独特》，黄亚生的一个基本观点：并不存在一个所谓“中国模式”。全世界的经济发展道路都是有很多共通的地方，不存在中国是高度独特的。像中国这样的高速增长，在过去的巴西，很多国家，发展中国家都曾经昙花一现过。他认为，只要是政府采取加大投资、重商主义和GDP导向的政策，很容易获得高增长，随后陷入中等国家的陷阱。现在对中国最大的争议也是这样，中国经历了高度增长，会不会像曾经的巴西，陷入滞后的十年？我们尊敬的经济学家吴老（敬琏），他对中国的经济增长方式激烈批评，认为多年来积累很多矛盾，中国正坐在火山口上，既得利益者将推动“半统制、半市场”的经济体制向国家资本主义乃至权贵资本主义蜕变。吴敬琏通过剖析“高铁奇迹”的真相指出，依靠国家的强力推动和政府主导的大...
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2014年12月2日至12月4日，由清科集团举办的投资界年度会议周在北京柏悦酒店举行。在12月3日的“第十四届中国股权投资年度论坛”上，来自基石资本的副总裁熊进在主题演讲中谈到了他对于文化传媒行业的看法。具体内容如下： 介绍一下我们公司，基石资本是由大鹏证券创投独立出来的公司，成立于2009年9月，资产管理规模150亿，整个管理合伙人七名，整个公司的取名来自于基业常青和稳如磐石。 从2000年到现在，整个IPO市场起起伏伏，能够从2000年坚持到现在，我们公司也是经历了一些艰辛。我们公司从整个团队组建，从大鹏的创投到现在基石资本，整个14年来从副总裁，董事总经理到合伙人是没有一个人离职的。在八次IPO过程中，我们一直得到企业家的理解，我们投了60多个企业，我们集中在TMT，消费，制造，健康。 我们对资本运作的增值，还有一个产业运行，我们觉得我们做得比较好的一块，是CEO机制大讲堂，凡是参加这个大讲堂公司总经理和董事非常踊跃。从2000年到12年A股IPO的退出情况，前面有两家PE已经在新三板，数据已经出来了。 我们对外投资的一个宣讲，实际上这里面最重要的一条，我们在被投资企业走向资本市场以后，企业到我们这里投资有20%。我们不光是PE的基金，还有专项的基金，比如我们投电影的，我们现在还有一个定增基金，募资非常快，因为我们有很多投资人很相信我们对于价格判断的能力。 我们认为...
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亲爱的理财周报读者:目前中国企业正处于海外并购的热潮之中，随着QFDI（合格的境外机构投资者）对外投资的负面清单管理制度的确定，以及中国企业海外投资的主要驱动因素从资源导向、国家推动到真正地以企业战略需求为源动力，中国企业的投资重点正从资源类项目向高端制造、金融地产等新兴行业扩散，一方面我们看到一些民营企业取代了国有企业，成为了海外投资的主体，另一方面我们也观察到如安邦、复星这样的金融资本推动的财务性投资、财务性并购案例在逐步增加。从美国的经验来看，利率市场化的中后期，直接融资的规模会扩大，会引来企业的并购高潮，成为行业升级产业转型的重要依托，当下中国利率市场化的进程是正在进行时，中国企业的海外并购才刚刚拉开了序幕，很可能成为2015年中国股市的新亮点。不客气地说，您的并购行为是否算最终成功还为时过早，但我们不像很多人从事后来看一个并购是成功还是失败，一般的并购都会有蜜月期、问题爆发期、问题解决期和收获期，很多并购的成败也离不开宏观经济的大背景和并购方的投后管理能力，产业营运能力，以及一点点运气和机缘，我们并不把成者为王败者为寇作为一个评价的基准，我们更关注并购的技能。一般来说，我们评价并购的水准主要从五个主要的维度来考虑。第一个维度是并购的驱动因素。驱动因素又分为两类，一类是机会驱动，并购是基于短期出现的交易机会来实施；一类是战略驱动，并购是基于企业的自身战略，沿着一定的逻辑观和...
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基石资本合伙人陶涛——2014年12月16日《创富志》微信会演讲稿 各位朋友，大家晚上好！非常感谢创富志能给我这样一个平台，和大家分享一下本人近年来对于中国企业海外并购的若干思考。 目前中国企业正处于海外并购的热潮中，这跟我国当下的产业升级转型、国有企业改革、金融升化等多种问题相关，很可能成为我国行业整合与产业升级的主导力量之一；很可能成为2015年中国股市的新亮点。 随着QFDI（合格的境外机构投资者）对外投资的负面清单管理制度的确定，中国企业海外投资的主要因素中，企业战略成为真正的动力。投资的重点正在从资源类的企业向高端制造、金融地产等新兴行业扩散。一方面我们看到民营企业取代了国有企业，成为了海外投资的主体；另一方面我们也观察到金融资本的财务性投资、财务性并购逐步增加。从美国的经验来看，利率市场化的中后期，直接融资的规模会扩大，会引来企业的并购高潮，成为行业升级产业转型的重要依托。 当下中国利率市场化的进程是正在进行时，中国企业的海外并购才刚刚拉开了序幕。 很多人往往从事后来看一个并购的成功还是失败，但从我们的角度更关注并购的技能。因为一般的并购都会有蜜月期、问题爆发期、问题解决期和收获期，所以很多并购的成败都离不开宏观经济的大背景和并购方的投后管理能力，产业营运能力。所以从并购的技能角度讲，我们并不是片面的把成者为王败者为寇作为一个评价的基准。 衡量并购技能的五个维度 一般...
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作者: 基石资本董事长 张维 时光荏苒，不觉间中小板市场推出已有十年。作为中国最早成立的创投机构，我们也和中小板共同见证了过去十年间中国资本市场的繁荣和跌宕。 站在创投人的角度，我们要感谢中小板的及时推出，因为在那之前创投从业者内心是有些迷茫的，没有顺畅的退出渠道，创投行业就没有未来。中小板的推出，对创投机构可谓是一场春雨，创投行业藉此快速成长，可以说是中小板孵化了众多的创投机构，从而在两三年后引起市场对创投行业的关注，资金、企业和创投机构三方的良性互动开始形成。 具体说来，基石资本也是其中的受益者，我们在2004年投资了山河智能，2006年通过企业中小板上市退出，创造了资本市场上的一个财富神话。 从另一个角度看，中国广大的中小企业群体是中小板推出的最大受益者。中小企业的数量占到全体企业的99%，是扩大就业和经济增长的生力军，对经济发展的作用远远超过那些引人注目的大企业。 一直以来，中小企业都存在间接融资占比过高、融资难的问题，资本紧缺是制约中小企业发展的最大顽疾，中小板是专门为中小企业打造的直接融资渠道，通过上市融资解决了企业快速发展的瓶颈，扶植了一大批优秀企业，比如苏宁电器等。现在中小企业融资难的问题...
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中国的创投圈里出现两大案例。 一是市值百亿、停牌逾4个月的康恩贝制药斥资近10亿收购贵州拜特制药51%的股权，股票大涨；二是小成本文艺影片《白日焰火》在柏林电影节上斩获两项大奖而票房过亿。前者是今年以来国内制药行业金额最大的药企并购重组案，后者的投资方幸福蓝海公司不仅因此名声大噪，而且已经预披露了招股说明书，有望登陆资本市场。 两起分别来自医药与传媒领域的企业并购与投资，却有着同一家PE操盘手，深圳市基石创业投资管理有限公司（下文简称"基石资本"）。 这家历史渊源深厚的私募股权投资机构凭借着专注于中国本土成长期企业的股权投资，正成为深圳创投圈一支越来越不可忽视的力量。成立12年来，基石资本投资的企业达到50家，管理基金11只，管理资产近100亿，退出项目的平均投资回报近10倍。显然，基石资本和它的董事长张维并不是风投行业里的"快刀手"：最近几年基石资本每年投出的项目不超过十个，但是"慢性子"却有着高达30%的退出成功率。高成功率背后蕴藏着基石资本怎样的投资理念和"生意经"？ 谨慎与乐观 作为风险很高的投资行业，股权投资人在做出每一项投资决策前必须谨慎为之，但过度的小心翼翼又会使投资人陷入另外一种尴尬--无项目可投，因为在严谨的投资人眼中，每一个待投项目均存在各种不同的风险因素，股权投资人需要...
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