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2017 - 02 - 09
继吉大通信1月23日成功登陆创业板后,2017年基石资本所投项目再传捷报。今日上午,昆山科森科技股份有限公司在上海证券交易所鸣锣上市,股票代码“603626”,开盘即顶格上涨44%,报27.14元/股。按今日收盘价计算,基石资本基金在该项目上的回报已超过10倍。科森科技本次上市流通股本为5266.67万股,发行价18.85元/股。 科森科技为基石资本旗下珠峰基石以及中欧基石所投项目,秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,基石资本对看好的项目敢下重注,在科森科技这个项目中,基石资本位居第二大股东。 招股说明书显示,科森科技是专业从事精密金属制造服务的高新技术企业,为客户提供手机及平板电脑结构件、医疗手术器械结构件、光伏产品结构件等精密金属结构件。公司生产的产品主要应用于消费电子、微型计算机、医疗器械、新能源、汽车、数字视听等领域。公司在上述领域已发展了捷普集团、富士康、柯惠集团、强生、Zimmer、Solar City、IronRidge 等国际知名客户,公司的消费电子类产品结构件在下游行业主要应用于苹果公司、索尼、联想等国际知名客户的终端产品。 基石资本副董事长、管理合伙人林凌表示,科森科技是基石资本在2014年初投资的项目。看好科森科技主要基于四个方面的思考:第一,科森科技在传统精密制造行业有良好的基础。 第二,2014年科森的业务在从传统...
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2017 - 02 - 03
随着吉大通信成功登陆A股,基石资本2017年迎来开门红。1月23日上午,吉大通信(证券代码:300597)在深圳证券交易所鸣锣开市,正式登陆A股资本市场。吉大通信本次公开发行股票6000万股,发行价格5.53元/股。今日吉大通信无悬念顶格涨44%被临停,报7.96元。基石资本秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,多数项目为领投或独家投资、持有较大比例股份,在吉大通信这个项目中,基石资本位居第二大股东。 公开资料显示,吉大通信2015年度,公司实现营业收入4.51亿元,净利润5,774.05万元。吉大通信是通信技术服务领域的高新技术企业。公司具有通信网络技术服务行业所需的多项高级资质,拥有10项专利及48项著作权,并参与编制3项国家标准和6项行业标准。公司有较强的研发能力,形成了自主创新的知识产权体系,始终跟踪国内外的先进技术,可以为客户提供所有专业的网络设计服务和网络工程服务。 多年来,基石资本秉承“集中投资、重点服务”的投资理念,对于看好的项目,敢下重注大比例持股,这当然与基石资本高度重视投后管理密切相关。事实上,经基石资本投资后成功上市的企业或企业家,均与基石资本保持良好的合作关系,全部返投基石旗下基金成为LP。 目前,基石资本管理资产规模350亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定...
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2017 - 04 - 26
4月25日,证监会发审委公告,北京科蓝软件系统股份有限公司成功通过IPO审核。科蓝软件是基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金投资的项目,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。 截至目前,2017年基石资本旗下的基金已经投资出三家上市公司。其中,吉大通信于1月23日成功登陆创业板,科森科技于2月14日成功登陆主板。  “2016年以来,基石资本投出的上市公司包括:欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、幸福蓝海(300528)、德展健康(000813)、凯莱英(002821)、科信技术(300565)、吉大通信(300597)、科森科技(603626)、科蓝软件(已过会)。”  2016年以来,基石资本投出的上市公司达9家。基石资本副董事长林凌曾在接受媒体采访时分析道,主要是投资的企业质量比较好,即使是在IPO暂停期间,这些企业业务和财务仍然稳健发展,于是在IPO正常和加速发行时出了好成绩。除了企业发展过硬之外,基石资本在行业选择上注重TMT、医疗健康、文化娱乐和先进制造业等领域,这些行业自身有发展空间,符合当前社会经济发展的大趋势。 目前,基石资本累计管理资产规模400亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定增基金等。 &...
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2017 - 06 - 09
6月8日,科技金融行业的龙头企业北京科蓝软件系统股份有限公司(以下简称“科蓝软件”,股票代码:300663)成功登陆深圳证券交易所创业板,发行价格7.27元/股,开盘后即顶格涨停。科蓝软件董事长王安京、基石资本管理合伙人王启文等出席了敲钟仪式。     科蓝软件成立于1999年,是一家由华尔街的金融专家和硅谷的技术精英组建,从事金融软件产品应用开发和咨询服务的专业化公司。公司的管理团队包括具备多年国内外金融系统工作经验的专家、资深技术和业务人员。基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金于2014年底完成对科蓝软件的投资,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。    “2013年基石资本就准备投资科蓝软件,但当年其融资计划已没有额度,我们没有放弃‘追求’它,在2014年科蓝软件启动下一轮融资时,坚决地出手了”,基石资本管理合伙人王启文表示,科蓝软件有两大特质尤为吸引基石资本。其一,科蓝软件属于科技金融领域,1999年就成立了,在行业里积累深厚。科蓝软件的主要客户是银行,中国银行业的体量很大,随着互联网、移动互联网时代的到来,对应的IT建设、IT服务的重要性越来越突出,因为这一块涉及到银行的效率、安全、业务的扩展、服务水平的提升等等,所以市场需求量剧增。我们判断,科技金融行业值得布局。 ...
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2017 - 12 - 28
基石资本2017年完美收官。12月27日,深圳市新产业生物医学工程股份有限公司(以下简称:新产业)成功通过创业板IPO审核,这是继11月底开封制药借壳辅仁药业通过并购重组委审核后,基石资本在一个月内实现两个医药类项目获通过。    新产业是专业从事研发、生产、销售“全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂”的国家级高新技术企业,其强大的研发实力和生产能力,填补了国内在体外诊断领域的空白,打破了该领域长期被国外厂家产品垄断和技术封锁的局面,公司已成为中国化学发光免疫定量分析领域的领先者。2014、2015年、2016年,公司净利润分别为2.53亿元、2.49亿元、4.52亿元,2017年上半年已实现利润2.44亿元,增长相当稳健。    对于当初投资新产业,基石资本管理合伙人王启文表示,作为免疫诊断领域中的主流技术,化学发光免疫诊断凭借灵敏度高、特异性好、自动化程度高的优势在医学临床的需求极大,但国内三级医院以上的高端市场主要被国外全自动化学发光免疫分析系统所垄断。新产业是国内早批进入该细分市场且业绩突出的一家企业。2010年,新产业推出全自动化化学发光免疫分析仪,该产品已达到国际同类产品水平。基于对IVD行业的看好和新产业自身突出的表现,2014年,基石资本旗下芜湖领航基石基金重点投资了新产业。   ...
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2018 - 01 - 02
近日,基石资本宣布了对共享按摩椅领导品牌乐摩吧的投资。 乐摩吧成立于2014年,是一家分时租赁按摩椅服务商,其定制按摩椅主要分布在购物中心等场所,用户在使用微信、支付宝等方式自助支付后,即可享受计时按摩服务,收费标准以6元钱6分钟起步。目前乐摩吧已投放数万台共享按摩椅,覆盖全国 300 多个城市。在整个按摩椅市场所覆盖的商业体中,乐摩吧覆盖渗透率超过60%,在行业中遥遥领先。 基石资本助理总裁季刘昱认为:“我们非常看好共享按摩椅以及乐摩吧作为行业领导品牌的巨大发展空间:由于共享按摩椅具有强大生命力和拓展性,可切入众多线下休闲娱乐场景,至少具有200-300万台量级的巨大空间,乐摩吧占据其中10%-20%的市场份额值得期待;同时移动支付与物联网的基础设施普及,新一代的共享按摩椅相比过去投币按摩椅消费更便捷、运营更智能、用户数据更完整,具备更多流量入口与流量变现价值。” 乐摩吧创始人谢忠惠曾是两家知名按摩器材企业总经理,在产品设计和铺设渠道上经验丰富,尤其注重产品质量把关。谢忠惠团队曾花费八个月将现有按摩椅硬件部分改进,增加移动支付模块和无线通信模块,同时开发按摩椅后台管理系统。目前,乐摩吧投放的大部分按摩椅市场价都在两万以上。 出色的运营能力也是基石资本看好乐摩吧的主要原因。相较共享单车,共享按摩椅行业的进入门槛较高。原因在...
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2018 - 03 - 26
近日,北京五元文化传媒有限公司宣布完成B轮数亿元人民币融资,由基石资本领投,芒果文创、中金启辰新兴产业股权投资基金、浙江文化产业成长基金跟投。五元文化于2015年12月成立,因出品《白夜追凶》、《灭罪师》、《画江湖之不良人》等超级网剧而被市场认可,成为“网剧第一厂牌”。此前,五元文化曾获得经纬中国、柠萌影业的投资。2017年影视行业风头最劲的公司中一定有五元文化的一席之地,其制作并参与出品的爆款网剧《白夜追凶》以集均超过1.7亿、总播放量超过54亿、和在豆瓣年度国产剧最高分9.0的成绩圆满收官,并成为中国首部被Netflix收购全球播出的网剧,被行业称为“网剧拐点”,其“纯网生”基因也成为被各大资本关注的核心。本轮领投方基石资本表示:“传统电视媒体与网络视频平台竞争的加剧,给了剧集制作公司巨大的发展空间,但新兴网剧公司凭借对网生内容的更深理解、对美韩网剧的先进的拍摄手法、制片流程的更新学习,有希望比传统电视剧公司更快一步抢占新兴的网剧市场份额”。五元文化创始人、导演、制片人五百自2014年通过《心理罪》打造超级网剧概念后就从未停止创新脚步。(五元文化创始人、弧光联盟发起人、导演五百)2016年,五百携手导演杨苗推出国内首部双语对白的本格罪案推理网剧《灭罪师》;同年五百与导演王伟联合执导漫改武侠网剧《画江湖之不良人》,重新定义2.5次元,并在豆瓣获得8.2分的好成绩,开启国内漫改剧风...
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2018 - 07 - 24
7月24日,证监会发审委公告,迈瑞医疗成功通过IPO审核,将在深交所创业板上市。基石资本旗下深圳领誉、广州领康、杭州先锋、济宁先锋等基金投资了迈瑞医疗。迈瑞医疗是一家营收过百亿的公司,结合其利润以及市场情况,预计迈瑞医疗上市后市值将超过千亿元。迈瑞医疗招股书显示,2015年、2016年、2017年3年营业收入分别为80.13亿元、90.32亿元、111.74亿元,归属于母公司净利润9.1亿元、16亿元、25.89亿元。迈瑞医疗是中国最大、全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。其总部设在深圳,在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区超过30个国家设有40家境外子公司;在国内设有 17 家子公司,超过 40 家分支机构,形成了庞大的全球化研发、营销及服务网络。其产品覆盖三大主要领域:生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。秉承“集中投资、重点服务”的投资理念,基石资本在医疗健康领域的投资,正不断开花结果。除了迈瑞医疗,基石资本重点投资的德展健康、凯莱英、开封制药、新产业4家企业已上市或已通过发审委审核。此外,基石资本通过定向增发还投资康恩贝等医疗健康企业。目前,基石资本在医疗健康领域累计投资超过50亿元,包括创新型制药企业博瑞生物、全球生物3D打印领导企业迈普医学。基石资本还投资逾20亿元控股组建全亿健康,布局连锁药房,该企业已经迈入全国医药零售连锁企业第一阵营,并吸引弘毅后轮投资十亿元。
媒体报道 News

唯有企业家精神是投资者获得百倍回报的根源

日期: 2016-08-03
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基石资本管理了300亿资产规模的风险投资基金,是山河智能、华商报业、三六五网、回天新材等公司IPO上市或并购上市的背后推手,其中,山河智能获利120倍、三六五网获利150倍。面对巨大的成功,董事长张维坦言:百倍回报需要企业高成长与资本市场泡沫的共振,我们能够判断和把握企业的成长性,却不能预期资本市场的非理性繁荣,所以,能获得百倍回报只能说是运气好。

 

向硅谷英雄看齐 活着为改变世界而来

 

土豪开始跑马拉松了。

 

这是基石资本董事长张维一篇文章的标题,他有一段精彩的点评:中国30年经济成就斐然,震惊了世界,而物质主义的价值观终于成为整个社会的包袱,震惊了人心。所幸,中国人学习的速度很快,从学赚钱到学制度,从反思文明到反省内心,中国土豪从维护企业和自我形象角度做公益慈善,到发自内心和本能履行社会责任,从改变生活消费方式,到追寻生命意义。

 

让灵魂跟上脚步,张维自己也奔跑着、追寻着,去南极探险、南美潜水、跑马拉松、徒步,一样也没拉下,虽然很忙,一星期总要长跑三四次,“王石说跑步应该是一种生活方式,我还处在强身健体的阶段。”张维谦虚地说。

 

 

德鲁克拥趸

要做有理想有情怀的企业

 

上世纪90年代中,张维加入下海大潮来到深圳,2002年,从投资银行转到股权投资,创业15年,基石资本获得了巨大的成功,管理了40余只基金,300亿资产规模的风险投资基金,它也是山河智能、华商报业、三六五网、回天新材等公司IPO上市或并购上市的背后推手。基石资本被评为“中国最佳创业投资机构”,董事长张维更多次入选“福布斯中国最佳创业投资人。在这个充满"狼性"的投资圈驰聘15年,张维对创业与投资有着自己深刻独到的理解。

 

运动之外,张维喜欢阅读,“中学时代正值中国文化复兴的80年代,我基本把当时流行的中外文学名著都读完了。”这形成了他正统的价值观和理想主义的情怀。

 

张维非常推崇德鲁克,20年前,通过阅读德鲁克的书,他已经完成了基本的管理学思维,“他让我在黑暗的隧道中看到了光明。”

 

“德鲁克让我醍醐灌顶,他的思想改变了我一生。如果我爱一个人,一定向他推荐一本德鲁克的书——《管理:使命、责任、实务》。”张维笑着说。

 

基石资本定时会举办“基石大家课堂”,请一些优秀的经济学家、管理学家、历史学家、企业家等来演讲,还经常给员工、客户送书。张维最受触动的是人民大学商学院教授、“华为基本法起草者”包政的一句话:管理世界并不是一个独立于人们心灵之外的物理世界,它不是一个物体,而是由人组成的。“优秀的管理层是创造企业价值极其重要的一部份”,张维表示,在投资时,会特别关注企业是否有一个优秀的团队,是否具备企业家精神,也特别强调公司治理与股权激励,“在收购爱卡汽车时,在讨论公司战略和经营策略之前,我们先讨论了十几次管理层激励。”基石资本也非常注重自身的公司治理,在股份制改造前,张维和其他6位合伙人持有85%的股份,另外还预留15%给骨干员工以及引进人才。

张维也特别强调资产管理公司的信托精神,如何才能对客户负责,对客户的钱像打理自己或亲人的钱一样负责?基石资本要求合伙人必须跟客户一样买基金,合伙人在每只基金中的投资平均超过10%。

 

“我希望把基石资本做成一家有情有义有抱负有理想有使命感的企业,而不是唯利是图的企业。”张维说。

 

人生下一程

把财富给那些有梦想的人

 

时止今日,张维也由意气风发的青年,进入了喜欢哲学思考的中年。“中国的企业家基本到我这年纪才开始思考哲学问题,而且基本跳不出佛教的圈子。”不过,在张维看来,  西方的宗教和哲学势必碰撞和激荡着中国的宗教和哲学,“不管你愿意不愿意,国学热了之后迟早是西学热。”

 

2015年6月,张维参加了由美国白宫在斯坦福大学举办的全球创业投资峰会,“奥巴马主持圆桌论坛时,看大家都穿的很随便,他立刻把西装脱下来,把袖子挽起来,很幽默风趣,很随和。”这一幕令他印象深刻,在全球化的今天,张维这一代精英,既有着浓厚的家国情怀,却也相当国际化了。

 

张维赞同硅谷英雄的价值观。“硅谷英雄20几岁开始思考人生的意义,乔布斯大学辍学到印度去从印度教中寻找人生的意义,特拉斯创始人埃隆· 马斯克、谷歌的创始人拉里·佩奇都是很早就开始思考哲学问题,最后他们得出的目标非常清晰——活着为改变世界而来。”

 

张维希望自己人生的下一程,能够用一种可持续的方式做一些有意义的事情,“拉里·佩奇说过,我们应该把钱捐给像埃隆· 马斯克这样天天想着如何改变世界的人,应该把财富给这些有梦想的人,支持他们做一些有意义的技术发明和创造,而不是把财富变成遗产。”

 

推动股权激励保护企业家精神

 

在这个充满“狼性”的投资圈驰聘15年,张维对创业与投资有着自己深刻独到的理解,在他看来,企业管理并不是一个独立于人们心灵之外的物理世界,它是由人组成的,公司的价值创造是与杰出的团队是分不开的,应该建立能够保护企业家精神与优秀管理团队的良好机制。

 

早期失败教训

优秀管理团队是企业极重要的一部分

 

中国基金报记者:请谈谈在基石资本15年历史中,印象最深刻的一次投资。

 

张维:我先讲一个最失败的案例吧。位于佛山市的鹰牌控股曾经是中国陶瓷行业的第一名,上世纪90年代销售额曾达14个亿,在新加坡上市,2005年,市场低迷,公司估值只是帐面净资产的的7折,而且公司没有负债只有现金,从各种角度来讲它都被低估了,我们在新加坡市场收购了第二大股东的股权,收购成功后,我任公司董事长,基石合伙人陶涛当了执行董事。

 

我们做了美好的规划:改善激励机制,调动团队积极性,提升公司盈利能力,从新加坡退市回归国内上市。退一步,万一没做好,可以和当时一些没上市但规模很大的陶瓷企业比如宏宇、马可波罗重组,再回国上市。

 

但实际运作的复杂程度超出了我们的判断,在我们入主两年期间,公司在治理和管理上仍然面临困难,在此期间,我们也没闲着,开始新着手重组,马可波罗和宏宇都愿意收购鹰牌控股,却不愿意把自己的企业拿出来上市,因为过去很多建材市场是包税的,税收很便宜,如果规范上市,这些税收都会出现在明账上,所以大型陶瓷企业并不想上市。最后我们没有能力经营公司,就在新加坡市场把资产全部卖了,拿回了本金,大概每年两个点的微利。

 

这是一次看上去很美的投资,公司财务健康、回国上市场还有跨市套利的空间,但公司是靠人来经营的,人不行,你却不能简单的把他赶走。这次失败让我们深刻认识到公司治理的复杂性,以及优秀管理团队的重要性,优秀的管理层有能力创造价值,是企业极其重要的一部分,比如万科。这形成了我们投资的基本价值观。

 

万宝事件

管理层不是汽车零件可以随便换

 

中国基金报记者:你刚才提到了万科,能否谈谈对万宝事件的看法?

 

张维:万科的特殊性在于,王石不是简单的经理人,他既是公司的创始人,又给公司创造了无与伦比的业绩。万科挂牌25年以来,营业收入复合增长29%,利润复合增长31%。宝能虽然是第一大股东,却不能简单把管理层赶走,华润在万科投入45亿,分红拿回53个亿,持有万科股份市值近300亿,所以华润也不能简单赶走管理层。因为这是一个杰出的管理层,公司的价值创造与王石的管理团队是分不开的。企业是一个有机的生命体,管理层不是汽车的一块零件,你可以随便换。

 

 中国基金报记者:基石资本年会邀请王石做主题演讲,你很欣赏王石?

 

张维:王石以其对事业境界、人生境界的不凡追求和探索成为改革开放以来杰出企业家的代表,与许多事业成就和他在一个层面的企业家比,他有更多的社会责任意识,不选择谙于世故,明哲保身。王石曾探望了不少在监狱的企业家,他认为他们是一类人,对入狱的企业家有“兔死狐悲”之感。2013年王石顶住压力参加天则经济研究所关于“曾成杰案研讨会”,王石说“企业家不能为避免引火烧身而选择沉默”,他反思他对重庆唱红打黑是反感的,但他选择了沉默和躲避,而躲是躲不过去的。这是王石最为与众不同的一面。

 

企业业家精神

是投资中最难把握也不可复制的

 

中国基金报记者:你怎样理解企业家精神?

 

张维:企业家精神说起来抽象,但通过长期、连续的多次接触和观察是能判断出来的。企业家最典型的就是有拼命精神,非常执著,有良好的商业直觉,能够不按常理出牌,打破常规、

 

打破平衡、颠覆现有规则并且不断创新的精神,公司才能抓住未来的新方向。

基石资本的顾问彭剑锋长期在华为做咨询,是华为基本法起草组的组长,在他看来,华为的成功离不开任正非,任有着非凡的企业家精神,像马明哲、马云、张瑞敏、王石都有企业家精神。你看张瑞敏,这个年纪天天还在折腾互联网,如果没有这种精神去牵引,企业很难持续成长。

 

还有IBM的郭士纳,在IBM当政十年,将IBM公司市值从320亿美元增长到1600多亿左右。郭士纳走之后,十几年过去了,IBM市值从大约1600亿左右下降到1400多亿,这说明什么问题?像IBM这样强大的企业,不缺人才、不缺机制、不缺体系,但它缺少引领企业的企业家。而企业家精神是投资中最难以把握也不可复制的,换个人就会不一样。2016年2月29日,巴菲特在接受CNBC采访时称:现在,他不认为持有IBM股票是个错误,但称其“有可能变成”一个错误。

 

与企业家精神相对应的是公司组织体系,中国大部分企业管理水平比较落后的,如果始终靠单一产品、单一渠道来支撑,很难持续成长下去。哈佛商学院杰出公司战略学家迈克尔·波特认为,优秀的企业是规模化的,要有战略配称,即组织体系是协调配称的,在整体的战略活动领域具有高度的一致性,这是优秀企业与普通企业最重要的区别,它建立一个环环相扣,紧密联接的“链”,将模仿者拒之门外。

 

从这个角度,我们就能理解一些企业为什么优秀。比如华为在上世纪90年代几千人收入几十亿的时候,就花了几个亿请IBM做研发系统的咨询和设计,同时请世界各类管理咨询公司,对公司各个业务板块进行咨询,所以,华为的管理水平远远超越一般的企业,它的组织体系也非常优秀,管理了20万知识分子,8万人持有股权,而且不断在新业务、新产品上取得突破。

 

投资除了要看产业竞争结构,企业的竞争优势,更重要的是企业的组织体系、公司治理、企业家精神,这些财务报表背后的东西其实更重要。

 

收购爱卡汽车

先讨论十几次管理层激励

 

中国基金报记者:如何保护企业家精神与优秀的管理团队?

 

张维:我们去年花23个亿几乎全资从哥伦比亚互动传媒公司买下汽车门户网站爱卡汽车,在讨论公司战略和经营策略之前,我们先讨论了十几次管理层激励。

 

2006年我们投资了华商报业,这是全国唯一一家成功的连锁都市报,为什么这家报纸值得投资?因为这是唯一一家管理层持有股权的报纸,所以,虽然它并不在中国的一线城市,却获得了成功,在我们投资之后,该报利润从5000万增长到6个亿,增长10多倍。相反,一些一线城市的报纸,先天有很好的优势,却经营不善,主要问题就出在公司治理上。如果不正视公司治理问题,企业很难做大做强。

 

国企改革核心在公司治理

应通过股权安排保护企业家精神

 

中国基金报记者:对目前资本市场热门的国企改革主题怎么看?

 

张维:如果管理团队一点股权也没有,公司治理还是会出问题的。所以,对国企改革,我们没那么冲动,国企的问题就出在委托代理问题上,激励机制不到位,如果不能从公司治理上解决问题,简单引进外部投资人没什么用。像中石化销售公司的混改,引进的投资人高度分散,外部投资人连个董事会席位都没进,管理层也没有股权。如果一个公司的公司治理没有任何改变,怎么能够提高效率。国企改革,真正要改的是公司治理,通过一定的股权或产权安排,来保护企业家精神,否则就会出现褚时建、李经纬之类的悲剧。

 

宏观调控时入股山河智能

宏观数据对投资帮助甚微

 

中国基金报记者:山河智能是基石资本早期非常成功的投资,有什么经验分享?

 

张维:2004年,政府宏观调控,工程机械行业受影响较大,山河智能四倍估值也没人敢投,但我们发现,创始人何清华教授是中南大学机械研究所所长,拥有非凡的企业家精神,公司“液压静力压桩机项目”获得了国家科技进步二等奖。我们运气比较好,2005年深交所推出中小板,2006年山河智能在中小板上市,2007年大牛市时解禁,回报120倍,远远超过所谓的互联网。

 

我觉得做投资,基本不用看宏观经济,不容易看懂,就算看懂了,用处也不大,如同日常生活中,人们不需要天天看着天气预报才决定做什么事,经济增长指数和实际的企业经营行为的距离是很遥远的,因为,我们最后投的是活生生的企业和一个杰出的企业家团队,与那些冷冰冰的宏观数据关系不大。

 

投资三六五网获150倍回报

互联网不能轻言被垄断没空间

 

中国基金报记者:你们投资三六五网也获得了巨大的成功?

 

张维:2006年,三六五网还在创业期,我们开始关注它,2007年,我们正式投资三六五网,当时房地产网络已经有搜房、新浪乐居等巨头,大家都觉得这个领域没什么投资机会了,因为互联网企业要做到数一数二才能生存。但中国市场的容量很大,互联网企业的商业模式也在不断转型之中,你不能轻言有些领域已经被寡头垄断了,三六五整个团队持有股权,在一个区域市场精耕细作,非常有进取心。我们把长三角没有被新浪、搜房收购的互联网企业找出来,促成了他们之间的一些收购兼并,基石合伙人林凌出任副董事长,直接主持收购,把只有几百万盈利的小企业,最后推到了资本市场,三六五网是唯一一家在国内上市的地产家居网,去年的利润大概在1.5个亿,我们也获得了150倍的回报。

 

全面转向新经济

资本市场在估值体系上已抛弃旧中国

 

中国基金报记者:基石资本的投资现在已全面转向新经济?

 

张维:去年一整年我们投了60亿,分布在传媒、电商、电子、健康医疗、旅游、环保领域,这些领域代表了中国经济的未来。

 

中国经济增长的结构和逻辑发生了变化,优秀的传统企业还有利润,比如钢铁行业中的宝钢、水泥行业的海螺水泥,都有不错的盈利和一定程度的增长,但资本市场在估值体系上已经把它抛弃了。

 

投资核心要素是对成长性和估值的把握与权衡,投资是复杂的权衡。成长性是投资成功的必要条件,而估值是实现超额收益的必要条件。不同的估值体系和套现方式,对投资决策有相当大的影响,什么价格买划算?你手上有什么资源,在什么样的市场套现?是独立IPO还是非独立IPO?独立IPO的回报如果是4倍,换股上市就是2倍,被大股东收购是1倍。另外,在不同市场上市也有天壤之别,比如香港是一个机构投资者为主的市场,A股是一个散户为主市场,是完全不同的估值体系。

 

管理团队在每只基金投资的比例平均超过10%

以保持公司与客户利益的一致性

 

中国基金报记者:资产管理行业是服务行业,报酬很高,服务质量却参差不齐,怎么才能做到管别人的钱像对自己或亲人的钱一样负责?

 

张维:我特别赞成耶鲁大学校产的管理人大卫•史文森在《机构投资者的创新之路》一书中的一句话:管理者较高比例的共同投资可以保证其站在与投资者同样的角度对待盈利与损失。他认为华尔街所有的问题用四个字就解释清楚了:别人的钱,资产管理行业必须正视和面对这个问题。

 

我们要求合伙人必须跟客户一样买基金,不能选择性跟投项目,以消除合伙人跟客户信息的不对称,让合伙人跟客户利益保持高度一致。我们合伙人在每只基金投资的比例平均超过10%,而不是国外通常的1-2%。如果选择性跟投自以为好的项目,每个人只关心自己的项目,公司很难做到用整个团队的力量,去做投后服务和风险控制。

 

我们也非常重视自己公司的治理,我们是整个团队持有股权,我持股30%多,其他几个人加起来50%多,预留了15%给业务骨干。我们7个合伙人一起十多年了,不离不弃,核心的问题是公司治理完善。

 

一家企业的文化价值观,可以通过两个行为来分析:一是公司的奖罚机制,什么样的人得到奖励,什么样的人受到惩罚;二是在与客户有冲突时,以什么样的态度对待客户。比如华为提出以奋斗者为本,公司的价值评估体系,都围绕此而展开,公司文化就慢慢形成了。

 

德鲁克说过,利润不是目标,利润是一种结果。企业管理并不是独立于人们心灵之外的一个物质世界,管理世界的真实图像,是由人们共同的自由意志创造的,管理实践的有效性,在很大程度上取决于管理层的品格、才干和使命感,以及组织成员在信仰和行为规范的一致性程度。

 

公司的法律关系是清晰的,就是股东的,但公司的价值创造是与杰出的团队是分不开的。所以公司必须是一个系统,你究竟是如何珍惜这些人才,如何在机制上能保证这一点。你如何看待对待客户?把你自己钱投进去,与客户利益、风险共担,你需要做一些制度设计,也需要你有一些发自内心的一些价值观和想法。你把客户的东西看的比你还重要,客户的资产财产看的比你还重要,这都是公司文化。

 

基石资本的很多投资对象,上市之后都反过来投资基石资本,成为我们的客户,比如华商报业就成为我们公司最重要的投资人,这是我们跟很多公司不一样的地方。


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