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2016 - 11 - 04
11月4日,深圳丝路数字视觉股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市,证券简称“丝路视觉”,股票代码300556。公司股价开盘不到40分钟便上涨了44.04%。  作为丝路视觉的第二大股东,基石资本管理合伙人林凌(上图左一)、陈延立(上图右一)出席了当日的敲钟仪式。 丝路视觉的上市公告书显示,2015年公司营业收入为3.46亿元,归属母公司所有者的净利润为3131.8万元。 丝路视觉作为一家数字视觉综合服务供应商,始终专注于CG的技术应用与市场推广,将CG技术与艺术相结合,依托稳健的技术实力和优秀的创意设计能力,为各行业的客户提供数字视觉服务。经过十多年的积累,丝路视觉已经成为目前国内领先的数字视觉综合服务供应商。 丝路视觉表示,本次登陆A股市场,为进一步提供公司的综合实力和竞争优势提供了良好的契机。公司未来三年将继续致力于数字视觉创意和技术的应用及推广,着力把丝路视觉建设为国内一流、国际知名的品牌。 对于投资者最为关注的盈利能力问题,丝路视觉称,公司将抓住CG应用产业进入快速发展期所带来的市场机遇,发挥自身核心优势,通过有效的市场开拓措施,使公司在未来的营业收入、经营利润持续增长并达到较大的规模。 未来CG动态视觉、CG场景综合服务业务、在线渲染、影视业务、游戏美工、舞美演艺、VR虚拟现实都将成为丝路视觉业务发展和...
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2016 - 11 - 18
“我们既不会预测宏观经济,也不会预测二级市场,我们所能做的是,聚焦于股权投资,服务于产业链,辨明中国经济结构转型情况下的产业机会,精耕细作,不追求规模,为信任我们的投资人奉献回报,为所投资的企业茁壮成长持续服务。”  ——基石资本董事长、管理合伙人张维    题材迭出、追涨杀跌的A股市场,与基石的股权投资几乎是两个维度空间。11月18日,制药大咖凯莱英医药集团(天津)股份有限公司(简称凯莱英,股票代码002821)成功登陆A股,公司股票开盘即顶格大涨44%。其背后的创投股东基石资本也浮出水面。事实上,凯莱英是基石资本领投的项目,基石资本在医药领域的领投项目已连续成功运作多次。  “早期市场对企业能否做起来有不同的观点,在资本和管理等方面我们给予有针对性的支持。现在企业通过全球生物制药CMO(合同生产)方式把自己的价值体现出来了,未来我们按照招股书披露的计划,向更高的平台发展,在一些领域打破欧美主流跨国制药企业的垄断。”凯莱英董事、基石资本副董事长林凌表示。   基石资本是凯莱英的重要创投股东,在其董事会享有一个席位,这样的情况在基石资本领投的项目中很常见,便于基石资本为所投企业提供增值服务。“集中投资、重点服务”是基石资本的投资策略,基石资本目前的资产管理规模约350亿元,...
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2016 - 11 - 22
掬水月在手,弄花香满衣。11月22日,科信技术(股票代码300565)登陆深交所创业板,科信技术董事长陈登志,基石资本管理合伙人林凌和王启文共同参与了敲钟仪式。 借用王启文“深挖井”的比喻,基石资本早已系统布局TMT领域的投资,而不是单一服务某个项目,这帮助基石资本领投的索菱股份、欧普照明等企业在最近一两年先后成功IPO。  说起与科信技术的缘起,王启文谈起了赛道与赛手的核心投资策略,两者重要性是一致的。通俗地说,赛道是行业政策和发展空间,赛手是公司创始运营团队。 在基石资本看来,科信技术为光纤接入提供网络连接设备及技术服务,该行业获得中国移动、中国联通和中国电信三大通信运营商的持续巨大投入,是TMT行业的重要投资方向。对于科信技术的创始人团队,王启文带领基石资本TMT团队前往多次接触,科信技术务实风格与基石资本做事风格一致,双方很快建立了信任关系。 信任关系的建立是相互选择和加强的一个过程。在双方接触的早期,科信技术接待了许多有兴趣的机构,当时想投科信的机构有10多家。不过,基石资本过往投资TMT企业的案例、业绩,以及为企业IPO前后提供的增值服务,吸引了科信技术,最终,科信技术仅仅选择了基石资本一家机构。 科信技术3位创始人曾在同一家公司工作,与基石资本王启文一起担任科信技术的4位非独立董事。从基石资本的角度看,如果了...
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2016 - 12 - 15
基石资本   12月14日,证监会发审委公告,昆山科森科技股份有限公司成功通过IPO审核,基石资本旗下的珠峰基石基金投资的项目再结硕果。截至目前,由珠峰基石基金投资的IPO上市企业包括索菱股份(002766)、幸福蓝海(300528)、欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、科信技术(300565)、凯莱英(002821),昆山科森是珠峰基石基金过会的第七家IPO企业。此外,嘉林药业借壳天山纺织成功上市,现已更名德展健康(000813);康欣新材(600076)已成功借壳青鸟华光上市。   公开资料显示,珠峰基石实缴出资额14亿元,19个项目全部锁定了退出路径,无一损失本金。其中有8个项目实现退出(包括1家IPO、1家借壳上市并解禁退出);等待解禁的项目有6家,另外有1家已经通过审核即将发行上市、1家借壳项目在会审核;新三板成功挂牌并增值的有2家(其中1家部分退出并收回本金);投资上市公司康恩贝三年期定增,帐面增值100%。   据了解,珠峰基石累计投资了19个项目,所有项目都有了明确的退出方式:6个项目IPO上市1个项目IPO过会待发3个项目2家借壳上市;1家借壳待审核1个项目三年期定增,账面增值100%2个项目新三板,其中1个项目部分退出收回本金6个项目转让或其他方式退出,全部收回本金+利息  从...
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2017 - 02 - 09
继吉大通信1月23日成功登陆创业板后,2017年基石资本所投项目再传捷报。今日上午,昆山科森科技股份有限公司在上海证券交易所鸣锣上市,股票代码“603626”,开盘即顶格上涨44%,报27.14元/股。按今日收盘价计算,基石资本基金在该项目上的回报已超过10倍。科森科技本次上市流通股本为5266.67万股,发行价18.85元/股。 科森科技为基石资本旗下珠峰基石以及中欧基石所投项目,秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,基石资本对看好的项目敢下重注,在科森科技这个项目中,基石资本位居第二大股东。 招股说明书显示,科森科技是专业从事精密金属制造服务的高新技术企业,为客户提供手机及平板电脑结构件、医疗手术器械结构件、光伏产品结构件等精密金属结构件。公司生产的产品主要应用于消费电子、微型计算机、医疗器械、新能源、汽车、数字视听等领域。公司在上述领域已发展了捷普集团、富士康、柯惠集团、强生、Zimmer、Solar City、IronRidge 等国际知名客户,公司的消费电子类产品结构件在下游行业主要应用于苹果公司、索尼、联想等国际知名客户的终端产品。 基石资本副董事长、管理合伙人林凌表示,科森科技是基石资本在2014年初投资的项目。看好科森科技主要基于四个方面的思考:第一,科森科技在传统精密制造行业有良好的基础。 第二,2014年科森的业务在从传统...
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2017 - 02 - 03
随着吉大通信成功登陆A股,基石资本2017年迎来开门红。1月23日上午,吉大通信(证券代码:300597)在深圳证券交易所鸣锣开市,正式登陆A股资本市场。吉大通信本次公开发行股票6000万股,发行价格5.53元/股。今日吉大通信无悬念顶格涨44%被临停,报7.96元。基石资本秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,多数项目为领投或独家投资、持有较大比例股份,在吉大通信这个项目中,基石资本位居第二大股东。 公开资料显示,吉大通信2015年度,公司实现营业收入4.51亿元,净利润5,774.05万元。吉大通信是通信技术服务领域的高新技术企业。公司具有通信网络技术服务行业所需的多项高级资质,拥有10项专利及48项著作权,并参与编制3项国家标准和6项行业标准。公司有较强的研发能力,形成了自主创新的知识产权体系,始终跟踪国内外的先进技术,可以为客户提供所有专业的网络设计服务和网络工程服务。 多年来,基石资本秉承“集中投资、重点服务”的投资理念,对于看好的项目,敢下重注大比例持股,这当然与基石资本高度重视投后管理密切相关。事实上,经基石资本投资后成功上市的企业或企业家,均与基石资本保持良好的合作关系,全部返投基石旗下基金成为LP。 目前,基石资本管理资产规模350亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定...
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2017 - 04 - 26
4月25日,证监会发审委公告,北京科蓝软件系统股份有限公司成功通过IPO审核。科蓝软件是基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金投资的项目,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。 截至目前,2017年基石资本旗下的基金已经投资出三家上市公司。其中,吉大通信于1月23日成功登陆创业板,科森科技于2月14日成功登陆主板。  “2016年以来,基石资本投出的上市公司包括:欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、幸福蓝海(300528)、德展健康(000813)、凯莱英(002821)、科信技术(300565)、吉大通信(300597)、科森科技(603626)、科蓝软件(已过会)。”  2016年以来,基石资本投出的上市公司达9家。基石资本副董事长林凌曾在接受媒体采访时分析道,主要是投资的企业质量比较好,即使是在IPO暂停期间,这些企业业务和财务仍然稳健发展,于是在IPO正常和加速发行时出了好成绩。除了企业发展过硬之外,基石资本在行业选择上注重TMT、医疗健康、文化娱乐和先进制造业等领域,这些行业自身有发展空间,符合当前社会经济发展的大趋势。 目前,基石资本累计管理资产规模400亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定增基金等。 &...
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2017 - 06 - 09
6月8日,科技金融行业的龙头企业北京科蓝软件系统股份有限公司(以下简称“科蓝软件”,股票代码:300663)成功登陆深圳证券交易所创业板,发行价格7.27元/股,开盘后即顶格涨停。科蓝软件董事长王安京、基石资本管理合伙人王启文等出席了敲钟仪式。     科蓝软件成立于1999年,是一家由华尔街的金融专家和硅谷的技术精英组建,从事金融软件产品应用开发和咨询服务的专业化公司。公司的管理团队包括具备多年国内外金融系统工作经验的专家、资深技术和业务人员。基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金于2014年底完成对科蓝软件的投资,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。    “2013年基石资本就准备投资科蓝软件,但当年其融资计划已没有额度,我们没有放弃‘追求’它,在2014年科蓝软件启动下一轮融资时,坚决地出手了”,基石资本管理合伙人王启文表示,科蓝软件有两大特质尤为吸引基石资本。其一,科蓝软件属于科技金融领域,1999年就成立了,在行业里积累深厚。科蓝软件的主要客户是银行,中国银行业的体量很大,随着互联网、移动互联网时代的到来,对应的IT建设、IT服务的重要性越来越突出,因为这一块涉及到银行的效率、安全、业务的扩展、服务水平的提升等等,所以市场需求量剧增。我们判断,科技金融行业值得布局。 ...
大家课堂 News

基石大家课堂|陈延立:从一到二,海阔天空——基石资本二级市场投资之道

日期: 2017-08-29
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8月5日至6日,主题为“新形势下新兴产业的投资机会与策略”的基石大家课堂在丽江悦榕庄成功举办。本次课堂星光闪耀、高手云集,有知名经济学家林采宜分享她对宏观经济的思考,还有新财富的几位最佳分析师赵湘怀、邓学、王莉、郑宏达在各自擅长的领域娓娓而谈,此外,纵横资本市场多年的基明资产董事长李勍、基石资本管理合伙人陈延立、基石资本管理合伙人陶涛、基石资本副总裁杨胜君都参与了这场头脑风暴。

 

本期课堂的精华,将陆续在基石资本的公众号上发表,《从一到二,海阔天空——基石资本二级市场投资之道》是本系列的第六篇。以下内容根据基石资本管理合伙人陈延立的发言整理:


 

二级市场投资是基石重点拓展的领域

 

进军二级市场,打通产业链。

 

首先,向大家宣布一下,基石资本正式进入二级市场投资领域。相关产品我们筹备已久,已经成立并运作一段时间了。基石资本权益投资再添新品种!

 

过往十六年里,基石资本管理了VC、PE、定向增发、并购等类型的基金40多只,资产管理规模超过400亿,取得了良好的业绩,但多属于一级市场的范围。二级市场投资是基石的一个新产品、新业务。基石资本为什么要进入二级市场?基石能否做好二级市场业务?基石的二级市场投资策略会有什么特色?今天就大家关心的这些方面,跟朋友们做以交流。

 

基石为什么要开拓二级市场业务?

 

一站式满足权益类投资需求。

 

首先,基石资本开拓二级市场业务是公司的战略决定的。基石资本的全称是“深圳市基石资产管理股份有限公司”,公司的核心业务是提供资产管理服务,公司的战略是“成为股权投资产业链的组织者”。围绕着资产管理的战略核心,我们已经有VC、PE、并购、定向增发等类型的产品,开展二级市场业务,是沿着公司的战略部署,水到渠成的延伸。基石资本16年的发展历程,就是不断探索、进入相关领域的过程。有了二级市场产品,公司的业务布局更加完整。国际上一些著名的投资机构,业务链条也很丰富,比如黑石、凯雷等,除了大家熟知的并购基金之外,还有房地产基金,对冲基金等。国内也有许多成功的机构,比如高瓴、鼎晖、红杉,也都是跨一二级市场的。
 

其次,基于国内机构和个人投资者日益多样化的资产配置需求。大类资产配置是投资理财的第一任务。过往国内投资者更倾向于房地产、固定收益、实业等领域的配置,股票投资虽然也是重要成分,但比例还不够高。但在美国,居民资产配置中股票占比还是比较大的,达到24%。中国这个比例还有待提升。配置了我们PE、并购产品的投资人,以后还可以选择基石的二级市场基金产品,一站式满足权益类的投资需求。

 

其三,从长远来看,二级市场的投资回报还是有不错的,是不可或缺的配置工具,无论是在美国还是在中国。在中国,以前大家开玩笑说有几大败家行为——一个是炒股,一个是卖房炒股,还有就是创业。但其实这种说法确实有些情绪化。从统计数据上来看,过去11年中国二级市场指数回报率约14.5%,国内股票基金指数收益率约16%,是相当不错的配置选择。

 

其四,目前是进入二级市场的良好契机。由于IPO常态化的预期,一级市场投资的估值水平水涨船高,已经非常接近二级市场的水平。同时,2015年股灾之后,经过反复挤泡沫,二级市场的整体估值已经相对合理,甚至出现结构性的低估。一定意义上,一二级市场投资的行为逻辑已经接轨。

 

第五,二级市场每天都是五六千亿甚至万亿级别的交易市场,非股权投资一年下来仅仅几千亿级别,投资量级是比不了的。深圳、上海交易所3000多家上市公司,集中了中国最优秀的企业。加上港股通开放,可以投资的范围进一步拓宽。可选择的标的多,市场的空间大。刚才东吴证券的分析师王莉给大家讲的手机产业链,海通证券的分析师邓学讲的新能源汽车产业链,内容十分丰富,这些产业链很长。他们有一个重要的观点,就是要投产业的龙头股,而龙头企业大都是上市公司。产业发展到一定的阶段,赢家通吃,强者恒强。腾讯上市以后股价涨了几百倍,是个典型的例子。如果投资范围仅仅局限于只在未上市的公司,会错过这些产业成长过程中的投资机会。

 

因此,基石资本进入二级市场领域,走向更大空间。我们进入二级市场是经过深思熟虑的,不远的将来,我们的二级市场基金规模,要远远超过PE资金规模。可以说是“从一到二、海阔天空”!

 

基石凭什么把二级市场业务做好?

 

一二级投资在价值判断上有许多相通之处,而企业内在价值的评估正是基石资本的强项。

 

有人说,做一级市场的来做二级,是不务正业。这个问题,我们也认真思考过。最终一个例子就说服了我们——巴菲特是做一级的,还是做二级的?关键是在自己的能力圈范围内把投资做好,能够做得好,一级或是二级并不重要。我们觉得二级市场业务完全是在基石资本的能力范围内。

 

当然,二级市场投资跟一级市场相比,区别是有的。二级市场是一个开放、复杂的系统。其投资收益主要来源于两个方面,一是企业价值的提升,二是市场估值水平变化。二级市场估值水平的波动,受政治、经济宏观政策,投资者情绪等复杂因素影响,把握难度较大,而企业内在价值的评估则相对有章可依。

 

二级市场的估值波动是各个投资流派重点要解决的问题,很多人把精力用于如何对付市场的波动,产生了很多流派,比如趋势、量化、宏观对冲等,这些方法和流派自有其存在的价值。但有很多人因此迷失于短期的波动,反而忽视了投资的本质。

 

短期二级市场价格的变动可能是随机而无规律的,但拉长时间,其价格向价值回归的概率很高。因此如果能够把握行业和企业的长期趋势,自然可以忽略短期的波动。在价值判断方面,从长期来看,一二级投资有很多共通之处。今天我们邀请到几位著名证券分析师,大都讲的是产业发展、产业格局方面的分析,都是我们很关注、很感兴趣的,对我们也有很多的启发。

 

基石资本在一级市场十几年的成功投资,大量工作都是围绕行业趋势、企业价值评估展开的,使我们对企业内在价值的把握方面有充分的信心,积累了许多行业、细分市场的深刻认知。二级市场投资要增加胜算,应该采取相对较长期的视角。很多人都明白这个道理,但面对市场波动,就是做不到长期持有。我们的PE投资动辄持有3-5年,甚至十几年,早已练就长期投资的基本功,长期持股不会有什么心理压力。你对自己的投资对象了如指掌,具有确定的价值,自然可以抵抗随时换股的诱惑,坚持持有。长期投资并不是盲目的“买入并持有”,前提是对基本面的透彻把握,二者是相辅相成的。能力和定力,是互相促进的。

 

过去基石的业务跟二级市场关系非常紧密。我们在一级市场有许多投资,有40多家是通过二级市场IPO、并购退出的,占比还比较高。过去我们二级市场退出的操作是由我负责的。五年前,基石就决策进入定增市场,定增市场与二级市场更加接近。五年过去了,我们定增产品的业绩显著,超出当初筹建时的预期。累积投资规模已经60亿,基金数量约20只,投资了30多个项目。五年之间经历牛熊周期的考验,该赚钱的时候赚钱了,不该亏钱的时候也没亏钱,业绩优异。截至今年上半年,我们去年成立的定增基金账面浮盈接近15%,远超国内同行,包括许多公募基金。2015年、2016年,我们两次名列投中排行榜全国定增机构排名前五。定增基金是我负责筹备的,这两年还分管定增基金的运营。我们在二级市场相关的操作,已经积累了较长时间。

 

为了做好二级市场基金,我们去年就逐步组建专业团队。目前我们二级团队中刘红、柴妍、简楠辉等人在公募基金做过基金经理,每人都有超过10年的研究、投资的成熟经验。我们的团队具有一二级市场复合背景,可以从容面对市场风云变幻。

 

基石资本怎样开展二级市场业务?

 

长期投资有一个前提,就是投资人对标的企业门儿清。

 

基石的二级市场投资策略,必然有自己鲜明的特色——基本面选股,重点放在行业、企业上;寻找确定性,中长期持股;价值发现、价值创造。

 

这些策略来自我们对投资的长期领悟,基于我们的擅长。基石资本在一级市场的一些成功的投资理念,如“研究创造价值”、“集中投资、重点服务”等。我们的二级市场理念和这些一脉相承,不是来自于学院,也不是来自模仿,是不断学习和总结的结果。景林资产的二级市场业务做得很成功,他们的老总蒋锦志在演讲中,把他们二级投资的成功归功于用PE的方法做二级,说明有许多机构参透了PE和二级市场的关系,打通了二者的阻隔。基石资本以PE起家,要做到用PE的眼光、方法做二级,更是顺理成章的事。

 

基石的二级市场业务,首先,追求稳定可持续的回报。今天上午我们董事长张维致辞的时候讲了“不赌,就是相信复利的价值。”这给我们风格的定一个调子。这是许多大投资家的通用的理念。比如巴菲特、索罗斯、利弗莫尔。他们都强调不要亏钱,如果说有第二条,那就是比照第一条,一定不要亏钱。我们在一级市场投资的项目到目前为止有110多个,项目退出率超过40%(不含新三板),真正亏损本金的项目仅仅在个位数。稳健投资的风格是有目共睹的。

 

第二,重点关注某些行业和企业,集中投资。确定性来自于对标的的深刻把握和长期跟踪。即使是以投机著名的利弗莫尔也一再强调,你要对你投机的标的收集完备的信息。

 

第三,坚持长期投资。我们在判断市场短期波动方面并没有优势,我们的优势在于发掘企业的价值,通过企业的成长,积小胜为大胜,长期下来,取得显赫的回报。

上面讲的这些策略和理念,其实平淡无奇,很多人都会这么说,但投资更关键的是怎么做。下面我讲几个案例,跟大家分享一下我们是如何践行这些策略和理念的。 

 

第一个案例是凯莱英医药,这家公司是我们2011年在一级市场投资的一个项目,去年已经上市,估值已经有十多倍增长。我们投完这个企业之后,到现在已经过了六年,比较长的时间。这家公司是做CMO,医药研发、生产外包的,在国内居于行业前列。客户基本上都是世界医药行业的巨头,比如辉瑞、礼来、默沙东等公司。这些医药巨头有成本压力,所以会在全球进行外包,把研发、生产的一些环节,转移到成本最低的地方去,转移最多的地方是印度,其次是中国。凯莱英的研发能力非常强,团队很多海归、千人计划成员。但投资的过程并不是一帆风顺,我们投资完以后2-3年内,并没有展现出预期的高成长,从企业运营的层面或者是资本运作的层面都遇到过种种困难。比如国家一段时间“限抗”,对他们一些核心品种短期有冲击,业绩不如预期。如果是二级市场,可能大家就卖股票走人了。好在这些成长中的困难都逐步克服了。从当前的情况看,我们核心的逻辑仍然成立,现在所处的市场环境比6年前投资的时候更加正面,中国企业在全球CMO市场的份额上升的势头很快,中国企业这么多年在研发方面的进步还是比较明显的,将来超过印度是完全有可能的。从凯莱英这个案例我们看出,凯莱英去年有2.5亿的净利,市场一致预期今年它的净利润会达到3.6亿,而且明年还会有40%以上的成长。就是说在我们投资的期间,伴随着中国这个行业的长足进步,凯莱英的利润有将近十倍的成长。如果说我们在凯莱英上市的时候就卖掉股票,那我们肯定赚不到行业成长的钱,也赚不到企业成长的钱。这就是一个核心逻辑在长期内充分展开的一个典型例子。

 

所以长期投资有一个前提——投资人必须对所投资企业门儿清,必须是投到好的公司,这样才能等到时间的玫瑰。否则的话,投资就会像握着冰棍,随着时间的推移融化了,只剩下棍。长期投资背后的逻辑是基于对这个行业和这个企业深入地理解。

 

还有一个典型案例:蓝思科技。蓝思科技是手机视窗保护玻璃行业的龙头企业,也是苹果的核心供应商。这家公司2015年在创业板上市一度风光无限,市值上千亿。但在它上市没多久,股市大跌。2016年一季度的时候,公司利润下滑60%,收入下降30%多。在2016年3月底的时候,蓝思科技要做定增,当时它的市值只有425亿,比最高的时候下降了一半多。蓝思科技负面新闻缠身,市场普遍不看好它的前景。蓝思科技想要加大投入,所以在上市不久就抛出了50亿融资规模的定增,结果首轮报价中只有不到10亿的资金感兴趣。蓝思科技就做了第二轮补充报价,但最终也没募足50亿,只募了36亿。基石资本的定增基金就是这个时候进去的,我们投了一个亿。后来这只股票给我们带来了非常丰厚的回报,盈利超过70%。

 

为什么在2016年一季度二级市场极度低迷,企业基本面似乎很坏的时候,我们坚定地投了这个股票呢?当时投蓝思科技的逻辑是基于多方面的分析。首先蓝思科技在产业链上的地位很高,玻璃是双寡头之一,而且除了玻璃之外,它在蓝宝石、陶瓷等手机的外观件上的储备和技术水平都是全球领先的。我们认为这些行业壁垒在几个季度范围内是不会逆转的,蓝思的优势肯定是有延续性的。第二,我们了解到蓝思科技连续两个季度利润不佳的主要原因是为了应对苹果产品的升级换代,导致蓝思科技的老产品库存增加,需要削价处理,造成短期效益下滑。我们还了解到,我们投资的一个企业是蓝思科技的上游设备商,蓝思向他们下了很多订单,以备升级换代。蓝思也向市场做了很多的解释,说后面会好转,但没有人买账。综合多方面的信息后,我们在市场低迷的时候,在别人恐惧的时候贪婪了,下了注。果然,这家公司在三季度、四季度开始触底回升,效益回升,这就证明了我们的逻辑。这个时候市场对它的评价也都反转了,但是其实它都是那一个公司,只是股票价格有波动,而你有没有采取行动。今年5月份解禁的时候,我们把蓝思科技的股票卖掉了,大概赚了70%。与同期的上证指数、创业板指数对比,是非常好的成绩,可以说是市场上的明星股了。类似在别人恐惧的时候我们贪婪,我们还有很多成功的案例。

 

除了蓝思科技,我们在手机产业链上下了好几个单,从定增、PE、二级都有,比如立讯精密、蓝思科技、科森科技、比亚迪电子,都有优异的回报。串起来看的话,会不断加深我们对苹果产业链的认知。在一个行当里面积累得越多,你对它方方面面的理解都在加深,交叉验证,在多个市场、多个项目上都可以找到赚钱的机会。

 

价值创造是投资的最高境界。通常大家说到价值创造的时候,往往指的是所谓的市值管理,一级二级市场联动。我们要做的绝不仅是市值管理,我们要做的是真正的价值创造。价值创造要基于两个前提,一个是能力,一个是资源。目前基石资本重点发展的一块业务是并购,我们控股型的投资目前至少有三个,未来还会增加。为了做好控股型收购,我们组建了运营团队,我们新吸纳的合伙人里面有做管理咨询出身的,也有以前做企业高层的,他们带领的团队专注于收购企业的运营,负责提升企业的经营能力。这类投资未来一定会进入资本市场,或者IPO,或者是并购。我们进入二级市场其实和我们的并购业务是相呼应的,也许未来我们的并购会发生在二级市场,或者会发生在一级市场和二级市场之间。但我们会回避内幕交易等瓜田李下的事情。

 

这里面有一个榜样——3G资本,它是价值创造的一个典范。巴菲特也是他们的粉丝,巴菲特和3G资本合作了不少案例,包括亨氏食品、汉堡王的收购等。3G资本有三个合伙人,他们三人占据了巴西五大首富中的三位。主心骨叫雷曼,身价180亿美金。巴西三雄所做的事情就是不断地进行并购,不断地进行整合,给这些公司注入新的文化,包括成本节约,渠道整合,低效资产的抛售等一系列的策略。从1999年至今,3G资本这么多年不断地在并购,不断地在改善并购对象的财务状况,提升盈利水平。他们目前控制了过去世界前三名的啤酒公司——百威、英博、萨博米勒都进入了他们的囊中,市值超过3000亿美金。他们能做到这一点,就因为他们买了这些企业之后,不像美国的很多并购基金,买完过几年在经济复苏的时候,或者在资本市场的高点抛售,而是进行长期的持有、深入地改造。3G资本的这些做法,甚至改变了全世界食品行业的版图。我们从他们身上学到了,要深入到企业内部去,真正改变企业的命运。


 

打造二级市场投资生态圈

 

物以类聚,人以群分,基石资本愿和认同基石投资理念的投资人携手同行。

 

基石二级市场的特点,还体现在用自营的心态做理财。不管是公募还是私募,做投资的都重视风控。其实最大的风控就是投资团队利益和投资人之间利益的一致性。所以在二级市场当中,基石资本延续了在一级市场的做法——跟投基金。目前我们在我们的二级市场账户里面已经投入了2亿资金。而且这2亿资金,一般情况下我们是不会撤出的。所以大家投我们的基金,不要担心我们是在拿大家的钱在冒险,我们会比大家更加重视风险的控制和隔离。

 

基石二级市场的打法需要合资格的资金来匹配。巴菲特买入并持有的价值投资策略,背后是长期的、自有资金的支撑,来自不受投资人影响的独立决策机制。基石资本的投资风格还是偏长期的,更倾向于价值投资的打法,未来会打造一个资金实力雄厚,持股偏长期、偏机构的模式。因此我们的基金在封闭期等方面会有更高的门槛,会加强和投资人的沟通,吸引志同道合、惺惺相惜者。

 

基石要打造开放的证券投资平台。投资的核心是人才,术业有专攻。我们将以开放的心态、独具特色的企业文化,吸引一批精英加盟,打造各类具有竞争力的产品组合。

 

 

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