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2017 - 02 - 09
继吉大通信1月23日成功登陆创业板后,2017年基石资本所投项目再传捷报。今日上午,昆山科森科技股份有限公司在上海证券交易所鸣锣上市,股票代码“603626”,开盘即顶格上涨44%,报27.14元/股。按今日收盘价计算,基石资本基金在该项目上的回报已超过10倍。科森科技本次上市流通股本为5266.67万股,发行价18.85元/股。 科森科技为基石资本旗下珠峰基石以及中欧基石所投项目,秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,基石资本对看好的项目敢下重注,在科森科技这个项目中,基石资本位居第二大股东。 招股说明书显示,科森科技是专业从事精密金属制造服务的高新技术企业,为客户提供手机及平板电脑结构件、医疗手术器械结构件、光伏产品结构件等精密金属结构件。公司生产的产品主要应用于消费电子、微型计算机、医疗器械、新能源、汽车、数字视听等领域。公司在上述领域已发展了捷普集团、富士康、柯惠集团、强生、Zimmer、Solar City、IronRidge 等国际知名客户,公司的消费电子类产品结构件在下游行业主要应用于苹果公司、索尼、联想等国际知名客户的终端产品。 基石资本副董事长、管理合伙人林凌表示,科森科技是基石资本在2014年初投资的项目。看好科森科技主要基于四个方面的思考:第一,科森科技在传统精密制造行业有良好的基础。 第二,2014年科森的业务在从传统...
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2019 - 12 - 19
2019年12月26日,钱大妈正式宣布完成近10亿人民币D轮融资,由基石资本领投。本轮融资将主要用于业务区域扩张、线上业务发展、产业链整合、全国性的仓网布局,以及科技中心的持续投入,未来钱大妈将进一步加深生鲜行业对“集中采购—统一配送-标准门店”的创新模式的探索,早日实现“全球卖菜”的愿景。钱大妈作为华南社区生鲜领军品牌,自2012年品牌诞生之初,始终秉承“不卖隔夜肉”的经营理念,致力于“让每一餐都新鲜”,敢于创新、乐于分享、诚信经营,为实现全球卖菜的愿景,以全球化视野专注生鲜卖菜市场。钱大妈经营的生鲜食材包括蔬菜、水果、肉类、水产冻品、熟食5大类别逾500种优质产品,全面满足顾客对日常新鲜食材及健康餐饮的需求。2019年钱大妈全年营业额超70亿元,较2018年实现翻倍。2012年至今营业额平均年增长率277%,成为了国内社区生鲜行业的领军品牌。钱大妈店面陈列目前钱大妈的社区生鲜连锁门店已遍布广州、深圳、佛山、东莞、珠海、惠州、中山、肇庆、清远、江门以及上海、香港、武汉等区域,截至11月底,钱大妈的在营业门店数已达到1652家。钱大妈董事长&品牌创始人冯冀生说:钱大妈专注于社区生鲜小店,坚持“不卖隔夜肉”的日清销售模式,令消费者清晰地感知到我们产品的新鲜程度,同时也逼迫门店、供应链的库存归零。通过体验的提升和效率的提高我们得以快速的发展,做大规模后,再通过天量的订单来改造我...
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2017 - 02 - 03
随着吉大通信成功登陆A股,基石资本2017年迎来开门红。1月23日上午,吉大通信(证券代码:300597)在深圳证券交易所鸣锣开市,正式登陆A股资本市场。吉大通信本次公开发行股票6000万股,发行价格5.53元/股。今日吉大通信无悬念顶格涨44%被临停,报7.96元。基石资本秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,多数项目为领投或独家投资、持有较大比例股份,在吉大通信这个项目中,基石资本位居第二大股东。 公开资料显示,吉大通信2015年度,公司实现营业收入4.51亿元,净利润5,774.05万元。吉大通信是通信技术服务领域的高新技术企业。公司具有通信网络技术服务行业所需的多项高级资质,拥有10项专利及48项著作权,并参与编制3项国家标准和6项行业标准。公司有较强的研发能力,形成了自主创新的知识产权体系,始终跟踪国内外的先进技术,可以为客户提供所有专业的网络设计服务和网络工程服务。 多年来,基石资本秉承“集中投资、重点服务”的投资理念,对于看好的项目,敢下重注大比例持股,这当然与基石资本高度重视投后管理密切相关。事实上,经基石资本投资后成功上市的企业或企业家,均与基石资本保持良好的合作关系,全部返投基石旗下基金成为LP。 目前,基石资本管理资产规模350亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定...
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2019 - 12 - 13
12月13日,中国最大的灵活用工服务商人瑞人才科技控股有限公司(以下简称“人瑞人才”)赴港上市,股票代码:06919.HK。首日报收26.55港元,市值约40亿港元。基石资本自2015年起先后对人瑞人才进行了3轮投资,总投资金额达数千万元。根据灼识咨询数据,人瑞人才是中国最大的灵活用工服务商,截至2019年6月30日,已拥有超过2万名灵活用工员工。人瑞人才的客户主要为独角兽企业及新经济公司,包括腾讯、网易、字节跳动、摩拜、小红书等。报告期内,中国164家独角兽中,有高达69家为人瑞人才客户。所谓“灵活用工”,是区别于固定全职用工而言的,就是企业与人才不建立正式的全职劳动关系,而是根据自身需要灵活地雇佣人才,随用随止。凭此,企业可以更好地满足用人需求,也能有效降低用人成本。伴随众多新经济行业的公司快速成长,灵活用工服务需求陡增,也令整个市场规模呈现快速增长的态势,人瑞人才作为其中的头部企业也将由此受益。根据灼识咨询数据,中国的人力资源服务市场预期在2023年时将达到万亿规模,其中灵活用工服务市场自2014年的232亿元扩大至2018年的592亿元,复合年增长率为26.4%,预期到2023年将增长至1771亿元。而当前,人瑞人才已凭借专业能力领跑行业。根据灼识咨询,人瑞人才申请至面试转化率超过50%,而竞争对手只有约5%至15%。并且,人瑞人才提供职位至就职的转化率为超过40%。同时,...
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2017 - 04 - 26
4月25日,证监会发审委公告,北京科蓝软件系统股份有限公司成功通过IPO审核。科蓝软件是基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金投资的项目,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。 截至目前,2017年基石资本旗下的基金已经投资出三家上市公司。其中,吉大通信于1月23日成功登陆创业板,科森科技于2月14日成功登陆主板。  “2016年以来,基石资本投出的上市公司包括:欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、幸福蓝海(300528)、德展健康(000813)、凯莱英(002821)、科信技术(300565)、吉大通信(300597)、科森科技(603626)、科蓝软件(已过会)。”  2016年以来,基石资本投出的上市公司达9家。基石资本副董事长林凌曾在接受媒体采访时分析道,主要是投资的企业质量比较好,即使是在IPO暂停期间,这些企业业务和财务仍然稳健发展,于是在IPO正常和加速发行时出了好成绩。除了企业发展过硬之外,基石资本在行业选择上注重TMT、医疗健康、文化娱乐和先进制造业等领域,这些行业自身有发展空间,符合当前社会经济发展的大趋势。 目前,基石资本累计管理资产规模400亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定增基金等。 &...
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2019 - 11 - 15
日前,新一代儿童智能熏教机牛听听宣布完成由基石资本投资的数千万元A+轮融资,华夏桃李资本担任此次交易的独家财务顾问。而在不久前的双十一活动中,牛听听单日销售额突破千万,实现同比快速增长,双喜临门。智能早教硬件行业似乎已是一片红海,火火兔,米兔,阿尔法蛋等品牌竞争激烈,牛听听缘何收获资本与用户如此肯定?对此,牛听听创始人段海云认为,“交付式”的1.0版本硬件市场确实已是一片红海,然而,如果是做一款真正意义上的“运营式”产品,把“老师”请到家,那么这个行业其实还是一片蓝海。理念&内容:熏教——“耳濡目染,不学以能”“牛听听的根本优势在于我们对‘学习’的理解更为深刻。”牛听听创始人段海云在采访中表示。传统早教机相当于内置儿童故事的MP3播放器,其交互性差、内容重量不重质、操作繁琐、孩子无法自主使用等问题,让许多家长望而却步,其中也包括想把国学之美潜移默化传给孩子的段海云。因此,系统学习儿童早教理念后,有过两段成功创业经历的段海云决定自己开发一款心目中理想的儿童早教机,于是他在2015年成立了本牛科技有限责任公司,提出了“熏听启蒙”理念,专注于为0~12岁的孩子打造专属于自己的牛听听儿童智能熏教机。所谓“熏教”,就是“耳濡目染,不学以能”,即通过听觉熏陶进行启蒙教育,也就是“磨耳朵”。真正的熏听启蒙,不能只是随便听听,而是要为儿童启蒙量身打造学习的一整套教育体系,让孩子在潜移默化的...
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2017 - 06 - 09
6月8日,科技金融行业的龙头企业北京科蓝软件系统股份有限公司(以下简称“科蓝软件”,股票代码:300663)成功登陆深圳证券交易所创业板,发行价格7.27元/股,开盘后即顶格涨停。科蓝软件董事长王安京、基石资本管理合伙人王启文等出席了敲钟仪式。     科蓝软件成立于1999年,是一家由华尔街的金融专家和硅谷的技术精英组建,从事金融软件产品应用开发和咨询服务的专业化公司。公司的管理团队包括具备多年国内外金融系统工作经验的专家、资深技术和业务人员。基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金于2014年底完成对科蓝软件的投资,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。    “2013年基石资本就准备投资科蓝软件,但当年其融资计划已没有额度,我们没有放弃‘追求’它,在2014年科蓝软件启动下一轮融资时,坚决地出手了”,基石资本管理合伙人王启文表示,科蓝软件有两大特质尤为吸引基石资本。其一,科蓝软件属于科技金融领域,1999年就成立了,在行业里积累深厚。科蓝软件的主要客户是银行,中国银行业的体量很大,随着互联网、移动互联网时代的到来,对应的IT建设、IT服务的重要性越来越突出,因为这一块涉及到银行的效率、安全、业务的扩展、服务水平的提升等等,所以市场需求量剧增。我们判断,科技金融行业值得布局。 ...
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2019 - 11 - 08
11月8日,基石资本所投企业博瑞生物医药(苏州)股份有限公司(以下简称“博瑞医药”)成功登陆上交所科创板,发行价格为12.71元/股,发行市盈率为72.46倍,股票代码为688166。本次发行共募集资金52,111万元,募集资金计划投资于泰兴原料药和制剂生产基地(一期)项目。募投项目完全达产后,预计每年将新增营业收入约5.51亿元,新增净利润约2.07亿元。截至首日收盘,博瑞医药股价为30.61元,涨幅达140.83%,市值达到125.5亿元。博瑞医药成立于2001年,是一家研发驱动、参与国际竞争的化学制药全产业链产品和技术平台型企业,是国内最具实力的化学药物合成与生产技术平台之一,同时也是全球规范市场高端化学仿制药产业链中的重要市场竞争者之一。公司产品现已通过美国、欧盟、日本、韩国等多个国家及地区的官方认证及国内新版GMP认证,在全球数十个国家和地区实现销售。最终客户覆盖以色列梯瓦制药(Teva)、美国迈兰(Mylan)等全球知名仿制药厂家,以及恒瑞医药、正大天晴等国内大型制药企业。11名销售如何做出4亿营收?——唯难不破,聚焦高难度,造就高壁垒在同业纷纷聚焦于销售渠道的拓展与打价格战的时候,博瑞医药无疑是我国药企中的一朵“奇葩”:2018年度,博瑞医药的销售人员只有11人,然而营业收入和净利润却分别高达为40750.33万元和7320.20万元,销售费用率仅有3.22%,远低于...
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基石资本董事长张维:经济形势“两大不可逆”,劣质公司就该让其破产

日期: 2018-12-17
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中国基金报记者 江右

 

最近一段时间,为缓解上市公司股票质押危机,各类“纾困基金”大批亮相并现身资本市场。对于纾困基金的救市,也引发市场关注与讨论。

 

12月14日,在基石资本主办的“宏观经济与救市之道”论坛上,基石资本董事长张维以《纾困基金救市——资本市场特殊情境下的资源配置》为主题进行了分享,张维对A股市场的股票质押的情况、纾困基金及国资并购潮进行了阐述,并分享了基石资本对纾困基金的观点。

 

张维表示,A股市场几乎“无股不押”,且80%为民营企业,其中不少企业基本面并不扎实,现金流不好且负债率很高,因而救市必须得有区分甑别,什么样的公司该救什么样的不该救得区分,不然容易产生道德风险。

 

在张维看来,救市应当救急不救穷,应该去救那些基本面优质的上市公司,而对于泡沫严重毫无前景的劣质上市公司,该破产就应当让其破产。同时,救市过程中出现诸如股东借救市机会减持的情况更令人不安。

 

对于当前的宏观经济形势,张维也进行了研判。张维表示,今年的经济形势发生了比较大的变化,有两个不可逆转。首先就是中美关系不可逆转,第二个是经济下行趋势难以逆转。


 基石资本董事长张维:经济形势“两大不可逆”,劣质公司就该让其破产


以下为张维主要演讲内容摘要:

 

今年发生了比较大的变化,我觉得有两个不可逆转,一个是中美关系不可逆转了,任何缓和或紧张都是表象,重要的是中美关系这颗心是玻璃做的,破碎了难以再复合,因为老大、老二就是要互相遏制的,意识形态、政治制度又有比较大的不同,美国现在也不会一厢情愿的认为,我们在中产阶级成长之后会出现所谓体制上的变革,他们认为我们是国家资本这一套竞争方法,他认为对他构成了伤害,所以这些问题决定了中美关系,中美的冲突实际上是刚刚拉开序幕,这是第一个不可逆。

 

第二个不可逆的是经济的下行,中国经过40年的高速增长,没有哪个国家可以做到这一点。今天出现经济下行,从较长时间来看,应该是一个不可逆的状况。经济增长的重要动力,民营企业现在也没钱了,很多民营企业的资金变得紧张了。

 

在各方面的压力之下,资本市场出现大幅回调,很多企业在过去的高歌猛进中做了大量的股权质押,同时大肆收购兼并,在过去乐观环境之下,或者说在浮躁的市值维护、炒高股价的前提下,做大量的包装式收购兼并,仅仅用了4年时间,我们的商誉已经形成了1.4万亿,这其中的不良收购,将形成巨大的堰塞湖。

 

股票的走势呈现出复杂的因素,在过去中国经济高速增长的2000-2016年,中国经济平均增速在10%左右,我们的股市却是长期的熊市,股票市场某种程度上跟群体心理有关,一件事情,越多人相信他会发生,他就可能真的发生。这又回到A股市场的股权质押危机。

 

A股市场几乎“无股不押”

 

A 股上市公司几近“无股不押”,民营企业股权质押风险凸显,80%的质押来自民营企业。中登公司数据显示,截至 2018 年 10 月底,两市 3485 家公司存在质押,占比约98%,质押总市值约为 4.3 万亿,市场质押股数占总股本约为 10%。

 

并且上市公司的第一大股东“顶格质押”有很多,296家上市公司第一大股东质押比例达到99%,430家达到95%,16%的股票已经跌破平仓线。从区域分布来看,东部沿海地区上市公司质押比例较多。


基石资本董事长张维:经济形势“两大不可逆”,劣质公司就该让其破产



股票质押过多, 2019年还要迎来股票质押一个更大的到期高峰。我最近也跟很多家上市公司有交流,很多上市公司存在上市第一天就处心积虑把它做成一个壳,把它卖了套现走人的心理,这样的上市公司的确不少。在今天这样一个背景下,一个大体健康的壳估值是40亿,这就是上市公司目前的一个壳价值,这是个中位数,这是一个扭曲的估值体系。

 

纾困基金介入要谨慎

 

因为市场发生变化,股票质押危机出现,各方面也开始维稳。根据统计,地方政府主导的大概1800亿元,券商主导的2200多亿元,保险资管和其他的还有将近1000亿,纾困基金要怎么操作,什么时候出手,有很多的观点和看法。

 

深圳市政府比较积极,它打出救市的第一枪,是全国走在前列的城市,我相信纾困基金的一些行为,只要是非市场化的决策,会引起了比较大的争议。而说上市公司发挥原有团队的积极性,从理论上来讲这个观点是不成立,只要是控股型持有这个企业,要么符合你的战略,要么它不符合,无论它符不符合,都要去面对公司治理,行使董事会的职责,董事会一共三项职责:战略;高管人员的任免、薪酬,以及财务监督,所以说你介入后不管是不可能的。

 

被纾困救援的企业绝大部分是民营企业,其中很多企业的基本面并不扎实,其中有的企业普遍存在现金流比较差,负债率比较高的情况,也就是说接管这些企业,其实也存在一定风险。

 

看一幅很有趣的图,在这个救市过程中,有人看到了风险,有人看到了希望,看着差不多,内涵却不一样,还有更多人看到这里面是否公平,否则就会存在道德风险和逆向选择,

 

基石资本董事长张维:经济形势“两大不可逆”,劣质公司就该让其破产

 


所以纾困基金,我们觉得即使参与救市,你对有风险的公司和项目,肯定是应该回避的,对那些上市公司跨行业并购,进行催肥的,仍存在着高估值和泡沫的,要高度警惕,那些股价从来没有跌过的,还有大股东趁机套现的更应该警惕。

 

基石资本董事长张维:经济形势“两大不可逆”,劣质公司就该让其破产


这里面很多案例都有非常多,一些国资并购的高风险案例非常多,就像金力泰,即便是按照今年股价来看,它的估值也是特别的高,达华智能也是这样子,都是严重的高估值,加上业绩大幅下滑。还有像正业科技,这边给他纾困之后,那边就采取一些高送转分红方案来做一些资本上的安排。还有像博天环境,这边得到资源以后,那边大股东采取清仓式的减持。

 

基石资本观点:纾困应当坚持“救急不救穷”

 

纾困救市有很多国际经验,无论是美国、日本,还是台湾、香港等地区都有过一些经验。美国的做法是除了它的量化宽松以外,还用大概4000亿美元注入到一些重要的金融机构里面,通过他们来化解危机,也带来了一些负面影响,特别是加剧了整个收入分配的不平衡,这也是对华尔街一直以来的批评。

 

从救市的角度来讲,我们认为应该坚持“救急不救穷”,应该针对优质的上市公司来,那些劣质的上市公司更应该在经济不景气的情况下,该破产的破产,把市场份额让给这些优秀的企业。

 


基石资本董事长张维:经济形势“两大不可逆”,劣质公司就该让其破产

比如中国有3000多家医药企业,可能只有1%的医药企业真正做研发,大部分企业都是不做研发的,他们热衷于做渠道创新,进行灰色营销,医药企业的市场份额非常分散,只有这些劣质的医药企业出清之后,市场和行业才能更加健康发展。

 

当然,纾困语境下也有一批具有投资价值的公司。我们对企业用七个标准用框架的衡量,包括当前PE(市盈率)低于历史平均20%以上;这个行业与宏观经济相关性低,资产负债率低,预测今年ROE(净资产收益率)大于10%,近三年净利润符合增速超15%等指标筛选,大概有373家符合标准。

 

基石资本董事长张维:经济形势“两大不可逆”,劣质公司就该让其破产


看待企业的维度,资本市场的一贯观点是不单是只有以上这些东西才能带领企业穿越经济周期的增长,就像华为这样的企业,2017年研发投入897亿元,占销售收入比重27%,华为因为无知进入通信这个高度密集竞争的行业,但是华为苦心孤诣、心无旁骛、惟精惟一坚守主业和它的价值观,穿越了整个行业周期和经济周期,我们希望是用一个更全面的眼光看待这些企业,真正找到优秀的救助对象。


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