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2016 - 11 - 11
康众已在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 AC汽车(acqiche.com)讯,国内最大的汽配供应链专业服务商——康众汽配连锁(以下简称“康众”)正式获得由高盛集团分两期投资的5000万美元B轮首轮融资并交割完成,这是高盛在中国汽车后市场的第一个股权投资项目。2015年6月,康众曾获得基石资本领投的近2亿元A+轮融资。 汽车及汽车后市场是基石资本重点关注的领域之一,除了康众汽配连锁,基石资本还投资了爱卡汽车网、索菱股份(已在A股上市,股票代码002766)、车王二手车、有壹手、车鉴定等,投资布局深入产业的上下游。 成立于2013年的新康众,是国内第一批直接服务终端修理门店的B2B售后配件直营经销商,是博世、盖茨、舍弗勒、索菲玛、飞利浦、NGK、曼.胡默尔、ENEOS、3M、阿西莫、力普拉斯等众多国内外知名品牌的战略合作伙伴或专业维修网络服务商,并在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 康众汽配连锁创始人兼总裁商宝国认为,这个行业的修理厂客户对零部件的需求其实很简单:准确供应、有货、快速送达。...
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2016 - 11 - 04
11月4日,深圳丝路数字视觉股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市,证券简称“丝路视觉”,股票代码300556。公司股价开盘不到40分钟便上涨了44.04%。  作为丝路视觉的第二大股东,基石资本管理合伙人林凌(上图左一)、陈延立(上图右一)出席了当日的敲钟仪式。 丝路视觉的上市公告书显示,2015年公司营业收入为3.46亿元,归属母公司所有者的净利润为3131.8万元。 丝路视觉作为一家数字视觉综合服务供应商,始终专注于CG的技术应用与市场推广,将CG技术与艺术相结合,依托稳健的技术实力和优秀的创意设计能力,为各行业的客户提供数字视觉服务。经过十多年的积累,丝路视觉已经成为目前国内领先的数字视觉综合服务供应商。 丝路视觉表示,本次登陆A股市场,为进一步提供公司的综合实力和竞争优势提供了良好的契机。公司未来三年将继续致力于数字视觉创意和技术的应用及推广,着力把丝路视觉建设为国内一流、国际知名的品牌。 对于投资者最为关注的盈利能力问题,丝路视觉称,公司将抓住CG应用产业进入快速发展期所带来的市场机遇,发挥自身核心优势,通过有效的市场开拓措施,使公司在未来的营业收入、经营利润持续增长并达到较大的规模。 未来CG动态视觉、CG场景综合服务业务、在线渲染、影视业务、游戏美工、舞美演艺、VR虚拟现实都将成为丝路视觉业务发展和...
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2016 - 11 - 18
“我们既不会预测宏观经济,也不会预测二级市场,我们所能做的是,聚焦于股权投资,服务于产业链,辨明中国经济结构转型情况下的产业机会,精耕细作,不追求规模,为信任我们的投资人奉献回报,为所投资的企业茁壮成长持续服务。”  ——基石资本董事长、管理合伙人张维    题材迭出、追涨杀跌的A股市场,与基石的股权投资几乎是两个维度空间。11月18日,制药大咖凯莱英医药集团(天津)股份有限公司(简称凯莱英,股票代码002821)成功登陆A股,公司股票开盘即顶格大涨44%。其背后的创投股东基石资本也浮出水面。事实上,凯莱英是基石资本领投的项目,基石资本在医药领域的领投项目已连续成功运作多次。  “早期市场对企业能否做起来有不同的观点,在资本和管理等方面我们给予有针对性的支持。现在企业通过全球生物制药CMO(合同生产)方式把自己的价值体现出来了,未来我们按照招股书披露的计划,向更高的平台发展,在一些领域打破欧美主流跨国制药企业的垄断。”凯莱英董事、基石资本副董事长林凌表示。   基石资本是凯莱英的重要创投股东,在其董事会享有一个席位,这样的情况在基石资本领投的项目中很常见,便于基石资本为所投企业提供增值服务。“集中投资、重点服务”是基石资本的投资策略,基石资本目前的资产管理规模约350亿元,...
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2016 - 11 - 22
掬水月在手,弄花香满衣。11月22日,科信技术(股票代码300565)登陆深交所创业板,科信技术董事长陈登志,基石资本管理合伙人林凌和王启文共同参与了敲钟仪式。 借用王启文“深挖井”的比喻,基石资本早已系统布局TMT领域的投资,而不是单一服务某个项目,这帮助基石资本领投的索菱股份、欧普照明等企业在最近一两年先后成功IPO。  说起与科信技术的缘起,王启文谈起了赛道与赛手的核心投资策略,两者重要性是一致的。通俗地说,赛道是行业政策和发展空间,赛手是公司创始运营团队。 在基石资本看来,科信技术为光纤接入提供网络连接设备及技术服务,该行业获得中国移动、中国联通和中国电信三大通信运营商的持续巨大投入,是TMT行业的重要投资方向。对于科信技术的创始人团队,王启文带领基石资本TMT团队前往多次接触,科信技术务实风格与基石资本做事风格一致,双方很快建立了信任关系。 信任关系的建立是相互选择和加强的一个过程。在双方接触的早期,科信技术接待了许多有兴趣的机构,当时想投科信的机构有10多家。不过,基石资本过往投资TMT企业的案例、业绩,以及为企业IPO前后提供的增值服务,吸引了科信技术,最终,科信技术仅仅选择了基石资本一家机构。 科信技术3位创始人曾在同一家公司工作,与基石资本王启文一起担任科信技术的4位非独立董事。从基石资本的角度看,如果了...
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2016 - 12 - 15
基石资本   12月14日,证监会发审委公告,昆山科森科技股份有限公司成功通过IPO审核,基石资本旗下的珠峰基石基金投资的项目再结硕果。截至目前,由珠峰基石基金投资的IPO上市企业包括索菱股份(002766)、幸福蓝海(300528)、欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、科信技术(300565)、凯莱英(002821),昆山科森是珠峰基石基金过会的第七家IPO企业。此外,嘉林药业借壳天山纺织成功上市,现已更名德展健康(000813);康欣新材(600076)已成功借壳青鸟华光上市。   公开资料显示,珠峰基石实缴出资额14亿元,19个项目全部锁定了退出路径,无一损失本金。其中有8个项目实现退出(包括1家IPO、1家借壳上市并解禁退出);等待解禁的项目有6家,另外有1家已经通过审核即将发行上市、1家借壳项目在会审核;新三板成功挂牌并增值的有2家(其中1家部分退出并收回本金);投资上市公司康恩贝三年期定增,帐面增值100%。   据了解,珠峰基石累计投资了19个项目,所有项目都有了明确的退出方式:6个项目IPO上市1个项目IPO过会待发3个项目2家借壳上市;1家借壳待审核1个项目三年期定增,账面增值100%2个项目新三板,其中1个项目部分退出收回本金6个项目转让或其他方式退出,全部收回本金+利息  从...
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2017 - 02 - 09
继吉大通信1月23日成功登陆创业板后,2017年基石资本所投项目再传捷报。今日上午,昆山科森科技股份有限公司在上海证券交易所鸣锣上市,股票代码“603626”,开盘即顶格上涨44%,报27.14元/股。按今日收盘价计算,基石资本基金在该项目上的回报已超过10倍。科森科技本次上市流通股本为5266.67万股,发行价18.85元/股。 科森科技为基石资本旗下珠峰基石以及中欧基石所投项目,秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,基石资本对看好的项目敢下重注,在科森科技这个项目中,基石资本位居第二大股东。 招股说明书显示,科森科技是专业从事精密金属制造服务的高新技术企业,为客户提供手机及平板电脑结构件、医疗手术器械结构件、光伏产品结构件等精密金属结构件。公司生产的产品主要应用于消费电子、微型计算机、医疗器械、新能源、汽车、数字视听等领域。公司在上述领域已发展了捷普集团、富士康、柯惠集团、强生、Zimmer、Solar City、IronRidge 等国际知名客户,公司的消费电子类产品结构件在下游行业主要应用于苹果公司、索尼、联想等国际知名客户的终端产品。 基石资本副董事长、管理合伙人林凌表示,科森科技是基石资本在2014年初投资的项目。看好科森科技主要基于四个方面的思考:第一,科森科技在传统精密制造行业有良好的基础。 第二,2014年科森的业务在从传统...
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2017 - 02 - 03
随着吉大通信成功登陆A股,基石资本2017年迎来开门红。1月23日上午,吉大通信(证券代码:300597)在深圳证券交易所鸣锣开市,正式登陆A股资本市场。吉大通信本次公开发行股票6000万股,发行价格5.53元/股。今日吉大通信无悬念顶格涨44%被临停,报7.96元。基石资本秉承“集中投资,重点服务”的投资理念,多数项目为领投或独家投资、持有较大比例股份,在吉大通信这个项目中,基石资本位居第二大股东。 公开资料显示,吉大通信2015年度,公司实现营业收入4.51亿元,净利润5,774.05万元。吉大通信是通信技术服务领域的高新技术企业。公司具有通信网络技术服务行业所需的多项高级资质,拥有10项专利及48项著作权,并参与编制3项国家标准和6项行业标准。公司有较强的研发能力,形成了自主创新的知识产权体系,始终跟踪国内外的先进技术,可以为客户提供所有专业的网络设计服务和网络工程服务。 多年来,基石资本秉承“集中投资、重点服务”的投资理念,对于看好的项目,敢下重注大比例持股,这当然与基石资本高度重视投后管理密切相关。事实上,经基石资本投资后成功上市的企业或企业家,均与基石资本保持良好的合作关系,全部返投基石旗下基金成为LP。 目前,基石资本管理资产规模350亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定...
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2017 - 04 - 26
4月25日,证监会发审委公告,北京科蓝软件系统股份有限公司成功通过IPO审核。科蓝软件是基石资本旗下的杭州先锋基石基金和济宁先锋基石基金投资的项目,两只基金在该项目中占股比例合计5.95%。 截至目前,2017年基石资本旗下的基金已经投资出三家上市公司。其中,吉大通信于1月23日成功登陆创业板,科森科技于2月14日成功登陆主板。  “2016年以来,基石资本投出的上市公司包括:欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、幸福蓝海(300528)、德展健康(000813)、凯莱英(002821)、科信技术(300565)、吉大通信(300597)、科森科技(603626)、科蓝软件(已过会)。”  2016年以来,基石资本投出的上市公司达9家。基石资本副董事长林凌曾在接受媒体采访时分析道,主要是投资的企业质量比较好,即使是在IPO暂停期间,这些企业业务和财务仍然稳健发展,于是在IPO正常和加速发行时出了好成绩。除了企业发展过硬之外,基石资本在行业选择上注重TMT、医疗健康、文化娱乐和先进制造业等领域,这些行业自身有发展空间,符合当前社会经济发展的大趋势。 目前,基石资本累计管理资产规模400亿元,累计投资企业100家,单个项目投资金额超过1亿元,产品线从传统的PE/VC投资,扩展到并购基金、定增基金等。 &...
媒体报道 News

基石资本张维:品味股权投资四季风景

日期: 2013-12-23
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原来掩盖在市场泡沫下的企业,而今水落石出,迎来投资的春天;估值居高不下,竞争愈发激烈,弥漫在行业中的浮躁心态,宛如盛夏;品牌投资机构经过市场考验,逐渐进入收获的金秋;而募资环节则挑战依旧,仍处于寒冬之中。


       2013年对VC/PE行业而言是回归本质、继往开来的一年。基石资本董事长张维在这一年中看到了行业的四季风景:原来掩盖在市场泡沫下的企业,而今水落石出,迎来投资的春天;估值居高不下,竞争愈发激烈,弥漫在行业中的浮躁心态,宛如盛夏;品牌投资机构经过市场考验,逐渐进入收获的金秋;而募资环节则挑战依旧,仍处于寒冬之中。


       这位一年365天有160余天都在飞机上的投资人,觉得中国VC/PE行业前景可期,未来道路或将与他一样步履匆匆。


       一方面,中国经济增长及城镇化程度到达一定水平之后,代表本土文化的消费形态将会崛起。


       另一方面,中国大多数行业高度分散,甚至分散到不合理的程度。什么时候能够整合?一定是在行业的低谷期开始整合。只有在这个时候,经营不善的企业才会愿意让出一些市场份额。而行业泡沫在消除,涌现出一批优秀企业。在整体下滑时,这些企业下降得更少,表现出竞争优势。市场给他们提供了收购兼并的机会。所以无论是上市企业,还是VC/PE投资的未上市企业的收购兼并都不断涌现。这是企业成长一个非常重要的时期,如果每家企业都赚钱,绝不会愿意被收购兼并。


        张维举基石资本投资的华昌达(300278)为例,这家已经上市的汽车装配生产线总包企业,就一直努力在资本市场上进行收购兼并。市场提供了机会,作为上市公司也拥有收购兼并的工具,可以增发股票进行收购,利用其间的估值利差。他指出,中国企业有两个低成本融资渠道,一个是银行,另一个是上市公司。今年IPO暂停,但再融资并没有暂停,反而数量庞大,正是上市公司在利用自身低成本融资的优势,进行产业整合。


       所有这些都给中国VC/PE行业带来了巨大机遇。


       基石资本抓住机遇的方式,是逐渐形成自己的打法,张维将其总结为“集中投资、重点服务”。


集中投资 

  

       这家管理了十一只基金,管理资产80多亿元的投资机构,目前已投资企业近50家,通过IPO/并购/借壳等方式成功退出的企业达15家。


       基石资本2013年的投资主要集中在医药及环保产业。投资节奏和去年持平,案例数6、7家左右。接近2亿本金的项目正实现退出。其中一半以上是借壳上市,还有通过出售给第三方以及履行回购实现退出。


       2013年的投资项目中,接近一半布局在医药行业,医药企业拥有稳定现金流及稳定销售增长,而伴随着老龄化趋势及医疗体制改革的到来,药企尤其是底价销售的药企有比较大的潜力。这成为基石资本重点布局的领域。


       2013年11月,基石资本刚刚完成了一笔规模2亿元的医药企业投资,这是已经有较大规模,但还没有上市的一个企业。


       张维认为,对于已有一定规模的医药企业,评估的核心是其渠道能力。这是在中国看医药企业和国外不一样的地方,很多中国医药企业的成功并不来源于研发。因为研发周期非常漫长,有很多的不确定性,适合专门基金去专门覆盖这个领域。如果是一个典型的PE基金,投资到研发阶段并不合适。


       在他看来,大部分国内的医药企业,从非处方药这一块来看,实际上可以把它看成一个消费品企业。这些企业的成功并不来源于他的技术,而是来源于他的渠道能力。过去大家把医药企业当成一个研发和技术导向型企业来看,其实是错了。对于一个已经做出一定规模的企业来说,渠道肯定是最重要的,药可能都是大路货的药。比如说抗病毒口服液,大的药厂这一类产品甚至可以卖十几亿元。这背后涉及到很复杂的因素。


       而从处方药来看,几乎都来源于西药的仿制药。一些优秀的企业经过这么多年的仿制,已经具备了紧盯着国外厂商一些专利到期的药进行研发的能力。中国的医药企业如果单纯看渠道也不行,还是需要在研发上投入,尤其是对于国外专利到期的药的密切跟踪和研发。也有少数企业拥有了一些自主研发的能力。他以基石资本最近投资的这家医药企业为例,除了渠道能力以外,它还有100多个药号,还有很多药没做起来,这就是持续成长的动力。在投资的时候,这些因素都要考虑进来。


       而对于以药养医的问题,他认为这种情况固然不可持续,但目前的形势和格局也不见得是短期能够改变的。在具体个案投资的时候,暂时可以不去考虑。


       基石资本2013年在环保行业也投了一个多亿,重点投资在工业环保领域,这一领域以企业而非地方政府为主要客群目标,有效规避了地方债规模控制所可能带来的不利影响。


       除此之外,消费品和服务业也一直是基石资本所关注的领域。


       基石资本在2013年募集了规模1.2亿元的电影基金——芜湖其欣石电影投资合伙企业(有限合伙)。2014年,基石资本还可能成立两个影视基金,规模分别为3亿元和5亿元左右,届时在影视基金方面规模将会达到10亿元。 


       其欣石电影基金由基石资本与北京其欣然影视共同发起设立,采用了联合GP的作法。包括袁梅、李樯在内的核心主创团队都进入了联合GP的阵营。


      之所以采用这种方式,在张维看来,是因为独立运作影视基金,从基石资本自身而言,对这个行业的认知还不够,缺乏足够的把握。“如果我们是先募集基金,再去找电影,周期会比较长,把控能力也比较弱。”在这种情况下,通过与市场成熟的团队合作,掌握它已经成熟的剧本、已经选定的导演和主要主创人员,降低了LP的风险。


      张维表示,“袁梅这个团队在电影和电视剧方面都有作品,并已为未来三年的电影作品做了充分的准备。我们在筹备基金前对这些作品的剧本及其他要素也做了深入的分析和评判。”


      其欣石电影基金主要针对2000万元到4000万元之间的中低成本电影进行投资,拟投资电影数量大约为8到10部。部分拟投资电影包括《放浪记》,导演为关锦鹏,编剧为李樯,主演为赵薇与陈冲;《黄金时代》,导演为许鞍华,编剧为李樯,主演为汤唯、冯绍峰、王志文、沙溢等。 其中《黄金时代》投资金额较大,已经在进行后期制作,《放浪记》已进入筹备阶段,美术组(原《色•戒》美术团队)已经进组。两部电影都计划于2014年上市。


重点服务

 

      在集中投资的同时,基石资本强调重点服务的重要性。基石资本管理合伙人陶涛特别提及证监会正在进行的注册制改革,他认为,这对VC/PE行业是个利好,但也对投资机构提出了更高要求。“只有项目选得好,投后增值也能做好的,才能把企业的成长性兑现出来,反映到资本市场上去,VC/PE才能够生存。简单地依靠一二级市场来套利已经不能够生存了。”


      陶涛认为,过去VC/PE在投后管理方面,很多是被动的。而基石资本要做的是积极主动的投后管理。


      这包括三个层次:


       第一、资本运作。这其实是各家VC/PE长期在做的事情,包括企业内部的同业竞争、关联交易的消除,商业模式的调整,把企业按照上市公司标准进行规范、完善,使其符合上市的尺度需要。在基石资本对一家企业的投资过程中,陶涛发现,尽管一年前该企业已经引入了一家PE机构,但即使是这个最基础的层次,企业还没有规范到位,这家PE机构也并没有对企业进行这方面的督导。


       第二、协助企业完善其人力资源体系和股权激励机制,规范其营销体系。这主要是与外部管理咨询公司合作完成。陶涛介绍,基石资本旗下一半的被投企业都曾聘请外部管理咨询公司。其中效果最明显的是人力资源管理咨询服务,包括定岗定编、绩效考核、直到上层的管理层激励等等,尤其对家族企业和小型企业最有效。除此之外,营销体系规范化打法也是很多企业有很大改进空间的。


       第三、产业并购。陶涛认为,目前市场上难以找到十分完善的项目,通常情况下,VC/PE投资的中小企业在产业链上还是比较单薄。要通过收购兼并,把产业链上相关的资源整合到一起来。被PE投资的企业获得投资后,通常都有上市预期,市盈率虽然不及上市公司,但股权定价其实已经不错。在这种情况下,通过上市前换股并购,把企业产业链做得完整深入一些,在“广积粮”的同时实现“高筑墙”,这也是非常有效果的投后的作法。


       除此之外,上市过程的规范化,上市后作为股东的持续督导责任都是VC/PE投后管理的重要内容。企业上市成功后VC/PE的股权成为可流动的股票,这时候市值管理就非常重要,VC/PE可以帮助上市公司利用上市地位再次去做并购,进行下一步的产业整合,从而激发资本市场的对企业价值的认同。


       对于VC/PE来说,做积极主动的投后管理意味着巨大的人力资源投入。但在陶涛看来,这也是投资人成长的过程。基石投资的投资经理对自己投资的项目都要做跟投,实现利益的绑定,而且要全程负责投资与投后管理。


       陶涛认为不能浮于浅层的资本运作,只有深入到投后管理中,投资人才能真正理解自己所投资的行业与企业。而经历了这样的过程,一个好的投资经理也就逐渐培养出来了,这也是投资机构内部人才梯队建设的组成部分。基石投资也有负责投后管理的部门,其主要职责是监督及帮助合伙人的投后管理工作。


       张维谈及基石资本投资策略时,强调应以实物期权的思维进行投资,“PE投资中可预测的成长性已经在投资成本中反应。真正可以为投资人带来高回报的是不可预测部分,把握这部分价值是区别投资机构的标准之一。”而成功、高效的投后管理正是把握不可预测部分的价值的重要一环。(详见《融资中国》杂志2014年1月刊)


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