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2016 - 11 - 11
康众已在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 AC汽车(acqiche.com)讯,国内最大的汽配供应链专业服务商——康众汽配连锁(以下简称“康众”)正式获得由高盛集团分两期投资的5000万美元B轮首轮融资并交割完成,这是高盛在中国汽车后市场的第一个股权投资项目。2015年6月,康众曾获得基石资本领投的近2亿元A+轮融资。 汽车及汽车后市场是基石资本重点关注的领域之一,除了康众汽配连锁,基石资本还投资了爱卡汽车网、索菱股份(已在A股上市,股票代码002766)、车王二手车、有壹手、车鉴定等,投资布局深入产业的上下游。 成立于2013年的新康众,是国内第一批直接服务终端修理门店的B2B售后配件直营经销商,是博世、盖茨、舍弗勒、索菲玛、飞利浦、NGK、曼.胡默尔、ENEOS、3M、阿西莫、力普拉斯等众多国内外知名品牌的战略合作伙伴或专业维修网络服务商,并在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 康众汽配连锁创始人兼总裁商宝国认为,这个行业的修理厂客户对零部件的需求其实很简单:准确供应、有货、快速送达。...
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2019 - 01 - 09
1月8日,证监会发布公告,泉峰汽车通过发审会审核,拟在上交所上市。基石资本旗下金华扬航基金投资了泉峰汽车,基石资本也喜迎2019年首家投资IPO过会企业。泉峰汽车主要从事汽车关键零部件的研发、生产、销售,逐步形成了以汽车热交换零部件、汽车传动零部件和汽车引擎零部件为核心的产品体系,产品主要应用于中高端汽车。在持续的技术创新、一体化资源投入及精益运营的驱动下,泉峰汽车已具备了强大的产品研发和生产制造能力,逐步成为世界级汽车零部件一级供应商的一站式合作伙伴。截至目前,泉峰汽车已与法雷奥集团、博世集团等13家年销售额过百亿美元的大型跨国汽车零部件供应商建立了合作关系。 2015年、2016年和2017年泉峰汽车的营业收入分别为5.91亿元、6.99亿元和9.23亿元,年均复合增长率达到24.94%;同期实现的净利润亦随之增长,分别为3859.38万元、5527.98万元和7512.72万元。对于投资泉峰汽车,基石资本主要看重三方面因素:一、优秀的管理团队,在泉峰汽车董事长潘龙泉的带领下,泉峰汽车建立了稳定、科学、国际化经验丰富的管理团队;二、领先的技术优势,泉峰汽车的核心竞争优势是技术优势,具体体现为先进的制造工艺、突出的模具设计能力和强大的同步设计开发能力;三、稳定的优质客户,泉峰汽车自身的生产研发能力较强,在产品质量和交货速度方面均能满足国际大厂商的严格要求,因此目前客户主...
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2016 - 11 - 04
11月4日,深圳丝路数字视觉股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市,证券简称“丝路视觉”,股票代码300556。公司股价开盘不到40分钟便上涨了44.04%。  作为丝路视觉的第二大股东,基石资本管理合伙人林凌(上图左一)、陈延立(上图右一)出席了当日的敲钟仪式。 丝路视觉的上市公告书显示,2015年公司营业收入为3.46亿元,归属母公司所有者的净利润为3131.8万元。 丝路视觉作为一家数字视觉综合服务供应商,始终专注于CG的技术应用与市场推广,将CG技术与艺术相结合,依托稳健的技术实力和优秀的创意设计能力,为各行业的客户提供数字视觉服务。经过十多年的积累,丝路视觉已经成为目前国内领先的数字视觉综合服务供应商。 丝路视觉表示,本次登陆A股市场,为进一步提供公司的综合实力和竞争优势提供了良好的契机。公司未来三年将继续致力于数字视觉创意和技术的应用及推广,着力把丝路视觉建设为国内一流、国际知名的品牌。 对于投资者最为关注的盈利能力问题,丝路视觉称,公司将抓住CG应用产业进入快速发展期所带来的市场机遇,发挥自身核心优势,通过有效的市场开拓措施,使公司在未来的营业收入、经营利润持续增长并达到较大的规模。 未来CG动态视觉、CG场景综合服务业务、在线渲染、影视业务、游戏美工、舞美演艺、VR虚拟现实都将成为丝路视觉业务发展和...
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2019 - 01 - 16
1月16日,基石资本所投企业蔚蓝生物(603739)正式登陆上交所。本次公开发行股票3867万股,发行价格为10.19元/股,发行市盈率为22.99倍。今日蔚蓝生物挂牌上市,股价从10.19元涨至14.67元,涨幅44%,触及新股首日涨幅上限。由此,蔚蓝生物也成为基石资本所投企业实现IPO挂牌上市的第21家公司。  蔚蓝生物:  坚持自主创新,掌握核心技术资料显示,蔚蓝生物位于青岛市崂山区,公司主营业务为酶制剂、微生态、动物保健品的研发、生产和销售,并致力于为生物制造提供核心技术支持,为传统产业提供清洁节能技术,为食品安全提供绿色解决方案,全程服务农牧、纺织、食品等多个产业。身处知识及技术密集的酶制剂和微生态行业,蔚蓝生物一直坚持通过技术和产品创新提高竞争力。招股说明书显示,2015年-2018年6月,蔚蓝生物的研发投入高达2.64亿元,约占营业收入的10%,在行业中属于较高水平。当前,蔚蓝生物的技术水平和研发能力已在业内居领先地位。招股说明书显示,蔚蓝生物拥有国内授权发明专利199件、美国授权专利3件、PCT国际申请9项及国家级新兽药证书30项;曾获国家科技进步二等奖1项,教育部技术发明一等奖1项;主持国际合作专项、国家863课题等国家级项目33项,参与20项,并主持、参与酶制剂、动物保健行业方面的国家和行业标准制定41项;公司及其子公司先后被评为“...
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2016 - 11 - 18
“我们既不会预测宏观经济,也不会预测二级市场,我们所能做的是,聚焦于股权投资,服务于产业链,辨明中国经济结构转型情况下的产业机会,精耕细作,不追求规模,为信任我们的投资人奉献回报,为所投资的企业茁壮成长持续服务。”  ——基石资本董事长、管理合伙人张维    题材迭出、追涨杀跌的A股市场,与基石的股权投资几乎是两个维度空间。11月18日,制药大咖凯莱英医药集团(天津)股份有限公司(简称凯莱英,股票代码002821)成功登陆A股,公司股票开盘即顶格大涨44%。其背后的创投股东基石资本也浮出水面。事实上,凯莱英是基石资本领投的项目,基石资本在医药领域的领投项目已连续成功运作多次。  “早期市场对企业能否做起来有不同的观点,在资本和管理等方面我们给予有针对性的支持。现在企业通过全球生物制药CMO(合同生产)方式把自己的价值体现出来了,未来我们按照招股书披露的计划,向更高的平台发展,在一些领域打破欧美主流跨国制药企业的垄断。”凯莱英董事、基石资本副董事长林凌表示。   基石资本是凯莱英的重要创投股东,在其董事会享有一个席位,这样的情况在基石资本领投的项目中很常见,便于基石资本为所投企业提供增值服务。“集中投资、重点服务”是基石资本的投资策略,基石资本目前的资产管理规模约350亿元,...
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2019 - 02 - 02
今日,基石资本所投企业星环科技宣布获得D1轮数亿元融资,本轮融资由TCL创投和中金智德联合领投,B轮投资方深创投跟投,官方称目前资金已经全部到账。2016和2017年,基石资本连续参与了星环科技的B轮和C轮融资。基石资本认为,人类社会已步入信息时代,大数据的重要性正在日益凸显,其将渗透我们生活中的每一个场景,成为我们生活不可或缺的一部分,而由此带来的数据量和处理需求是难以估量的。星环科技作为全球领先的大数据与人工智能基础平台供应商,具备自己的硬技术、硬实力,覆盖的潜在用户领域极广、数量极多,在中国庞大的市场规模的支撑下,发展前景甚为广阔。基石资本一直坚定看好大数据和人工智能等科技行业,并投资了商汤科技、豪威科技、邦盛科技等具备核心技术的优秀企业,其中不乏业内备受瞩目的“独角兽”项目。科创板的推出将给这些企业带来巨大的战略机遇,因此今年基石资本将加大对这些企业的助推力度,帮助它们抓住机遇,实现跨越式发展。关于星环科技星环科技成立于2013年6月,专注于大数据基础软件平台、人工智能平台和企业级数据云平台的研发和服务,是一家自主研发,掌握关键核心技术的硬科技创业公司,其中分布式分析型数据库、实时流处理引擎、基于容器的云计算技术、大规模图数据库技术均处于世界领先地位。目前公司有五条产品线:一站式大数据平台Transwarp Data Hub(简称TDH)、人工智能平台Transwarp S...
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2016 - 11 - 22
掬水月在手,弄花香满衣。11月22日,科信技术(股票代码300565)登陆深交所创业板,科信技术董事长陈登志,基石资本管理合伙人林凌和王启文共同参与了敲钟仪式。 借用王启文“深挖井”的比喻,基石资本早已系统布局TMT领域的投资,而不是单一服务某个项目,这帮助基石资本领投的索菱股份、欧普照明等企业在最近一两年先后成功IPO。  说起与科信技术的缘起,王启文谈起了赛道与赛手的核心投资策略,两者重要性是一致的。通俗地说,赛道是行业政策和发展空间,赛手是公司创始运营团队。 在基石资本看来,科信技术为光纤接入提供网络连接设备及技术服务,该行业获得中国移动、中国联通和中国电信三大通信运营商的持续巨大投入,是TMT行业的重要投资方向。对于科信技术的创始人团队,王启文带领基石资本TMT团队前往多次接触,科信技术务实风格与基石资本做事风格一致,双方很快建立了信任关系。 信任关系的建立是相互选择和加强的一个过程。在双方接触的早期,科信技术接待了许多有兴趣的机构,当时想投科信的机构有10多家。不过,基石资本过往投资TMT企业的案例、业绩,以及为企业IPO前后提供的增值服务,吸引了科信技术,最终,科信技术仅仅选择了基石资本一家机构。 科信技术3位创始人曾在同一家公司工作,与基石资本王启文一起担任科信技术的4位非独立董事。从基石资本的角度看,如果了...
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2019 - 05 - 06
韦尔半导体收购豪威科技的申请获有条件通过2019年5月6日,中国证监会上市公司并购重组审核委员会2019年第21次会议审核决定,上海韦尔半导体股份有限公司收购北京豪威科技有限公司的申请获有条件通过。豪威科技是基石资本在芯片领域集中式重仓投资的典型案例,其芯片被广泛用于苹果手机和平板电脑的摄像头中。 近年来基石资本在电子产业链上下游布局和上市了多家企业,包括苹果产业链上的科森科技、宇晶股份、蓝思科技、立讯精密等,过去十年来随着苹果手机的崛起,其上下游企业在国内快速发展,科森科技和宇晶股份等企业均顺利IPO上市。此外,基石的电子产业投资标的还包括柔宇科技、一博科技和已上市的欧普照明、吉大通信等。豪威科技是全球前三大图像传感器供应商北京豪威科技有限公司的主要经营实体为其下属公司美国豪威及下属企业。美国豪威于1995 年 5 月 8 日在美国注册成立,是一家跨国高科技公司,致力于设计、研发和销售CMOS影像传感器及相关周边产品,是影像系统解决方案的创新技术领导者,与日本索尼、韩国三星并称为全球领先的三大主要图像传感器供应商。豪威科技目前在全球拥有3400多项专利和专利申请,技术处于全球领先水平,其CMOS图像传感器在中高端智能手机市场占有较高份额,在安防、汽车用图像传感器领域也处于行业领先地位,具有很高的市场接受度和发展潜力。  豪威出品-全球最小医疗传感器协同效应铸就光明前景...
媒体报道 News

基石资本:投行班底的股权投资长跑

日期: 2014-05-10
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核心提示:基石资本董事长张维认为,在一个细分行业内做出从早期VC到成熟期项目的全线布局,有助于加深对行业的理解、形成业内的人脉,为互相退出做出准备。

 4月7日,停牌数月的浙江康恩贝制药股份有限公司宣布,拟以9.945亿元收购贵州拜持制药有限公司51%的股权。

同样在四月,斩获第64届柏林国际电影节最佳影片和最佳男主角两项大奖的小成本文艺影片《白日焰火》,在国内院线入账逾一亿元的票房,其中35%归属投资方收益。

 两起分别来自医疗与传媒领域的投资,有着同一家PE操盘手:深圳市基石创业投资管理有限公司(“基石资本”)。以定向增发的方式,基石资本认购了康恩贝5000万股共计6亿元资本;《白日焰火》则是基石资本所投资的幸福蓝海影视文化集团第一部作为主要投资方的影片。

 当其他本土PE机构向泛资管市场延伸时,基石资本却抱守在股权投资市场上,通过对新经济中生物医药、文化传媒、消费服务三大板块的集中投资,试图成为创投产业链的整合者。

基石资本董事长张维认为,在一个细分行业内做出从早期VC到成熟期项目的全线布局,有助于加深对行业的理解、形成业内的人脉,为互相退出做出准备。更细致而言,能够促成行业上下游间的业务衔接。如在文化传媒领域,投资出版公司所掌握的作品版权,可能作为下一步电影或游戏制作的蓝本。

成立12年间,基石资本仅投资50多个项目,其中30%已实现退出,回报9.7倍,IRR达到49%。所有投资案例中,基石资本的领投比例接近七成,所投企业营收规模多在1亿到5亿之间,单笔投资3000万元以上的超过60%。

尽管创业于2002年,但张维认为,基石资本一类的股权投资机构直到2007年之后,才开始真正成规模地发展。按照“5+2”的存续期,多数基金尚未走完一个完整的投资闭环。“少年阶段”的PE机构有必要提前建立一套行之有效的公司治理结构,而这正是寻找投资标的之外,张维最重要的精力投放所在。

谨慎与乐观

十二年,创业板姗姗来迟,IPO八次停摆。在大部分本土PE机构尚未企及的生存年限内,前一个大熊市中诞生的基石资本,已经顽强地活过了一轮周期。

2002年,曾任某证券公司投资银行部总经理的张维,与同事投资银行部副总王启文等人一道组建券商直投公司,2004年从中分离,演变为今天的基石资本。

从市场的普遍眼光望去,张维所带领的投行班底,本是做Pre-IPO的“短跑”苗子,却意外地以“长跑选手”的身份跑到了现在。

“想Pre-IPO而不能”,此间充满无奈,“确定一个企业能上市才能叫作Pre-IPO,但创业板等了九年,IPO暂停了八次,这个典型的政策市上,并不存在充分的Pre-IPO市场。”张维告诉21世纪经济报道记者,企业上市成为一个长跑的过程,股权投资机构需以“企业上不了市,还有没有投资价值”来衡量一家企业的投资价值。
实际上,在张维看来,中国真正出现批量的好企业也就是近十年的事,“过去‘拉郎配’上市,1997年所批的额度直到2002年还没用完”。此外,在早期的投行经历中,张维等人均遭遇过“代垫股款”未能归还以及“配股包销”的危机事件,因此对发行的风险始终保持警惕。这些经验与教训都促成了基石资本审慎的投资风格。

也是在这十二年中,张维等人见证了中国经济增长逻辑的变化。基石资本成立的最初五年,国内经济以出口和投资为导向,拉动了相关制造业的发展,从中产生了一批为机构带来高额回报的企业。但随着城市化率的提升,整个出口的比例大幅度下降,已经走到了进出口平衡的交界线。

“新型城镇化和中低阶层收入提高两个因素的驱动下,一部分出口导向型企业转向内销,产业整合和市场集中程度开始进一步加剧。”张维认为,在传统制造业发展全线受阻和服务业向上拉升之间,经济短期内出现一定的震荡下行,这个交叉点上,传统产业内出现兼并倒闭的现象非常正常,一些优秀的企业开始整合资源,分享更大的规模经济效益。

“大家批评中国固定资产投资建设过度,我们有不同的解释,因为每100元固定资产投资中,已经有高达41.1元投向消费和服务相关的领域,几年前,这个数字只是略高于30。每100元的股市融资有40元被‘新经济’领域企业取得,几年前这个数据是22元”,一场针对被投企业的内部培训中,张维说道。

“我们做股权投资的人肯定比经济学家要乐观一些,否则在这个行业里没办法玩;股权投资代表长期看法,你所选择的赛道和赛手都在发生变化”,基石资本因此将医疗医药健康、消费品和服务业、文化传媒娱乐和移动互联网确定为三大投资领域,“转移到新消费领域,不是赶时髦,而是经济增长的结构变了”。

投标“要术”

就在4月底的这场内部培训上,张维又见到了山河智能董事长何清华教授。

何清华生于1946年,54岁开始创业。在张维眼中,这位科研人员出身的老企业家总是保持着充沛的精力和学习的热情,每天跑步游泳;即便在2007年上市后,也不错过投资机构提供的重要培训机会;主动采用现代的治理结构改造公司,引入员工持股制度,促成企业的精耕细作。

“我们投资山河智能的时候,很多机构在4倍的市盈率之前不敢投,因为看不到上市的希望。”张维说,恰好是同行对工程机械企业缺乏把握时,基石资本看中了山河智能产品结构的特点,并出于对何清华个人和公司治理的看好,从而决定了投资。

基石资本对山河智能的投资最后获得超过55倍的回报。从这个案例中,可以看出基石资本选择企业标的的两项重要因子:企业家精神与公司治理结构——“不仅是中国经济有增长逻辑,中国企业也有增长逻辑,你投的不是宏观经济,也不是整个PE行业,你投的是少数赛道中的少数赛手。”

“一个企业家如果没有持续的创业精神牵引,那他没法坚持到最后成事;但如果不能建立起一个组织体系,他的创业想做大规模也不可能。”张维认为,在企业发展早期,可以凭一个产品或一条渠道一招制胜。但到一定阶段后,应当如何应对复杂的渠道销售、产品研发、资本财务结构与管理形态?通过组织体系的设立,最大限度地激发公司的成长力,成为基石资本调研企业时考察的第一要素。

对于华商报的投资即是一个典型的例子。2006年,市场以美国报纸倒闭唱衰国内纸媒,基石资本对这家都市报的投资引发了极大的争议。但张维认为,华商报有其他都市类媒体不可比拟的特点。

“报纸更多是事业单位,由经营公司切一部分股权给民营企业,团队根本没有股权;即便有,想上市也是不可能的。而华商报是第一家管理层有股权的媒体,以民营企业的方式,在全国实现了连锁经营。”张维指出,完成公司治理之后,华商报提高了内部运营的效率,在不需要编辑记者拉广告的情况,也能拥有相当的广告收入,并且使利润高于同行媒体。

相似的逻辑见诸三六五网的投资。在市场已有搜房、新浪乐居等一批大型房地产网络企业的情况下,基石资本认为,三六五网采用全员持股的模式,“有非常大的狼性和攻击性”,能够在长江中下游市场中掀起一轮新的整合,切下细分市场的蛋糕。

通过投资,基石资本成为三六五网的副董事长单位,利用其投行背景的优势,帮助公司以换股、收购等方式整合其他网站。几年之间,三六五网的利润从投资时的几百万,增长到2013年的1.2个亿,基石资本从中收获了30倍的投资回报。

而这些被投企业反过来也充当了重要的LP资源。基石资本的LP列表上,华商传媒、欧普照明、山东六和、开元仪器、磨铁图书等数十家被投企业赫然在列。据统计,基石资本管理基金的28.7%的出资额来自它们的返投。

机构治理之重

“投资机构经常号称是别的企业的导师,其实我们自己经常灯下黑”,在张维看来,“打铁需得自身硬”, 投资机构本身也是企业之一,并且由于成长周期更短,因此“更应该学学别人的管理方式和公司治理”。

治理的第一步在于风险机制的设计。张维认为,华尔街的所有问题都可以用“别人的钱”四个字进行概括:“设计复杂的交易结构,以掩饰对他人资本的激进投资。”对于大多数资产管理机构而言,这一症结无可回避,而其中尤以PE机构为甚。

国际PE通行惯例中,GP团队出资额只需占基金的1%。张维认为,立足中国的环境,该比例更不足以对投资人产生约束。“唯一与LP信息对称的做法,就是跟LP一样买基金”,为了从制度上规避GP投资人的道德风险,基石资本规定,管理团队在基金中必须出资10%以上,与LP利益和风险共担。

据了解,基石资本40亿的本金中,19%来自管理团队的自有资金,仅有8%通过诺亚财富和招商银行的渠道募集,其余26%和47%通过对企业和企业家的直销募得。

确保团队出资比例的同时,基石资本设定了“非选择性跟投”的准则,严格禁止员工针对单一项目跟投,从而让团队成员与基金整体绑定,并使每个GP在投审会的决策中保持独立的话语权。“一个项目得到超过三分之二的票数可获通过,但作为创始合伙人,我没有一票否决或肯定的权力。”张维说。

此外,张维在机构创立之初,即设计了一套针对合伙人团队的股权激励制度:最初的五位合伙人中,创始人张维本人持有50%的股权,其余四人分享50%;接下来,每两三年进行一次动态微调;当团队扩展时,张维不断从自有份额中稀释给予新进入的合伙人,直到一倍于排名第二的合伙人股东时再等比例稀释。

再往下一层,基石资本采取“利益三分”的分配结构。具体说来,三分之一取决于项目的成长与退出,三分之一考虑项目的漫长周期,根据综合考核确定,只剩下三分之一归属合伙人按股权分配。张维解释,“这意味着把大部分的利益释放到了前端,因为这个行业需要照顾到人的积极性”。

凭上述治理制度,基石资本在十二年中创造了核心团队成员无一流失的纪录。而整套治理制度的成功关键在于一以贯之的落地坚持。张维说,“文化基于假设,假设建立在理性预期上。要给自己的同事建立长期的理性预期,如果这个理性预期被轻易打破,大家对你的股权规则和公司发展也就没有了信心。”


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