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2017 - 04 - 26
4月25日,证监会发审委公告,北京科蓝软件系统股份有限公司成功通过IPO审核。科蓝软件是基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金投资的项目,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。 截至目前,2017年基石资本旗下的基金已经投资出三家上市公司。其中,吉大通信于1月23日成功登陆创业板,科森科技于2月14日成功登陆主板。  “2016年以来,基石资本投出的上市公司包括:欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、幸福蓝海(300528)、德展健康(000813)、凯莱英(002821)、科信技术(300565)、吉大通信(300597)、科森科技(603626)、科蓝软件(已过会)。”  2016年以来,基石资本投出的上市公司达9家。基石资本副董事长林凌曾在接受媒体采访时分析道,主要是投资的企业质量比较好,即使是在IPO暂停期间,这些企业业务和财务仍然稳健发展,于是在IPO正常和加速发行时出了好成绩。除了企业发展过硬之外,基石资本在行业选择上注重TMT、医疗健康、文化娱乐和先进制造业等领域,这些行业自身有发展空间,符合当前社会经济发展的大趋势。 目前,基石资本累计管理资产规模400亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定增基金等。 &...
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2017 - 06 - 09
6月8日,科技金融行业的龙头企业北京科蓝软件系统股份有限公司(以下简称“科蓝软件”,股票代码:300663)成功登陆深圳证券交易所创业板,发行价格7.27元/股,开盘后即顶格涨停。科蓝软件董事长王安京、基石资本管理合伙人王启文等出席了敲钟仪式。     科蓝软件成立于1999年,是一家由华尔街的金融专家和硅谷的技术精英组建,从事金融软件产品应用开发和咨询服务的专业化公司。公司的管理团队包括具备多年国内外金融系统工作经验的专家、资深技术和业务人员。基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金于2014年底完成对科蓝软件的投资,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。    “2013年基石资本就准备投资科蓝软件,但当年其融资计划已没有额度,我们没有放弃‘追求’它,在2014年科蓝软件启动下一轮融资时,坚决地出手了”,基石资本管理合伙人王启文表示,科蓝软件有两大特质尤为吸引基石资本。其一,科蓝软件属于科技金融领域,1999年就成立了,在行业里积累深厚。科蓝软件的主要客户是银行,中国银行业的体量很大,随着互联网、移动互联网时代的到来,对应的IT建设、IT服务的重要性越来越突出,因为这一块涉及到银行的效率、安全、业务的扩展、服务水平的提升等等,所以市场需求量剧增。我们判断,科技金融行业值得布局。 ...
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2016 - 11 - 04
柔宇科技有限公司(Royole Corporation)与WARMSUN Holding Group近日共同宣布,双方正式签署最新Pre-D轮投资协议,WARMSUN Holding Group对柔宇科技投资5亿元人民币,目前投资款已全部到账。此次融资后,柔宇科技市值正式突破200亿人民币(30亿美金),成为全球科技行业成长最快的创业企业之一。柔宇科技是基石资本投资的重点项目之一,2015年8月,基石资本参与了柔宇科技的C轮融资。柔宇科技创始人兼CEO刘自鸿表示:“柔宇的使命是通过技术创新让人们更好地感知世界。柔宇自主开发的柔性显示技术、柔性电子传感技术和头戴虚拟显示技术,在国际上受到了广泛的关注和支持。柔宇希望用科学与艺术相结合的技术创新,为下一代电子信息产业的发展带来更多可能性。此次柔宇与WARMSUN Holding Group的携手合作,将进一步帮助公司在研发、生产以及销售等领域投入更多资源,加速公司的全面发展。” 柔宇在成立后的四年内,不断开创行业内的新纪录,先后发布了:(1)可自由卷曲折叠的0.01毫米全球最薄彩色柔性显示屏;(2)透明可隐形的新型柔性传感器及其系列产品;以及(3)基于新型显示和传感技术的智能终端产品,包括首创可折叠式3D弧形巨幕头戴虚拟影院设备Royole X与Royole Moon。 柔宇的新型产品和技术已销售至全球15个国家和地...
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2016 - 11 - 11
康众已在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 AC汽车(acqiche.com)讯,国内最大的汽配供应链专业服务商——康众汽配连锁(以下简称“康众”)正式获得由高盛集团分两期投资的5000万美元B轮首轮融资并交割完成,这是高盛在中国汽车后市场的第一个股权投资项目。2015年6月,康众曾获得基石资本领投的近2亿元A+轮融资。 汽车及汽车后市场是基石资本重点关注的领域之一,除了康众汽配连锁,基石资本还投资了爱卡汽车网、索菱股份(已在A股上市,股票代码002766)、车王二手车、有壹手、车鉴定等,投资布局深入产业的上下游。 成立于2013年的新康众,是国内第一批直接服务终端修理门店的B2B售后配件直营经销商,是博世、盖茨、舍弗勒、索菲玛、飞利浦、NGK、曼.胡默尔、ENEOS、3M、阿西莫、力普拉斯等众多国内外知名品牌的战略合作伙伴或专业维修网络服务商,并在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 康众汽配连锁创始人兼总裁商宝国认为,这个行业的修理厂客户对零部件的需求其实很简单:准确供应、有货、快速送达。...
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2016 - 11 - 04
11月4日,深圳丝路数字视觉股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市,证券简称“丝路视觉”,股票代码300556。公司股价开盘不到40分钟便上涨了44.04%。  作为丝路视觉的第二大股东,基石资本管理合伙人林凌(上图左一)、陈延立(上图右一)出席了当日的敲钟仪式。 丝路视觉的上市公告书显示,2015年公司营业收入为3.46亿元,归属母公司所有者的净利润为3131.8万元。 丝路视觉作为一家数字视觉综合服务供应商,始终专注于CG的技术应用与市场推广,将CG技术与艺术相结合,依托稳健的技术实力和优秀的创意设计能力,为各行业的客户提供数字视觉服务。经过十多年的积累,丝路视觉已经成为目前国内领先的数字视觉综合服务供应商。 丝路视觉表示,本次登陆A股市场,为进一步提供公司的综合实力和竞争优势提供了良好的契机。公司未来三年将继续致力于数字视觉创意和技术的应用及推广,着力把丝路视觉建设为国内一流、国际知名的品牌。 对于投资者最为关注的盈利能力问题,丝路视觉称,公司将抓住CG应用产业进入快速发展期所带来的市场机遇,发挥自身核心优势,通过有效的市场开拓措施,使公司在未来的营业收入、经营利润持续增长并达到较大的规模。 未来CG动态视觉、CG场景综合服务业务、在线渲染、影视业务、游戏美工、舞美演艺、VR虚拟现实都将成为丝路视觉业务发展和...
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2016 - 11 - 18
“我们既不会预测宏观经济,也不会预测二级市场,我们所能做的是,聚焦于股权投资,服务于产业链,辨明中国经济结构转型情况下的产业机会,精耕细作,不追求规模,为信任我们的投资人奉献回报,为所投资的企业茁壮成长持续服务。”  ——基石资本董事长、管理合伙人张维    题材迭出、追涨杀跌的A股市场,与基石的股权投资几乎是两个维度空间。11月18日,制药大咖凯莱英医药集团(天津)股份有限公司(简称凯莱英,股票代码002821)成功登陆A股,公司股票开盘即顶格大涨44%。其背后的创投股东基石资本也浮出水面。事实上,凯莱英是基石资本领投的项目,基石资本在医药领域的领投项目已连续成功运作多次。  “早期市场对企业能否做起来有不同的观点,在资本和管理等方面我们给予有针对性的支持。现在企业通过全球生物制药CMO(合同生产)方式把自己的价值体现出来了,未来我们按照招股书披露的计划,向更高的平台发展,在一些领域打破欧美主流跨国制药企业的垄断。”凯莱英董事、基石资本副董事长林凌表示。   基石资本是凯莱英的重要创投股东,在其董事会享有一个席位,这样的情况在基石资本领投的项目中很常见,便于基石资本为所投企业提供增值服务。“集中投资、重点服务”是基石资本的投资策略,基石资本目前的资产管理规模约350亿元,...
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2016 - 11 - 22
掬水月在手,弄花香满衣。11月22日,科信技术(股票代码300565)登陆深交所创业板,科信技术董事长陈登志,基石资本管理合伙人林凌和王启文共同参与了敲钟仪式。 借用王启文“深挖井”的比喻,基石资本早已系统布局TMT领域的投资,而不是单一服务某个项目,这帮助基石资本领投的索菱股份、欧普照明等企业在最近一两年先后成功IPO。  说起与科信技术的缘起,王启文谈起了赛道与赛手的核心投资策略,两者重要性是一致的。通俗地说,赛道是行业政策和发展空间,赛手是公司创始运营团队。 在基石资本看来,科信技术为光纤接入提供网络连接设备及技术服务,该行业获得中国移动、中国联通和中国电信三大通信运营商的持续巨大投入,是TMT行业的重要投资方向。对于科信技术的创始人团队,王启文带领基石资本TMT团队前往多次接触,科信技术务实风格与基石资本做事风格一致,双方很快建立了信任关系。 信任关系的建立是相互选择和加强的一个过程。在双方接触的早期,科信技术接待了许多有兴趣的机构,当时想投科信的机构有10多家。不过,基石资本过往投资TMT企业的案例、业绩,以及为企业IPO前后提供的增值服务,吸引了科信技术,最终,科信技术仅仅选择了基石资本一家机构。 科信技术3位创始人曾在同一家公司工作,与基石资本王启文一起担任科信技术的4位非独立董事。从基石资本的角度看,如果了...
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2016 - 12 - 15
基石资本   12月14日,证监会发审委公告,昆山科森科技股份有限公司成功通过IPO审核,基石资本旗下的珠峰基石基金投资的项目再结硕果。截至目前,由珠峰基石基金投资的IPO上市企业包括索菱股份(002766)、幸福蓝海(300528)、欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、科信技术(300565)、凯莱英(002821),昆山科森是珠峰基石基金过会的第七家IPO企业。此外,嘉林药业借壳天山纺织成功上市,现已更名德展健康(000813);康欣新材(600076)已成功借壳青鸟华光上市。   公开资料显示,珠峰基石实缴出资额14亿元,19个项目全部锁定了退出路径,无一损失本金。其中有8个项目实现退出(包括1家IPO、1家借壳上市并解禁退出);等待解禁的项目有6家,另外有1家已经通过审核即将发行上市、1家借壳项目在会审核;新三板成功挂牌并增值的有2家(其中1家部分退出并收回本金);投资上市公司康恩贝三年期定增,帐面增值100%。   据了解,珠峰基石累计投资了19个项目,所有项目都有了明确的退出方式:6个项目IPO上市1个项目IPO过会待发3个项目2家借壳上市;1家借壳待审核1个项目三年期定增,账面增值100%2个项目新三板,其中1个项目部分退出收回本金6个项目转让或其他方式退出,全部收回本金+利息  从...
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基石资本董事长张维:企业是活生生的 投资是复杂的权衡

日期: 2016-04-27
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基石资本董事长张维:企业是活生生的 投资是复杂的权衡

“从创业的角度来讲,我认为这是比较好的时代,无论政策环境、社会环境还是产业环境,改革红利还有进一步释放的空间。”在昨日举行的基石资本2016年年会上,基石资本董事长张维说:“这是比较好的年代。不是每个人都能成为马化腾和马云,但所有伟大的企业都是从小企业孵化出来的。”

基石资本去年投资额接近60亿元,不包括一年期定向增发。这些投资分布在传媒、电商、电子、健康医疗、旅游、环保领域,包括上市公司康恩贝与盛运环保三年期定增、估值130亿元的同程旅游、估值9.7亿美元的柔宇科技、拆VIE架构回归的爱卡汽车以及移动医疗就医160等企业。


投资并非投资宏观经济 而是某个具体的企业

2015年股票市场经历巨幅波动,从宏观经济层面来看,中国经济正在进行结构性改革。在业内表示“资本寒冬来临”以及投融资环境缩紧的预期下,基石资本在2015年大笔投资,投资方向集中在新经济领域。张维对背后的投资逻辑给出解释:“我们已经不太关注宏观经济。同时,我们也无法预测宏观经济。” 他表示,宏观经济即使预测正确,对投资决策帮助并不大。换言之,基石资本的投资并不基于宏观经济,而是投资某个行业的某家企业。

“投资不是投资宏观经济,也非投资一个行业”,“我们是投资一个行业的某个企业。我们投的是活生生的企业,而不是冷冰冰的宏观数据。”张维说。

格雷厄姆说,投资,是在保证本金安全的前提下,经过严谨的、保守的估值,在交易价格相对于内在价值大打折扣时买入资产,从而保证一种满意收益率的行为。巴菲特说,投资就是解决两个问题,一是如何给企业定价。二是如何理解股价波动。基石资本认为投资核心要素是对成长性和估值的把握与权衡,“投资是复杂的权衡”。

估值:完美和实用是两个概念

哈利·马科维茨提出了分散投资风险的均值-方差投资模型。“估值说不上是非常严谨的,像安邦保险、万豪收购喜达屋,收购价格提高了10亿美元。像分众传媒美国退市到中国上市市值增长了三倍。并没有一条确切的答案。”面对投资者普遍对企业估值的疑惑,张维表示,估值并没有完美同时实用的公式。

在张维看来,估值通常与三个因素有关:产业周期、资本市场和企业质素。不同的产业周期特性也是不一样的,产业周期的影响主要是在趋势、组织水平以及资本市场的理解,都是在不同阶段享受不同的估值水平,有一个重要的因素是企业的产品与技术有没有门槛,企业的战略、研发、财务方面是不是表现更为出色。

资本市场对投资估值的影响十分巨大。长期来看,中国资本市场的估值高于美国道琼斯和标普的平均值。标普和道琼斯的平均值是15到20倍之间,中国的估值波动性更大,分行业的估值波动性也更大。

企业家精神:郭士纳于IBM 李健熙于三星

回归到企业成长,张维表示,决定企业成长的因素很多:产业周期、技术进步、公司治理、组织系统、产业结构、企业家精神等。其中张维认为最核心的两点是产业周期和企业家精神。

产业周期和企业的成长性密切相关,这是最核心的因素,很多产业都经历过从初创期、成长期到衰退期的演进历程。

产业周期对企业的成长也是深刻的。大部分企业出现了规模化投资的阶段。张维表示,中国绝大部分行业还是高度分散的。高度分散意味着大部分处在成长阶段,还没到行业整合阶段,少数行业到了产业整合阶段。

关于产业结构和成长性,张维认为可以从近代中国零售业的发展历史来分析。20年前中国有大批百货公司上市,他们占据了最好的位置,但这几年传统百货公司的销售额却不断下降,电商却在快速上升,这就是产业结构变化引发的相关细分领域此消彼涨。

除去产业周期对成长性的巨大影响,还有一个巨大影响是来自组织能力和企业家精神,企业的组织体系是企业从游击队进入正规军的重要保障,中国很多企业是靠着一个产品、一个渠道取得了胜利,真正来自组织体系发育的企业并不多。

“郭士纳1993年到IBM,他被评为IBM历史上最伟大的CEO,”张维举例郭士纳作为企业家精神的代表,郭士纳在IBM供职十年,IBM市值从几百亿美元到一千多亿美元,郭士纳走之后,市值到目前为止低于郭士纳在的时候。十几年过去了,IBM市值从1600亿美元下降到1400亿美元,这说明什么问题?“我们可以这么理解,IBM这样强大的企业不缺人才、不缺组织体系,他缺引领企业的企业家,具有更大的知识能力,更敏锐的市场和战略创造能力,也就是说必须有企业家,这种企业家精神是投资中最难以把握和复制的,换个人就是不一样。”

像三星的李健熙也是一样,把三星从传统的企业,到占韩国GDP20%的伟大企业,这个企业已经开始走下坡路了,因为李健熙2014年染了重病。由此可以看到企业、企业家和产品都是有生命周期的,所以一个企业其实很难长期的持续成长,李健熙拥有非凡企业家精神。

“我观察很多企业家,他们有一个共同的特点是爱折腾、精力旺盛,特别爱折腾。”张维表示,投资看似简单,其实没那么简单。“企业是活生生的、复杂的”。


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