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2016 - 12 - 15
基石资本   12月14日,证监会发审委公告,昆山科森科技股份有限公司成功通过IPO审核,基石资本旗下的珠峰基石基金投资的项目再结硕果。截至目前,由珠峰基石基金投资的IPO上市企业包括索菱股份(002766)、幸福蓝海(300528)、欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、科信技术(300565)、凯莱英(002821),昆山科森是珠峰基石基金过会的第七家IPO企业。此外,嘉林药业借壳天山纺织成功上市,现已更名德展健康(000813);康欣新材(600076)已成功借壳青鸟华光上市。   公开资料显示,珠峰基石实缴出资额14亿元,19个项目全部锁定了退出路径,无一损失本金。其中有8个项目实现退出(包括1家IPO、1家借壳上市并解禁退出);等待解禁的项目有6家,另外有1家已经通过审核即将发行上市、1家借壳项目在会审核;新三板成功挂牌并增值的有2家(其中1家部分退出并收回本金);投资上市公司康恩贝三年期定增,帐面增值100%。   据了解,珠峰基石累计投资了19个项目,所有项目都有了明确的退出方式:6个项目IPO上市1个项目IPO过会待发3个项目2家借壳上市;1家借壳待审核1个项目三年期定增,账面增值100%2个项目新三板,其中1个项目部分退出收回本金6个项目转让或其他方式退出,全部收回本金+利息  从...
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2017 - 02 - 09
继吉大通信1月23日成功登陆创业板后,2017年基石资本所投项目再传捷报。今日上午,昆山科森科技股份有限公司在上海证券交易所鸣锣上市,股票代码“603626”,开盘即顶格上涨44%,报27.14元/股。按今日收盘价计算,基石资本基金在该项目上的回报已超过10倍。科森科技本次上市流通股本为5266.67万股,发行价18.85元/股。 科森科技为基石资本旗下珠峰基石以及中欧基石所投项目,秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,基石资本对看好的项目敢下重注,在科森科技这个项目中,基石资本位居第二大股东。 招股说明书显示,科森科技是专业从事精密金属制造服务的高新技术企业,为客户提供手机及平板电脑结构件、医疗手术器械结构件、光伏产品结构件等精密金属结构件。公司生产的产品主要应用于消费电子、微型计算机、医疗器械、新能源、汽车、数字视听等领域。公司在上述领域已发展了捷普集团、富士康、柯惠集团、强生、Zimmer、Solar City、IronRidge 等国际知名客户,公司的消费电子类产品结构件在下游行业主要应用于苹果公司、索尼、联想等国际知名客户的终端产品。 基石资本副董事长、管理合伙人林凌表示,科森科技是基石资本在2014年初投资的项目。看好科森科技主要基于四个方面的思考:第一,科森科技在传统精密制造行业有良好的基础。 第二,2014年科森的业务在从传统...
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2017 - 02 - 03
随着吉大通信成功登陆A股,基石资本2017年迎来开门红。1月23日上午,吉大通信(证券代码:300597)在深圳证券交易所鸣锣开市,正式登陆A股资本市场。吉大通信本次公开发行股票6000万股,发行价格5.53元/股。今日吉大通信无悬念顶格涨44%被临停,报7.96元。基石资本秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,多数项目为领投或独家投资、持有较大比例股份,在吉大通信这个项目中,基石资本位居第二大股东。 公开资料显示,吉大通信2015年度,公司实现营业收入4.51亿元,净利润5,774.05万元。吉大通信是通信技术服务领域的高新技术企业。公司具有通信网络技术服务行业所需的多项高级资质,拥有10项专利及48项著作权,并参与编制3项国家标准和6项行业标准。公司有较强的研发能力,形成了自主创新的知识产权体系,始终跟踪国内外的先进技术,可以为客户提供所有专业的网络设计服务和网络工程服务。 多年来,基石资本秉承“集中投资、重点服务”的投资理念,对于看好的项目,敢下重注大比例持股,这当然与基石资本高度重视投后管理密切相关。事实上,经基石资本投资后成功上市的企业或企业家,均与基石资本保持良好的合作关系,全部返投基石旗下基金成为LP。 目前,基石资本管理资产规模350亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定...
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2017 - 04 - 26
4月25日,证监会发审委公告,北京科蓝软件系统股份有限公司成功通过IPO审核。科蓝软件是基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金投资的项目,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。 截至目前,2017年基石资本旗下的基金已经投资出三家上市公司。其中,吉大通信于1月23日成功登陆创业板,科森科技于2月14日成功登陆主板。  “2016年以来,基石资本投出的上市公司包括:欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、幸福蓝海(300528)、德展健康(000813)、凯莱英(002821)、科信技术(300565)、吉大通信(300597)、科森科技(603626)、科蓝软件(已过会)。”  2016年以来,基石资本投出的上市公司达9家。基石资本副董事长林凌曾在接受媒体采访时分析道,主要是投资的企业质量比较好,即使是在IPO暂停期间,这些企业业务和财务仍然稳健发展,于是在IPO正常和加速发行时出了好成绩。除了企业发展过硬之外,基石资本在行业选择上注重TMT、医疗健康、文化娱乐和先进制造业等领域,这些行业自身有发展空间,符合当前社会经济发展的大趋势。 目前,基石资本累计管理资产规模400亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定增基金等。 &...
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2017 - 06 - 09
6月8日,科技金融行业的龙头企业北京科蓝软件系统股份有限公司(以下简称“科蓝软件”,股票代码:300663)成功登陆深圳证券交易所创业板,发行价格7.27元/股,开盘后即顶格涨停。科蓝软件董事长王安京、基石资本管理合伙人王启文等出席了敲钟仪式。     科蓝软件成立于1999年,是一家由华尔街的金融专家和硅谷的技术精英组建,从事金融软件产品应用开发和咨询服务的专业化公司。公司的管理团队包括具备多年国内外金融系统工作经验的专家、资深技术和业务人员。基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金于2014年底完成对科蓝软件的投资,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。    “2013年基石资本就准备投资科蓝软件,但当年其融资计划已没有额度,我们没有放弃‘追求’它,在2014年科蓝软件启动下一轮融资时,坚决地出手了”,基石资本管理合伙人王启文表示,科蓝软件有两大特质尤为吸引基石资本。其一,科蓝软件属于科技金融领域,1999年就成立了,在行业里积累深厚。科蓝软件的主要客户是银行,中国银行业的体量很大,随着互联网、移动互联网时代的到来,对应的IT建设、IT服务的重要性越来越突出,因为这一块涉及到银行的效率、安全、业务的扩展、服务水平的提升等等,所以市场需求量剧增。我们判断,科技金融行业值得布局。 ...
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2017 - 12 - 28
基石资本2017年完美收官。12月27日,深圳市新产业生物医学工程股份有限公司(以下简称:新产业)成功通过创业板IPO审核,这是继11月底开封制药借壳辅仁药业通过并购重组委审核后,基石资本在一个月内实现两个医药类项目获通过。    新产业是专业从事研发、生产、销售“全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂”的国家级高新技术企业,其强大的研发实力和生产能力,填补了国内在体外诊断领域的空白,打破了该领域长期被国外厂家产品垄断和技术封锁的局面,公司已成为中国化学发光免疫定量分析领域的领先者。2014、2015年、2016年,公司净利润分别为2.53亿元、2.49亿元、4.52亿元,2017年上半年已实现利润2.44亿元,增长相当稳健。    对于当初投资新产业,基石资本管理合伙人王启文表示,作为免疫诊断领域中的主流技术,化学发光免疫诊断凭借灵敏度高、特异性好、自动化程度高的优势在医学临床的需求极大,但国内三级医院以上的高端市场主要被国外全自动化学发光免疫分析系统所垄断。新产业是国内早批进入该细分市场且业绩突出的一家企业。2010年,新产业推出全自动化化学发光免疫分析仪,该产品已达到国际同类产品水平。基于对IVD行业的看好和新产业自身突出的表现,2014年,基石资本旗下芜湖领航基石基金重点投资了新产业。   ...
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2018 - 01 - 02
近日,基石资本宣布了对共享按摩椅领导品牌乐摩吧的投资。 乐摩吧成立于2014年,是一家分时租赁按摩椅服务商,其定制按摩椅主要分布在购物中心等场所,用户在使用微信、支付宝等方式自助支付后,即可享受计时按摩服务,收费标准以6元钱6分钟起步。目前乐摩吧已投放数万台共享按摩椅,覆盖全国 300 多个城市。在整个按摩椅市场所覆盖的商业体中,乐摩吧覆盖渗透率超过60%,在行业中遥遥领先。 基石资本助理总裁季刘昱认为:“我们非常看好共享按摩椅以及乐摩吧作为行业领导品牌的巨大发展空间:由于共享按摩椅具有强大生命力和拓展性,可切入众多线下休闲娱乐场景,至少具有200-300万台量级的巨大空间,乐摩吧占据其中10%-20%的市场份额值得期待;同时移动支付与物联网的基础设施普及,新一代的共享按摩椅相比过去投币按摩椅消费更便捷、运营更智能、用户数据更完整,具备更多流量入口与流量变现价值。” 乐摩吧创始人谢忠惠曾是两家知名按摩器材企业总经理,在产品设计和铺设渠道上经验丰富,尤其注重产品质量把关。谢忠惠团队曾花费八个月将现有按摩椅硬件部分改进,增加移动支付模块和无线通信模块,同时开发按摩椅后台管理系统。目前,乐摩吧投放的大部分按摩椅市场价都在两万以上。 出色的运营能力也是基石资本看好乐摩吧的主要原因。相较共享单车,共享按摩椅行业的进入门槛较高。原因在...
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2018 - 03 - 26
近日,北京五元文化传媒有限公司宣布完成B轮数亿元人民币融资,由基石资本领投,芒果文创、中金启辰新兴产业股权投资基金、浙江文化产业成长基金跟投。五元文化于2015年12月成立,因出品《白夜追凶》、《灭罪师》、《画江湖之不良人》等超级网剧而被市场认可,成为“网剧第一厂牌”。此前,五元文化曾获得经纬中国、柠萌影业的投资。2017年影视行业风头最劲的公司中一定有五元文化的一席之地,其制作并参与出品的爆款网剧《白夜追凶》以集均超过1.7亿、总播放量超过54亿、和在豆瓣年度国产剧最高分9.0的成绩圆满收官,并成为中国首部被Netflix收购全球播出的网剧,被行业称为“网剧拐点”,其“纯网生”基因也成为被各大资本关注的核心。本轮领投方基石资本表示:“传统电视媒体与网络视频平台竞争的加剧,给了剧集制作公司巨大的发展空间,但新兴网剧公司凭借对网生内容的更深理解、对美韩网剧的先进的拍摄手法、制片流程的更新学习,有希望比传统电视剧公司更快一步抢占新兴的网剧市场份额”。五元文化创始人、导演、制片人五百自2014年通过《心理罪》打造超级网剧概念后就从未停止创新脚步。(五元文化创始人、弧光联盟发起人、导演五百)2016年,五百携手导演杨苗推出国内首部双语对白的本格罪案推理网剧《灭罪师》;同年五百与导演王伟联合执导漫改武侠网剧《画江湖之不良人》,重新定义2.5次元,并在豆瓣获得8.2分的好成绩,开启国内漫改剧风...
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基石资本洪荒之力的炼成术 一只明星PE基金珠峰基石的5年(2011-2016)

日期: 2016-09-06
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【编者按】 2011年,基石资本旗下珠峰基石基金成立, 5年时间过去,期间历经经济起伏、资本市场牛熊变换,但珠峰基石所投企业6家实现IPO上市, 2家借壳上市,1家IPO排队,1家借壳上市排队,珠峰基石所投19个项目全部锁定退出路径。


这只PE基金是如何做到这样的优异业绩的,当初所做的投资决策经历了何种思考,基石资本管理合伙人陶涛为此撰文详细阐述珠峰基石从成立伊始到现在,基石资本的小伙伴们兢兢业业、孜孜不倦运作的全过程。


 

2011年:完善投资思路、布局大消费


珠峰基石基金于2011年下半年募集完毕,基金初起,我们立刻投入既有储备项目的推进,同时也开始对芜湖基石(基石资本管理的一只2009年底募集的PE基金,2011年上半年全部投资完毕)的投资项目进行“蜜月期”后的复盘。


芜湖基石是定位投资于成长性企业、特别是抓取“Pre-IPO”项目机会的PE基金。2009年创业板开设以来,出现了全民PE的热潮,芜湖基石的项目投资,在“Pre-IPO项目的火爆争抢中艰难前进。我们观察到以下三方面的问题:


1、2010年,芜湖基石投资企业的加权平均净利润(企业的净利润乘以基金占企业的股比)较上年增长58%,但2011年较2010年增速下滑到36%,增速明显放缓。仔细分析企业个案,管中窥豹,深深感到国家4万亿刺激下的经济增长开始显露疲态。


2、基金的资产配置偏重于先进制造业,组合中仅有1家文化企业和1家制药企业,一部分原因是先进制造业容易分析,核心竞争力好把握,但这也暴露出我们自身行业研究能力局限的问题。


3、在项目方面,一方面出现IPO项目被否的情况,另一方面竞争激烈的Pre-IPO市场争夺正酣。


一家私募股权机构到底应该为被投资企业提供哪些价值?难道仅仅是资本运作的价值?


伴随着这些思考,我们对珠峰基石的投资也有了进一步的认识:


1、经济增长的波动一定会影响到股市,从监管部门通过IPO政策影响股市的一贯手法看,中国企业的上市周期仍然会比较长,急功近利的Pre-IPO投资获利模式是不可持续的,需要探索基于非IPO退出方式的投资;


2、政府投资拉动的市场需求不可能长期持续,先进制造业仍值得投资,但是应该紧贴消费端而非供给端,必须强化基金在产业上的分散布局,特别是和大消费(产品和服务消费、精神文化消费、健康消费)相关的热点行业,过去配置不足,现在要补课;


3、全民PE热下,私募股权投资的估值洼地不复存在,与其纠结于投资的市盈率倍数(估值),不如做好企业的长期竞争实力和增长潜力的判断,抓住好企业,通过持续的成长性和上市流动来兑现回报。


2011年下半年,除了传统制造业的两个项目外,珠峰基石投资了国内领先的车载影音导航系统企业索菱股份、盈利能力颇强的林板一体化企业康欣新材、数字视觉服务企业丝路数字、江苏卫视旗下影视剧制作企业幸福蓝海、国内龙头的新药CMO企业凯莱英等等,这些项目体现了我们对改善产业布局和投资于企业核心竞争能力的强调。如今这些项目均成功直接或者间接登陆了资本市场。


2011年珠峰基石总计投出资金约3亿元。



2012年:抓内核抓风控  全面进军大消费 


2012年,伴随着十八大的酝酿和召开,我们更加坚定了中国经济一方面要结构调整,一方面长期看好的决心,我们认识到消费升级以及大消费的概念将替代先进制造业,成为既有增长潜力,又能抗御经济波动风险的PE投资主战场。既然方向明确,珠峰基金2012年继续遵循向与消费升级相关的制造业、消费品主行业、健康消费倾斜的策略,先后投资了嘉林药业、星昊医药、欧普照明、同福食品等企业,同时和新能源、三网合一等增长机会相关的制造业企业也继续涉足。


2012年全民PE的热潮方兴未艾,市场上恶意包装项目、业绩造假、鱼龙混杂的情况频频出现,投资机构手握大把资金,对项目的争抢更加激烈,投资尽调时间越来越短,投资决策速度越来越快,而投资经理为体现个人的市场价值,投资冲动明显,风控意识薄弱,证监会申报企业增多,利益博弈加剧,审核尺度趋严。


在此背景下,基石资本强化了内核和风控的作用,聘请专业的IPO律师和资深的上市审计会计师打造了独立的内核团队,很多重点项目、有疑问的项目,内核小组成员去现场考察复核,投资经理们也强化了风险意识,否决了一些业务不错,但是在上市尺度上存在瑕疵的项目,例如某环保企业,将自身BOT工程建设过程的支出确认为收入并成为主要利润来源,尽管符合会计准则,但是内核部门在研究了多个证监会IPO案例后,认定证监会审核尺度上不会认可,估值水平应大幅度调低,出具了否定意见;我们更是将一批涉嫌业绩造假的企业排除在外,例如某农产品市场项目,基石资本的项目人员在现场发现企业内部资料和提供给投资者的资料严重不符,蹲点现场一天,发现业务量远远不达预期;某制造企业,企业财务人员误发错误附件,起了疑心的项目人员通过渠道查询银行现金余额,发现与财务账严重不符,低调放弃了项目。


风控意识和能力,来源于基石资本作为基金管理人逾10%的高比例跟投,来源于丰富的投资银行业务经验,来源于鼓励说真话,鼓励发表不同意见的合伙人文化。


第4季度,往往是国内Pre-IPO投资的最热时点,因为此时投资拟创业板上市项目,间隔6个月刚好第二年3月末企业就可以申报上市,锁定期仅1年,但是不幸各类项目都有不同的问题和担忧,出于谨慎原则,2012年四季度珠峰基石没有投出一个项目。


2012年珠峰基石投出资金约4.2亿元。


 

2013年:改革自身  从区域覆盖到行业覆盖


2013年,“打铁还要自身硬”,基石资本自身也进行了坚决的改革。一方面将投资团队从原来的地域划分改为行业划分,组建了六大行业小组,涉及消费、传媒、医药、农业产业化、新材料、节能环保领域,摒弃了原来从投资团队驻扎辐射的城市入手,从一线到三线,从区域龙头企业到开发区、高新区新兴企业通过扫街式走访、挖掘企业的做法,改为按照行业划分,先进行行业调研,走访协会、龙头企业、参加展会,然后树观点、建人脉,最终挖掘出投资机会。


应该讲转型是艰难的,行业研究本身需要大量业内专才,这就是个巨大的团队搭建工作,同时很多行业在经过一年多时间的投资实践后已经证明不具备持续专注的条件。例如农业产业化,行业组成员走访尽调了近30家成规模的农业产业化项目,发现了各种各样的财务规范和业绩造假问题;又例如新材料行业,各个行业的新材料技术很杂很广,很难为处于另外一个新材料领域的专业分析员所理解,每个行业的商业模式也不一样,投资的行业技能很难积累;又如环保行业,研究发现,这个产业基本是地方政府投资主导,而地方政府债务问题如果没有解决,环保行业的投资、运营、回报模式就不可能打通,很难有高成长性的企业诞生,珠峰基石在完成一个工业污水处理企业的投资后就暂停了投资步伐。


最终我们把行业组裁撤,归核为消费、TMT和医药健康三个大门类。至今为止,基石资本已经在TMT领域投资了超过30亿元,在医疗健康领域也完成了30亿元的投资。很多项目都是关键产业链上的龙头企业,基石资本开始致力于成为股权投资产业链的组织者。


2013年,珠峰基石投出资金约3亿元。


 

2014年:强化投后管理,做好增值服务


2014年,珠峰基石通过定增投资知名医药上市公司康恩贝,为康恩贝对贵州拜特的并购起到了积极的支持作用。这并不是基石资本首次协助上市公司进行并购活动,但是通过协助上市公司积极并购来获得投资机会,应该讲是私募股权投资的重要新方向。此后基石资本组建了数只并购团队,并购业务开始成为基石资本的重要投资领域。


2014年,珠峰基石已经进入了项目退出期,投后管理进一步强化,不仅仅是项目经理加强对企业的督导、跟进和投后服务,投后管理部同事开始了独立的项目走访和分析工作。


2014年,很多珠峰基金企业投资逾2年,项目复盘时发现了一些问题。从2013年下半年开始,投后部门就督导项目经理对复盘暴露出的问题和上市存在障碍的企业进行积极的梳理,通过和企业的友好协商、有些也诉诸法律手段,2014年项目退出取得了丰硕的成果:先后成功退出了3个先进制造业项目,1个环保项目和1个消费品项目。由于我们是在企业的上升期及时实施退出操作,很幸运的是珠峰基石的项目退出没有出现本金损失的情况,退出企业目前也在正常经营。也非常感谢这些重诺守信的企业家。


同时,我们着力开展对项目的增值服务。例如欧普照明,我们协助企业设计重组方案和高管激励方案,选定中介机构,推荐优秀的独立董事;例如幸福蓝海,尽管是江苏卫视的旗下企业,但是基石资本的代表作为其影城投资委员会成员协助决策,帮助公司获取行业资源,包括编剧、版权等,寻找潜在合作伙伴,积极推动上市进程;又如嘉林药业,我们积极协调大股东和原关联股东处理历史遗留问题;又如康欣新材,我们主导中介机构的调整和上市进程,向企业家推荐管理团队,就家族化企业的法人治理结构提出建议,全程协助企业借壳上市等等。至于帮助被投企业解决土地问题、银行贷款问题就不计其数了。


并购服务开始成为基石资本为珠峰基石投资企业提供的主流服务,从芜湖基石的华昌达项目开始,基石资本就积极地协助被投资企业梳理并购战略,系统性地在国内外找寻合适的并购标的,协助尽调、谈判、交易架构设计,乃至协助融资。


如今,珠峰基石的上市公司也会更加明显感觉到基石资本的服务。


2015-2016年:进入收获季节


2015年,资本市场风云变幻,有让上市公司Pre-IPO投资人一会儿引亢高歌一会儿伤痕累累的新股发行制度改革,注册制改革的推进也一会儿狂飙突进,一会儿潮退石出,股市的大起大落不在话下。此时的珠峰基石静水深流,就像陈酿的美酒,在慢慢变得香醇。


2016年,珠峰基石终于以其优异的业绩而被开心的投资人慢慢揭开盖头:珠峰基石实缴出资额14亿元,累计投资19个项目,截止2016年5月底,珠峰基石有6个项目实现退出,累计分配近3.6亿元,占实缴出资额的25.5%。已经成功直接间接上市的有2家,通过证监会IPO和借壳上市审核处于挂牌阶段的还有5家,在会审核的还有2家,新三板成功挂牌并增值的有2家,上市公司康恩贝定增项目已经增值1倍。没有出现本金损失项目。



遗憾和展望


如果说有什么项目上的遗憾,就是珠峰基石因为各种原因错过了对国内一家龙头汽车经销商集团的投资,这不仅是一个短期数十亿元资金数倍回报的机会,同时在我们关注并看好的汽车后市场上丧失了一个重要的落脚点,还有一家优秀的游戏企业也失之交臂,后续基石资本在先锋基石基金的投资中积极地布局了汽车后市场和游戏产业。


珠峰基石的成功是投资者完全可以从中国经济经历阵痛,成功转型升级中的过程中通过配置优秀的私募股权投资产品而获利的有力证明,是一家专业的私募股权投资机构通过严谨的尽调决策过程,通过辛勤的汗水付出可以为投资人创造长期丰厚稳定回报的有力证明。


尽管中国经济在经历痛苦的结构性调整,资本市场的波动也给PE基金的退出增加了不确定性,但是中国资本市场仍然是一个流动性丰沛、为政府所认真呵护的市场,为中国企业提供着充足的资金支持和估值支持。另一方面,中国经济增长的热点从大的消费升级概念转向了更为具体的汽车后市场、娱乐、电商市场还有医疗健康领域,中国有2.5亿中产阶级,他们的衣食住行和娱乐需求转换肯定会创造出一大批优秀的高成长企业,纠结于宏观经济形势,用时机抉择的策略来思考对私募股权基金的配置,恰恰是没有理解这个投资品种风险和收益的独特魅力。


在基石资本的投资中,我们坚信企业家精神是我们社会的稀缺资源,投资就是投企业家,正如基石资本董事长张维所言,“唯有企业家精神是投资者获取百倍回报的根源,”珠峰基石之所以成功,也是因为我们投了这批优秀的企业家。


基石资本成立15年来,已经有很多很多的投资人持续的投资基石资本管理的私募股权基金,完整把握了中国经济近10年来的成长脉络,收获回报之余,也成了基石资本的亲人。


展望未来,我们和这些“基亲”们都相信,珠峰,远不是巅峰。


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