谈到中概股，基石也参与了一些案例，比如迈瑞医疗的资本回归。如今资本市场发生了一些变化，大家看到了A股市场，关于CDR、“四新”（新技术、新产业、新业态、新模式）企业的回归，予以了新的信号。所以，中概股的回归，不像以前，是不一样的形态。而且美股市场对于公司的估值也出现新的积极变化。从新的A股市场来看，更多地是给予“特殊”的企业上市制度的安排，比如大家看到的前段时间过会比较快的富士康和药明康德。
我相信，私有化的回归会带来机会，但是由于港股上市制度的变化，中概股的回归可能不会像前两年一样出现积极的浪潮。所以我们还是要关注企业的价值，在A股市场带来的机会。
关于泛娱乐行业，以及基石资本在这方面的积累和认知，我也与大家做一些分享，希望给行业的投资带来更多的机会。谈到泛娱乐行业，我从两个方面来谈，一个是基石对泛娱乐行业当前的形势怎么看，第二个是基石对这一领域的投资、认知和积累。
文娱行业这几年很热闹，表现最显眼的当然是票房，增长特别快，比如去年《战狼2》和今年年初的《红海行动》。大家可以通过直观的表现看到，中国人在文娱市场消费行为迅速地膨胀及带来的机会。在文娱领域进行投资，肯定会关注票房的增长，以及企业增长空间，这是我们非常关注的。不用多说大家都可以关注到，整个文娱行业在国家所处的地位，2010年以来我国整体经济增速开始放缓，但文娱产业占GDP比重却持续上升。文娱行业近年来也受到国家政策的支持，2015年《十三五规划建议》提出到2020年要让文化产业成为国民经济支柱性产业。该行业的融资也比较活跃。
文娱行业会受到什么样的影响？除了政策，整个市场在GDP里所占比例及市场活跃度之外，最主要的几个因素是投资人过去非常关注的，其中一个是技术驱动和渠道转移。这点在最近五至十年，尤其是最近五年表现的非常明显。在座的无论是自己还是家人，最近会被很多的应用深深陶醉，比如抖音、快手，相信也有很多人都有为音频产品付费，这都是过去五年技术的迅速变化，包括一些渠道转移带来的新的应用。技术的变化还能出现新的积极信号，所以未来新技术的出现可能会带来更多的新应用，投资人也会更多关注技术和渠道之间的影响。同时，大家知道移动支付已经成为中国人的新四大发明之一，移动支付等技术变革给我们渠道的变现上带来推动，渠道转移和技术推动特别明显。
在交叉领域，一个是消费升级，大家注意到不仅仅是升级，更多地是裂变，一部分人消费升级，寻求更好地产品，但还有很多人寻求节俭、体验，寻求不一样的服务方式。中国人群巨大，需求也不一致，导致不一样的消费品和消费服务的行为，这也给娱乐行业带来巨大的挑战。前面我们提到的一些平台，无论是像快手、抖音这样的，还是像网剧、网综等网络内容，都跟原来的不一样了。
人群在里面扮演了积极的角色，所谓的消费裂变和消费差异带来了新的消费趋势，人群最重要的是大家关注到Z世代(泛指1996年以后出生的人群)人群的不一样，他们和千禧一代不一样，千禧一代是在网购，而Z世代的人是在体验，所以这也给投资带来了一些影响。
宏观政策、监管引导也会给行业带来不一样的投资变化。年轻人也好，在座的各位也好，大家都是从娱乐的角度看这个事情，因为这个行业是跟政策相关的，而且政策对行业影响比较大，所以娱乐行业不一定是经济效益驱动，还要考虑到社会效益。同时，它也不是娱乐至死的行业，也不是纯娱乐行业，需要把一些东西深度结合进来。所以我们不要只看到人们沉迷相关的东西。
接下来我们会有一些案例跟大家分享，我们不一定只是要娱乐，而是大家要围绕泛娱乐、社交、生活方式来关注和进行投资。
其实无论是技术的转变还是驱动，或者是渠道转移，最根本的还是在过去五年里出现了很多蓬勃发展的机会，包括消费领域不一样的内容形式，新渠道的出现，更多地是国内消费需求的转变、消费裂变和消费升级。在这样的情况下，我们发现大众化的东西变成多元化，同时大家在不停地创造内容，同时也进入到某些圈子、文化和社交。其实在娱乐形式里面，我们看到更多的是一种社交的结合体，这一点是很值得关注的方向。在这个过程中他们追求体验、追求互动、追求主动。
由于这样的变化和驱动，以及内容互动的形式带来不一样的机会，也带来了新的市场趋势。在渠道、内容、科技领域相互结合，紧紧围绕用户，会给社交、泛娱乐和内容服务带来更多的投资机会。
其实，基石很早就关注媒体和娱乐行业的投资。基石是国内对文娱行业最早关注投资的机构之一，从2005年的报纸就已经开始。我们数十年如一日地关注这个领域的变化，相当于目睹了中国从纸煤时代、广电蓬勃发展的时代，再到移动互联网兴起和移动互联迅速普及的时代，我们明显感觉到变化带来的影响和投资机会。
当然基石在这十来年也抓住了投资机会，我们从最初国内最好的纸媒，到门户网站，然后到影视、短视频、网综的投资，我们一直保持持续的投资节奏，而且标的发展也非常好，比如米未传媒。娱乐行业不一定是娱乐至死，我们投了一个偏生活类的短视频公司，它的内容能力，对自媒体和行业的布局，也包括内容方面与娱乐完全不一样的消费方式，带来了很好的机会，表现了不一样的局面。
我们投资的五元文化是做网剧的公司，他们的作品包括大家可能都看过的网剧《白夜追凶》。《白夜追凶》在奈飞(Netflix)上播放，是中国文化出口的代表。五元文化成熟的工业化能力、制片能力，以及渠道转移，视频网站崛起带来了新的契机。
所以，在网剧、网综市场，内容带来了机会。过去五年或者是过去十年我们对内容的投资一直保持较好的跟踪。当然过去五年里渠道也发生了迅速变化，大家可以看到渠道慢慢地在走向集中化，或者带来了渠道的相对集中播放。比如长视频里面的爱奇艺、腾讯视频付费用户达到六千万，像动漫平台里的快看之类等，渠道在慢慢走向集中，但依然是竞争激烈，“硝烟弥漫”，自然也会给内容带来不一样的机会。