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2017 - 12 - 28
基石资本2017年完美收官。12月27日,深圳市新产业生物医学工程股份有限公司(以下简称:新产业)成功通过创业板IPO审核,这是继11月底开封制药借壳辅仁药业通过并购重组委审核后,基石资本在一个月内实现两个医药类项目获通过。    新产业是专业从事研发、生产、销售“全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂”的国家级高新技术企业,其强大的研发实力和生产能力,填补了国内在体外诊断领域的空白,打破了该领域长期被国外厂家产品垄断和技术封锁的局面,公司已成为中国化学发光免疫定量分析领域的领先者。2014、2015年、2016年,公司净利润分别为2.53亿元、2.49亿元、4.52亿元,2017年上半年已实现利润2.44亿元,增长相当稳健。    对于当初投资新产业,基石资本管理合伙人王启文表示,作为免疫诊断领域中的主流技术,化学发光免疫诊断凭借灵敏度高、特异性好、自动化程度高的优势在医学临床的需求极大,但国内三级医院以上的高端市场主要被国外全自动化学发光免疫分析系统所垄断。新产业是国内早批进入该细分市场且业绩突出的一家企业。2010年,新产业推出全自动化化学发光免疫分析仪,该产品已达到国际同类产品水平。基于对IVD行业的看好和新产业自身突出的表现,2014年,基石资本旗下芜湖领航基石基金重点投资了新产业。   ...
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2019 - 10 - 30
10月30日,基石资本所投企业赛诺医疗科学技术股份有限公司(以下简称“赛诺医疗”)成功登陆上交所科创板,发行价格为6.99元/股,发行市盈率为32.75倍,股票代码为688108。本次发行共募集资金34,950万元,募集资金计划投资于高端介入治疗器械扩能升级项目和研发中心建设项目,并补充公司流动资金需求。截至首日收盘,赛诺医疗股价为22.21元,涨幅达217.74%,市值突破90亿。图:基石资本副董事长林凌与赛诺医疗董事长兼总经理孙箭华合影赛诺医疗成立于2007年9月,是一家专注于高端介入医疗器械研发、生产、销售的企业,产品管线涵盖心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗重点领域。其核心产品是自主研发设计且拥有国际知识产权的BuMA生物降解药物涂层冠脉支架系统(生活中通常称之为心脏支架),相对于同类型支架,BuMA可降低植入后血栓事件发生率,安全性更佳,并且在涂层降解时间、体内药物释放周期、涂层技术等方面上具有显著技术独特性并形成专利保护。动物试验和人体临床试验研究证明,BuMA支架设计和工艺技术可实现PCI(经皮冠状动脉介入治疗,生活中多指安装心脏支架)术后血管内皮功能更快、更完整地愈合。本次发行大涨,得益于赛诺医疗在多个方面的突出优势:一、研发:研发占比达34%,研发费用率为同业2.6倍招股说明书显示,赛诺医疗2016-2018年研发投入占营业收入的平均比例达到33.68%,20...
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2018 - 01 - 02
近日,基石资本宣布了对共享按摩椅领导品牌乐摩吧的投资。 乐摩吧成立于2014年,是一家分时租赁按摩椅服务商,其定制按摩椅主要分布在购物中心等场所,用户在使用微信、支付宝等方式自助支付后,即可享受计时按摩服务,收费标准以6元钱6分钟起步。目前乐摩吧已投放数万台共享按摩椅,覆盖全国 300 多个城市。在整个按摩椅市场所覆盖的商业体中,乐摩吧覆盖渗透率超过60%,在行业中遥遥领先。 基石资本助理总裁季刘昱认为:“我们非常看好共享按摩椅以及乐摩吧作为行业领导品牌的巨大发展空间:由于共享按摩椅具有强大生命力和拓展性,可切入众多线下休闲娱乐场景,至少具有200-300万台量级的巨大空间,乐摩吧占据其中10%-20%的市场份额值得期待;同时移动支付与物联网的基础设施普及,新一代的共享按摩椅相比过去投币按摩椅消费更便捷、运营更智能、用户数据更完整,具备更多流量入口与流量变现价值。” 乐摩吧创始人谢忠惠曾是两家知名按摩器材企业总经理,在产品设计和铺设渠道上经验丰富,尤其注重产品质量把关。谢忠惠团队曾花费八个月将现有按摩椅硬件部分改进,增加移动支付模块和无线通信模块,同时开发按摩椅后台管理系统。目前,乐摩吧投放的大部分按摩椅市场价都在两万以上。 出色的运营能力也是基石资本看好乐摩吧的主要原因。相较共享单车,共享按摩椅行业的进入门槛较高。原因在...
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2019 - 09 - 29
过去的一年,你看了几本书?如何你的答案是8本以上,那么你已经超过了平均水平。如果纸质书在10本以上,那么恭喜,你已经是前11.5%的人了。据中国新闻出版研究院调查数据,2018年,中国成年国民人均纸质书阅读量为4.67本,人均电子书阅读量为3.32本。这个数据想必会出乎很多人的意料,然而“买书如山倒,读书如抽丝”似乎已经成为了大家一个共同的痛点。紧抓住这个痛点的“樊登读书”,也就这样开启了它的黄金时代:截至2019年7月14日0点55分,樊登读书用户数量突破2000万人。樊登读书:每年只读50本书,如何销售几个亿?樊登读书于2013年末由前央视著名主持人樊登创立,核心产品是樊登读书APP每周更新一本与家庭、事业、心灵有关的优质书籍的精华解读,以视频、音频、图文等多种形式呈现。目前已涵盖有关于心灵、事业、家庭、创业、文化等多个品类的240余本的书籍解读,均由樊登亲自解读。其中热播书籍的点击量超过2000万次,如《亲密关系》、《正面管教》、《刻意练习》等,总播放量超过15亿次。从2013年成立以来,樊登读书的用户呈现了指数级的增长,按照当前趋势,预计今年底可能会突破3000万。日前,基石资本入股樊登读书,于大文娱领域再下一城。对此,主导了本次投资的基石资本投资部执行董事刘凌,阐述了他们的投资逻辑:紧抓痛点:聚焦“事业、家庭、心灵”这3大核心需求,以通俗易懂、深入浅出的方式,提供普适性的...
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2018 - 03 - 26
近日,北京五元文化传媒有限公司宣布完成B轮数亿元人民币融资,由基石资本领投,芒果文创、中金启辰新兴产业股权投资基金、浙江文化产业成长基金跟投。五元文化于2015年12月成立,因出品《白夜追凶》、《灭罪师》、《画江湖之不良人》等超级网剧而被市场认可,成为“网剧第一厂牌”。此前,五元文化曾获得经纬中国、柠萌影业的投资。2017年影视行业风头最劲的公司中一定有五元文化的一席之地,其制作并参与出品的爆款网剧《白夜追凶》以集均超过1.7亿、总播放量超过54亿、和在豆瓣年度国产剧最高分9.0的成绩圆满收官,并成为中国首部被Netflix收购全球播出的网剧,被行业称为“网剧拐点”,其“纯网生”基因也成为被各大资本关注的核心。本轮领投方基石资本表示:“传统电视媒体与网络视频平台竞争的加剧,给了剧集制作公司巨大的发展空间,但新兴网剧公司凭借对网生内容的更深理解、对美韩网剧的先进的拍摄手法、制片流程的更新学习,有希望比传统电视剧公司更快一步抢占新兴的网剧市场份额”。五元文化创始人、导演、制片人五百自2014年通过《心理罪》打造超级网剧概念后就从未停止创新脚步。(五元文化创始人、弧光联盟发起人、导演五百)2016年,五百携手导演杨苗推出国内首部双语对白的本格罪案推理网剧《灭罪师》;同年五百与导演王伟联合执导漫改武侠网剧《画江湖之不良人》,重新定义2.5次元,并在豆瓣获得8.2分的好成绩,开启国内漫改剧风...
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2019 - 09 - 28
“对于2019年已68岁的王石来说,二次创业的目的已经远远超越了商业本身,从万科延续而来的商业理想主义情怀,在深潜身上集中释放。”文丨陶辉东来源丨投中网“改革开放的第一个40年,我打造了万科这个品牌。我希望可以把‘深潜’打造为改革开放第二个40年的重要品牌。对我而言,深潜可以算是万科的2.0版本。”王石告诉投中网。2017年从万科退休之后,王石并未过多停顿,很快开始了再一次的创业。热爱各类极限运动的王石,这一次把爱好变成了事业,创立了体育公司深潜。深潜已经在今年5月完成了数千万元的A轮融资,投后估值超过5亿元,由基石资本独投。据投中网了解,深潜的下一轮融资也已在进行中。要定义深潜这家公司非常困难,它首先是一家以赛艇为核心项目的体育公司,同时也是一家商学院,另外它还是一个社交平台。深潜开设的一年期企业家训练营,接近40万的学费,仍然报名爆满。深潜还在全国各地拿下优质水域建设水上基地,到2019年底将覆盖包括北上广深在内的12个城市。王石这样解释深潜的愿景:“一是激发中国企业家群体新的企业家精神,二是启发中国国民一种更为健康的生活方式。”对于今年已68岁的王石来说,二次创业的目的已经远远超越了商业本身,从万科延续而来的商业理想主义情怀,在深潜身上集中释放。运动商学院“可以说王石以一己之力,在短短的几年内把赛艇这项运动在中国推广开了。”基石资本董事长张维如此向投中网形容王石对中国赛艇运动...
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2018 - 07 - 24
7月24日,证监会发审委公告,迈瑞医疗成功通过IPO审核,将在深交所创业板上市。基石资本旗下深圳领誉、广州领康、杭州先锋、济宁先锋等基金投资了迈瑞医疗。迈瑞医疗是一家营收过百亿的公司,结合其利润以及市场情况,预计迈瑞医疗上市后市值将超过千亿元。迈瑞医疗招股书显示,2015年、2016年、2017年3年营业收入分别为80.13亿元、90.32亿元、111.74亿元,归属于母公司净利润9.1亿元、16亿元、25.89亿元。迈瑞医疗是中国最大、全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。其总部设在深圳,在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区超过30个国家设有40家境外子公司;在国内设有 17 家子公司,超过 40 家分支机构,形成了庞大的全球化研发、营销及服务网络。其产品覆盖三大主要领域:生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。秉承“集中投资、重点服务”的投资理念,基石资本在医疗健康领域的投资,正不断开花结果。除了迈瑞医疗,基石资本重点投资的德展健康、凯莱英、开封制药、新产业4家企业已上市或已通过发审委审核。此外,基石资本通过定向增发还投资康恩贝等医疗健康企业。目前,基石资本在医疗健康领域累计投资超过50亿元,包括创新型制药企业博瑞生物、全球生物3D打印领导企业迈普医学。基石资本还投资逾20亿元控股组建全亿健康,布局连锁药房,该企业已经迈入全国医药零售连锁企业第一阵营,并吸引弘毅后轮投资十亿元。
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2019 - 08 - 07
近日,国内头部互联网音频平台懒人听书宣布完成新一轮亿元级人民币融资。本轮融资由基石资本领投。懒人听书成立于2012年,七年的积淀塑造了国内头部互联网音频音频品牌,目前累计用户超过3.5亿,月活跃用户近3000万、日活跃用户近1000万,活跃用户日均收听时长超过180分钟,各项核心指标均领跑行业。2018年以来宏观经济下行,文娱产业更是受监管影响,投融资事件骤减,资本方多处于观望态度,懒人听书却在资本寒冬中受到行业一线基金青睐,获得大笔资金助力,彰显其独特的商业价值和强大的竞争优势。本轮领投方基石资本是国内一线的股权投资管理机构,公司累计管理资产规模超过500亿人民币,在泛文化产业有超过10年的产业投资和并购整合行业经验,作为本轮领投方投资懒人听书主要是基于互联网音频和付费内容产业的持续高速发展,懒人听书在版权内容资源积累、核心团队的运营能力、现有业务发展基础和行业地位、未来多元化的业务布局和发展空间等方面的核心价值。海量优质版权与内容资源,构筑强大护城河对于泛娱乐内容平台,内容资源是第一生产力,是平台吸引用户最重要因素,懒人听书多年积累大量优质版权与内容资源,构筑强大护城河。公司与阅文集团、时代出版集团两家版权资源巨头达成战略合作,在覆盖国内85%的原创文学优势基础上,不断扩充精品出版物的版图:与掌阅文学、纵横中文网、17K中文在线、天涯、磨铁等国内知名网络阅读平台建立深度合作关系...
媒体报道 News

基石资本张维:控股式投资开启新篇章 期望构建企业家社会

日期: 2018-04-16
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如果用一个词来形容中国近几十年的发展,或许“水深鱼大”是最恰当的表述之一。得益于本土市场容量巨大,中国在近些年的发展中孵化出了一批世界级的企业,如腾讯、阿里、华为等。而到了今时今日,中国无疑已经进入了后工业化和中产阶级增多的社会。

在这种社会背景条件下,投资机构应当如何抓住当下的投资机会?哪些投资领域真正值得关注?投资的方法又是什么?在今日举行的2018年基石资本客户年会上,基石资本董事长张维给出了属于基石资本的答案。


投资应当把握的“变”与“不变”


华为可谓是张维最推崇的国内企业之一。在谈到如何选择一个优秀标的的时候,张维以华为为例,强调企业不应当在非战略机会点上消耗战略竞争力量。

“华为一直在定义自己的主业以及相关的小型业务发展,在看待新技术、新变革的时候,他们首先要强调为自己服务,无论市场正在流行哪个主题,华为首先都要解决自己的核心问题,而不是做一些不着边际的创新。”张维指出,在现实中,某些创新看起来激发了人的活力,但一旦这些创新没有被企业所采纳,就会连同已经被消耗的公司资源一起被人带走。

基石资本张维:控股式投资开启新篇章 期望构建企业家社会


张维表示,所有有前途的公司,都十分重视管理问题,会认真思考和梳理自己的战略和运营效率上出现的问题,并寻求办法解决。在看企业的时候,基石资本认为,理解产业竞争结构以及企业成长的关键驱动因素,包括企业家精神、公司治理和组织系统。


他强调,对于投资机构而言,资本市场的波动是不容易把握的,真正能够把握的是企业的情况。事实上,很多决策习惯中非理性成分居多,而资本市场的非理性繁荣正是基于安全边际的投资能够大获全胜的原因。在这种情况下,无论是公司还是个人,如果总是按照别人的指引出牌,在竞争中很难获胜。而如果没有成功到某一个层面,也形成不了更多的人生认知。“所以,在我看来,国家层面、公司层面的竞争和个人成长的道路一样,都有一些类似的思维,就是随波逐流,没有更高认知上的理解,这就是为何要摆脱平庸。”


从投资环境看,张维指出,由于互联网经济、电子商务的爆发,让中国社会发生了深刻的变化。而从资本市场的情况来看,“准注册制”的实施正在重建投资秩序。数据统计显示,2017年A股IPO数量达到408家,远远高于前三年。张维认为,IPO的加速发行,正在让一级二级市场的价差缩小,估值重心下移,还出现了新股破发的现象。“这意味着过去在中国上市的、盈利能力不强的小企业的估值体系受到了冲击,而更多大型的新经济企业正在崛起,会形成强者更强的效应,这个动作正在加快进行。”

张维指出,投资人应该要清楚,自己认识到的企业只是一个表象,必须要看得更多一点,尤其是在看某一个行业的时候应该对它的历史和全世界范围内的所有企业,以及产业链上下游有更深的了解和洞察,才能把企业看得更清楚。

在投资原则上,张维再次强调了基石资本不追风口、不赌赛道。这在基石资本里面已经达成了共识:风口是容易消失的,处于风口的赛道是非常拥挤的,企业估值也非常贵。他说,对于有百人团队的基石资本而言,创造有意义的交易机会,对重点项目进行重仓式投资,这是公司高层的责任,而不是追逐“大众情人”、“明星项目”。


看重控股式投资


基石资本从2001年成立以后,长时间专注于PE/VC投资领域,而到了即将“成年”的当下,以张维为首的管理团队正在尝试向更多领域延伸。控股式投资,则成为了这个即将迈入“弱冠之年”的资产管理机构的一个选择。

事实上,从2007年开始,基石资本已经在做相关的尝试。在经历了一些教训后,张维等管理团队发现,判断控股式投资能否成功的要素,很大程度上取决于对公司治理的理解。“没有一个控股式投资是省油的灯,每家企业的情况都非常复杂。需要充分理解和正面认知公司治理的复杂性,用很多办法跟企业相处,进行系统布局,做好细致的工作,同时要及时解决问题。控股式投资不能用太大的杠杆,也不应该跟企业管理层因误会发生更大的冲突。”张维如是说。

谈到控股式投资跟PE投资的区别时,张维形容道,PE投资更多像是搭便车,并不是驾驶员,投资人应当尽量选一个好车;控股式投资则是你坐在副驾驶座位上,必须一个团队充分学习和融合,才能把问题处理好。总的来说,后者难度更大。

他指出,KKR风格的“减法”型并购,通过剥离低效业务和人员、通过财务杠杆降低税负等方式还不是中国私募股权资本的首选。在他看来,3G资本的做法反而值得借鉴。据张维介绍,3G资本拥有极强的全球产业整合能力,擅长大规模、长周期的价值投资,通过取得控股权,导入强大的主动性投后管理,积累现金,不断扩张。

张维进一步阐释说,并购基金的成功要素,包括产业理解和产业资源、杠杆资金成本低、正确的并购策略以及管理层的道德风险控制。但他也指出,这些方面都没有标准答案,投资机构和个人应当发挥创造性、随机应变。

在医药零售连锁行业上,基石资本已经有控股式投资的成功案例。在基石资本看来,药品消费终端的供应商结构正在发生深刻变革,传统的分销结构正在向零售终端倾斜,渠道的利润分布也出现平化的趋势。业内经验表明,零售商/连锁药房达到一定规模时对上游供应商的控制力明显增强,表现在渠道、价格和资金回笼三个方面。

在这种情况下,张维表示,基石资本看好连锁药房未来的发展。他指出,目前连锁药房的产业集约效应远未释放,收购兼并整合正在加速。

以基石资本控股式并购的全亿健康为例,其目前已经收购了13个药房企业,完成了约50亿元的投资量,已收购标的在2018年销售额预计达到55亿元人民币。


对中国经济既不悲观也不乐观


除了连锁药房外,张维指出,新能源汽车产业链是基石资本接下来看好的一个重要领域。他直言,电动汽车将是全球整车的大趋势。

他指出,新能源汽车产业的驱动因素正在发生变化:在2017年以前,新能源主要靠政策驱动,国内没有爆款车型出现;2018年~2020年,特斯拉Model3的放量,一线车厂从今年开始加大车型投入,市场上会逐步出现爆款车型;而到了2020年以后,新能源汽车将会实现自身循环驱动,电动车在没有补贴的情况下相对燃油车的边际经济性出现,智能化也会提升电动车的溢价能力。

同时,张维指出,站在控股式投资的角度来说,无论国家外汇政策如何变化,未来几年跨境并购都应该是中国企业的必经之路。在他看来,中国企业尤其在先进制造业当中无法实现快速积累,只有通过收购才能解决自身发展问题。

而谈及国企改革,张维指出,国企改革的核心不是由“管人管事管资产”转向“管资本”,本质应当是公司治理革命。对于管理层不持有股权的改革,国企的机制并不会因此转变。对此,基石资本总结出国企改革成功的核心原则,即通过构建产权和公司治理基础来培育和保护企业家精神。

作为职业投资人,基石资本对国企改革给出的“药方”是:通过投资安排,在国企改革中设立适当的制度和股权激励机制,激发企业家精神,从而最大化资产的社会效率。张维指出,在围绕企业家精神解决国企改革问题时,具体的运作方式包括公司治理革命、资本运营证券化和流动性、收购兼并与产业升级。

已逝的管理学大师德鲁克认为,“企业家社会”是以创新的渐进方式,而不是革命的破坏的方式,在实现社会发展改进的同时延续文化文明的传承,从而保持稳定运转的一个社会。他主张国家和社会应该像经济领域中的企业一样,需要创新和企业家精神。因为这种精神,不是要彻底连根拔出,而是以最大努力寻求循序渐进。

作为一个普通企业,张维表示,基石资本也抱有自己的期望和使命。他认为,投资机构存在的意义是希望用商业手段更好地解决社会问题,成为一个社会企业。

而谈及他个人对中国经济未来的看法,张维借用了普林斯顿大学教授余英时曾说过的那句话:“我对于中国经济既不悲观,也不乐观,我们一样有更大的使命。”


证券时报 张国锋


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