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2017 - 02 - 09
继吉大通信1月23日成功登陆创业板后,2017年基石资本所投项目再传捷报。今日上午,昆山科森科技股份有限公司在上海证券交易所鸣锣上市,股票代码“603626”,开盘即顶格上涨44%,报27.14元/股。按今日收盘价计算,基石资本基金在该项目上的回报已超过10倍。科森科技本次上市流通股本为5266.67万股,发行价18.85元/股。 科森科技为基石资本旗下珠峰基石以及中欧基石所投项目,秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,基石资本对看好的项目敢下重注,在科森科技这个项目中,基石资本位居第二大股东。 招股说明书显示,科森科技是专业从事精密金属制造服务的高新技术企业,为客户提供手机及平板电脑结构件、医疗手术器械结构件、光伏产品结构件等精密金属结构件。公司生产的产品主要应用于消费电子、微型计算机、医疗器械、新能源、汽车、数字视听等领域。公司在上述领域已发展了捷普集团、富士康、柯惠集团、强生、Zimmer、Solar City、IronRidge 等国际知名客户,公司的消费电子类产品结构件在下游行业主要应用于苹果公司、索尼、联想等国际知名客户的终端产品。 基石资本副董事长、管理合伙人林凌表示,科森科技是基石资本在2014年初投资的项目。看好科森科技主要基于四个方面的思考:第一,科森科技在传统精密制造行业有良好的基础。 第二,2014年科森的业务在从传统...
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2019 - 12 - 19
2019年12月26日,钱大妈正式宣布完成近10亿人民币D轮融资,由基石资本领投。本轮融资将主要用于业务区域扩张、线上业务发展、产业链整合、全国性的仓网布局,以及科技中心的持续投入,未来钱大妈将进一步加深生鲜行业对“集中采购—统一配送-标准门店”的创新模式的探索,早日实现“全球卖菜”的愿景。钱大妈作为华南社区生鲜领军品牌,自2012年品牌诞生之初,始终秉承“不卖隔夜肉”的经营理念,致力于“让每一餐都新鲜”,敢于创新、乐于分享、诚信经营,为实现全球卖菜的愿景,以全球化视野专注生鲜卖菜市场。钱大妈经营的生鲜食材包括蔬菜、水果、肉类、水产冻品、熟食5大类别逾500种优质产品,全面满足顾客对日常新鲜食材及健康餐饮的需求。2019年钱大妈全年营业额超70亿元,较2018年实现翻倍。2012年至今营业额平均年增长率277%,成为了国内社区生鲜行业的领军品牌。钱大妈店面陈列目前钱大妈的社区生鲜连锁门店已遍布广州、深圳、佛山、东莞、珠海、惠州、中山、肇庆、清远、江门以及上海、香港、武汉等区域,截至11月底,钱大妈的在营业门店数已达到1652家。钱大妈董事长&品牌创始人冯冀生说:钱大妈专注于社区生鲜小店,坚持“不卖隔夜肉”的日清销售模式,令消费者清晰地感知到我们产品的新鲜程度,同时也逼迫门店、供应链的库存归零。通过体验的提升和效率的提高我们得以快速的发展,做大规模后,再通过天量的订单来改造我...
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2017 - 02 - 03
随着吉大通信成功登陆A股,基石资本2017年迎来开门红。1月23日上午,吉大通信(证券代码:300597)在深圳证券交易所鸣锣开市,正式登陆A股资本市场。吉大通信本次公开发行股票6000万股,发行价格5.53元/股。今日吉大通信无悬念顶格涨44%被临停,报7.96元。基石资本秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,多数项目为领投或独家投资、持有较大比例股份,在吉大通信这个项目中,基石资本位居第二大股东。 公开资料显示,吉大通信2015年度,公司实现营业收入4.51亿元,净利润5,774.05万元。吉大通信是通信技术服务领域的高新技术企业。公司具有通信网络技术服务行业所需的多项高级资质,拥有10项专利及48项著作权,并参与编制3项国家标准和6项行业标准。公司有较强的研发能力,形成了自主创新的知识产权体系,始终跟踪国内外的先进技术,可以为客户提供所有专业的网络设计服务和网络工程服务。 多年来,基石资本秉承“集中投资、重点服务”的投资理念,对于看好的项目,敢下重注大比例持股,这当然与基石资本高度重视投后管理密切相关。事实上,经基石资本投资后成功上市的企业或企业家,均与基石资本保持良好的合作关系,全部返投基石旗下基金成为LP。 目前,基石资本管理资产规模350亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定...
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2019 - 12 - 13
12月13日,中国最大的灵活用工服务商人瑞人才科技控股有限公司(以下简称“人瑞人才”)赴港上市,股票代码:06919.HK。首日报收26.55港元,市值约40亿港元。基石资本自2015年起先后对人瑞人才进行了3轮投资,总投资金额达数千万元。根据灼识咨询数据,人瑞人才是中国最大的灵活用工服务商,截至2019年6月30日,已拥有超过2万名灵活用工员工。人瑞人才的客户主要为独角兽企业及新经济公司,包括腾讯、网易、字节跳动、摩拜、小红书等。报告期内,中国164家独角兽中,有高达69家为人瑞人才客户。所谓“灵活用工”,是区别于固定全职用工而言的,就是企业与人才不建立正式的全职劳动关系,而是根据自身需要灵活地雇佣人才,随用随止。凭此,企业可以更好地满足用人需求,也能有效降低用人成本。伴随众多新经济行业的公司快速成长,灵活用工服务需求陡增,也令整个市场规模呈现快速增长的态势,人瑞人才作为其中的头部企业也将由此受益。根据灼识咨询数据,中国的人力资源服务市场预期在2023年时将达到万亿规模,其中灵活用工服务市场自2014年的232亿元扩大至2018年的592亿元,复合年增长率为26.4%,预期到2023年将增长至1771亿元。而当前,人瑞人才已凭借专业能力领跑行业。根据灼识咨询,人瑞人才申请至面试转化率超过50%,而竞争对手只有约5%至15%。并且,人瑞人才提供职位至就职的转化率为超过40%。同时,...
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2017 - 04 - 26
4月25日,证监会发审委公告,北京科蓝软件系统股份有限公司成功通过IPO审核。科蓝软件是基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金投资的项目,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。 截至目前,2017年基石资本旗下的基金已经投资出三家上市公司。其中,吉大通信于1月23日成功登陆创业板,科森科技于2月14日成功登陆主板。  “2016年以来,基石资本投出的上市公司包括:欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、幸福蓝海(300528)、德展健康(000813)、凯莱英(002821)、科信技术(300565)、吉大通信(300597)、科森科技(603626)、科蓝软件(已过会)。”  2016年以来,基石资本投出的上市公司达9家。基石资本副董事长林凌曾在接受媒体采访时分析道,主要是投资的企业质量比较好,即使是在IPO暂停期间,这些企业业务和财务仍然稳健发展,于是在IPO正常和加速发行时出了好成绩。除了企业发展过硬之外,基石资本在行业选择上注重TMT、医疗健康、文化娱乐和先进制造业等领域,这些行业自身有发展空间,符合当前社会经济发展的大趋势。 目前,基石资本累计管理资产规模400亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定增基金等。 &...
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2019 - 11 - 15
日前,新一代儿童智能熏教机牛听听宣布完成由基石资本投资的数千万元A+轮融资,华夏桃李资本担任此次交易的独家财务顾问。而在不久前的双十一活动中,牛听听单日销售额突破千万,实现同比快速增长,双喜临门。智能早教硬件行业似乎已是一片红海,火火兔,米兔,阿尔法蛋等品牌竞争激烈,牛听听缘何收获资本与用户如此肯定?对此,牛听听创始人段海云认为,“交付式”的1.0版本硬件市场确实已是一片红海,然而,如果是做一款真正意义上的“运营式”产品,把“老师”请到家,那么这个行业其实还是一片蓝海。理念&内容:熏教——“耳濡目染,不学以能”“牛听听的根本优势在于我们对‘学习’的理解更为深刻。”牛听听创始人段海云在采访中表示。传统早教机相当于内置儿童故事的MP3播放器,其交互性差、内容重量不重质、操作繁琐、孩子无法自主使用等问题,让许多家长望而却步,其中也包括想把国学之美潜移默化传给孩子的段海云。因此,系统学习儿童早教理念后,有过两段成功创业经历的段海云决定自己开发一款心目中理想的儿童早教机,于是他在2015年成立了本牛科技有限责任公司,提出了“熏听启蒙”理念,专注于为0~12岁的孩子打造专属于自己的牛听听儿童智能熏教机。所谓“熏教”,就是“耳濡目染,不学以能”,即通过听觉熏陶进行启蒙教育,也就是“磨耳朵”。真正的熏听启蒙,不能只是随便听听,而是要为儿童启蒙量身打造学习的一整套教育体系,让孩子在潜移默化的...
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2017 - 06 - 09
6月8日,科技金融行业的龙头企业北京科蓝软件系统股份有限公司(以下简称“科蓝软件”,股票代码:300663)成功登陆深圳证券交易所创业板,发行价格7.27元/股,开盘后即顶格涨停。科蓝软件董事长王安京、基石资本管理合伙人王启文等出席了敲钟仪式。     科蓝软件成立于1999年,是一家由华尔街的金融专家和硅谷的技术精英组建,从事金融软件产品应用开发和咨询服务的专业化公司。公司的管理团队包括具备多年国内外金融系统工作经验的专家、资深技术和业务人员。基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金于2014年底完成对科蓝软件的投资,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。    “2013年基石资本就准备投资科蓝软件,但当年其融资计划已没有额度,我们没有放弃‘追求’它,在2014年科蓝软件启动下一轮融资时,坚决地出手了”,基石资本管理合伙人王启文表示,科蓝软件有两大特质尤为吸引基石资本。其一,科蓝软件属于科技金融领域,1999年就成立了,在行业里积累深厚。科蓝软件的主要客户是银行,中国银行业的体量很大,随着互联网、移动互联网时代的到来,对应的IT建设、IT服务的重要性越来越突出,因为这一块涉及到银行的效率、安全、业务的扩展、服务水平的提升等等,所以市场需求量剧增。我们判断,科技金融行业值得布局。 ...
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2019 - 11 - 08
11月8日,基石资本所投企业博瑞生物医药(苏州)股份有限公司(以下简称“博瑞医药”)成功登陆上交所科创板,发行价格为12.71元/股,发行市盈率为72.46倍,股票代码为688166。本次发行共募集资金52,111万元,募集资金计划投资于泰兴原料药和制剂生产基地(一期)项目。募投项目完全达产后,预计每年将新增营业收入约5.51亿元,新增净利润约2.07亿元。截至首日收盘,博瑞医药股价为30.61元,涨幅达140.83%,市值达到125.5亿元。博瑞医药成立于2001年,是一家研发驱动、参与国际竞争的化学制药全产业链产品和技术平台型企业,是国内最具实力的化学药物合成与生产技术平台之一,同时也是全球规范市场高端化学仿制药产业链中的重要市场竞争者之一。公司产品现已通过美国、欧盟、日本、韩国等多个国家及地区的官方认证及国内新版GMP认证,在全球数十个国家和地区实现销售。最终客户覆盖以色列梯瓦制药(Teva)、美国迈兰(Mylan)等全球知名仿制药厂家,以及恒瑞医药、正大天晴等国内大型制药企业。11名销售如何做出4亿营收?——唯难不破,聚焦高难度,造就高壁垒在同业纷纷聚焦于销售渠道的拓展与打价格战的时候,博瑞医药无疑是我国药企中的一朵“奇葩”:2018年度,博瑞医药的销售人员只有11人,然而营业收入和净利润却分别高达为40750.33万元和7320.20万元,销售费用率仅有3.22%,远低于...
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张维:投资就是在高价值区一击即中

日期: 2018-06-04
浏览次数: 487

热爱德鲁克,注重企业家精神,寻找能够真正成长的企业,在安全边际里享受“波动的礼物”,张维用他的投资成功率证明他的“一击即中”理论。


对于张维来说,有没有风口不重要,他从来不仰赖于风口生存,而且在风口论兴起之前,他已飞到平流层。



作者  |  诺亚财富品牌市场中心  小舟


《金牌投资人》是中国首档聚焦投资人之间思想碰撞的高端对话节目。节目通过对话中国最优秀的投资人群体,让普通投资者有机会了解一线投资人,分享他们的智慧观点和投资建议,为投资提供重要经验参考和前瞻视角。

 

《金牌投资人》第7期节目,让我们走进基石资本董事长、管理合伙人——张维。 

张维:投资就是在高价值区一击即中

基石资本董事长张维

如果要从投资圈寻觅一位“哲学家”气质的人,张维绝对可以被列为候选对象。

出生于60年代末,入行在千禧年之初,张维创立了中国最早的本土创投机构之一——基石资本。

短短17年的发展,该公司总规模已达500亿,旗下管理基金逾60只,累计投资企业超过100家,其中实现流通/退出的公司有49家,成功率达44.55%;IPO或借壳/重组上市的有28家,上市公司形成率达25.45%。

在PE林立的深圳,基石规模仅次于深创投,无论是项目退出率还是上市公司形成率,其表现均位居行业领先水平。

因此,每一年创投界的重量级奖项中均能看到张维和基石资本的身影,值得一提的是,他本人还蝉联了三届《福布斯》“中国最佳创业投资人”。

而这些成功的背后,离不开他对近乎哲学式的思考,直抵本质问题:投资是什么?投资看什么?投资怎么投?

投资是在高价值区一击即中

张维:投资就是在高价值区一击即中

张维认为,看懂了的企业就要重仓

张维曾在基石资本2018年的年度致辞中分享了一个案例:

我在深圳机场看到这样一幅图,一个瓦格尼亚人,在刚果博约马瀑布手持巨大尖锐的木篮,站在巨浪翻滚的激流中。他只有在适当位置使用恰当力量,湍急的河水才能顺势将鱼推进去,而他也不会让河水卷走。这是华为的广告,这幅图中有一句话“不在非战略机会点上消耗战略竞争力量”。

这幅画表达的意义与基石资本的打法有异曲同工之处:

基石从2001年成立至今仅投资了百余家企业,在PE机构中,这个数字绝对算低产。而根据相关统计,2012年,基石单个项目平均投资额为4千万,同时起步的其他机构,投资额仅在1千万左右。到了2016年,基石资本的单个项目平均投资额已经上升至近1亿元,其中70%的项目投资金额超过5000万元。

由此可见,基石资本的投资都是有的放矢,从不在非战略机会点上消耗战略竞争力量。

这是真正高手的玩法。查理·芒格曾经说,如果把我们最成功的10笔投资去掉,我们就是一个笑话。

而张维也是这样思考投资:抓住主要矛盾,在高价值区一击即中。他不追求平均发力,不追逐风口,而是集中投资,看好就下重注,甚至还可以通过控股,与投资的企业结成更紧密的联系。

在投资湖北回天新材的时候,这家公司的股东多达300人,超过了证监会规定的200人。张维决定一次性收购这300人的股权,然后把大部分股权反售给27名管理人,以优化公司治理结构,他甚至还亲自出任董事长。

他说:

最核心的是你如果真正把企业看明白了,你就应该重仓。这样就是你跟企业家会结成一个紧密的关系,因为你不是一个百分之个位数的股权,而是一个百分之二十几的股权。

2009年,回天新材成为创业板第一批上市公司,这笔投资最终也获得了几十倍的收益。

投资企业本质上就是投资企业家

张维:投资就是在高价值区一击即中

张维非常注重被投企业的企业家精神

张维在投资上汲取管理学大师德鲁克的思想养料。

用他的话来说:

从投资的角度,如果长期来衡量一个企业的话,不仅仅是看产业结构,产业竞争格局,还要看企业组织、公司治理等,企业的长期发展来自于企业高层对管理问题的认知。

通过财务数据可以计算出市盈率,可以算出估值,但是这些东西仅仅是表象,因为企业是活生生的,是社会中的一个组织,是一个有机的生命体,要站在这个角度去理解它。

张维认为,投资企业,本质上就是投资企业家。而谈到这个理论,基石投资的山河智能与山东六和是非常值得回味的案例。

2004年,政府宏观调控,工程机械行业受影响较大,与三一重工和中联重科并称长沙机械三驾马车的山河智能,4倍估值也没人敢投。张维及他的团队对投资进行了分析:

1、宏观调控在当时每隔几年都要发生,虽然不能预见到这波调控什么时候结束,但是能看到企业拥有较好的基本面;

2、公司创始人何清华教授是中南大学机械研究所所长,拥有非凡的企业家精神和对产业的情怀在其中,并且公司“液压静力压桩机项目”获得了国家科技进步二等奖。

因此,所以在众多机构拒绝了之后,基石资本毅然投资了山河智能,2005年深交所推出中小板,2006年山河智能在中小板上市,2007年大牛市时解禁,给基石带来的回报高达120倍。

这笔资金不仅帮助张维和他的团队完成了宝贵的原始积累,还验证了他的投资方法论:企业家的特质在投资中占有重要因素。而这一点在山东六和的投资中展现得更为明显。

当时全球养殖业都不挣钱,一家山东的本土饲料公司引发了张维的关注。这家由农业大学教授创立的公司具有独一无二的特质:

1、在当时养殖户还不懂养鸡养猪的年代,它提出了服务营销的超前概念.

2、管理层真正理解公司是一个利益共同体,早在 2003年就实现中层全部持股,管理层全部都读完EMBA。

投资前六和集团营收只有14亿元,净利润不足3000万,投资之后,基石资本协助其筹划公司重组上市,并为其提供管理咨询服务。到2014年,新希望六和的营收高达700.12亿元,净利润20.19亿元,成为国内最大的农牧企业之一。

张维认为,投资基本不用看宏观经济,不容易看懂,就算看懂了,用处也不大。如同日常生活中,人们不需要天天看着天气预报才决定做什么事,经济增长指数和实际的企业经营行为的距离是很遥远的。

因为,我们最后投的是活生生的企业和一个杰出的企业家团队,与那些冷冰冰的宏观数据关系不大。对于公司来说,只有管理能带来基本面真正长期有效的改善,而不是靠经营一时和一个产品突破的成功。

自己造的降落伞自己要先跳

张维:投资就是在高价值区一击即中

在投后管理上,张维设置规则帮助企业成长

对于张维来说,投资是一个知行合一的过程。

他曾分享一个故事:

二战的时候苏联的伞兵经常死亡率很高,不是德军的火力很猛,而是因为很多降落伞包没有打开,跳下去就死了。苏联为了解决这个问题,一批降落伞出来了之后,让车间的厂长先跳,这个降落伞的质量很快就提高了。

他认为,仅仅权衡好成长性和估值关系并不能建立一个成功的组织,因为他们这样的机构有天生的投资冲动,因为拿的是别人的钱。

耶鲁大学一个杰出的机构管理者大卫·斯密森曾说,如果是管理人,出了较多的钱,可以保证站在投资人同样的角度对待盈利和损失,这句话无比重要。其实我们这种机构最容易利用信息不对称,利用投资者的钱进行冒险,因为大家明白,如果投对了可以拿奖金,投错了可以悄悄换个单位。”张维解释说。

他理解风险会从哪里来。所以在投资上,他用设置好的规则,实现与LP的利益和风险共担:

首先,他们股权是分散的,为团队预留大量的股权。

其次,他们不允许合伙人选择性跟投项目,必须跟客户一样买基金,基石管理人买基金的比例在10%或者20%之间。

张维说:

这不是一个小比例,足以约束所有的合伙人关心公司所有的项目,即便不是他自己跟投的项目。我想这是解决信息不对称、与客户利益一致的做法。

正因为有着对投资的本质思考,张维有着自己的投资方法论,践行自己信仰的原则,加上在投资圈多年的精耕细作,只在自己看懂的领域下重注投资。对于张维来说,有没有风口不重要,他从来不仰赖于风口生存,而且在风口论兴起之前,他已飞到平流层。

对于基石,他说,如果我们稍微松懈,我们就可能成为一个平庸的公司。而他未来更重要的思考就是如何摆脱平庸。思考者对相同的事件有着彼此相同的看法,通常也会得出相同的结论,这不可能取得优异结果,战胜市场是不可能的。

本文内容节选自《金牌投资人》张维专访,想看更多精彩内容,可以在文中收看完整版专访。





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