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2017 - 04 - 26
4月25日,证监会发审委公告,北京科蓝软件系统股份有限公司成功通过IPO审核。科蓝软件是基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金投资的项目,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。 截至目前,2017年基石资本旗下的基金已经投资出三家上市公司。其中,吉大通信于1月23日成功登陆创业板,科森科技于2月14日成功登陆主板。  “2016年以来,基石资本投出的上市公司包括:欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、幸福蓝海(300528)、德展健康(000813)、凯莱英(002821)、科信技术(300565)、吉大通信(300597)、科森科技(603626)、科蓝软件(已过会)。”  2016年以来,基石资本投出的上市公司达9家。基石资本副董事长林凌曾在接受媒体采访时分析道,主要是投资的企业质量比较好,即使是在IPO暂停期间,这些企业业务和财务仍然稳健发展,于是在IPO正常和加速发行时出了好成绩。除了企业发展过硬之外,基石资本在行业选择上注重TMT、医疗健康、文化娱乐和先进制造业等领域,这些行业自身有发展空间,符合当前社会经济发展的大趋势。 目前,基石资本累计管理资产规模400亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定增基金等。 &...
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2019 - 11 - 15
日前,新一代儿童智能熏教机牛听听宣布完成由基石资本投资的数千万元A+轮融资,华夏桃李资本担任此次交易的独家财务顾问。而在不久前的双十一活动中,牛听听单日销售额突破千万,实现同比快速增长,双喜临门。智能早教硬件行业似乎已是一片红海,火火兔,米兔,阿尔法蛋等品牌竞争激烈,牛听听缘何收获资本与用户如此肯定?对此,牛听听创始人段海云认为,“交付式”的1.0版本硬件市场确实已是一片红海,然而,如果是做一款真正意义上的“运营式”产品,把“老师”请到家,那么这个行业其实还是一片蓝海。理念&内容:熏教——“耳濡目染,不学以能”“牛听听的根本优势在于我们对‘学习’的理解更为深刻。”牛听听创始人段海云在采访中表示。传统早教机相当于内置儿童故事的MP3播放器,其交互性差、内容重量不重质、操作繁琐、孩子无法自主使用等问题,让许多家长望而却步,其中也包括想把国学之美潜移默化传给孩子的段海云。因此,系统学习儿童早教理念后,有过两段成功创业经历的段海云决定自己开发一款心目中理想的儿童早教机,于是他在2015年成立了本牛科技有限责任公司,提出了“熏听启蒙”理念,专注于为0~12岁的孩子打造专属于自己的牛听听儿童智能熏教机。所谓“熏教”,就是“耳濡目染,不学以能”,即通过听觉熏陶进行启蒙教育,也就是“磨耳朵”。真正的熏听启蒙,不能只是随便听听,而是要为儿童启蒙量身打造学习的一整套教育体系,让孩子在潜移默化的...
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2017 - 06 - 09
6月8日,科技金融行业的龙头企业北京科蓝软件系统股份有限公司(以下简称“科蓝软件”,股票代码:300663)成功登陆深圳证券交易所创业板,发行价格7.27元/股,开盘后即顶格涨停。科蓝软件董事长王安京、基石资本管理合伙人王启文等出席了敲钟仪式。     科蓝软件成立于1999年,是一家由华尔街的金融专家和硅谷的技术精英组建,从事金融软件产品应用开发和咨询服务的专业化公司。公司的管理团队包括具备多年国内外金融系统工作经验的专家、资深技术和业务人员。基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金于2014年底完成对科蓝软件的投资,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。    “2013年基石资本就准备投资科蓝软件,但当年其融资计划已没有额度,我们没有放弃‘追求’它,在2014年科蓝软件启动下一轮融资时,坚决地出手了”,基石资本管理合伙人王启文表示,科蓝软件有两大特质尤为吸引基石资本。其一,科蓝软件属于科技金融领域,1999年就成立了,在行业里积累深厚。科蓝软件的主要客户是银行,中国银行业的体量很大,随着互联网、移动互联网时代的到来,对应的IT建设、IT服务的重要性越来越突出,因为这一块涉及到银行的效率、安全、业务的扩展、服务水平的提升等等,所以市场需求量剧增。我们判断,科技金融行业值得布局。 ...
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2019 - 11 - 08
11月8日,基石资本所投企业博瑞生物医药(苏州)股份有限公司(以下简称“博瑞医药”)成功登陆上交所科创板,发行价格为12.71元/股,发行市盈率为72.46倍,股票代码为688166。本次发行共募集资金52,111万元,募集资金计划投资于泰兴原料药和制剂生产基地(一期)项目。募投项目完全达产后,预计每年将新增营业收入约5.51亿元,新增净利润约2.07亿元。截至首日收盘,博瑞医药股价为30.61元,涨幅达140.83%,市值达到125.5亿元。博瑞医药成立于2001年,是一家研发驱动、参与国际竞争的化学制药全产业链产品和技术平台型企业,是国内最具实力的化学药物合成与生产技术平台之一,同时也是全球规范市场高端化学仿制药产业链中的重要市场竞争者之一。公司产品现已通过美国、欧盟、日本、韩国等多个国家及地区的官方认证及国内新版GMP认证,在全球数十个国家和地区实现销售。最终客户覆盖以色列梯瓦制药(Teva)、美国迈兰(Mylan)等全球知名仿制药厂家,以及恒瑞医药、正大天晴等国内大型制药企业。11名销售如何做出4亿营收?——唯难不破,聚焦高难度,造就高壁垒在同业纷纷聚焦于销售渠道的拓展与打价格战的时候,博瑞医药无疑是我国药企中的一朵“奇葩”:2018年度,博瑞医药的销售人员只有11人,然而营业收入和净利润却分别高达为40750.33万元和7320.20万元,销售费用率仅有3.22%,远低于...
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2017 - 12 - 28
基石资本2017年完美收官。12月27日,深圳市新产业生物医学工程股份有限公司(以下简称:新产业)成功通过创业板IPO审核,这是继11月底开封制药借壳辅仁药业通过并购重组委审核后,基石资本在一个月内实现两个医药类项目获通过。    新产业是专业从事研发、生产、销售“全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂”的国家级高新技术企业,其强大的研发实力和生产能力,填补了国内在体外诊断领域的空白,打破了该领域长期被国外厂家产品垄断和技术封锁的局面,公司已成为中国化学发光免疫定量分析领域的领先者。2014、2015年、2016年,公司净利润分别为2.53亿元、2.49亿元、4.52亿元,2017年上半年已实现利润2.44亿元,增长相当稳健。    对于当初投资新产业,基石资本管理合伙人王启文表示,作为免疫诊断领域中的主流技术,化学发光免疫诊断凭借灵敏度高、特异性好、自动化程度高的优势在医学临床的需求极大,但国内三级医院以上的高端市场主要被国外全自动化学发光免疫分析系统所垄断。新产业是国内早批进入该细分市场且业绩突出的一家企业。2010年,新产业推出全自动化化学发光免疫分析仪,该产品已达到国际同类产品水平。基于对IVD行业的看好和新产业自身突出的表现,2014年,基石资本旗下芜湖领航基石基金重点投资了新产业。   ...
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2019 - 10 - 30
10月30日,基石资本所投企业赛诺医疗科学技术股份有限公司(以下简称“赛诺医疗”)成功登陆上交所科创板,发行价格为6.99元/股,发行市盈率为32.75倍,股票代码为688108。本次发行共募集资金34,950万元,募集资金计划投资于高端介入治疗器械扩能升级项目和研发中心建设项目,并补充公司流动资金需求。截至首日收盘,赛诺医疗股价为22.21元,涨幅达217.74%,市值突破90亿。图:基石资本副董事长林凌与赛诺医疗董事长兼总经理孙箭华合影赛诺医疗成立于2007年9月,是一家专注于高端介入医疗器械研发、生产、销售的企业,产品管线涵盖心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗重点领域。其核心产品是自主研发设计且拥有国际知识产权的BuMA生物降解药物涂层冠脉支架系统(生活中通常称之为心脏支架),相对于同类型支架,BuMA可降低植入后血栓事件发生率,安全性更佳,并且在涂层降解时间、体内药物释放周期、涂层技术等方面上具有显著技术独特性并形成专利保护。动物试验和人体临床试验研究证明,BuMA支架设计和工艺技术可实现PCI(经皮冠状动脉介入治疗,生活中多指安装心脏支架)术后血管内皮功能更快、更完整地愈合。本次发行大涨,得益于赛诺医疗在多个方面的突出优势:一、研发:研发占比达34%,研发费用率为同业2.6倍招股说明书显示,赛诺医疗2016-2018年研发投入占营业收入的平均比例达到33.68%,20...
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2018 - 01 - 02
近日,基石资本宣布了对共享按摩椅领导品牌乐摩吧的投资。 乐摩吧成立于2014年,是一家分时租赁按摩椅服务商,其定制按摩椅主要分布在购物中心等场所,用户在使用微信、支付宝等方式自助支付后,即可享受计时按摩服务,收费标准以6元钱6分钟起步。目前乐摩吧已投放数万台共享按摩椅,覆盖全国 300 多个城市。在整个按摩椅市场所覆盖的商业体中,乐摩吧覆盖渗透率超过60%,在行业中遥遥领先。 基石资本助理总裁季刘昱认为:“我们非常看好共享按摩椅以及乐摩吧作为行业领导品牌的巨大发展空间:由于共享按摩椅具有强大生命力和拓展性,可切入众多线下休闲娱乐场景,至少具有200-300万台量级的巨大空间,乐摩吧占据其中10%-20%的市场份额值得期待;同时移动支付与物联网的基础设施普及,新一代的共享按摩椅相比过去投币按摩椅消费更便捷、运营更智能、用户数据更完整,具备更多流量入口与流量变现价值。” 乐摩吧创始人谢忠惠曾是两家知名按摩器材企业总经理,在产品设计和铺设渠道上经验丰富,尤其注重产品质量把关。谢忠惠团队曾花费八个月将现有按摩椅硬件部分改进,增加移动支付模块和无线通信模块,同时开发按摩椅后台管理系统。目前,乐摩吧投放的大部分按摩椅市场价都在两万以上。 出色的运营能力也是基石资本看好乐摩吧的主要原因。相较共享单车,共享按摩椅行业的进入门槛较高。原因在...
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2019 - 09 - 29
过去的一年,你看了几本书?如何你的答案是8本以上,那么你已经超过了平均水平。如果纸质书在10本以上,那么恭喜,你已经是前11.5%的人了。据中国新闻出版研究院调查数据,2018年,中国成年国民人均纸质书阅读量为4.67本,人均电子书阅读量为3.32本。这个数据想必会出乎很多人的意料,然而“买书如山倒,读书如抽丝”似乎已经成为了大家一个共同的痛点。紧抓住这个痛点的“樊登读书”,也就这样开启了它的黄金时代:截至2019年7月14日0点55分,樊登读书用户数量突破2000万人。樊登读书:每年只读50本书,如何销售几个亿?樊登读书于2013年末由前央视著名主持人樊登创立,核心产品是樊登读书APP每周更新一本与家庭、事业、心灵有关的优质书籍的精华解读,以视频、音频、图文等多种形式呈现。目前已涵盖有关于心灵、事业、家庭、创业、文化等多个品类的240余本的书籍解读,均由樊登亲自解读。其中热播书籍的点击量超过2000万次,如《亲密关系》、《正面管教》、《刻意练习》等,总播放量超过15亿次。从2013年成立以来,樊登读书的用户呈现了指数级的增长,按照当前趋势,预计今年底可能会突破3000万。日前,基石资本入股樊登读书,于大文娱领域再下一城。对此,主导了本次投资的基石资本投资部执行董事刘凌,阐述了他们的投资逻辑:紧抓痛点:聚焦“事业、家庭、心灵”这3大核心需求,以通俗易懂、深入浅出的方式,提供普适性的...
媒体报道 News

基石资本张维:品味股权投资四季风景

日期: 2013-12-23
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原来掩盖在市场泡沫下的企业,而今水落石出,迎来投资的春天;估值居高不下,竞争愈发激烈,弥漫在行业中的浮躁心态,宛如盛夏;品牌投资机构经过市场考验,逐渐进入收获的金秋;而募资环节则挑战依旧,仍处于寒冬之中。


       2013年对VC/PE行业而言是回归本质、继往开来的一年。基石资本董事长张维在这一年中看到了行业的四季风景:原来掩盖在市场泡沫下的企业,而今水落石出,迎来投资的春天;估值居高不下,竞争愈发激烈,弥漫在行业中的浮躁心态,宛如盛夏;品牌投资机构经过市场考验,逐渐进入收获的金秋;而募资环节则挑战依旧,仍处于寒冬之中。


       这位一年365天有160余天都在飞机上的投资人,觉得中国VC/PE行业前景可期,未来道路或将与他一样步履匆匆。


       一方面,中国经济增长及城镇化程度到达一定水平之后,代表本土文化的消费形态将会崛起。


       另一方面,中国大多数行业高度分散,甚至分散到不合理的程度。什么时候能够整合?一定是在行业的低谷期开始整合。只有在这个时候,经营不善的企业才会愿意让出一些市场份额。而行业泡沫在消除,涌现出一批优秀企业。在整体下滑时,这些企业下降得更少,表现出竞争优势。市场给他们提供了收购兼并的机会。所以无论是上市企业,还是VC/PE投资的未上市企业的收购兼并都不断涌现。这是企业成长一个非常重要的时期,如果每家企业都赚钱,绝不会愿意被收购兼并。


        张维举基石资本投资的华昌达(300278)为例,这家已经上市的汽车装配生产线总包企业,就一直努力在资本市场上进行收购兼并。市场提供了机会,作为上市公司也拥有收购兼并的工具,可以增发股票进行收购,利用其间的估值利差。他指出,中国企业有两个低成本融资渠道,一个是银行,另一个是上市公司。今年IPO暂停,但再融资并没有暂停,反而数量庞大,正是上市公司在利用自身低成本融资的优势,进行产业整合。


       所有这些都给中国VC/PE行业带来了巨大机遇。


       基石资本抓住机遇的方式,是逐渐形成自己的打法,张维将其总结为“集中投资、重点服务”。


集中投资 

  

       这家管理了十一只基金,管理资产80多亿元的投资机构,目前已投资企业近50家,通过IPO/并购/借壳等方式成功退出的企业达15家。


       基石资本2013年的投资主要集中在医药及环保产业。投资节奏和去年持平,案例数6、7家左右。接近2亿本金的项目正实现退出。其中一半以上是借壳上市,还有通过出售给第三方以及履行回购实现退出。


       2013年的投资项目中,接近一半布局在医药行业,医药企业拥有稳定现金流及稳定销售增长,而伴随着老龄化趋势及医疗体制改革的到来,药企尤其是底价销售的药企有比较大的潜力。这成为基石资本重点布局的领域。


       2013年11月,基石资本刚刚完成了一笔规模2亿元的医药企业投资,这是已经有较大规模,但还没有上市的一个企业。


       张维认为,对于已有一定规模的医药企业,评估的核心是其渠道能力。这是在中国看医药企业和国外不一样的地方,很多中国医药企业的成功并不来源于研发。因为研发周期非常漫长,有很多的不确定性,适合专门基金去专门覆盖这个领域。如果是一个典型的PE基金,投资到研发阶段并不合适。


       在他看来,大部分国内的医药企业,从非处方药这一块来看,实际上可以把它看成一个消费品企业。这些企业的成功并不来源于他的技术,而是来源于他的渠道能力。过去大家把医药企业当成一个研发和技术导向型企业来看,其实是错了。对于一个已经做出一定规模的企业来说,渠道肯定是最重要的,药可能都是大路货的药。比如说抗病毒口服液,大的药厂这一类产品甚至可以卖十几亿元。这背后涉及到很复杂的因素。


       而从处方药来看,几乎都来源于西药的仿制药。一些优秀的企业经过这么多年的仿制,已经具备了紧盯着国外厂商一些专利到期的药进行研发的能力。中国的医药企业如果单纯看渠道也不行,还是需要在研发上投入,尤其是对于国外专利到期的药的密切跟踪和研发。也有少数企业拥有了一些自主研发的能力。他以基石资本最近投资的这家医药企业为例,除了渠道能力以外,它还有100多个药号,还有很多药没做起来,这就是持续成长的动力。在投资的时候,这些因素都要考虑进来。


       而对于以药养医的问题,他认为这种情况固然不可持续,但目前的形势和格局也不见得是短期能够改变的。在具体个案投资的时候,暂时可以不去考虑。


       基石资本2013年在环保行业也投了一个多亿,重点投资在工业环保领域,这一领域以企业而非地方政府为主要客群目标,有效规避了地方债规模控制所可能带来的不利影响。


       除此之外,消费品和服务业也一直是基石资本所关注的领域。


       基石资本在2013年募集了规模1.2亿元的电影基金——芜湖其欣石电影投资合伙企业(有限合伙)。2014年,基石资本还可能成立两个影视基金,规模分别为3亿元和5亿元左右,届时在影视基金方面规模将会达到10亿元。 


       其欣石电影基金由基石资本与北京其欣然影视共同发起设立,采用了联合GP的作法。包括袁梅、李樯在内的核心主创团队都进入了联合GP的阵营。


      之所以采用这种方式,在张维看来,是因为独立运作影视基金,从基石资本自身而言,对这个行业的认知还不够,缺乏足够的把握。“如果我们是先募集基金,再去找电影,周期会比较长,把控能力也比较弱。”在这种情况下,通过与市场成熟的团队合作,掌握它已经成熟的剧本、已经选定的导演和主要主创人员,降低了LP的风险。


      张维表示,“袁梅这个团队在电影和电视剧方面都有作品,并已为未来三年的电影作品做了充分的准备。我们在筹备基金前对这些作品的剧本及其他要素也做了深入的分析和评判。”


      其欣石电影基金主要针对2000万元到4000万元之间的中低成本电影进行投资,拟投资电影数量大约为8到10部。部分拟投资电影包括《放浪记》,导演为关锦鹏,编剧为李樯,主演为赵薇与陈冲;《黄金时代》,导演为许鞍华,编剧为李樯,主演为汤唯、冯绍峰、王志文、沙溢等。 其中《黄金时代》投资金额较大,已经在进行后期制作,《放浪记》已进入筹备阶段,美术组(原《色•戒》美术团队)已经进组。两部电影都计划于2014年上市。


重点服务

 

      在集中投资的同时,基石资本强调重点服务的重要性。基石资本管理合伙人陶涛特别提及证监会正在进行的注册制改革,他认为,这对VC/PE行业是个利好,但也对投资机构提出了更高要求。“只有项目选得好,投后增值也能做好的,才能把企业的成长性兑现出来,反映到资本市场上去,VC/PE才能够生存。简单地依靠一二级市场来套利已经不能够生存了。”


      陶涛认为,过去VC/PE在投后管理方面,很多是被动的。而基石资本要做的是积极主动的投后管理。


      这包括三个层次:


       第一、资本运作。这其实是各家VC/PE长期在做的事情,包括企业内部的同业竞争、关联交易的消除,商业模式的调整,把企业按照上市公司标准进行规范、完善,使其符合上市的尺度需要。在基石资本对一家企业的投资过程中,陶涛发现,尽管一年前该企业已经引入了一家PE机构,但即使是这个最基础的层次,企业还没有规范到位,这家PE机构也并没有对企业进行这方面的督导。


       第二、协助企业完善其人力资源体系和股权激励机制,规范其营销体系。这主要是与外部管理咨询公司合作完成。陶涛介绍,基石资本旗下一半的被投企业都曾聘请外部管理咨询公司。其中效果最明显的是人力资源管理咨询服务,包括定岗定编、绩效考核、直到上层的管理层激励等等,尤其对家族企业和小型企业最有效。除此之外,营销体系规范化打法也是很多企业有很大改进空间的。


       第三、产业并购。陶涛认为,目前市场上难以找到十分完善的项目,通常情况下,VC/PE投资的中小企业在产业链上还是比较单薄。要通过收购兼并,把产业链上相关的资源整合到一起来。被PE投资的企业获得投资后,通常都有上市预期,市盈率虽然不及上市公司,但股权定价其实已经不错。在这种情况下,通过上市前换股并购,把企业产业链做得完整深入一些,在“广积粮”的同时实现“高筑墙”,这也是非常有效果的投后的作法。


       除此之外,上市过程的规范化,上市后作为股东的持续督导责任都是VC/PE投后管理的重要内容。企业上市成功后VC/PE的股权成为可流动的股票,这时候市值管理就非常重要,VC/PE可以帮助上市公司利用上市地位再次去做并购,进行下一步的产业整合,从而激发资本市场的对企业价值的认同。


       对于VC/PE来说,做积极主动的投后管理意味着巨大的人力资源投入。但在陶涛看来,这也是投资人成长的过程。基石投资的投资经理对自己投资的项目都要做跟投,实现利益的绑定,而且要全程负责投资与投后管理。


       陶涛认为不能浮于浅层的资本运作,只有深入到投后管理中,投资人才能真正理解自己所投资的行业与企业。而经历了这样的过程,一个好的投资经理也就逐渐培养出来了,这也是投资机构内部人才梯队建设的组成部分。基石投资也有负责投后管理的部门,其主要职责是监督及帮助合伙人的投后管理工作。


       张维谈及基石资本投资策略时,强调应以实物期权的思维进行投资,“PE投资中可预测的成长性已经在投资成本中反应。真正可以为投资人带来高回报的是不可预测部分,把握这部分价值是区别投资机构的标准之一。”而成功、高效的投后管理正是把握不可预测部分的价值的重要一环。(详见《融资中国》杂志2014年1月刊)


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