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2017 - 04 - 26
4月25日,证监会发审委公告,北京科蓝软件系统股份有限公司成功通过IPO审核。科蓝软件是基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金投资的项目,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。 截至目前,2017年基石资本旗下的基金已经投资出三家上市公司。其中,吉大通信于1月23日成功登陆创业板,科森科技于2月14日成功登陆主板。  “2016年以来,基石资本投出的上市公司包括:欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、幸福蓝海(300528)、德展健康(000813)、凯莱英(002821)、科信技术(300565)、吉大通信(300597)、科森科技(603626)、科蓝软件(已过会)。”  2016年以来,基石资本投出的上市公司达9家。基石资本副董事长林凌曾在接受媒体采访时分析道,主要是投资的企业质量比较好,即使是在IPO暂停期间,这些企业业务和财务仍然稳健发展,于是在IPO正常和加速发行时出了好成绩。除了企业发展过硬之外,基石资本在行业选择上注重TMT、医疗健康、文化娱乐和先进制造业等领域,这些行业自身有发展空间,符合当前社会经济发展的大趋势。 目前,基石资本累计管理资产规模400亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定增基金等。 &...
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2019 - 11 - 15
日前,新一代儿童智能熏教机牛听听宣布完成由基石资本投资的数千万元A+轮融资,华夏桃李资本担任此次交易的独家财务顾问。而在不久前的双十一活动中,牛听听单日销售额突破千万,实现同比快速增长,双喜临门。智能早教硬件行业似乎已是一片红海,火火兔,米兔,阿尔法蛋等品牌竞争激烈,牛听听缘何收获资本与用户如此肯定?对此,牛听听创始人段海云认为,“交付式”的1.0版本硬件市场确实已是一片红海,然而,如果是做一款真正意义上的“运营式”产品,把“老师”请到家,那么这个行业其实还是一片蓝海。理念&内容:熏教——“耳濡目染,不学以能”“牛听听的根本优势在于我们对‘学习’的理解更为深刻。”牛听听创始人段海云在采访中表示。传统早教机相当于内置儿童故事的MP3播放器,其交互性差、内容重量不重质、操作繁琐、孩子无法自主使用等问题,让许多家长望而却步,其中也包括想把国学之美潜移默化传给孩子的段海云。因此,系统学习儿童早教理念后,有过两段成功创业经历的段海云决定自己开发一款心目中理想的儿童早教机,于是他在2015年成立了本牛科技有限责任公司,提出了“熏听启蒙”理念,专注于为0~12岁的孩子打造专属于自己的牛听听儿童智能熏教机。所谓“熏教”,就是“耳濡目染,不学以能”,即通过听觉熏陶进行启蒙教育,也就是“磨耳朵”。真正的熏听启蒙,不能只是随便听听,而是要为儿童启蒙量身打造学习的一整套教育体系,让孩子在潜移默化的...
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2017 - 06 - 09
6月8日,科技金融行业的龙头企业北京科蓝软件系统股份有限公司(以下简称“科蓝软件”,股票代码:300663)成功登陆深圳证券交易所创业板,发行价格7.27元/股,开盘后即顶格涨停。科蓝软件董事长王安京、基石资本管理合伙人王启文等出席了敲钟仪式。     科蓝软件成立于1999年,是一家由华尔街的金融专家和硅谷的技术精英组建,从事金融软件产品应用开发和咨询服务的专业化公司。公司的管理团队包括具备多年国内外金融系统工作经验的专家、资深技术和业务人员。基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金于2014年底完成对科蓝软件的投资,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。    “2013年基石资本就准备投资科蓝软件,但当年其融资计划已没有额度,我们没有放弃‘追求’它,在2014年科蓝软件启动下一轮融资时,坚决地出手了”,基石资本管理合伙人王启文表示,科蓝软件有两大特质尤为吸引基石资本。其一,科蓝软件属于科技金融领域,1999年就成立了,在行业里积累深厚。科蓝软件的主要客户是银行,中国银行业的体量很大,随着互联网、移动互联网时代的到来,对应的IT建设、IT服务的重要性越来越突出,因为这一块涉及到银行的效率、安全、业务的扩展、服务水平的提升等等,所以市场需求量剧增。我们判断,科技金融行业值得布局。 ...
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2019 - 11 - 08
11月8日,基石资本所投企业博瑞生物医药(苏州)股份有限公司(以下简称“博瑞医药”)成功登陆上交所科创板,发行价格为12.71元/股,发行市盈率为72.46倍,股票代码为688166。本次发行共募集资金52,111万元,募集资金计划投资于泰兴原料药和制剂生产基地(一期)项目。募投项目完全达产后,预计每年将新增营业收入约5.51亿元,新增净利润约2.07亿元。截至首日收盘,博瑞医药股价为30.61元,涨幅达140.83%,市值达到125.5亿元。博瑞医药成立于2001年,是一家研发驱动、参与国际竞争的化学制药全产业链产品和技术平台型企业,是国内最具实力的化学药物合成与生产技术平台之一,同时也是全球规范市场高端化学仿制药产业链中的重要市场竞争者之一。公司产品现已通过美国、欧盟、日本、韩国等多个国家及地区的官方认证及国内新版GMP认证,在全球数十个国家和地区实现销售。最终客户覆盖以色列梯瓦制药(Teva)、美国迈兰(Mylan)等全球知名仿制药厂家,以及恒瑞医药、正大天晴等国内大型制药企业。11名销售如何做出4亿营收?——唯难不破,聚焦高难度,造就高壁垒在同业纷纷聚焦于销售渠道的拓展与打价格战的时候,博瑞医药无疑是我国药企中的一朵“奇葩”:2018年度,博瑞医药的销售人员只有11人,然而营业收入和净利润却分别高达为40750.33万元和7320.20万元,销售费用率仅有3.22%,远低于...
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2017 - 12 - 28
基石资本2017年完美收官。12月27日,深圳市新产业生物医学工程股份有限公司(以下简称:新产业)成功通过创业板IPO审核,这是继11月底开封制药借壳辅仁药业通过并购重组委审核后,基石资本在一个月内实现两个医药类项目获通过。    新产业是专业从事研发、生产、销售“全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂”的国家级高新技术企业,其强大的研发实力和生产能力,填补了国内在体外诊断领域的空白,打破了该领域长期被国外厂家产品垄断和技术封锁的局面,公司已成为中国化学发光免疫定量分析领域的领先者。2014、2015年、2016年,公司净利润分别为2.53亿元、2.49亿元、4.52亿元,2017年上半年已实现利润2.44亿元,增长相当稳健。    对于当初投资新产业,基石资本管理合伙人王启文表示,作为免疫诊断领域中的主流技术,化学发光免疫诊断凭借灵敏度高、特异性好、自动化程度高的优势在医学临床的需求极大,但国内三级医院以上的高端市场主要被国外全自动化学发光免疫分析系统所垄断。新产业是国内早批进入该细分市场且业绩突出的一家企业。2010年,新产业推出全自动化化学发光免疫分析仪,该产品已达到国际同类产品水平。基于对IVD行业的看好和新产业自身突出的表现,2014年,基石资本旗下芜湖领航基石基金重点投资了新产业。   ...
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2019 - 10 - 30
10月30日,基石资本所投企业赛诺医疗科学技术股份有限公司(以下简称“赛诺医疗”)成功登陆上交所科创板,发行价格为6.99元/股,发行市盈率为32.75倍,股票代码为688108。本次发行共募集资金34,950万元,募集资金计划投资于高端介入治疗器械扩能升级项目和研发中心建设项目,并补充公司流动资金需求。截至首日收盘,赛诺医疗股价为22.21元,涨幅达217.74%,市值突破90亿。图:基石资本副董事长林凌与赛诺医疗董事长兼总经理孙箭华合影赛诺医疗成立于2007年9月,是一家专注于高端介入医疗器械研发、生产、销售的企业,产品管线涵盖心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗重点领域。其核心产品是自主研发设计且拥有国际知识产权的BuMA生物降解药物涂层冠脉支架系统(生活中通常称之为心脏支架),相对于同类型支架,BuMA可降低植入后血栓事件发生率,安全性更佳,并且在涂层降解时间、体内药物释放周期、涂层技术等方面上具有显著技术独特性并形成专利保护。动物试验和人体临床试验研究证明,BuMA支架设计和工艺技术可实现PCI(经皮冠状动脉介入治疗,生活中多指安装心脏支架)术后血管内皮功能更快、更完整地愈合。本次发行大涨,得益于赛诺医疗在多个方面的突出优势:一、研发:研发占比达34%,研发费用率为同业2.6倍招股说明书显示,赛诺医疗2016-2018年研发投入占营业收入的平均比例达到33.68%,20...
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2018 - 01 - 02
近日,基石资本宣布了对共享按摩椅领导品牌乐摩吧的投资。 乐摩吧成立于2014年,是一家分时租赁按摩椅服务商,其定制按摩椅主要分布在购物中心等场所,用户在使用微信、支付宝等方式自助支付后,即可享受计时按摩服务,收费标准以6元钱6分钟起步。目前乐摩吧已投放数万台共享按摩椅,覆盖全国 300 多个城市。在整个按摩椅市场所覆盖的商业体中,乐摩吧覆盖渗透率超过60%,在行业中遥遥领先。 基石资本助理总裁季刘昱认为:“我们非常看好共享按摩椅以及乐摩吧作为行业领导品牌的巨大发展空间:由于共享按摩椅具有强大生命力和拓展性,可切入众多线下休闲娱乐场景,至少具有200-300万台量级的巨大空间,乐摩吧占据其中10%-20%的市场份额值得期待;同时移动支付与物联网的基础设施普及,新一代的共享按摩椅相比过去投币按摩椅消费更便捷、运营更智能、用户数据更完整,具备更多流量入口与流量变现价值。” 乐摩吧创始人谢忠惠曾是两家知名按摩器材企业总经理,在产品设计和铺设渠道上经验丰富,尤其注重产品质量把关。谢忠惠团队曾花费八个月将现有按摩椅硬件部分改进,增加移动支付模块和无线通信模块,同时开发按摩椅后台管理系统。目前,乐摩吧投放的大部分按摩椅市场价都在两万以上。 出色的运营能力也是基石资本看好乐摩吧的主要原因。相较共享单车,共享按摩椅行业的进入门槛较高。原因在...
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2019 - 09 - 29
过去的一年,你看了几本书?如何你的答案是8本以上,那么你已经超过了平均水平。如果纸质书在10本以上,那么恭喜,你已经是前11.5%的人了。据中国新闻出版研究院调查数据,2018年,中国成年国民人均纸质书阅读量为4.67本,人均电子书阅读量为3.32本。这个数据想必会出乎很多人的意料,然而“买书如山倒,读书如抽丝”似乎已经成为了大家一个共同的痛点。紧抓住这个痛点的“樊登读书”,也就这样开启了它的黄金时代:截至2019年7月14日0点55分,樊登读书用户数量突破2000万人。樊登读书:每年只读50本书,如何销售几个亿?樊登读书于2013年末由前央视著名主持人樊登创立,核心产品是樊登读书APP每周更新一本与家庭、事业、心灵有关的优质书籍的精华解读,以视频、音频、图文等多种形式呈现。目前已涵盖有关于心灵、事业、家庭、创业、文化等多个品类的240余本的书籍解读,均由樊登亲自解读。其中热播书籍的点击量超过2000万次,如《亲密关系》、《正面管教》、《刻意练习》等,总播放量超过15亿次。从2013年成立以来,樊登读书的用户呈现了指数级的增长,按照当前趋势,预计今年底可能会突破3000万。日前,基石资本入股樊登读书,于大文娱领域再下一城。对此,主导了本次投资的基石资本投资部执行董事刘凌,阐述了他们的投资逻辑:紧抓痛点:聚焦“事业、家庭、心灵”这3大核心需求,以通俗易懂、深入浅出的方式,提供普适性的...
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基石资本资本董事长张维出席私募股权及并购百人论坛

日期: 2017-05-10
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当今国内最顶尖的私募股权大佬都在看好什么?他们认为经济发展的风口何在?行业发展的痛点何在?2017年5月9日,由中国证券投资基金业协会私募股权及并购基金专业委员会主办,全联并购公会、基石资本等四家专委会单位协办的“私募股权及并购百人论坛”在上海举行。做为百人论坛的首场,围绕经济新常态和供给侧改革大环境下并购重组的发展进行讨论,并聚焦当前并购市场的关注领域。基石资本董事长张维受邀参会并参与了“A股并购市场的机遇与挑战”的圆桌讨论。

基石资本资本董事长张维出席私募股权及并购百人论坛

 

以下为张维的发言摘录:

张维:在我看来投资就是解决好两个问题。第一,综合企业各方面的因素,对企业的成长性做一个判断。具有成长性的企业才能穿越政策的波动。大家可以看到,中国的资本市场过去发行过慢,今天是过快,是一个政策市场。对企业成长性判断的第一个要素,是从产业竞争结构、发展趋势、自身竞争优势、公司治理等方面出发做一个判断。第二,你对它的估值做一个判断,究竟值多少钱。我把估值和成长性稍微展开一点,企业竞争优势和财务大家都会去看,我们基石资本看得更多的是企业的组织体系、公司治理和企业家精神,我们认为这些东西更容易穿越经济周期和产业周期,这些东西并不是那么容易看到的,当然你通过反复多次的尽调和交流是可以看出一些东西的。

举个例子,90年代任正非说华为进入到通信设备领域是基于无知,他当时不知道全世界的巨头已经那么强大了,比如爱立信、诺基亚,而他们只能做一些小型的交换机,就进入了这个领域。华为当时处于这样的产业周期,华为的成长靠的是组织体系和企业家精神。华为现在有8万人持有股权,没有好的组织体系是支撑不起来的。20多年前,华为营业收入还不高的时候就花几亿做管理咨询,全世界各大管理咨询公司都在华为待过,今天华为的各个层面依然在做管理咨询。

华为的成功体现在两个方面,一方面企业的组织体系是必须的,如果你不这样是没有办法支撑一个庞大的销售收入的体系。另一方面是企业家精神。华为领导者具有坚韧不拔、颠覆自我、打破常规的精神,所以华为能够凤凰涅盘。这些东西代表的企业家精神,我们不能用常规的规则把企业官僚化了,我们要有能力、执行力,把公司的资源聚焦在未来的战略领域,华为不仅在通信设备领域取得了成功,在终端数码产品消费上也取得了意想不到的成绩。我为什么举华为的例子呢?华为这种企业耳熟能详。

我们有项目给我们创造了百倍回报,这些企业也有企业家精神和组织体系建设。比如你说这个企业家是有胸怀的,但是如果他唯利是图就不是有胸怀。如果这个公司的股权绝大部分是你的,你的团队没有股权,你说你有胸怀,别人也会打一个问号。像华为这样的企业,任正非自己只占1.4%的股权,你通过多层面的考察可以看到企业的成长性和与众不同的特点,在于它的组织体系是重要的,它不是靠一个场景单刀突破取得成功的。中国靠一个场景单刀突破在营销方式上取得成功的企业,很快跨掉的比比皆是,并不能支持企业长远的发展。这是我们对成长性的不同看法。

第二,谈一下我对估值的不同看法。我在香港见到一个全国前几名的做二级市场投资的朋友,他给我讲了一个故事,很多人专门飞到香港来买包,因为普拉达、LV的包在香港买要便宜30%,他说香港的股票只相当于大陆的5折,你们应该买香港的股票。我当时听了这个故事在想,如果你做市场营销是可以的,可以拿这个话作为市场营销,但是真实情况不是这样的。香港的市场和大陆的市场是不一样的,投资依据不同的市场套现,基于IPO套现和基于换股上市套现,投资逻辑都不一样,因为在回报上带来的差异是巨大的。每个人都认为有差异,但很多人并不认为这样的差异是巨大和颠覆性的,这个是理解上的差别。

我们几乎没有投过一家在境外上市的企业,如果有投资基本上都是从外面买回来放到国内,因为估值体系不一样。香港、中国大陆和美国的资本市场的估值体系的差异主要是监管体系和投资者结构。大家看到监管体系在变,包括发行节奏。还有投资者结构,经过几十年的演化,香港和美国市场的投资者结构以机构投资者为主。投资者结构导致了换手率,过去5年中国资本市场A股的换手率是美国的4、5倍,是香港市场的5、6倍。同样的东西不同的换手率,代表了不同的估值,这是我们对估值的根本性的看法。如果一个企业IPO上市能够取得5倍回报,换股上市可以取得2.5倍回报。我们很注重退出方式,对于不同区域市场上市和不同的上市方式已经做出判断和选择,我们有高达42%的退出率;对于企业成长的判断和企业组织方式的判断,我们也在不断总结和学习过程当中。

机会、机遇永远都存在,我们的投资与宏观经济无关,甚至与行业无关,你投的不是一个赛道,你投的是那些企业家。有些大的机会大家都可以看到,比如跨国收购,不管外汇怎么管制,跨国收购都有未来十年的投资黄金期。不仅是收购这些高技术企业,也包括收购国外的品牌企业甚至收购国外的市场,这是收购兼并投资的长道,无论外汇怎么管制,中国企业要想提高竞争力和国际化,这都是一个必由之路。国企改革大家认为是投资机会,对于资本来说,我们不投那些管理层不持有股权的国企混改,这是假混改,国企改革的核心还是公司治理,公司治理的核心是培育和保护企业家精神,培育和保护企业家精神的核心是有一定的股权。如果把一个庞大的国有企业引入一些外部投资人就认为是转变机制了,我很难相信,尽管它的财富在增长,但并没有转变它的机制。大家看到上市公司的财务数据非常清晰,上市的国有企业和上市的民营企业的净资产回报率存在明显的差距,中国去除掉非金融机构后的国有资产存量约140万亿,总资产回报率不到2%,大量低效的国有资产对国民经济构成了严重的拖累,国企混改的机会还是要关注它的公司治理,这是一个投资的很重要的问题。 

 

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