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2016 - 11 - 11
康众已在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 AC汽车(acqiche.com)讯,国内最大的汽配供应链专业服务商——康众汽配连锁(以下简称“康众”)正式获得由高盛集团分两期投资的5000万美元B轮首轮融资并交割完成,这是高盛在中国汽车后市场的第一个股权投资项目。2015年6月,康众曾获得基石资本领投的近2亿元A+轮融资。 汽车及汽车后市场是基石资本重点关注的领域之一,除了康众汽配连锁,基石资本还投资了爱卡汽车网、索菱股份(已在A股上市,股票代码002766)、车王二手车、有壹手、车鉴定等,投资布局深入产业的上下游。 成立于2013年的新康众,是国内第一批直接服务终端修理门店的B2B售后配件直营经销商,是博世、盖茨、舍弗勒、索菲玛、飞利浦、NGK、曼.胡默尔、ENEOS、3M、阿西莫、力普拉斯等众多国内外知名品牌的战略合作伙伴或专业维修网络服务商,并在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 康众汽配连锁创始人兼总裁商宝国认为,这个行业的修理厂客户对零部件的需求其实很简单:准确供应、有货、快速送达。...
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2019 - 01 - 09
1月8日,证监会发布公告,泉峰汽车通过发审会审核,拟在上交所上市。基石资本旗下金华扬航基金投资了泉峰汽车,基石资本也喜迎2019年首家投资IPO过会企业。泉峰汽车主要从事汽车关键零部件的研发、生产、销售,逐步形成了以汽车热交换零部件、汽车传动零部件和汽车引擎零部件为核心的产品体系,产品主要应用于中高端汽车。在持续的技术创新、一体化资源投入及精益运营的驱动下,泉峰汽车已具备了强大的产品研发和生产制造能力,逐步成为世界级汽车零部件一级供应商的一站式合作伙伴。截至目前,泉峰汽车已与法雷奥集团、博世集团等13家年销售额过百亿美元的大型跨国汽车零部件供应商建立了合作关系。 2015年、2016年和2017年泉峰汽车的营业收入分别为5.91亿元、6.99亿元和9.23亿元,年均复合增长率达到24.94%;同期实现的净利润亦随之增长,分别为3859.38万元、5527.98万元和7512.72万元。对于投资泉峰汽车,基石资本主要看重三方面因素:一、优秀的管理团队,在泉峰汽车董事长潘龙泉的带领下,泉峰汽车建立了稳定、科学、国际化经验丰富的管理团队;二、领先的技术优势,泉峰汽车的核心竞争优势是技术优势,具体体现为先进的制造工艺、突出的模具设计能力和强大的同步设计开发能力;三、稳定的优质客户,泉峰汽车自身的生产研发能力较强,在产品质量和交货速度方面均能满足国际大厂商的严格要求,因此目前客户主...
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2016 - 11 - 04
11月4日,深圳丝路数字视觉股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市,证券简称“丝路视觉”,股票代码300556。公司股价开盘不到40分钟便上涨了44.04%。  作为丝路视觉的第二大股东,基石资本管理合伙人林凌(上图左一)、陈延立(上图右一)出席了当日的敲钟仪式。 丝路视觉的上市公告书显示,2015年公司营业收入为3.46亿元,归属母公司所有者的净利润为3131.8万元。 丝路视觉作为一家数字视觉综合服务供应商,始终专注于CG的技术应用与市场推广,将CG技术与艺术相结合,依托稳健的技术实力和优秀的创意设计能力,为各行业的客户提供数字视觉服务。经过十多年的积累,丝路视觉已经成为目前国内领先的数字视觉综合服务供应商。 丝路视觉表示,本次登陆A股市场,为进一步提供公司的综合实力和竞争优势提供了良好的契机。公司未来三年将继续致力于数字视觉创意和技术的应用及推广,着力把丝路视觉建设为国内一流、国际知名的品牌。 对于投资者最为关注的盈利能力问题,丝路视觉称,公司将抓住CG应用产业进入快速发展期所带来的市场机遇,发挥自身核心优势,通过有效的市场开拓措施,使公司在未来的营业收入、经营利润持续增长并达到较大的规模。 未来CG动态视觉、CG场景综合服务业务、在线渲染、影视业务、游戏美工、舞美演艺、VR虚拟现实都将成为丝路视觉业务发展和...
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2019 - 01 - 16
1月16日,基石资本所投企业蔚蓝生物(603739)正式登陆上交所。本次公开发行股票3867万股,发行价格为10.19元/股,发行市盈率为22.99倍。今日蔚蓝生物挂牌上市,股价从10.19元涨至14.67元,涨幅44%,触及新股首日涨幅上限。由此,蔚蓝生物也成为基石资本所投企业实现IPO挂牌上市的第21家公司。  蔚蓝生物:  坚持自主创新,掌握核心技术资料显示,蔚蓝生物位于青岛市崂山区,公司主营业务为酶制剂、微生态、动物保健品的研发、生产和销售,并致力于为生物制造提供核心技术支持,为传统产业提供清洁节能技术,为食品安全提供绿色解决方案,全程服务农牧、纺织、食品等多个产业。身处知识及技术密集的酶制剂和微生态行业,蔚蓝生物一直坚持通过技术和产品创新提高竞争力。招股说明书显示,2015年-2018年6月,蔚蓝生物的研发投入高达2.64亿元,约占营业收入的10%,在行业中属于较高水平。当前,蔚蓝生物的技术水平和研发能力已在业内居领先地位。招股说明书显示,蔚蓝生物拥有国内授权发明专利199件、美国授权专利3件、PCT国际申请9项及国家级新兽药证书30项;曾获国家科技进步二等奖1项,教育部技术发明一等奖1项;主持国际合作专项、国家863课题等国家级项目33项,参与20项,并主持、参与酶制剂、动物保健行业方面的国家和行业标准制定41项;公司及其子公司先后被评为“...
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2016 - 11 - 18
“我们既不会预测宏观经济,也不会预测二级市场,我们所能做的是,聚焦于股权投资,服务于产业链,辨明中国经济结构转型情况下的产业机会,精耕细作,不追求规模,为信任我们的投资人奉献回报,为所投资的企业茁壮成长持续服务。”  ——基石资本董事长、管理合伙人张维    题材迭出、追涨杀跌的A股市场,与基石的股权投资几乎是两个维度空间。11月18日,制药大咖凯莱英医药集团(天津)股份有限公司(简称凯莱英,股票代码002821)成功登陆A股,公司股票开盘即顶格大涨44%。其背后的创投股东基石资本也浮出水面。事实上,凯莱英是基石资本领投的项目,基石资本在医药领域的领投项目已连续成功运作多次。  “早期市场对企业能否做起来有不同的观点,在资本和管理等方面我们给予有针对性的支持。现在企业通过全球生物制药CMO(合同生产)方式把自己的价值体现出来了,未来我们按照招股书披露的计划,向更高的平台发展,在一些领域打破欧美主流跨国制药企业的垄断。”凯莱英董事、基石资本副董事长林凌表示。   基石资本是凯莱英的重要创投股东,在其董事会享有一个席位,这样的情况在基石资本领投的项目中很常见,便于基石资本为所投企业提供增值服务。“集中投资、重点服务”是基石资本的投资策略,基石资本目前的资产管理规模约350亿元,...
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2019 - 02 - 02
今日,基石资本所投企业星环科技宣布获得D1轮数亿元融资,本轮融资由TCL创投和中金智德联合领投,B轮投资方深创投跟投,官方称目前资金已经全部到账。2016和2017年,基石资本连续参与了星环科技的B轮和C轮融资。基石资本认为,人类社会已步入信息时代,大数据的重要性正在日益凸显,其将渗透我们生活中的每一个场景,成为我们生活不可或缺的一部分,而由此带来的数据量和处理需求是难以估量的。星环科技作为全球领先的大数据与人工智能基础平台供应商,具备自己的硬技术、硬实力,覆盖的潜在用户领域极广、数量极多,在中国庞大的市场规模的支撑下,发展前景甚为广阔。基石资本一直坚定看好大数据和人工智能等科技行业,并投资了商汤科技、豪威科技、邦盛科技等具备核心技术的优秀企业,其中不乏业内备受瞩目的“独角兽”项目。科创板的推出将给这些企业带来巨大的战略机遇,因此今年基石资本将加大对这些企业的助推力度,帮助它们抓住机遇,实现跨越式发展。关于星环科技星环科技成立于2013年6月,专注于大数据基础软件平台、人工智能平台和企业级数据云平台的研发和服务,是一家自主研发,掌握关键核心技术的硬科技创业公司,其中分布式分析型数据库、实时流处理引擎、基于容器的云计算技术、大规模图数据库技术均处于世界领先地位。目前公司有五条产品线:一站式大数据平台Transwarp Data Hub(简称TDH)、人工智能平台Transwarp S...
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2016 - 11 - 22
掬水月在手,弄花香满衣。11月22日,科信技术(股票代码300565)登陆深交所创业板,科信技术董事长陈登志,基石资本管理合伙人林凌和王启文共同参与了敲钟仪式。 借用王启文“深挖井”的比喻,基石资本早已系统布局TMT领域的投资,而不是单一服务某个项目,这帮助基石资本领投的索菱股份、欧普照明等企业在最近一两年先后成功IPO。  说起与科信技术的缘起,王启文谈起了赛道与赛手的核心投资策略,两者重要性是一致的。通俗地说,赛道是行业政策和发展空间,赛手是公司创始运营团队。 在基石资本看来,科信技术为光纤接入提供网络连接设备及技术服务,该行业获得中国移动、中国联通和中国电信三大通信运营商的持续巨大投入,是TMT行业的重要投资方向。对于科信技术的创始人团队,王启文带领基石资本TMT团队前往多次接触,科信技术务实风格与基石资本做事风格一致,双方很快建立了信任关系。 信任关系的建立是相互选择和加强的一个过程。在双方接触的早期,科信技术接待了许多有兴趣的机构,当时想投科信的机构有10多家。不过,基石资本过往投资TMT企业的案例、业绩,以及为企业IPO前后提供的增值服务,吸引了科信技术,最终,科信技术仅仅选择了基石资本一家机构。 科信技术3位创始人曾在同一家公司工作,与基石资本王启文一起担任科信技术的4位非独立董事。从基石资本的角度看,如果了...
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2019 - 05 - 06
韦尔半导体收购豪威科技的申请获有条件通过2019年5月6日,中国证监会上市公司并购重组审核委员会2019年第21次会议审核决定,上海韦尔半导体股份有限公司收购北京豪威科技有限公司的申请获有条件通过。豪威科技是基石资本在芯片领域集中式重仓投资的典型案例,其芯片被广泛用于苹果手机和平板电脑的摄像头中。 近年来基石资本在电子产业链上下游布局和上市了多家企业,包括苹果产业链上的科森科技、宇晶股份、蓝思科技、立讯精密等,过去十年来随着苹果手机的崛起,其上下游企业在国内快速发展,科森科技和宇晶股份等企业均顺利IPO上市。此外,基石的电子产业投资标的还包括柔宇科技、一博科技和已上市的欧普照明、吉大通信等。豪威科技是全球前三大图像传感器供应商北京豪威科技有限公司的主要经营实体为其下属公司美国豪威及下属企业。美国豪威于1995 年 5 月 8 日在美国注册成立,是一家跨国高科技公司,致力于设计、研发和销售CMOS影像传感器及相关周边产品,是影像系统解决方案的创新技术领导者,与日本索尼、韩国三星并称为全球领先的三大主要图像传感器供应商。豪威科技目前在全球拥有3400多项专利和专利申请,技术处于全球领先水平,其CMOS图像传感器在中高端智能手机市场占有较高份额,在安防、汽车用图像传感器领域也处于行业领先地位,具有很高的市场接受度和发展潜力。  豪威出品-全球最小医疗传感器协同效应铸就光明前景...
媒体报道 News

基石资本张维:新三板扩容促使价值判断和运营管理能力成为优秀投资机构标志

日期: 2013-12-20
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新三板扩容政策近日终于落地,这对苦熬寒冬、气虚体弱的创投业来说可谓“春天来了”!新三板扩容究竟能给创投业带来哪些变化?创投机构又如何把握新三板扩容的风险和机遇?证券时报记者采访了四位创投机构负责人。


       对于仍处行业寒冬的创投机构来说,国务院近日发布的《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(下简称《决定》)堪比冬日里的暖阳。随着全面扩容进入倒计时,诸多创投机构正厉兵秣马“备战”新三板。


       新三板扩容究竟对创投业的募、投、管、退全流程带来哪些变化?机构如何把握新三板扩容的风险与机遇?扩容又将对一、二级市场的估值体系会有怎样的冲击?


       带着上述问题,证券时报记者采访了创投行业四位掌舵人。他们分别是湖南高新创投集团董事长黄明、深圳市基石创业投资管理有限公司董事长张维、浙江华睿投资管理有限公司董事长宗佩民和深圳达晨创业投资有限公司合伙人齐慎。


       他们表示,新三板全面扩容对创投行业来说是重大利好,未来创投机构需要针对新三板调整业务结构。


       张维预计,今后的资本市场上,经验和公关能力不再成为创投机构的核心能力,一批赖此生存的创投将被市场淘汰,而价值判断和运营管理能力将成为优秀投资机构的标志。


拓宽创投投、退渠道

激发全民创业热情

  

       对于创投机构来说,新三板扩容后,各种不同行业的公司都将集中在此,非常方便创投机构筛选项目,投的项目都可以去挂牌上市,退出灵活。

  

       证券时报记者:新三板即将全面扩容,且企业达到股票上市条件可申请转板,这对VC、PE行业来说,其募、投、管、退的全流程将催生出哪些变化? 


       黄明:影响深远。一方面,新三板的全面扩容,将为众多处于初创期的创新型企业开辟新的融资通道。另外,也能为资本市场的发展提供指引,带动社会资本投入初创期项目或中小微企业。


       对VC、PE行业而言,这不仅完善了创业资本的退出机制,也有利于促使创投机构更加注重项目的成长性及其内在价值的挖掘。


       具体来看,股转系统全面扩容将促进创投在募、投、管、退四大环节形成更优的循环。其一, VC、PE机构的募资将变得更为顺利。在完善的退出机制下,必然有更多的社会资本投入到这个行业。其二,对投资机构的项目判断能力、资源整合能力和投后管理能力提出了更高的要求。其三,投资退出的主动性大幅增强。以后,企业可以根据自身的实际需求,自由选择在证券交易所上市或股转系统挂牌,资产的流动性将进一步提高。投资机构也可以根据需要,适时变现。


       张维:新三板的最大价值是激发经济活力,鼓励更多青年创新、创业,进而能够培育出更多优秀企业,为创投带来难得的投资机遇。


       其次,新三板扩容和转板制度创造了资本流转平台,高效地把资产转变为资本。资产一旦可以顺利转换为资本,就可以顺利在经济体系中流转并放大,这种效应要远优于简单的货币投放,可以极大地激活存量资源。


       转板制度意味着中小微企业可以从区域股权中心进入新三板,然后进入创业板和主板(当然也可以逆向流动),通过资本市场实现优胜劣汰。


       此外,新三板在取消上市财务标准的同时并没有放松对企业规范性的要求,这是创投机构非常愿意看到的。过去在投资过程中,规范性尤其是公司治理、经营运作、信息披露等方面一直是创投机构非常头疼的事情,有时是投资的核心负面因素。新三板对规范性的要求意味着中小微企业从开始就需要规范运作、信息透明,有效帮助创投机构避免信用风险和道德风险。


       同时,新三板扩容对创投机构的退出是重大利好。新三板扩容和转板制度理论上意味着创投机构的退出渠道完全打开,而且可以间接进入主板和创业板市场,退出不再成为制约创投机构的核心因素。


       当然,我们也要做好准备应对退出过程中的估值调整,新三板很难具有主板和创业板那样的估值水平,项目的盈利水平会主要依赖企业的成长性,这个挑战不小。


       宗佩民:新三板制度设计给初创期企业、盈利能力比较低的企业,一个展现自己的舞台,引来更多的社会资本来投资。这个交易市场一旦形成,可以激发全民的创业热情,对创业的正面影响深远。


       对于创投机构来说,新三板扩容后,各种不同行业的公司都将集中在此,非常方便创投机构筛选项目,而且由于公司数量众多,也很方便创投机构做横向比较,选择出更优质的公司,同时,我们投的项目都可以去挂牌上市,退出灵活。


       齐慎:新三板的扩容无疑拓宽了PE的退出渠道,有利于PE产业链的完整完善。


       同时,拓展了PE机构增值服务的方式。以往PE机构投资项目绝大多数都奔着IPO去,一切以发审委的偏好为导向,或多或少存在片面追求短期利益的可能性,新三板的扩容,让更多企业在IPO前通过新三板进入资本市场,对企业内部管理的规范性、行业地位及品牌的提升都大有裨益。


       目前,达晨所投企业已有两家在新三板挂牌,有几家企业即将在新三板挂牌,挂牌企业均为其行业内的标杆企业,发展态势良好。


       未来新三板将是中小板及创业板的蓄水池,为A股市场输送更多优秀企业。

  

靠经验和公关能力

生存的创投将被淘汰

  

       在今后的资本市场上,经验和公关能力不再成为创投机构的核心能力,一批赖此生存的创投将被淘汰,而价值判断和运营管理能力将成为优秀投资机构的标志。

  

       证券时报记者:股转系统全面扩容后,对VC、PE机构提出了哪些新的要求?


       黄明:由于新三板主要为创新型、创业型、成长型中小微企业服务。这类企业经营不稳定,业绩波动大,投资风险相对较高,要求投资者必须具备较高的风险识别和承受能力,并能更多关注于投后管理,以实现价值发现和价值创造。


       按照《决定》的精神,股转系统将定位于专业投资市场,实行较为严格的投资者适当性制度,逐步建成以机构投资者为主体的证券交易场所。由于新三板在功能定位、准入门槛、参与主体等方面与A股市场有明显差异,在这个市场出现非理性炒作的可能性较小。


       同时,新三板目前的生命力还不强,还需要引导更多社会资本的参与,而资本的信仰是趋利而动,因此,主管部门不宜进行过多、过严的行政干预,而要通过适当的引导,让新三板按市场规则去运营。


       张维:这要求创投机构对行业和企业有更强的前瞻性和把握,因为中小微企业进入新三板就等于进入了公共平台,更容易被关注,如果创投机构不能及早发现具有投资价值的中小微企业,就会被竞争对手捷足先登,很难把握新三板的投资机会。


       同时,还要求创投机构建立培育企业、管理运营的能力,因为可以预见进入新三板的企业都是中小微企业,这些企业的管理体系尚未发育完整,会存在明显的短板,创投机构必须能够在经营管理方面给与大量的帮助,协助企业完善管理体系,建立高度市场化的经营能力,才能保证投资的顺利退出和盈利。


       所以,在今后的资本市场上,经验和公关能力不再成为创投机构的核心能力,一批赖此生存的创投将被市场淘汰,而价值判断和运营管理能力将成为优秀投资机构的标志。


       宗佩民:创投机构要加强对新三板的研究。未来新三板里挂牌的企业数量庞大,行业众多,肯定要去研究,才能挖掘真正有价值的项目。


       齐慎:未来,企业上市不难,但一二级市场制度性的利差将不复存在,PE基金的收益更多的取决于其可持续的成长性。


       随着政策逐步落地,特别是转板机制的明朗和交投量的上升,挂牌新三板无疑拓展了企业的融资功能,也不排除挂牌新三板后企业估值被推高,但未来,在注册制的导向下,不论是新三板、还是创业板,估值都将呈现分化的趋势,PE机构还是应该专业专注、回归本源,以发现优秀项目为核心竞争力。

  

留住创新型企业

加大相关产品开发

  

       新三板挂牌企业不设财务指标并不是风险,反而创造了前所未有的投资机会,真正的创新企业无法达到国内严苛的上市财务指标。

  

       证券时报记者:根据新政策,企业在新三板挂牌几乎是零门槛,创投机构怎么把握其中的风险与机遇?未来如何加大相关投入?


       黄明:创投机构须及时调整投资、管理以及退出策略,加强产业投资人才队伍的引进和培养,才能更好地抢占机遇、规避风险。在《决定》出台之前,我们已对多层次资本市场以及股权投资产业链开展了战略研究和布局,今后继续加大在新三板中的项目挖掘和投入是必由之路。


       张维:新三板挂牌企业不设财务指标并不是风险,反而给我们创造了前所未有的投资机会。过去主板和创业板对上市企业提出了严苛的财务指标和要求,这种情况下能够上市的必然是成熟企业,真正的创新企业根本无法达到上市要求,显然成熟企业的创新价值已经消失殆尽了,它只能代表过去,不能说明未来。


       这种严苛的财务要求带来的后果也很严重,中国大量真正的优质企业转向海外市场,如BAT三巨头(百度、阿里巴巴、腾讯)、携程、360、分众传媒等。新三板的推出意味着我们可以用中国的资本市场留住这些企业,进而孵化、培育,通过外部资源的推动成长为中国资本市场的“BAT”。


       对创投机构而言,机遇远大于风险,新三板相当于给创投机构建立了一个强大的企业库,理论上中国有发展前景的、规范运作的中小微企业都可以在其中找到,总体上是值得创投机构投入资源去其中淘金的。


       当然,创投机构也需要创新业务,比如可以专门发行针对新三板的投资产品等等。


       宗佩民:因为新三板机制会使得信息更加透明,经过创投机构的专业判断和横向比较,更容易鉴别企业的优劣,所以从这个角度来说,风险是下降的。过去因为项目分散,信息来源有限,所以我们投资的时候可能只比较了两三家同类的公司,投了后才发行更有价值的公司当初没发现,新三板扩容后,优质项目更便于投资机构发现。


       我们前几天刚刚成立了新三板企业价值研究事业部,就是为了加大对新三板企业的研究力度。另外,我们还需要尽快组建新三板的专业投资团队,集中关注新三板企业,一旦发现有价值的企业,可以实现快速反应。


       下一步还需要开发针对新三板的基金产品,抓住先机。


一级市场估值料下降

企业按需选上市路径

  

       资本市场每个层级所服务的对象是不同的,新三板对应的对象是创新成长型中小微企业,各地股交中心服务对象则更加宽泛,是那些不能上主板和创业板的、符合一定条件的企业,不仅涵盖了中小微,也涵盖了不能上主板、创业板的大型企业。


       证券时报记者:股转系统全面扩容后,对一、二级市场的估值体系有怎样的冲击?您认为理想的价格水平应处于何种区间?


       黄明:无论从宏观经济形势来看,还是从市场的理性回归趋势来看,一级市场估值应逐步下移,我认为,一级市场的合理估值区间应该在5~8倍之间。


       就二级市场而言,虽然股转系统扩容对其直接冲击有限,但仍会分流部分资金,从而影响二级市场的估值体系。并且,随着越来越多的中小企业在新三板市场的培育下快速成长,它们的转板会增加创业板、中小板的市场供给,进而影响二级市场估值。


       张维:短期内,一级市场的估值水平可能会根据新三板的估值情况有所波动,但不会有本质的影响,因为真正决定新三板估值水平的还是企业价值,这和一级市场的估值逻辑是一样的,无非这个市场更有效,可以消除信息不对称,提高定价效率,但不会改变整体定价逻辑。


       记者:在全国股份转让系统挂牌的公司,达到股票上市条件的,可以直接申请上市交易,对于公众来说,在企业转板前投资的机会出现,由此会否对传统的PE投资产生冲击?未来对于投资项目上市推进路径的选择,比如在中小板创业板和新三板之间是否有倾向?


       黄明:传统PE投资热情的降温是行业发展的正常趋势,但新三板转板机制不会是主要影响因素。转板机制是创投机构从场外市场走向场内市场的桥梁,转板成功之后,一、二级市场的估值差异能为创投机构带来一定的溢价,但这种溢价一定会处于合理区间,并且只有优异的成长型公司才能享受到可观的估值溢价。


       作为投资机构,我们未来会对新三板给予更多关注,但在项目上市推进的路径上不会存在倾向性,这完全取决于项目的实际情况。


       张维:目前转板细则还没有发布,具体如何操作不得而知,但公众投资新三板应该不会那么简单。


       这里面有几个原因:第一,目标是建立多层次的资本市场体系,所以新三板和主板、创业板一定会形成显著区分,他们的交集会很少,因而转板的机会一定不是大量的,只有极少数企业能够实现。


       第二,普通公众对企业价值的判断力有限,多数只能依靠市场间的套利,但是,公众不会比专业机构更有定价能力,所以赚取市场套利是很难的。在主板和创业板市场中,散户的亏损明显高于机构投资者,我认为这个格局在新三板市场也不会改变。


       第三,作为在新三板挂牌企业来说,它也不希望接受很多公众投资者,因为它们同时也需要资金以外的支持,包括行业经验、客户资源、运营管理等,这些都是普通投资者无法提供的,可以预见,未来的新三板市场一定是创投机构和专业投资人士为主的市场。


       对于未来上市路径的选择不是一个简单的问题,这涉及企业发展阶段、估值水平、财务指标、企业家意向等多种因素的权衡,总体上,我们是支持和鼓励企业走向资本市场的,通过资本市场做强做大,其次才是考虑转板的问题。


       齐慎:企业挂牌新三板,已经成为某种意义上的“公众公司”,对任何市场参与主体都是一个可以选择的投资机会,都是开放和均等的。目前新三板的参与主体还有一定限制,机构投资者有一定优势。


       新规指出“在全国股份转让系统挂牌的公司,符合上市条件的,可以直接向交易所提交申请”,我们可以理解成是某种程度上的“绿色通道”,这与“注册制”的思路相契合,新规的实行,会提高企业挂牌新三板的动力,提高市场活跃度,从而促进新三板的价格形成机制、价值发现功能。


       资本市场每个层级所服务的对象是不同的,新三板对应的对象是创新成长型中小微企业,各地股交中心服务对象则更加宽泛,是那些不能上主板和创业板的、符合一定条件的企业,不仅涵盖了中小微,也涵盖了不能上主板、创业板的大型企业。因此,上市的倾向性要根据企业的实际情况,对于有条件上中小板、创业板的,我们建议可直接上,对于暂时不具备条件的,新三板是个很好的选择。


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