新闻中心
最新资讯 / News More
1
2017 - 06 - 09
6月8日,科技金融行业的龙头企业北京科蓝软件系统股份有限公司(以下简称“科蓝软件”,股票代码:300663)成功登陆深圳证券交易所创业板,发行价格7.27元/股,开盘后即顶格涨停。科蓝软件董事长王安京、基石资本管理合伙人王启文等出席了敲钟仪式。     科蓝软件成立于1999年,是一家由华尔街的金融专家和硅谷的技术精英组建,从事金融软件产品应用开发和咨询服务的专业化公司。公司的管理团队包括具备多年国内外金融系统工作经验的专家、资深技术和业务人员。基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金于2014年底完成对科蓝软件的投资,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。    “2013年基石资本就准备投资科蓝软件,但当年其融资计划已没有额度,我们没有放弃‘追求’它,在2014年科蓝软件启动下一轮融资时,坚决地出手了”,基石资本管理合伙人王启文表示,科蓝软件有两大特质尤为吸引基石资本。其一,科蓝软件属于科技金融领域,1999年就成立了,在行业里积累深厚。科蓝软件的主要客户是银行,中国银行业的体量很大,随着互联网、移动互联网时代的到来,对应的IT建设、IT服务的重要性越来越突出,因为这一块涉及到银行的效率、安全、业务的扩展、服务水平的提升等等,所以市场需求量剧增。我们判断,科技金融行业值得布局。 ...
2
2019 - 11 - 08
11月8日,基石资本所投企业博瑞生物医药(苏州)股份有限公司(以下简称“博瑞医药”)成功登陆上交所科创板,发行价格为12.71元/股,发行市盈率为72.46倍,股票代码为688166。本次发行共募集资金52,111万元,募集资金计划投资于泰兴原料药和制剂生产基地(一期)项目。募投项目完全达产后,预计每年将新增营业收入约5.51亿元,新增净利润约2.07亿元。截至首日收盘,博瑞医药股价为30.61元,涨幅达140.83%,市值达到125.5亿元。博瑞医药成立于2001年,是一家研发驱动、参与国际竞争的化学制药全产业链产品和技术平台型企业,是国内最具实力的化学药物合成与生产技术平台之一,同时也是全球规范市场高端化学仿制药产业链中的重要市场竞争者之一。公司产品现已通过美国、欧盟、日本、韩国等多个国家及地区的官方认证及国内新版GMP认证,在全球数十个国家和地区实现销售。最终客户覆盖以色列梯瓦制药(Teva)、美国迈兰(Mylan)等全球知名仿制药厂家,以及恒瑞医药、正大天晴等国内大型制药企业。11名销售如何做出4亿营收?——唯难不破,聚焦高难度,造就高壁垒在同业纷纷聚焦于销售渠道的拓展与打价格战的时候,博瑞医药无疑是我国药企中的一朵“奇葩”:2018年度,博瑞医药的销售人员只有11人,然而营业收入和净利润却分别高达为40750.33万元和7320.20万元,销售费用率仅有3.22%,远低于...
3
2017 - 12 - 28
基石资本2017年完美收官。12月27日,深圳市新产业生物医学工程股份有限公司(以下简称:新产业)成功通过创业板IPO审核,这是继11月底开封制药借壳辅仁药业通过并购重组委审核后,基石资本在一个月内实现两个医药类项目获通过。    新产业是专业从事研发、生产、销售“全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂”的国家级高新技术企业,其强大的研发实力和生产能力,填补了国内在体外诊断领域的空白,打破了该领域长期被国外厂家产品垄断和技术封锁的局面,公司已成为中国化学发光免疫定量分析领域的领先者。2014、2015年、2016年,公司净利润分别为2.53亿元、2.49亿元、4.52亿元,2017年上半年已实现利润2.44亿元,增长相当稳健。    对于当初投资新产业,基石资本管理合伙人王启文表示,作为免疫诊断领域中的主流技术,化学发光免疫诊断凭借灵敏度高、特异性好、自动化程度高的优势在医学临床的需求极大,但国内三级医院以上的高端市场主要被国外全自动化学发光免疫分析系统所垄断。新产业是国内早批进入该细分市场且业绩突出的一家企业。2010年,新产业推出全自动化化学发光免疫分析仪,该产品已达到国际同类产品水平。基于对IVD行业的看好和新产业自身突出的表现,2014年,基石资本旗下芜湖领航基石基金重点投资了新产业。   ...
4
2019 - 10 - 30
10月30日,基石资本所投企业赛诺医疗科学技术股份有限公司(以下简称“赛诺医疗”)成功登陆上交所科创板,发行价格为6.99元/股,发行市盈率为32.75倍,股票代码为688108。本次发行共募集资金34,950万元,募集资金计划投资于高端介入治疗器械扩能升级项目和研发中心建设项目,并补充公司流动资金需求。截至首日收盘,赛诺医疗股价为22.21元,涨幅达217.74%,市值突破90亿。图:基石资本副董事长林凌与赛诺医疗董事长兼总经理孙箭华合影赛诺医疗成立于2007年9月,是一家专注于高端介入医疗器械研发、生产、销售的企业,产品管线涵盖心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗重点领域。其核心产品是自主研发设计且拥有国际知识产权的BuMA生物降解药物涂层冠脉支架系统(生活中通常称之为心脏支架),相对于同类型支架,BuMA可降低植入后血栓事件发生率,安全性更佳,并且在涂层降解时间、体内药物释放周期、涂层技术等方面上具有显著技术独特性并形成专利保护。动物试验和人体临床试验研究证明,BuMA支架设计和工艺技术可实现PCI(经皮冠状动脉介入治疗,生活中多指安装心脏支架)术后血管内皮功能更快、更完整地愈合。本次发行大涨,得益于赛诺医疗在多个方面的突出优势:一、研发:研发占比达34%,研发费用率为同业2.6倍招股说明书显示,赛诺医疗2016-2018年研发投入占营业收入的平均比例达到33.68%,20...
5
2018 - 01 - 02
近日,基石资本宣布了对共享按摩椅领导品牌乐摩吧的投资。 乐摩吧成立于2014年,是一家分时租赁按摩椅服务商,其定制按摩椅主要分布在购物中心等场所,用户在使用微信、支付宝等方式自助支付后,即可享受计时按摩服务,收费标准以6元钱6分钟起步。目前乐摩吧已投放数万台共享按摩椅,覆盖全国 300 多个城市。在整个按摩椅市场所覆盖的商业体中,乐摩吧覆盖渗透率超过60%,在行业中遥遥领先。 基石资本助理总裁季刘昱认为:“我们非常看好共享按摩椅以及乐摩吧作为行业领导品牌的巨大发展空间:由于共享按摩椅具有强大生命力和拓展性,可切入众多线下休闲娱乐场景,至少具有200-300万台量级的巨大空间,乐摩吧占据其中10%-20%的市场份额值得期待;同时移动支付与物联网的基础设施普及,新一代的共享按摩椅相比过去投币按摩椅消费更便捷、运营更智能、用户数据更完整,具备更多流量入口与流量变现价值。” 乐摩吧创始人谢忠惠曾是两家知名按摩器材企业总经理,在产品设计和铺设渠道上经验丰富,尤其注重产品质量把关。谢忠惠团队曾花费八个月将现有按摩椅硬件部分改进,增加移动支付模块和无线通信模块,同时开发按摩椅后台管理系统。目前,乐摩吧投放的大部分按摩椅市场价都在两万以上。 出色的运营能力也是基石资本看好乐摩吧的主要原因。相较共享单车,共享按摩椅行业的进入门槛较高。原因在...
6
2019 - 09 - 29
过去的一年,你看了几本书?如何你的答案是8本以上,那么你已经超过了平均水平。如果纸质书在10本以上,那么恭喜,你已经是前11.5%的人了。据中国新闻出版研究院调查数据,2018年,中国成年国民人均纸质书阅读量为4.67本,人均电子书阅读量为3.32本。这个数据想必会出乎很多人的意料,然而“买书如山倒,读书如抽丝”似乎已经成为了大家一个共同的痛点。紧抓住这个痛点的“樊登读书”,也就这样开启了它的黄金时代:截至2019年7月14日0点55分,樊登读书用户数量突破2000万人。樊登读书:每年只读50本书,如何销售几个亿?樊登读书于2013年末由前央视著名主持人樊登创立,核心产品是樊登读书APP每周更新一本与家庭、事业、心灵有关的优质书籍的精华解读,以视频、音频、图文等多种形式呈现。目前已涵盖有关于心灵、事业、家庭、创业、文化等多个品类的240余本的书籍解读,均由樊登亲自解读。其中热播书籍的点击量超过2000万次,如《亲密关系》、《正面管教》、《刻意练习》等,总播放量超过15亿次。从2013年成立以来,樊登读书的用户呈现了指数级的增长,按照当前趋势,预计今年底可能会突破3000万。日前,基石资本入股樊登读书,于大文娱领域再下一城。对此,主导了本次投资的基石资本投资部执行董事刘凌,阐述了他们的投资逻辑:紧抓痛点:聚焦“事业、家庭、心灵”这3大核心需求,以通俗易懂、深入浅出的方式,提供普适性的...
7
2018 - 03 - 26
近日,北京五元文化传媒有限公司宣布完成B轮数亿元人民币融资,由基石资本领投,芒果文创、中金启辰新兴产业股权投资基金、浙江文化产业成长基金跟投。五元文化于2015年12月成立,因出品《白夜追凶》、《灭罪师》、《画江湖之不良人》等超级网剧而被市场认可,成为“网剧第一厂牌”。此前,五元文化曾获得经纬中国、柠萌影业的投资。2017年影视行业风头最劲的公司中一定有五元文化的一席之地,其制作并参与出品的爆款网剧《白夜追凶》以集均超过1.7亿、总播放量超过54亿、和在豆瓣年度国产剧最高分9.0的成绩圆满收官,并成为中国首部被Netflix收购全球播出的网剧,被行业称为“网剧拐点”,其“纯网生”基因也成为被各大资本关注的核心。本轮领投方基石资本表示:“传统电视媒体与网络视频平台竞争的加剧,给了剧集制作公司巨大的发展空间,但新兴网剧公司凭借对网生内容的更深理解、对美韩网剧的先进的拍摄手法、制片流程的更新学习,有希望比传统电视剧公司更快一步抢占新兴的网剧市场份额”。五元文化创始人、导演、制片人五百自2014年通过《心理罪》打造超级网剧概念后就从未停止创新脚步。(五元文化创始人、弧光联盟发起人、导演五百)2016年,五百携手导演杨苗推出国内首部双语对白的本格罪案推理网剧《灭罪师》;同年五百与导演王伟联合执导漫改武侠网剧《画江湖之不良人》,重新定义2.5次元,并在豆瓣获得8.2分的好成绩,开启国内漫改剧风...
8
2019 - 09 - 28
“对于2019年已68岁的王石来说,二次创业的目的已经远远超越了商业本身,从万科延续而来的商业理想主义情怀,在深潜身上集中释放。”文丨陶辉东来源丨投中网“改革开放的第一个40年,我打造了万科这个品牌。我希望可以把‘深潜’打造为改革开放第二个40年的重要品牌。对我而言,深潜可以算是万科的2.0版本。”王石告诉投中网。2017年从万科退休之后,王石并未过多停顿,很快开始了再一次的创业。热爱各类极限运动的王石,这一次把爱好变成了事业,创立了体育公司深潜。深潜已经在今年5月完成了数千万元的A轮融资,投后估值超过5亿元,由基石资本独投。据投中网了解,深潜的下一轮融资也已在进行中。要定义深潜这家公司非常困难,它首先是一家以赛艇为核心项目的体育公司,同时也是一家商学院,另外它还是一个社交平台。深潜开设的一年期企业家训练营,接近40万的学费,仍然报名爆满。深潜还在全国各地拿下优质水域建设水上基地,到2019年底将覆盖包括北上广深在内的12个城市。王石这样解释深潜的愿景:“一是激发中国企业家群体新的企业家精神,二是启发中国国民一种更为健康的生活方式。”对于今年已68岁的王石来说,二次创业的目的已经远远超越了商业本身,从万科延续而来的商业理想主义情怀,在深潜身上集中释放。运动商学院“可以说王石以一己之力,在短短的几年内把赛艇这项运动在中国推广开了。”基石资本董事长张维如此向投中网形容王石对中国赛艇运动...
媒体报道 News

基石资本张维:无泡沫、不繁荣! 我们将迎来中国史上最大的科技泡沫

日期: 2020-08-14
浏览次数: 113

编者按

“中美对抗、科技封锁、举国体制的背景下,我们将迎来中国史上最大的科技泡沫。”

日前,在基石资本举办的“基石大家课堂——华为管理之道”上,基石资本董事长张维提出了如上论断。

张维回顾了纳斯达克科技股泡沫的历史,指出,1999年-2001年间上市的科技公司,存续率仅有6.8%,但活下来的那些伟大企业,改变了全人类的生活方式,提高了全人类的生活福祉。

他表示,客观上,泡沫对推动技术革命和国家经济的发展是具有积极意义的,近代历史上,真正的繁荣往往都在泡沫破灭之后到来,一定程度上,泡沫是我们前进的方式。

张维建议,既然泡沫不可避免,监管层应该正视、重视泡沫,推动中国资本市场的持续改革,并加强对违法违规行为的打击,以期尽可能引导、利用泡沫积极的一面,推动技术进步和经济增长,同时,降低泡沫的不良影响,保护投资者利益。

他还提醒广大投资者,应及早提高警惕,拒绝跟风投资、追逐热点。

 基石资本张维:无泡沫、不繁荣! 我们将迎来中国史上最大的科技泡沫

一、纳斯达克泡沫巅峰期IPO的企业,存活率仅7%,泡沫的意义何在?

1995年初至2000年3月10日,纳斯达克指数从743点上涨到了峰值5132点,涨幅达590%。这期间,平均每年有200家科技公司在美国上市,虽然大部分质量很差,但依然备受追捧,平均首日涨幅达50%。在泡沫的巅峰,1999这短短一年内,美国新创造了250位亿万富翁和成千上万的新百万富翁。

之后泡沫破灭,纳斯达克指数19个月下跌了78%,见底于1108点;网络股指数的跌幅超过了95%。亚马逊、苹果、奈飞、英特尔等巨头无一幸免,最多的甚至跌去了9成市值。到2002年底,在1995-2000年上市的公司中,有50%已经消失,72%股价低于IPO价格。到2019年底,1999年-2001年间上市的899家科技公司中,只有61家仍然存续,存续率仅6.8%。

 基石资本张维:无泡沫、不繁荣! 我们将迎来中国史上最大的科技泡沫

泡沫过后,绝大多数公司都死了,泡沫的意义何在?

3个公司就足以说明这个问题。

第一个,网景。网景的上市是纳斯达克科技财富神话的开端。1995年8月9日,网景在纳斯达克IPO,当天股价从28美元涨到了58.25美元,公司市值达到了21亿美元。网景创始人吉姆·克拉克的股份在IPO当天价值6.63亿美元;另一位创始人马克·安德森身价也达到了5800万美元,当时他年仅24岁,刚大学毕业十几个月;网景的早期员工身价也达到数百万美元。1995年12月,网景的股价达到每股171美元,六倍于IPO发行价。

 基石资本张维:无泡沫、不繁荣! 我们将迎来中国史上最大的科技泡沫

网景创始人马克·安德森登上《时代周刊》封面;来源:《时代周刊》

这并不是纳斯达克第一次上演财富传奇,比尔·盖茨们早已成为人们心中的财富偶像,但网景的故事是全新的。一是它的成长速度惊人,从成立到上市,它只花了16个月,而微软花了11年。《华尔街日报》也感慨:“通用动力公司花了43年的时间才成为一家市值27亿美元的公司,网景只花了大约一分钟。”二是网景当时还未实现盈利,成立以来累计亏损1278万美元。按照以往的成功经验,一家新科技公司最好在至少连续四个季度盈利后再考虑IPO,但网景的成功颠覆了华尔街的想象。

所以网景的上市真正点燃了“硅谷梦”。就像网景的CEO吉姆·巴克斯代尔说的那样,“网景的上市带动了很多事情。技术人员开始对这些新科技感兴趣,商人因这些技术可以带来的利润而激动。这些年轻新贵的出现让其他人也开始跟风,他们想,‘如果这些毛头小伙都可以赚到大钱,我也可以’”。

为了一夜暴富的梦想,大量的人才和风险投资涌入硅谷。1995-2000年,硅谷大约创造了17.2万个高科技岗位。1994年,美国的风险投资仅为384.3亿美元,占美国GDP的0.053%;到2000年达到峰值时是990.976亿美元,占GDP的0.97%。其中,投资到互联网领域的风投金额由7.07亿美元增长到了769.84亿美元,增加了100多倍;投资到硅谷的金额则由9.98亿增加到了317.55亿美元,增加了30倍。如此庞大的人才和资金,其力量可想而知!

正如比尔·盖茨在1999年就当时的泡沫问题答记者问时所说,“它们当然是泡沫,但你们没有问到点子上。泡沫给网络行业带来了很多新资本,这必将更快地推动创新”。

网景之后,资本市场接受了新的估值模式,它基于企业长期价值的最大化,而不是短期利润的最大化。科技企业的商业模式也随之改变,“快速成长”、无视甚至追求亏损,成为互联网公司的圣经。

第二个,亚马逊。现在被公认为伟大企业的亚马逊,在当时被视为互联网泡沫的典型代表。亚马逊于1995年成立,2年后在纳斯达克上市,但一直未实现盈利,1999年亏损7.2亿美元,2000年亏得更多,14.1亿美元,累计债务达到20亿美元。如果从产业的角度看,没有泡沫,亚马逊早就该破产了。当时主流观点也是这么想的,《纽约时报》说“亚马逊是一家建立在一层薄得不能再薄的泡沫上的市值200亿美元、有2100名员工的公司”,《巴伦周刊》将亚马逊评为“市场上股票被高估最多的公司”。他们认为Barnes & Noble(美国最大的实体书店)会把亚马逊彻底摧毁,将亚马逊嘲讽为“Amazon.toast”“Amazon.bomb”“Amazon.org”(亚马逊永远也无法盈利,应该用非盈利域名)。

某种程度上,他们是对的,泡沫破灭时,亚马逊一度跌去了90%以上的市值。毕竟当时没有人能想到,亚马逊会发明电子阅读器Kindle、推出Prime会员计划、开创云计算平台AWS、制作原创电视和电影节目……

但因为泡沫,贝佐斯得以“基于长期市场领导地位,而非短期盈利和华尔街的短期反应做出投资决策”,亚马逊得以通过“烧钱”迅速建设基础设施、抢占市场份额。即使泡沫破灭后,泡沫顶峰时的融资也让亚马逊在2000年末还拥有11亿美元的现金,保证其在最低谷也能坚持一直以来的战略,继续推动创新。

基石资本张维:无泡沫、不繁荣! 我们将迎来中国史上最大的科技泡沫

1999年和2009年的《巴伦周刊》,从“亚马逊炸弹”到“世界最佳零售商”,需要10年;来源:《巴伦周刊》

第三个,特斯拉。特斯拉比亚马逊还能烧钱,成立17年已经亏了16年,一共亏70多亿美元。但就是这样一家从未实现过年度盈利的公司,无论上市前后,都得到资本市场的高度支持,最近市值还超过2500亿美元,跻身纳斯达克市值前十名了。

所以马斯克自己也很感激,说“只想对客户和投资人说声谢谢,你们给了特斯拉一个穿越漫漫长夜的机会,没有你们我们走不到今天”。没有资本市场对从0到1创新的高度认可,特斯拉走不到今天。

所以仅从这3个公司我们就可以看到,如果没有泡沫带来的巨大财富效应,就不会有这么多的人才和资本进入这个行业,不会产生“这个星球历史上最伟大的、合法的财富创造活动”,亚马逊和特斯拉这样伟大的公司将很难出现,就算没有“中道崩殂”,也不可能成长得这么快。

去年央视的一位记者在采访我的时候问了一个问题,说创业板现在10周年了,创业板出现了乐视和暴风影音这样欺骗性的上市公司,你认为创业板的意义何在?

我说你要顺过来看,而不是倒过来看。顺过来看,市值最大的公司是什么?迈瑞医疗和温氏股份。这两家公司具备了伟大公司的雏形,而如果没有创业板的政策,它们上不了市。这些公司才是创业板的意义所在,而不是倒过来看见的那些欺诈公司,“虽然泡沫会刺激许多不道德行为的出现,但是它们带来的高速增长本身是道德的”。

所以泡沫的意义何在呢?

大多数公司在泡沫中消失了,但是留下来的那些深刻地改变了整个世界的面貌。今天纳斯达克市值前十名的公司大约占到了总市值的四成,苹果、微软、亚马逊、FACEBOOK、谷歌、英特尔、英伟达、ADOBE、PAYPAL、特斯拉,这10家公司改变了全人类的生活方式,提高了全人类的生活福祉。

 基石资本张维:无泡沫、不繁荣! 我们将迎来中国史上最大的科技泡沫

纳斯达克市值前10的企业改变了全人类的生活方式,提升了全人类的福祉,并引领人类社会完成了第三次工业革命。


二、无泡沫,不繁荣

科技股泡沫并非孤例,事实上,近现代历史上每一次技术革命都伴随着巨大的金融泡沫,工业革命期间有运河热,蒸汽和铁路时代有铁路热,都是在这些泡沫及其引起的衰退过后,才迎来了真正的大繁荣。

五次技术革命都出现过金融泡沫期

基石资本张维:无泡沫、不繁荣! 我们将迎来中国史上最大的科技泡沫 来源:Carlota Perez, Technological Revolutions and Financial Capital,基石资本

为什么呢?

经济学家Carlota Perez写了一本书,叫Technological Revolutions and Financial Capital,研究技术革命和金融泡沫的关系,发现金融泡沫是技术革命不可缺少的一部分,并且对于技术革命推广意义重大。因为每一次技术革命都是新产品、新行业和新基础设施的爆炸性发展,它意味着一种新的“技术-经济范式”取代了旧的“技术-经济范式”,比如工业革命时代确立了工业生产、机械化等范式,信息技术革命则确立了信息密集型经济、知识经济、全球化等范式,而当火车产生,马车就淘汰了,当纺织厂建立起来,土布就淘汰了。

然而众所周知,旧的范式是根深蒂固的,没有足够的力量,根本无法撼动它。因此,在这个过程中,狂热的金融泡沫就充当了这一关键角色,它用巨大的财富效应,将全社会的资源都吸引过来,汇聚成创新的海啸,以一种摧枯拉朽的方式完成了这一场革命。

例如,最典型的基础设施建设,泡沫为基础设施建设吸引了足够的资金,为基于这些基础设施的创新铺平了道路,所以泡沫过后才能迎来全面的大繁荣。第二次技术革命时期,英国出现了铁路热,1844-1847年间,得到批准的铁路总里程达到了9500英里,资金预算达2.5亿英镑,1847年铁路投资占到了GDP的6.7%。作为参考,英国1845年的GDP只有5900万英镑,今日的铁路里程不过1.1万英里。这些铁路当然没有都建成,40年代最终共修建了4600英里,但它们至今还是英国铁路网络的骨干。

互联网泡沫也一样。1996-2001年间,电信公司在美国铺设了8020万英里的光缆,是2001年实际需求的20倍。2004年时,带宽成本下降了90%以上。廉价、充足的宽带网络,为互联网的普及铺平了道路。1995年,美国只有14%的成年人上网,到2013年,这一比例达到了85%。这也为之后互联网企业蓬勃发展培育了土壤,特别是像YouTube、Facebook这些需要大量带宽的流媒体网站和社交网站,如果按部就班往前走,还要晚很多年才能出现。

和人们对新技术的理解一样,新基础设施的作用和意义是当时人们无法想象的,毕竟“一个新生的婴儿有什么作用呢”?人们一开始修建铁路仅仅是为了运送煤炭,并没有想到它后面会在运输旅客和货物中发挥这么重要的作用;互联网刚诞生的时候,人们仅指望用它收发邮件,也不会想到它会渗透到我们生活的方方面面。是泡沫引起的过度投资和人才聚集,毕百年之功于朝夕,大大加速了历史的发展进程。


三、泡沫是我们前进的方式

最后回到中国。

这两年中美关系发生了颠覆性的变化,可以说是到了尼克松访华之后的最低谷,中美由合作转变为对抗,科技封锁也必将愈演愈烈。所以,面对中美竞争,中国做出了响应,其中最重要的对策就是资本市场的变革,也就是推出科创板。这个响应会迎来巨大的投资狂潮。

这其实也是在“师夷长技”——美日贸易战中美国的大获全胜,纳斯达克居功至伟。广场协议只是遏制了日本的发展,真正让美国将日本彻底甩在身后的是90年代以信息技术产业为龙头的新经济的繁荣,而纳斯达克对此起到了关键作用。

 基石资本张维:无泡沫、不繁荣! 我们将迎来中国史上最大的科技泡沫

1995年,日本的GDP还是美国的71%,人均GDP是美国的1.5倍,但到了2001年,日本的GDP就只有美国的41%了。

纳斯达克将资本引入高科技领域,为科技类企业打开了直接融资的渠道。纳斯达克通过制度设计吸引科技企业的上市,科技企业获得融资后加快了发展的步伐,让投资者的信心增强,从而增加对纳斯达克上市企业及初创企业的投资,科技企业在资金的支持下继续向前发展……循环往复,财富效应越来越大,融资越来越简单,科技企业发展越来越快……最后资本市场产生了泡沫,但泡沫破灭后,留下了完善的基础设施、先进的科技技术以及各个领域领先全球的龙头科技公司。这就是纳斯达克与美国科技企业发展的逻辑关系。

所以说,科创板及注册制的推出,是中国“不对称竞争”的伟大实践。科创板的推出在制度层面重复了2000-2010年间中国政府选择性支持国内电信运营商和设备商做大做强的思路,重点支持国内硬科技领域的中小企业发展,帮助这些企业缓解发展早期资金匮乏的问题,争取到持续成长的机会。

科创板定位支持的多数科技领域都是中国与西方差距巨大的传统科技领域,比如高端制造、生物医药、新材料等,这些中西差距巨大的传统硬科技领域,以往都过的很艰难:难以从银行获得贷款支持;规模较小没有形成规模性利润无法在国内上市,导致多数投资机构不愿积极投资;一旦去境外上市,由于与成熟市场的对手相比规模差距巨大,无法获得境外资本市场的认可,没有估值溢价也没有流动性,几乎无法真正形成融资。

所以科创板让这些企业如获甘霖。科创板就是“举国体制”攻关关键核心技术攻关的重要举措。一个例子就足以体现:中芯国际回A股,从受理到过会仅18天,新上市后市值是此前的15倍。我们看到,科创板一周年,体现了前所未有的高度和包容性,亏损的企业可以上市了,红筹的企业可以上市了,同股不同权的企业也可以上市了。这是中国市场伟大的变革,资本市场这么几十年,终于走到了正确的轨道上来。

当然,我们绝对不是在鼓吹泡沫,而是既然泡沫非来不可,我们只能选择更好地应对它,就如巴曙松所说,“既然泡沫已经成为现实市场运行中经常出现的局部或者全局状况,与其回避泡沫、敌视泡沫,还不如正视泡沫,分析泡沫经济运作的客观规律,促使泡沫为技术和经济增长做出积极的贡献,为锻炼投资者的市场阅历和提高监管水平做出积极贡献”。

既然泡沫注定产生,我们作为普通投资者就要及早提高警惕,拒绝跟风投资、追逐热点。同时,有更大能力的监管层,还要肩负起更多的使命。我们应该支持和鼓励国内监管层积极推动中国资本市场的持续改革,特别是利用资本市场以更有效的直接融资的方式,支持我们的企业通过长期积累逐步形成核心竞争力。另一方面,一定要实行更为严格的退市制度,加强信息披露,严厉地打击那些弄虚作假的人,要用雷霆之威将那些害群之马驱逐出去,保护投资者的利益,让资本市场的优化资源配置功能更好地发挥作用。

试想一下,假设我们没有科创板,你是一个马斯克级别的企业家,创立了一个特斯拉那样的企业,你会发现,至少成立17年内,你的企业都是不可能上市的。那对你来说,与其搞硬科技17年在破产边缘挣扎,为什么不去搞房地产呢?如果你是投资人,为什么不去搞房地产呢?如果你是顶尖人才,为什么不去搞房地产呢?事实上,我们过去二十年,很多科技企业就是搞房地产去了。马斯克如果只想赚钱,他可能也搞房地产去了。

当然今天的大势我们都能够看明白,聪明人的钱一定会选择投向硬科技,投向医疗健康,投向大消费,投向这些代表中国未来方向的产业和企业。没那么聪明的人晚一点看到聪明人赚了钱,也会加入这个行列。但优质资产终究是有限的,所以泡沫不可避免。

让市场去投票,让市场去选择,在这个过程中一定会有泡沫,但参天大树往往是从大火的灰烬中生长起来的。

所以,中美对抗、科技封锁、举国体制的背景下,我们将迎来中国史上最大的科技泡沫,但——泡沫是我们前进的方式。

 基石资本张维:无泡沫、不繁荣! 我们将迎来中国史上最大的科技泡沫


Copyright ©2005 - 2013基石资产管理股份有限公司
犀牛云提供企业云服务