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2018 - 03 - 26
近日,北京五元文化传媒有限公司宣布完成B轮数亿元人民币融资,由基石资本领投,芒果文创、中金启辰新兴产业股权投资基金、浙江文化产业成长基金跟投。五元文化于2015年12月成立,因出品《白夜追凶》、《灭罪师》、《画江湖之不良人》等超级网剧而被市场认可,成为“网剧第一厂牌”。此前,五元文化曾获得经纬中国、柠萌影业的投资。2017年影视行业风头最劲的公司中一定有五元文化的一席之地,其制作并参与出品的爆款网剧《白夜追凶》以集均超过1.7亿、总播放量超过54亿、和在豆瓣年度国产剧最高分9.0的成绩圆满收官,并成为中国首部被Netflix收购全球播出的网剧,被行业称为“网剧拐点”,其“纯网生”基因也成为被各大资本关注的核心。本轮领投方基石资本表示:“传统电视媒体与网络视频平台竞争的加剧,给了剧集制作公司巨大的发展空间,但新兴网剧公司凭借对网生内容的更深理解、对美韩网剧的先进的拍摄手法、制片流程的更新学习,有希望比传统电视剧公司更快一步抢占新兴的网剧市场份额”。五元文化创始人、导演、制片人五百自2014年通过《心理罪》打造超级网剧概念后就从未停止创新脚步。(五元文化创始人、弧光联盟发起人、导演五百)2016年,五百携手导演杨苗推出国内首部双语对白的本格罪案推理网剧《灭罪师》;同年五百与导演王伟联合执导漫改武侠网剧《画江湖之不良人》,重新定义2.5次元,并在豆瓣获得8.2分的好成绩,开启国内漫改剧风...
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2018 - 07 - 24
7月24日,证监会发审委公告,迈瑞医疗成功通过IPO审核,将在深交所创业板上市。基石资本旗下深圳领誉、广州领康、杭州先锋、济宁先锋等基金投资了迈瑞医疗。迈瑞医疗是一家营收过百亿的公司,结合其利润以及市场情况,预计迈瑞医疗上市后市值将超过千亿元。迈瑞医疗招股书显示,2015年、2016年、2017年3年营业收入分别为80.13亿元、90.32亿元、111.74亿元,归属于母公司净利润9.1亿元、16亿元、25.89亿元。迈瑞医疗是中国最大、全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。其总部设在深圳,在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区超过30个国家设有40家境外子公司;在国内设有 17 家子公司,超过 40 家分支机构,形成了庞大的全球化研发、营销及服务网络。其产品覆盖三大主要领域:生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。秉承“集中投资、重点服务”的投资理念,基石资本在医疗健康领域的投资,正不断开花结果。除了迈瑞医疗,基石资本重点投资的德展健康、凯莱英、开封制药、新产业4家企业已上市或已通过发审委审核。此外,基石资本通过定向增发还投资康恩贝等医疗健康企业。目前,基石资本在医疗健康领域累计投资超过50亿元,包括创新型制药企业博瑞生物、全球生物3D打印领导企业迈普医学。基石资本还投资逾20亿元控股组建全亿健康,布局连锁药房,该企业已经迈入全国医药零售连锁企业第一阵营,并吸引弘毅后轮投资十亿元。
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2016 - 11 - 04
柔宇科技有限公司(Royole Corporation)与WARMSUN Holding Group近日共同宣布,双方正式签署最新Pre-D轮投资协议,WARMSUN Holding Group对柔宇科技投资5亿元人民币,目前投资款已全部到账。此次融资后,柔宇科技市值正式突破200亿人民币(30亿美金),成为全球科技行业成长最快的创业企业之一。柔宇科技是基石资本投资的重点项目之一,2015年8月,基石资本参与了柔宇科技的C轮融资。柔宇科技创始人兼CEO刘自鸿表示:“柔宇的使命是通过技术创新让人们更好地感知世界。柔宇自主开发的柔性显示技术、柔性电子传感技术和头戴虚拟显示技术,在国际上受到了广泛的关注和支持。柔宇希望用科学与艺术相结合的技术创新,为下一代电子信息产业的发展带来更多可能性。此次柔宇与WARMSUN Holding Group的携手合作,将进一步帮助公司在研发、生产以及销售等领域投入更多资源,加速公司的全面发展。” 柔宇在成立后的四年内,不断开创行业内的新纪录,先后发布了:(1)可自由卷曲折叠的0.01毫米全球最薄彩色柔性显示屏;(2)透明可隐形的新型柔性传感器及其系列产品;以及(3)基于新型显示和传感技术的智能终端产品,包括首创可折叠式3D弧形巨幕头戴虚拟影院设备Royole X与Royole Moon。 柔宇的新型产品和技术已销售至全球15个国家和地...
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2016 - 11 - 11
康众已在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 AC汽车(acqiche.com)讯,国内最大的汽配供应链专业服务商——康众汽配连锁(以下简称“康众”)正式获得由高盛集团分两期投资的5000万美元B轮首轮融资并交割完成,这是高盛在中国汽车后市场的第一个股权投资项目。2015年6月,康众曾获得基石资本领投的近2亿元A+轮融资。 汽车及汽车后市场是基石资本重点关注的领域之一,除了康众汽配连锁,基石资本还投资了爱卡汽车网、索菱股份(已在A股上市,股票代码002766)、车王二手车、有壹手、车鉴定等,投资布局深入产业的上下游。 成立于2013年的新康众,是国内第一批直接服务终端修理门店的B2B售后配件直营经销商,是博世、盖茨、舍弗勒、索菲玛、飞利浦、NGK、曼.胡默尔、ENEOS、3M、阿西莫、力普拉斯等众多国内外知名品牌的战略合作伙伴或专业维修网络服务商,并在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 康众汽配连锁创始人兼总裁商宝国认为,这个行业的修理厂客户对零部件的需求其实很简单:准确供应、有货、快速送达。...
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2016 - 11 - 04
11月4日,深圳丝路数字视觉股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市,证券简称“丝路视觉”,股票代码300556。公司股价开盘不到40分钟便上涨了44.04%。  作为丝路视觉的第二大股东,基石资本管理合伙人林凌(上图左一)、陈延立(上图右一)出席了当日的敲钟仪式。 丝路视觉的上市公告书显示,2015年公司营业收入为3.46亿元,归属母公司所有者的净利润为3131.8万元。 丝路视觉作为一家数字视觉综合服务供应商,始终专注于CG的技术应用与市场推广,将CG技术与艺术相结合,依托稳健的技术实力和优秀的创意设计能力,为各行业的客户提供数字视觉服务。经过十多年的积累,丝路视觉已经成为目前国内领先的数字视觉综合服务供应商。 丝路视觉表示,本次登陆A股市场,为进一步提供公司的综合实力和竞争优势提供了良好的契机。公司未来三年将继续致力于数字视觉创意和技术的应用及推广,着力把丝路视觉建设为国内一流、国际知名的品牌。 对于投资者最为关注的盈利能力问题,丝路视觉称,公司将抓住CG应用产业进入快速发展期所带来的市场机遇,发挥自身核心优势,通过有效的市场开拓措施,使公司在未来的营业收入、经营利润持续增长并达到较大的规模。 未来CG动态视觉、CG场景综合服务业务、在线渲染、影视业务、游戏美工、舞美演艺、VR虚拟现实都将成为丝路视觉业务发展和...
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2016 - 11 - 18
“我们既不会预测宏观经济,也不会预测二级市场,我们所能做的是,聚焦于股权投资,服务于产业链,辨明中国经济结构转型情况下的产业机会,精耕细作,不追求规模,为信任我们的投资人奉献回报,为所投资的企业茁壮成长持续服务。”  ——基石资本董事长、管理合伙人张维    题材迭出、追涨杀跌的A股市场,与基石的股权投资几乎是两个维度空间。11月18日,制药大咖凯莱英医药集团(天津)股份有限公司(简称凯莱英,股票代码002821)成功登陆A股,公司股票开盘即顶格大涨44%。其背后的创投股东基石资本也浮出水面。事实上,凯莱英是基石资本领投的项目,基石资本在医药领域的领投项目已连续成功运作多次。  “早期市场对企业能否做起来有不同的观点,在资本和管理等方面我们给予有针对性的支持。现在企业通过全球生物制药CMO(合同生产)方式把自己的价值体现出来了,未来我们按照招股书披露的计划,向更高的平台发展,在一些领域打破欧美主流跨国制药企业的垄断。”凯莱英董事、基石资本副董事长林凌表示。   基石资本是凯莱英的重要创投股东,在其董事会享有一个席位,这样的情况在基石资本领投的项目中很常见,便于基石资本为所投企业提供增值服务。“集中投资、重点服务”是基石资本的投资策略,基石资本目前的资产管理规模约350亿元,...
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2016 - 11 - 22
掬水月在手,弄花香满衣。11月22日,科信技术(股票代码300565)登陆深交所创业板,科信技术董事长陈登志,基石资本管理合伙人林凌和王启文共同参与了敲钟仪式。 借用王启文“深挖井”的比喻,基石资本早已系统布局TMT领域的投资,而不是单一服务某个项目,这帮助基石资本领投的索菱股份、欧普照明等企业在最近一两年先后成功IPO。  说起与科信技术的缘起,王启文谈起了赛道与赛手的核心投资策略,两者重要性是一致的。通俗地说,赛道是行业政策和发展空间,赛手是公司创始运营团队。 在基石资本看来,科信技术为光纤接入提供网络连接设备及技术服务,该行业获得中国移动、中国联通和中国电信三大通信运营商的持续巨大投入,是TMT行业的重要投资方向。对于科信技术的创始人团队,王启文带领基石资本TMT团队前往多次接触,科信技术务实风格与基石资本做事风格一致,双方很快建立了信任关系。 信任关系的建立是相互选择和加强的一个过程。在双方接触的早期,科信技术接待了许多有兴趣的机构,当时想投科信的机构有10多家。不过,基石资本过往投资TMT企业的案例、业绩,以及为企业IPO前后提供的增值服务,吸引了科信技术,最终,科信技术仅仅选择了基石资本一家机构。 科信技术3位创始人曾在同一家公司工作,与基石资本王启文一起担任科信技术的4位非独立董事。从基石资本的角度看,如果了...
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2016 - 12 - 15
基石资本   12月14日,证监会发审委公告,昆山科森科技股份有限公司成功通过IPO审核,基石资本旗下的珠峰基石基金投资的项目再结硕果。截至目前,由珠峰基石基金投资的IPO上市企业包括索菱股份(002766)、幸福蓝海(300528)、欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、科信技术(300565)、凯莱英(002821),昆山科森是珠峰基石基金过会的第七家IPO企业。此外,嘉林药业借壳天山纺织成功上市,现已更名德展健康(000813);康欣新材(600076)已成功借壳青鸟华光上市。   公开资料显示,珠峰基石实缴出资额14亿元,19个项目全部锁定了退出路径,无一损失本金。其中有8个项目实现退出(包括1家IPO、1家借壳上市并解禁退出);等待解禁的项目有6家,另外有1家已经通过审核即将发行上市、1家借壳项目在会审核;新三板成功挂牌并增值的有2家(其中1家部分退出并收回本金);投资上市公司康恩贝三年期定增,帐面增值100%。   据了解,珠峰基石累计投资了19个项目,所有项目都有了明确的退出方式:6个项目IPO上市1个项目IPO过会待发3个项目2家借壳上市;1家借壳待审核1个项目三年期定增,账面增值100%2个项目新三板,其中1个项目部分退出收回本金6个项目转让或其他方式退出,全部收回本金+利息  从...
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基石资本董事长张维:不投资宏观经济也不投资赛道,投活生生的企业和人

日期: 2016-12-14
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 基石资本董事长张维:不投资宏观经济也不投资赛道,投活生生的企业和人

摘要  张维总结基石资本的打法是,不期待宏观经济的好坏,也不期待改造一个团队和创始人;不期待企业商业模式的改造,也不期待所谓的风口。而是“在自己熟知的领域做一些精耕细作,把自己的能力布局在自己能把握的赛道上,让我们看出这些跑出一半赛程选手的动作和行为,分析他的组织体系和企业家精神来进行投资”。

 

2016年12月6-8日,由清科集团、投资界主办的“第十六届中国股权投资年度论坛”在京举行,大会吸引了超3000业界人士参与。作为本次大会的重磅聚焦点——“清科集团2016中国股权投资年度排名榜单”于12月8日隆重揭晓。基石资本凭借近年高质量的退出成绩,获得两项年度大奖,其中,基石资本荣登清科集团2016年中国创业投资机构百强榜单的第八名;基石资本董事长张维获评“2016年中国创业投资家10强”。

 

基石资本掌舵人历来有一本自己的“投资经”,在本次清科举办的年度论坛上,张维发表了题为《投资路上,我们从未悲观过》的主题演讲,引起了很多投资人的共鸣。张维称:“基石资本不看宏观经济也不投资赛道,我们投资的是活生生的企业,而不是冷冰冰的数据。”

 

 

超链接:张维在第十六届中国股权投资年度论坛上的演讲——

12月7日,在清科集团、投资界主办的第十六届中国股权投资年度论坛上,基石资本董事长、管理合伙人张维以 “投资路上,我们从未悲观过” 为主题做了演讲。


张维认为,二级市场投资本质上是一种行为科学,而一级市场投资很重要的一点是综合企业各方面的因素,把握企业的成长性。对一级市场项目而言,不同的退出方式的回报差异是巨大的,打个比方,假如独立IPO的回报是10倍,换股上市只有3倍,被大股东收购的回报则1倍不到。 

“长期以来我们基本不看宏观经济,我觉得我们像经济学家一样看不懂宏观经济,宏观经济不管是7%还是1%,我觉得不影响我们做投资。”张维说,“所以,你今天问中国任何一家规模大一点的投资公司,你关注哪些领域?答案一模一样,无非是医疗健康、TMT、消费服务这几个领域。但真正的投资逻辑是,你并不投资行业,你投资的是一个活生生的企业,不是一个冷冰冰的数据,这是投资的一个核心问题。

 

因此,基石资本的打法是,不期待宏观经济的好坏,也不期待改造一个团队和创始人;不期待企业商业模式的改造,也不期待所谓的风口。而是“在自己熟知的领域做一些精耕细作,把自己的能力布局在自己能把握的赛道上,让我们看出这些跑出一半赛程选手的动作和行为,分析他的组织体系和企业家精神来进行投资,”张维说。

 

以下为演讲实录:

基石资本是一家典型的做PE投资的公司,我们做投资有十五六年了,应该也是中国最早一批专业做股权投资的机构。PE投资是以退出为前提的投资,所以我们认真研究过一些有关二级市场的理论。

格雷厄姆说必须物有所值。巴菲特说投资有两个核心问题,一个是如何给企业定价,另一个是如何理解股价波动。

条件合格的企业,从投资到IPO退出,最快也要4年。股权投资衔接着一级市场和二级市场两个领域,我们的理解是什么?投资的第一核心要素是,你如何看待企业的成长?大家知道在中国想上市、想退出都是很难的,IPO其实是不容易的。 

如果各方面条件都合格,一个优秀的企业,从你投资那一天到你能退出,实现IPO最快也要4年。你投完一年之后报上去,排队至少两年,还要解禁一年,这已经是最快的速度了。

为什么想要通过IPO获得回报?因为不同的退出方式的回报差异是巨大的,打个比方,假如独立IPO的回报是10倍,换股上市只有3倍,被大股东收购的回报则1倍不到。

再就是企业成长性的问题,因为成长性可以对抗所谓政策的不确定性。如何看待估值?这个企业究竟值多少钱?这是非常重要的问题,如果这个问题没想明白我们很容易对投资没感觉。我认为,二级市场投资本质上是一种行为科学。

1981年,耶鲁大学的经济学家罗伯特·希勒写了一篇论文,关于企业的预期分红对股价有影响吗?他分析了美国一百年来股票的走势,他得出的结论是,企业的股价与企业预期分红以及宏观经济没有关系。罗伯特·希勒创立了行为经济学的学科,并获得了诺贝尔经济学奖。特别是在二级市场,很多时候,你的投资决策实际是没办法把控的。有一本书叫《乌合之众》,大众群体不善于脱离却急于行动。很多时候,关键时刻你其实也是非理性的。最近的一个例子是特朗普竞选美国总统的故事,在这之前大家都担心股市下跌,可是结果出来后市场却平稳了。

 

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核心能力是对企业成长性和估值关系的判断

 


一级市场投资很重要的一点是综合企业各方面的因素,把握企业的成长性。我们觉得,不同的企业对自己的管理认知不一样,这一点决定了企业在长期波动性市场上的前进速度和爆发的能量,因为整个经营环境里不确定性的因素比较多,大部分中国的企业靠单一产品、单一渠道取胜,这种东西很难持续。 

20年前中国人民大学的一群教授写了《华为基本法》,1996年颁布的,直到现在还是指导华为的一个重要的行政纲领。其中第一条写的是:华为要成为一个一流的设备制造商,我们永不进入信息服务领域。这句话肯定不是这样的,华为进入云服务,做手机终端,做应用APP,所以他肯定要进入服务领域。即便是战略,企业也要有变化,究竟企业有哪些因素是不变化的?很多管理学家提供了一种解答,他们发现优秀的企业会有一些特质,无论是德鲁克,还是杰出的企业家,包括韦尔奇和IBM的前CEO郭士纳,他们从不同的角度对企业的可持续生长进行了探索和解答,这些东西从某种程度上超越产业竞争结构和财务成长性。财务成长代表过去,我们算出一个市盈率可以对企业投资,这些东西仅仅是表象。因为企业是活生生的,是社会中的一个组织,是一个有机的生命体,我们要站在这个角度去理解它。所以站在这个角度理解国企改革,如果不促进公司治理,这种国企改革几乎都是假的,成功不了。

如果洞视企业的成长性,我们通常看企业的因素,大部分投资人只看到左边,我们更多看右边,左边肯定也很重要,这是你的一个基本功。你必须对企业的产业周期、产业竞争结构、企业的核心能力、财务指标等做出分析和调研,但更难调研的是企业的组织体系,企业家的行为。大家通常会认为这些因素比较抽象,难以分析。组织体系的建设在更大程度上体现了企业的长期发展的价值。像华为这样的公司在20多年前请全世界各大管理公司做咨询,管理体系肯定是很厉害的,否则不能够管理20万知识分子,并且8万人持有股权。你可以理解为已经建立一个组织架构和组织体系,这个组织体系用迈克尔波特的话来讲,在各方面实现了协调配置,这些企业拥有了更大的潜力。 

再看企业家精神,我对企业家精神做了一个总结。根据我多年的观察和摸索,第一条大部分企业家都具备,即:勤奋、执着;第二条,很多企业家不具备,即:能够不顾手中的资源,奋力拼搏、打破常规,新的业务不能通过压强爆发出来;第三条,更少人具备,企业家的胸怀和抱负,有抱负是指不是金钱导向,是用事业导向,是有产业理想的。有胸怀是指愿意分享,像任正非只拿百分之一点几的股权。如果一个企业家说人才队伍很重要,团队很重要,而自己占据绝大多数股权,那这句话就是骗人的,也是自欺欺人的话。 

所以你通过多角度的观察和持续分析,企业家精神可以被判断。组织体系和企业家精神,是我们在企业长期投资实践中发现的最核心、最宝贵的因素。

通常我认为了解行业,了解赛道,是一个基本功。我举两个例子,2004年的时候,我们投资湖南长沙一家工程机械企业,当地已有两家更有名的企业,一家三一重工,一家中联重科。当时很多投资人看过这家企业,不投,因为那时候有宏观调控,我们也不知道宏观调控什么时候结束。这个企业有两项特质吸引了我,第一是有技术优势;第二个,企业家是一个有使命感,有抱负的人,他当时是中南工业大学机械研究所的所长。我们也判断不出来宏观调控究竟何时结束,但是我们认为这个企业有竞争优势。我们2004年投资它的时候运气比较好,2005年中国没有推出创业板,推出了中小企业板,中国的创业板2009年才推出来。2006年,这个企业很幸运地上市了,2007年我们碰到了牛市,这笔很普通的投资,我们以3700万的投资带来120倍的战略回报,这种情况,依据宏观经济很难对一个企业做出一些判断。

365网是唯一一家在国内上市的地产家居网,10年前我们投资它的时候,有搜房、新浪、易居等大网站。十年之前,这个行业的商业模式没有成熟,365网成为唯一一家我们认为可以在区域精耕细作,可以利用整个团队组织体系取得成功的地产家居网。它当时有几百万的营收,我们自己去了一个合伙人做365网的副董事长,帮它一路进行收购兼并和整合,把长三角被搜房、新浪、易居之外的企业整合起来。但是,互联网企业这么小的规模,它不容易上市。在证监会排队排了三年,这家企业还是上市了,是唯一一家在国内上市的房地产门户网站。大家可以看到这个行业孕育着更大的空间,线上和线下的结合,它的商业模式远远没有成熟,如果你用所谓的产业经济学来做这种判断是没有任何依据的。投这个项目的第一笔投资给我们带来了150倍的回报,第二笔投资也带来了二三十倍的回报。

 

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投资是复杂的权衡

 


我刚刚说了通常我们容易判断的是产业周期、技术进步和产业结构,难以判断的是企业家精神和组织体系。

第二个我们讲一下对估值的看法,估值与产业周期和企业素质有关。这个不说了,讲一讲估值跟资本市场的关系。资本市场的不同特性对估值的影响巨大,对投资收益率的影响甚至是颠覆性的。我曾经遇到一个在香港做管理的机构,他说很多人为了买打折的LV的包包专门飞到香港买包,他说为什么不来香港买企业?很多企业在香港和LV一样打了五折,为什么不来买?我就跟这位朋友讲,你这个看法,做营销还可以,但如果做投资是完全错误的。因为A股、美股、港股的估值差距是巨大的,而且是长期的,大部分A股股票的估值在全球处于较高的水平。中国A股是散户投资者结构,中国的监管体系也不支持完全的市场化,这导致了中小企业板和创业板长期高估,我不是说大盘股。所以这几种方式,能不能独立IPO,能不能在中国A股上市,你都会认识到估值是有差距的,回报是有差异的,但你的认识是不坚定?因为我们经常听到这个企业在国内上市,也可以在香港上市,可以独立IPO,也可以大股东收购。从投资角度来讲,如果你的认知对这个问题是含糊的,而不是像我们这样坚定的、尖锐的,你在投资回报上一定是有天壤之别。

我用一个数字来证明世界不同市场的估值差异,我比较了一下美国和香港,以及中国A股不同指数的估值。在去年的时候,我们换手率最高的创业板一年到12倍,香港市场不到1倍,大部分年份我们换手率在8-9倍,美国企业大概在1.5倍到2倍,香港很多企业在1倍,大家知道换手率本身是流动性,流动性代表了溢价,溢价代表了估值,这些因素都是背后的一些逻辑,如果你看不到这些逻辑就看不到估值的巨大差异,你的投资是含糊的而不是尖锐的。

 以我们最近结算的一个基金珠峰基石为例,14亿资金投了19个项目,一半以上实现了A股上市,独立IPO的有7个,借壳上市3个,剩下一批企业做得一般般所以并购转让了,并购转让回报比较低。新三板,你可以理解成根本不是合格上市,所以这个企业如果只能上新三板,或者只能上三板,意味着你取得不了好的回报。所以我们最近除了珠峰基石还有领航基石基金,实现了5倍的回报,不是单个项目。

 

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投资的逻辑不是投宏观经济和赛道

 


 我觉得仅仅权衡好成长性和估值关系并不能建立一个成功的组织,因为我们这种机构有天生的投资冲动,因为我们拿的是别人的钱。耶鲁大学一个杰出的机构管理者大卫·斯文森说,如果是管理人,出了较多的钱,可以保证站在投资人同样的角度对待盈利和损失,这句话无比重要。其实我们这种机构最容易利用信息不对称,利用投资者的钱进行冒险,因为大家明白,如果投对了可以拿奖金,投错了可以悄悄换个单位。所以,我觉得风险控制来自于公司治理上根本的设计,对于基石资本来讲,我们股权是分散的,我们为团队预留大量的股权。第二,我们不允许合伙人选择性跟投项目,必须跟客户一样买基金,所以我们管理人买基金的比例在10%或者20%之间,这不是一个小比例,足以约束所有的合伙人关心公司所有的项目,即便不是他自己跟投的项目,我想这是解决信息不对称、与客户利益一致的做法。

第三方面,关于股权投资的几个观点和做法,时间有限,我简单讲一下。其实长期以来我们基本不看宏观经济,我觉得我们像经济学家一样看不懂宏观经济,宏观经济不管是7%还是1%,我觉得不影响我们做投资。所以,你今天问中国任何一家规模大一点的投资公司,你关注哪些领域?答案一模一样,无非是医疗健康、TMT、消费服务这几个领域。也就是说,你回答了行业的问题不代表你的投资逻辑。

真正的投资逻辑是,你并不投资行业,你投资的是一个活生生的企业,不是一个冷冰冰的数据,这是投资的一个核心问题。我以前举过一个例子,巴西的经济负增长,通货膨胀严重,也吸引了全世界的投资人。因为不管是什么样的经济状况,巴西人均GDP达到8000至1万美元的时候,中产阶级消费也起来了,全世界的投资人看上的是消费、医疗、服务、体育等这些消费和服务领域。对中国也是这样,看到胡润排行榜的数字,中国8.9万的亿万富翁,预期5年之后中国拥有18万的亿万富翁,不管经济怎么增长,亿万富翁的增长速度是快的,每年增加2万人。

我们不期待宏观经济的好坏,也不期待改造一个团队和创始人,大家经常听说这个企业缺一个市场总监,缺一个合适的总经理,通常这种企业抓瞎了,一个企业有最重要的团队基因,不是能随便嫁接和空降的,我们也不期待企业商业模式的改造。我们也不期待所谓的风口,我们觉得在自己熟知的领域做一些精耕细作,把自己的能力布局在自己能把握的赛道上,让我们看出这些跑出一半赛程选手的动作和行为,分析他的组织体系和企业家精神来进行投资。

对于行业选择来讲,我们过去一年大概投了60多个亿,主要分布在大家熟悉的领域,不再说,我们看好汽车后市场、房地产后市场、药房连锁市场,为什么?在这些领域都存在着线上和线下结合的巨大机会。因为,如果一个新车很容易提供按揭服务,但二手车要评估定价,对金融服务带来更高的难度,意味着汽车后服务市场拥有更大的空间,我们在整个汽车后服务市场进行连续和多轮投资,因为汽车后服务市场,无论是二手车、汽车维修、汽车金融都是万亿市场,中国的汽车消费结构以前由新车占主导位置,现在,二手车的比例越来越大。

这个不说了,文化领域的一些投资,我们也是看好一些内容上已经形成差异化和优势的团队,形成IP的团队,这些投资逻辑我相信每家机构都差不多。

本质上我们并不投资宏观经济也不投资赛道,看清赛道不等于成功,因为赛道必须有载体,载体是指个体的企业与人,我们投资的是活生生的企业和杰出的企业家团队。我有一句小结,预测宏观经济没那么重要,再过五年回头看,谢谢大家。


 

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