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2016 - 11 - 11
康众已在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 AC汽车(acqiche.com)讯,国内最大的汽配供应链专业服务商——康众汽配连锁(以下简称“康众”)正式获得由高盛集团分两期投资的5000万美元B轮首轮融资并交割完成,这是高盛在中国汽车后市场的第一个股权投资项目。2015年6月,康众曾获得基石资本领投的近2亿元A+轮融资。 汽车及汽车后市场是基石资本重点关注的领域之一,除了康众汽配连锁,基石资本还投资了爱卡汽车网、索菱股份(已在A股上市,股票代码002766)、车王二手车、有壹手、车鉴定等,投资布局深入产业的上下游。 成立于2013年的新康众,是国内第一批直接服务终端修理门店的B2B售后配件直营经销商,是博世、盖茨、舍弗勒、索菲玛、飞利浦、NGK、曼.胡默尔、ENEOS、3M、阿西莫、力普拉斯等众多国内外知名品牌的战略合作伙伴或专业维修网络服务商,并在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 康众汽配连锁创始人兼总裁商宝国认为,这个行业的修理厂客户对零部件的需求其实很简单:准确供应、有货、快速送达。...
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2019 - 01 - 09
1月8日,证监会发布公告,泉峰汽车通过发审会审核,拟在上交所上市。基石资本旗下金华扬航基金投资了泉峰汽车,基石资本也喜迎2019年首家投资IPO过会企业。泉峰汽车主要从事汽车关键零部件的研发、生产、销售,逐步形成了以汽车热交换零部件、汽车传动零部件和汽车引擎零部件为核心的产品体系,产品主要应用于中高端汽车。在持续的技术创新、一体化资源投入及精益运营的驱动下,泉峰汽车已具备了强大的产品研发和生产制造能力,逐步成为世界级汽车零部件一级供应商的一站式合作伙伴。截至目前,泉峰汽车已与法雷奥集团、博世集团等13家年销售额过百亿美元的大型跨国汽车零部件供应商建立了合作关系。 2015年、2016年和2017年泉峰汽车的营业收入分别为5.91亿元、6.99亿元和9.23亿元,年均复合增长率达到24.94%;同期实现的净利润亦随之增长,分别为3859.38万元、5527.98万元和7512.72万元。对于投资泉峰汽车,基石资本主要看重三方面因素:一、优秀的管理团队,在泉峰汽车董事长潘龙泉的带领下,泉峰汽车建立了稳定、科学、国际化经验丰富的管理团队;二、领先的技术优势,泉峰汽车的核心竞争优势是技术优势,具体体现为先进的制造工艺、突出的模具设计能力和强大的同步设计开发能力;三、稳定的优质客户,泉峰汽车自身的生产研发能力较强,在产品质量和交货速度方面均能满足国际大厂商的严格要求,因此目前客户主...
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2016 - 11 - 04
11月4日,深圳丝路数字视觉股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市,证券简称“丝路视觉”,股票代码300556。公司股价开盘不到40分钟便上涨了44.04%。  作为丝路视觉的第二大股东,基石资本管理合伙人林凌(上图左一)、陈延立(上图右一)出席了当日的敲钟仪式。 丝路视觉的上市公告书显示,2015年公司营业收入为3.46亿元,归属母公司所有者的净利润为3131.8万元。 丝路视觉作为一家数字视觉综合服务供应商,始终专注于CG的技术应用与市场推广,将CG技术与艺术相结合,依托稳健的技术实力和优秀的创意设计能力,为各行业的客户提供数字视觉服务。经过十多年的积累,丝路视觉已经成为目前国内领先的数字视觉综合服务供应商。 丝路视觉表示,本次登陆A股市场,为进一步提供公司的综合实力和竞争优势提供了良好的契机。公司未来三年将继续致力于数字视觉创意和技术的应用及推广,着力把丝路视觉建设为国内一流、国际知名的品牌。 对于投资者最为关注的盈利能力问题,丝路视觉称,公司将抓住CG应用产业进入快速发展期所带来的市场机遇,发挥自身核心优势,通过有效的市场开拓措施,使公司在未来的营业收入、经营利润持续增长并达到较大的规模。 未来CG动态视觉、CG场景综合服务业务、在线渲染、影视业务、游戏美工、舞美演艺、VR虚拟现实都将成为丝路视觉业务发展和...
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2019 - 01 - 16
1月16日,基石资本所投企业蔚蓝生物(603739)正式登陆上交所。本次公开发行股票3867万股,发行价格为10.19元/股,发行市盈率为22.99倍。今日蔚蓝生物挂牌上市,股价从10.19元涨至14.67元,涨幅44%,触及新股首日涨幅上限。由此,蔚蓝生物也成为基石资本所投企业实现IPO挂牌上市的第21家公司。  蔚蓝生物:  坚持自主创新,掌握核心技术资料显示,蔚蓝生物位于青岛市崂山区,公司主营业务为酶制剂、微生态、动物保健品的研发、生产和销售,并致力于为生物制造提供核心技术支持,为传统产业提供清洁节能技术,为食品安全提供绿色解决方案,全程服务农牧、纺织、食品等多个产业。身处知识及技术密集的酶制剂和微生态行业,蔚蓝生物一直坚持通过技术和产品创新提高竞争力。招股说明书显示,2015年-2018年6月,蔚蓝生物的研发投入高达2.64亿元,约占营业收入的10%,在行业中属于较高水平。当前,蔚蓝生物的技术水平和研发能力已在业内居领先地位。招股说明书显示,蔚蓝生物拥有国内授权发明专利199件、美国授权专利3件、PCT国际申请9项及国家级新兽药证书30项;曾获国家科技进步二等奖1项,教育部技术发明一等奖1项;主持国际合作专项、国家863课题等国家级项目33项,参与20项,并主持、参与酶制剂、动物保健行业方面的国家和行业标准制定41项;公司及其子公司先后被评为“...
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2016 - 11 - 18
“我们既不会预测宏观经济,也不会预测二级市场,我们所能做的是,聚焦于股权投资,服务于产业链,辨明中国经济结构转型情况下的产业机会,精耕细作,不追求规模,为信任我们的投资人奉献回报,为所投资的企业茁壮成长持续服务。”  ——基石资本董事长、管理合伙人张维    题材迭出、追涨杀跌的A股市场,与基石的股权投资几乎是两个维度空间。11月18日,制药大咖凯莱英医药集团(天津)股份有限公司(简称凯莱英,股票代码002821)成功登陆A股,公司股票开盘即顶格大涨44%。其背后的创投股东基石资本也浮出水面。事实上,凯莱英是基石资本领投的项目,基石资本在医药领域的领投项目已连续成功运作多次。  “早期市场对企业能否做起来有不同的观点,在资本和管理等方面我们给予有针对性的支持。现在企业通过全球生物制药CMO(合同生产)方式把自己的价值体现出来了,未来我们按照招股书披露的计划,向更高的平台发展,在一些领域打破欧美主流跨国制药企业的垄断。”凯莱英董事、基石资本副董事长林凌表示。   基石资本是凯莱英的重要创投股东,在其董事会享有一个席位,这样的情况在基石资本领投的项目中很常见,便于基石资本为所投企业提供增值服务。“集中投资、重点服务”是基石资本的投资策略,基石资本目前的资产管理规模约350亿元,...
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2019 - 02 - 02
今日,基石资本所投企业星环科技宣布获得D1轮数亿元融资,本轮融资由TCL创投和中金智德联合领投,B轮投资方深创投跟投,官方称目前资金已经全部到账。2016和2017年,基石资本连续参与了星环科技的B轮和C轮融资。基石资本认为,人类社会已步入信息时代,大数据的重要性正在日益凸显,其将渗透我们生活中的每一个场景,成为我们生活不可或缺的一部分,而由此带来的数据量和处理需求是难以估量的。星环科技作为全球领先的大数据与人工智能基础平台供应商,具备自己的硬技术、硬实力,覆盖的潜在用户领域极广、数量极多,在中国庞大的市场规模的支撑下,发展前景甚为广阔。基石资本一直坚定看好大数据和人工智能等科技行业,并投资了商汤科技、豪威科技、邦盛科技等具备核心技术的优秀企业,其中不乏业内备受瞩目的“独角兽”项目。科创板的推出将给这些企业带来巨大的战略机遇,因此今年基石资本将加大对这些企业的助推力度,帮助它们抓住机遇,实现跨越式发展。关于星环科技星环科技成立于2013年6月,专注于大数据基础软件平台、人工智能平台和企业级数据云平台的研发和服务,是一家自主研发,掌握关键核心技术的硬科技创业公司,其中分布式分析型数据库、实时流处理引擎、基于容器的云计算技术、大规模图数据库技术均处于世界领先地位。目前公司有五条产品线:一站式大数据平台Transwarp Data Hub(简称TDH)、人工智能平台Transwarp S...
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2016 - 11 - 22
掬水月在手,弄花香满衣。11月22日,科信技术(股票代码300565)登陆深交所创业板,科信技术董事长陈登志,基石资本管理合伙人林凌和王启文共同参与了敲钟仪式。 借用王启文“深挖井”的比喻,基石资本早已系统布局TMT领域的投资,而不是单一服务某个项目,这帮助基石资本领投的索菱股份、欧普照明等企业在最近一两年先后成功IPO。  说起与科信技术的缘起,王启文谈起了赛道与赛手的核心投资策略,两者重要性是一致的。通俗地说,赛道是行业政策和发展空间,赛手是公司创始运营团队。 在基石资本看来,科信技术为光纤接入提供网络连接设备及技术服务,该行业获得中国移动、中国联通和中国电信三大通信运营商的持续巨大投入,是TMT行业的重要投资方向。对于科信技术的创始人团队,王启文带领基石资本TMT团队前往多次接触,科信技术务实风格与基石资本做事风格一致,双方很快建立了信任关系。 信任关系的建立是相互选择和加强的一个过程。在双方接触的早期,科信技术接待了许多有兴趣的机构,当时想投科信的机构有10多家。不过,基石资本过往投资TMT企业的案例、业绩,以及为企业IPO前后提供的增值服务,吸引了科信技术,最终,科信技术仅仅选择了基石资本一家机构。 科信技术3位创始人曾在同一家公司工作,与基石资本王启文一起担任科信技术的4位非独立董事。从基石资本的角度看,如果了...
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2019 - 05 - 06
韦尔半导体收购豪威科技的申请获有条件通过2019年5月6日,中国证监会上市公司并购重组审核委员会2019年第21次会议审核决定,上海韦尔半导体股份有限公司收购北京豪威科技有限公司的申请获有条件通过。豪威科技是基石资本在芯片领域集中式重仓投资的典型案例,其芯片被广泛用于苹果手机和平板电脑的摄像头中。 近年来基石资本在电子产业链上下游布局和上市了多家企业,包括苹果产业链上的科森科技、宇晶股份、蓝思科技、立讯精密等,过去十年来随着苹果手机的崛起,其上下游企业在国内快速发展,科森科技和宇晶股份等企业均顺利IPO上市。此外,基石的电子产业投资标的还包括柔宇科技、一博科技和已上市的欧普照明、吉大通信等。豪威科技是全球前三大图像传感器供应商北京豪威科技有限公司的主要经营实体为其下属公司美国豪威及下属企业。美国豪威于1995 年 5 月 8 日在美国注册成立,是一家跨国高科技公司,致力于设计、研发和销售CMOS影像传感器及相关周边产品,是影像系统解决方案的创新技术领导者,与日本索尼、韩国三星并称为全球领先的三大主要图像传感器供应商。豪威科技目前在全球拥有3400多项专利和专利申请,技术处于全球领先水平,其CMOS图像传感器在中高端智能手机市场占有较高份额,在安防、汽车用图像传感器领域也处于行业领先地位,具有很高的市场接受度和发展潜力。  豪威出品-全球最小医疗传感器协同效应铸就光明前景...
媒体报道 News

基石、阿里、高瓴纷纷入局,PE巨头争抢连锁药店市场

日期: 2019-05-09
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基石、阿里、高瓴纷纷入局,PE巨头争抢连锁药店市场

证券时报 张国锋

 

2017年,我国连锁药店数量首次超过单体药店数量,行业连锁化率首次突破50%。随着药店分类分级管理向全国推广,药店连锁化率仍将进一步提高。

但与美国相比,我国连锁药店的发展仍有着较大的差距:美国药店连锁化率超过75%,三大巨头市占率超过85%,市场规模超过2600亿美元。这些数据都表明,我国连锁药店未来市场发展空间十分巨大。

巨大的市场空间,加上刚需的存在,让连锁药店成为资本眼中的“香饽饽”。近年来,基石资本、阿里健康、高瓴资本、广发信德、天亿资本等机构,都纷纷投入了行业的投资并购当中。

 

资本介入连锁药店整合

据中商产业研究院大数据显示,2018年,我国零售药店数量(包括连锁企业下辖药店和单体药店)约为44.9万家。但行业集中度极低,据估计,目前行业内百强企业在全国市场占有率不足30%,排名前五的企业市占率仅为10%左右。

事实上,资本参与医药零售行业并购整合的历史由来已久。早在2004年,海王星辰就与全球知名投行高盛签署了金额为4000万美元的投资协议,成为国内首家接受境外直投的医药零售企业。

之后,国内投资公司也开始参与零售药店投资。当前在A股上市的四家零售药店背后也都有专业投资公司的身影:泽星投资是老百姓大药房的第一大股东;今日资本仍持有益丰大药房约21%的股份;君联资本仍是一心堂十大股东之一;摩根士丹利通过注资获得大参林6%的股份。

从近年的情况看,一批资本的进入,也助推了行业并购潮的开启。2017年8月,高瓴资本旗下专注于大健康领域战略性投资与运营的子公司高济医疗先后与重庆万和、四川东升、成都华杏大药房、北京康佰馨大药房达成战略合作。此外,高济医疗还投资了包括广东邦健、河北仁泰、河南百家好医生等医药连锁公司。

而自2016年成立以来,全亿健康先后并购江苏恒泰、温州一正药房、廊坊百和一笑堂、南通济生堂;2017年,又收购了温州叶同仁、常州中诚药房、四川巴中怡和、成都芙蓉大药房等医药连锁企业。其背后股东为基石资本和弘毅资本,主要管理团队来自海王星辰、国大药房等医药连锁公司。

去年,阿里健康(中国)向漱玉平民大药房连锁股份有限公司注入现金4.54亿元人民币,并与安徽华人健康医药股份有限公司签订战略投资与合作协议。

基石资本副董事长、合伙人、全亿健康董事长林凌认为,资本之所以选择进入这个行业,无非看中了三个机会:第一,目前国内零售药店的连锁化率和规模集中度不够;第二,经营效率有待提升;第三,医药分家最终会引导部分处方外流到市场上的药店,当中蕴含了巨大的机会。“医药分家仍然是趋势,资本的介入可以帮助企业通过集约化的方式降低经营成本,提高商品管线的丰富度以及上游供应链的议价能力等。”林凌说。

而在高特佳投资研究部行业研究员葛战一看来,整个医药流通终端是2万亿的市场规模,每年的增速都在放缓,2018年约5%。单看院外医药零售这个市场,2018年约4000亿左右,增速在7%—8%左右,较院内高些。由于政策对城市等级医院冲击太大,造成了有一部分处方外流,大约1000-2000亿左右。

从院外的承接方来看,最先享受红利的是院边店,其次才是普通的零售药房,全国一共45万家药店,落脚到单个药店的份额其实很小,同时由于院内外药品品类结构的巨大差异,以及药店执业医师服务水平的不足,连锁药店是否能及时迎接这部分增量依然是很大的挑战。“总之,连锁药房行业本质是属于存量市场,处方外流是流通大存量市场中的结构性调整。”葛战一说。

单看零售药店,葛战一认为,其从发展阶段已经由“连锁率提升”进入到“连锁率提升放缓,集中度迅速提高”的阶段,类似1990年的美国。

实际上,美国市场早在18世纪已实现医药分离,其零售药店领域主要经历了行业集中度和连锁化提升等行业趋势。发展至今,CVS、Walgreens、Rite Aid三巨头市占率合计超过85%,其营收规模分别超过1700亿美元、1450亿美元以及670亿美元,药房连锁化率74.51%以上。

而正处于医药分离进程中的中国市场,2018年,国内药店连锁率50%,Top100企业的集中度不到30%。据统计,当前医药零售市场销售额超过4000亿元人民币。A股四家行业上市公司2018年年报显示,老百姓大药房实现营业收入94.84亿元、大参林实现营业总收入89.49亿元、一心堂实现营业总收入91.76亿元、益丰药房实现营业收入69.13亿元,显然跟美国相比,中间可想象空间十分巨大。

 

下一波并购潮马上会到

据中商产业研究院大数据显示,2013年我国连锁药店企业仅3570家,此后三年呈现平稳增长态势,到2016年突破5000家,达到5609家。但在2017年并购潮迭起,连锁药店企业数量下滑至5409家。

但这波并购潮在去年有所放缓,截至到2018年末,连锁药店数量约为5280多家。业内认为,由于收购成本显著增加,管控能力跟不上规模扩张速度,传统竞争模式发生改变,传统药店面临互联网卖药模式挑战,在医保控费、药店分类分级管理以及处方外流等政策背景下,药店盈利模式改变,连锁药店行业并购回归冷静,并购规模有所缩小。有行业研究预测,2019年药店行业并购潮会进一步冷却,连锁药店数量将进一步缩减至5200家左右。

在林凌看来,之前的一波并购潮,已经将市面上的一些大型标的进行了初步整合。但从去年情况来看,大型标的、可收购标的减少,收购成本显著增加等因素的出现,导致买方出手更加谨慎,因此才出现了并购潮回落的现象。

不过,业内人士认为,当前的回落只是企业的“休养生息”,更大、更猛的并购潮在未来一两年很快会涌现。“去年并购速度之所以放缓,是因为之前太热了,而企业在被收购整合后,需要一个消化吸收的过程,当这个过程结束后,企业还会继续选择扩展。”全亿健康总裁杨建国接受证券时报记者采访时如是说。

林凌和葛战一判断,从长期来看,并购潮并没有结束,而且下一波并购潮将会呈现巨型并购的态势。

葛战一认为,站在行业龙头/上市公司的角度,受限于单体药店的营收有区域半径的制约性,自建和并购的横向扩展就成了其增收的主旋律,自建省钱,并购省时。

站在资本方的角度,他表示,推动行业集中度的上升是有利可图的:其一国外有很好的对标,WBA、CVS等慢牛股得到了投资者的认可。其二连锁药房这个业态是一种产品型的连锁,不同于依靠人力的一些服务型连锁,其标准化程度较高,可以通过集约化管理像上游压价提升毛利,加速产品周转速度提升运营效率。其三这次平均收购价格约1倍PS,按照行业上市公司平均经营水平约5%左右净利润,即20倍PE。如果整合得当,顺利上市的话,较行业上市公司平均40倍以上的PE有一倍的套利空间。另外此次的并购主要是以Top10的资本/企业并购地市级龙头为主,随之后续他们继续开新店也能分摊此次的收购成本。

林凌认为,现阶段龙头企业处于休养生息的状态,等到市场环境更好一些后,这些企业会进一步展开并购等动作。实际上现在一些整合的小动作一直是有的,可能到明年之后,大的整合浪潮又会开始。

放眼当下,在全国范围内并没有哪家连锁药店称得上“一枝独秀”,更多是“圈地为王”。林凌表示,这也给未来的并购整合提供了一个思路。

他认为,现在包括A股四家连锁药店的上市公司,表现出来的也是在区域比较强,但近几年他们也在往优势集中区域之外走,而且尝试建立一些新的优势集中区域。但从目前看,仍然没有一家连锁药房企业能够在全国都保持优势,这跟管理半径、管理能力、管理团队、信息化系统、供应商体系和当地竞争格局都有关系。目前来看,往外走的方式无非是自建和收购两种方法。从全亿健康来看,他们走的是后者的方法,扎根在自己的优势区域——江苏,然后通过收购整合的方式,在浙江、河北、四川等几个省做大做强做深,之后再考虑往其他区域拓展。

林凌也提出了全亿健康下一步的并购计划:第一,先把现有的已经收购的区域进一步做大做强做细,提高自己的规模和市占率。第二,在适当时机往其他区域做进一步的拓展,包括可能进一步采取收购整合的方式来拓宽区域和规模。第三,希望将目前已经建立得比较好的“资本+管理”的结合模式能够做得更扎实,对收购标的进行更好地输出,更好进行整合。第四,对线上业务做一些新尝试,包括跟保险公司结合,开展新兴业务围绕消费者服务。

 

行业的投资机会

那么,在当前格局下,这个行业还有哪些机会?

林凌表示,连锁药店市场整合的大幕才刚刚拉开,事实上现在集中度、龙头企业的市占率都仍然太低,市场空间仍然十分巨大。从趋势上来看,他提出四点看法:第一,可能整个并购规模会更大,当中资本有很多机会;第二,部分区域的药店连锁化率仍会进一步提高;第三,保险公司会借由慢性病切入到药店行业;第四,药店未来如何跟医生、药剂师展开专业化的工作等,也是一个值得考量的因素。

葛战一强调,就行业本身来说,连锁药店的小型并购还将持续存在,下一次的并购浪潮可能以Top50以内的大型省级连锁龙头为主。从产业的经营角度,互联网对产业效率的提升不容忽略,当前线上药店体量较小,增速依然保持30%以上的,随着其规模的增长,线上零售的运营效率在一定时间内也是比纯线下药店要快。很多人在质疑线上售药的政策性风险,他回复说“互联网作为一种工具是没有错误的,滞后的是监管手段跟不上技术迭代的速度,高特佳愿意陪伴企业成长一起积极接洽监管层”,同时他们也看好处方药新零售等新型业态。

近年来,在“医药分开”的大背景下,零售药店行业迎来处方外流的机遇。这是一个全新的增量市场,带来的业绩增长空间不言而喻。这也是资本青睐零售药店行业的原因之一,但现实情况不尽如人意。因为相对而言,药店在处方外流中是承接方,是被动的那一方,对整个处方外流的过程掌控力度很弱。

有分析认为,零售药店想承接处方外流,要跨越“三座大山”。首先是处方来源,一般而言,很少有零售药店跟医院有强连接——批零一体化企业除外,相反的是,流通企业有医院资源,能够拿到处方;其次是药品供应保障能力和药事服务能力,长期而言,处方药不是药店的经营重心,也不是首要的利润来源,所以药店的处方药品种和服务能力都有限;再就是社保的支持,目前很难打通社保统筹,如果不能报销,对患者的吸引能力则有限。

杨建国则从企业角度出发表示,目前能够感受到的就是国家对药品监管会越来越严,医保控制也会越来越紧,但这是为了让整个市场更加规范。

在他看来,事实上,当市场规范了之后,许多企业能够享受到一波红利,但这个规范过程短期会制约行业发展。从机会来说,这个行业是一个长远的行业,对于企业来说,保持自己的竞争力就是要提高自己的管理效率的问题。相比其他行业,连锁药房行业仍然是一个比较传统的行业,需要积累和提升,未来希望通过一些其他的手段加入,让行业有一个新的突破。


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