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2018 - 10 - 16
2018年10月16日,基石资本投资企业迈瑞医疗正式登陆深圳证券交易所。股票名称:迈瑞医疗,股票代码:300760。基石资本合伙人王启文出席挂牌仪式,共同见证医疗器械航母强势回归。上市首日市值突破800亿,医疗器械航母强势回归图注:迈瑞医疗在A股发行概况9月27日,迈瑞医疗首次公开发行1.216亿股新股,募集资金59.3亿元,本次申购价为48.80元,发行市盈率为22.99倍。上市首日,迈瑞医疗无悬念大涨44%,市值达854.27亿,如连续涨停,迈瑞医疗将有望迅速成为创业板第三家市值超千亿元的公司。 迈瑞医疗主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务。目前,迈瑞医疗已经成为中国最大的医疗器械及解决方案供应商,产品覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大主要领域。2015年到2017年,迈瑞医疗分别实现营收约80亿元、90亿元、112亿元,归属于母公司股东的净利润分别约为9亿元、16亿元、26亿元。图注:迈瑞医疗资本市场历程 有医疗器械界“华为”之称的迈瑞医疗,是继药明康德之后,第二家通过IPO回归A股的中概股,迈瑞医疗在A股上市迅速,从美国退市到在A股上市仅用了不足三年时间。医疗器械航母强势回归,迈瑞医疗未来在A股的表现也颇具想象空间。在9月底迈瑞医疗发行路演中,迈瑞医疗董事长李西廷表示,公司将以本次新股发行上市为新的发展契机,结合募集资金投资项目的建设,整合公...
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2020 - 06 - 16
图:基石资本副董事长林凌与金宏气体董事长金向华于金宏气体敲钟现场“只要你对中国的制造业有信心,投资金宏气体就一定不会错。”基石资本董事曾琴芳简明有力地表达了基石资本对金宏气体的信心。曾琴芳表示,金宏气体是基石资本最快做出投资决策的项目之一,因为这个中国气体行业领军企业的价值是如此的清晰:只要中国制造业继续向前发展、转型升级,工业气体行业就会有确定性的高增长。同时,金宏气体的产品具有泛行业的特点,这也使得金宏气体抗行业周期能力更强,公司业绩相对更稳健。金宏气体董事长金向华也曾表示,“为什么说气体是永远的朝阳产业?因为随着节能减排、环境治理,随着老百姓对美好生活的向往,会不断出现新的应用场景,也需要新工艺、新技术”。6月16日,这家让基石资本如此笃定的企业在科创板上市了。金宏气体(688106)本次发行价为每股15.48元,收盘价为38.93元,涨幅达151.49%,总市值达188.55亿元。在四家特种气体上市公司中,金宏气体发行日的市值跃居第一位,远超凯美特气、华特气体、和远气体。气体是“工业的血液”,与中国制造业共成长工业气体是“工业的血液”,是发展先进制造业的重要基础性材料,因此,工业气体行业发展历程与中国经济的向上牢牢结合在一起。成立于1999年的金宏气体,正是其中绝佳的写照。自2001年中国加入世贸组织后,中国的工业化生产以前所未有的速度发展起来。刚成立的金宏气体也瞄准了这一...
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2016 - 11 - 04
柔宇科技有限公司(Royole Corporation)与WARMSUN Holding Group近日共同宣布,双方正式签署最新Pre-D轮投资协议,WARMSUN Holding Group对柔宇科技投资5亿元人民币,目前投资款已全部到账。此次融资后,柔宇科技市值正式突破200亿人民币(30亿美金),成为全球科技行业成长最快的创业企业之一。柔宇科技是基石资本投资的重点项目之一,2015年8月,基石资本参与了柔宇科技的C轮融资。柔宇科技创始人兼CEO刘自鸿表示:“柔宇的使命是通过技术创新让人们更好地感知世界。柔宇自主开发的柔性显示技术、柔性电子传感技术和头戴虚拟显示技术,在国际上受到了广泛的关注和支持。柔宇希望用科学与艺术相结合的技术创新,为下一代电子信息产业的发展带来更多可能性。此次柔宇与WARMSUN Holding Group的携手合作,将进一步帮助公司在研发、生产以及销售等领域投入更多资源,加速公司的全面发展。” 柔宇在成立后的四年内,不断开创行业内的新纪录,先后发布了:(1)可自由卷曲折叠的0.01毫米全球最薄彩色柔性显示屏;(2)透明可隐形的新型柔性传感器及其系列产品;以及(3)基于新型显示和传感技术的智能终端产品,包括首创可折叠式3D弧形巨幕头戴虚拟影院设备Royole X与Royole Moon。 柔宇的新型产品和技术已销售至全球15个国家和地...
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2018 - 11 - 26
11月26日,基石资本投资企业同程艺龙(00780)在港交所成功上市,成为港交所OTA(在线旅游)第一股。基石资本合伙人王启文、陈延立受邀出席,见证了同程艺龙上市的历史性时刻。OTA第一股赴港上市2018年3月,同程旅游集团旗下同程网络和艺龙旅行网合并成立同程艺龙,主要致力于打造在线旅行一站式平台,业务涵盖交通票务预订(机票、火车票、汽车票、船票等)和在线住宿预订,及多个出行场景的增值服务。据艾瑞咨询的资料显示,以交易额计,同程艺龙于2017年在中国在线旅游市场排名第三。截至今日收盘,同程艺龙股价上涨26.53%,最新市值达255亿港元。早在2015年3月,基石资本投资了同程,成为同程第八大股东。提及当初投资同程旅游的原因,基石资本总裁徐伟认为主要有以下三方面:一、在线旅游市场巨大。我国人均GDP超过8000美元,有望进入全民休闲度假时代。2011年至2016年,中国在线旅游市场规模复合增速超过40%。二、国内在线旅游渗透率低,发展空间大。基石资本投资同程时,在线旅游渗透率不到10%,仅为7.9%,而海外发达国家在线旅游渗透率高达30%,行业发展空间巨大。三、基石资本看好同程吴志祥团队。经过一年的努力,吴志祥团队发挥了高效的执行能力,同程业绩爬升到行业第三名。2004年,同程旅游创立,早年以景区门票、机票、火车票等业务起家。2017年,同程旅游集团拆分成同程网络和同程国旅,前者与艺...
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2020 - 06 - 04
人皆爱美,天性使然!得益于移动互联网和电商的飞跃式发展,“美丽行业”逐渐蔚为大观,“美丽行业”的头部企业,正在各个细分赛道上放射出新经济、新商业、新模式的光芒。6月4日,基石资本所投企业丽人丽妆的首发上市申请获证监会审核通过。丽人丽妆是国内美妆领域最大的一站式网络零售服务商,也是全球最大的化妆品线上专柜服务商。公司成立于2007年,从相宜本草起家,陆续获得欧莱雅、LVMH、爱茉莉太平洋、高丝、汉高等国际11大化妆品集团授权合作,目前运营着施华蔻、兰芝、雅漾、雪花秀、奥伦纳素、相宜本草、雪肌精等60多个品牌的天猫旗舰店。丽人丽妆合作品牌丽人丽妆商业模式可以简单理解为电商代运营,即经品牌授权,在天猫等电商平台运营品牌官方旗舰店。具体业务包括品牌形象塑造、产品设计策划、整合营销策划、视觉设计、大数据分析、线上品牌运营、精准广告投放、CRM管理、售前售后服务、仓储物流等全链路提供线上服务,帮助品牌方提升知名度与市场份额。2016年至2018年,公司分别实现营业收入20.2亿、34.2亿和36.1亿元,归母净利润分别为0.81亿、2.27亿和2.52亿元,三年营收和归母净利润的复合增长率分别达到33.9%和76.4%。而在与国际知名美妆品牌持续合作的同时,丽人丽妆也在积极观察行业变化,发掘极具发展潜力的品牌,通过专业的线上品牌营销和运营放大品牌的销售额,同这些品牌形成更紧密的合作关系。同时,...
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2016 - 11 - 11
康众已在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 AC汽车(acqiche.com)讯,国内最大的汽配供应链专业服务商——康众汽配连锁(以下简称“康众”)正式获得由高盛集团分两期投资的5000万美元B轮首轮融资并交割完成,这是高盛在中国汽车后市场的第一个股权投资项目。2015年6月,康众曾获得基石资本领投的近2亿元A+轮融资。 汽车及汽车后市场是基石资本重点关注的领域之一,除了康众汽配连锁,基石资本还投资了爱卡汽车网、索菱股份(已在A股上市,股票代码002766)、车王二手车、有壹手、车鉴定等,投资布局深入产业的上下游。 成立于2013年的新康众,是国内第一批直接服务终端修理门店的B2B售后配件直营经销商,是博世、盖茨、舍弗勒、索菲玛、飞利浦、NGK、曼.胡默尔、ENEOS、3M、阿西莫、力普拉斯等众多国内外知名品牌的战略合作伙伴或专业维修网络服务商,并在全国已建立256个直营服务网点,13个信息化区域中心仓库,1700多名专业员工,平均每月为近3万家维修企业提供10次以上的服务,业务覆盖27省125个地级市。 康众汽配连锁创始人兼总裁商宝国认为,这个行业的修理厂客户对零部件的需求其实很简单:准确供应、有货、快速送达。...
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2019 - 01 - 09
1月8日,证监会发布公告,泉峰汽车通过发审会审核,拟在上交所上市。基石资本旗下金华扬航基金投资了泉峰汽车,基石资本也喜迎2019年首家投资IPO过会企业。泉峰汽车主要从事汽车关键零部件的研发、生产、销售,逐步形成了以汽车热交换零部件、汽车传动零部件和汽车引擎零部件为核心的产品体系,产品主要应用于中高端汽车。在持续的技术创新、一体化资源投入及精益运营的驱动下,泉峰汽车已具备了强大的产品研发和生产制造能力,逐步成为世界级汽车零部件一级供应商的一站式合作伙伴。截至目前,泉峰汽车已与法雷奥集团、博世集团等13家年销售额过百亿美元的大型跨国汽车零部件供应商建立了合作关系。 2015年、2016年和2017年泉峰汽车的营业收入分别为5.91亿元、6.99亿元和9.23亿元,年均复合增长率达到24.94%;同期实现的净利润亦随之增长,分别为3859.38万元、5527.98万元和7512.72万元。对于投资泉峰汽车,基石资本主要看重三方面因素:一、优秀的管理团队,在泉峰汽车董事长潘龙泉的带领下,泉峰汽车建立了稳定、科学、国际化经验丰富的管理团队;二、领先的技术优势,泉峰汽车的核心竞争优势是技术优势,具体体现为先进的制造工艺、突出的模具设计能力和强大的同步设计开发能力;三、稳定的优质客户,泉峰汽车自身的生产研发能力较强,在产品质量和交货速度方面均能满足国际大厂商的严格要求,因此目前客户主...
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2020 - 08 - 08
8月7日,基石资本所投企业东来股份的科创板首发上市申请获批通过。继埃夫特、赛诺医疗、博瑞医药、金宏气体之后,基石资本再次收获一家科创板企业。东来股份成立于2005年,主营业务为提供基于先进石化化工新材料研发的高性能涂料产品,包括汽车售后修补涂料、新车内外饰件及车身涂料、3C消费电子领域涂料,其中,销售汽车售后修补涂料的同时公司提供专业的现场颜色调配服务。东来股份是汽车涂料行业的领先企业。在中国涂料工业协会年会2019年发布的“汽车涂料中国专利统计分析年度报告”中,东来股份名列中国所有汽车涂料企业第三,也是前五名中的唯一一家本土企业。东来股份的主要品类为汽车售后修补涂料,该行业中供应商向品牌汽车主机厂或其品牌授权4S店销售汽车修补涂料,需要取得汽车主机厂对汽车售后涂料供应商进行准入认可。而在获得汽车原厂认证或汽车主机厂供应商准入资格的主流汽车售后修补涂料品牌中,中国的汽车售后涂料市场呈现“5+3+2+1”的市场格局,即5家欧美品牌+3家日本品牌+2家韩国品牌+1家中国品牌,其中唯一的中国品牌就是东来股份(Donglai)。东来股份下属的 onwings®/onwaves®、高飞®品牌获得了全球大多数主流汽车品牌原厂认证或汽车主机厂供应商准入资格,而且是一汽大众、一汽奥迪、东风日产、长安福特、上汽通用、沃尔沃、林肯中国、英菲尼迪等20多个汽车品牌的一级供应...
媒体报道 News

基石、阿里、高瓴纷纷入局,PE巨头争抢连锁药店市场

日期: 2019-05-09
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基石、阿里、高瓴纷纷入局,PE巨头争抢连锁药店市场

证券时报 张国锋

 

2017年,我国连锁药店数量首次超过单体药店数量,行业连锁化率首次突破50%。随着药店分类分级管理向全国推广,药店连锁化率仍将进一步提高。

但与美国相比,我国连锁药店的发展仍有着较大的差距:美国药店连锁化率超过75%,三大巨头市占率超过85%,市场规模超过2600亿美元。这些数据都表明,我国连锁药店未来市场发展空间十分巨大。

巨大的市场空间,加上刚需的存在,让连锁药店成为资本眼中的“香饽饽”。近年来,基石资本、阿里健康、高瓴资本、广发信德、天亿资本等机构,都纷纷投入了行业的投资并购当中。

 

资本介入连锁药店整合

据中商产业研究院大数据显示,2018年,我国零售药店数量(包括连锁企业下辖药店和单体药店)约为44.9万家。但行业集中度极低,据估计,目前行业内百强企业在全国市场占有率不足30%,排名前五的企业市占率仅为10%左右。

事实上,资本参与医药零售行业并购整合的历史由来已久。早在2004年,海王星辰就与全球知名投行高盛签署了金额为4000万美元的投资协议,成为国内首家接受境外直投的医药零售企业。

之后,国内投资公司也开始参与零售药店投资。当前在A股上市的四家零售药店背后也都有专业投资公司的身影:泽星投资是老百姓大药房的第一大股东;今日资本仍持有益丰大药房约21%的股份;君联资本仍是一心堂十大股东之一;摩根士丹利通过注资获得大参林6%的股份。

从近年的情况看,一批资本的进入,也助推了行业并购潮的开启。2017年8月,高瓴资本旗下专注于大健康领域战略性投资与运营的子公司高济医疗先后与重庆万和、四川东升、成都华杏大药房、北京康佰馨大药房达成战略合作。此外,高济医疗还投资了包括广东邦健、河北仁泰、河南百家好医生等医药连锁公司。

而自2016年成立以来,全亿健康先后并购江苏恒泰、温州一正药房、廊坊百和一笑堂、南通济生堂;2017年,又收购了温州叶同仁、常州中诚药房、四川巴中怡和、成都芙蓉大药房等医药连锁企业。其背后股东为基石资本和弘毅资本,主要管理团队来自海王星辰、国大药房等医药连锁公司。

去年,阿里健康(中国)向漱玉平民大药房连锁股份有限公司注入现金4.54亿元人民币,并与安徽华人健康医药股份有限公司签订战略投资与合作协议。

基石资本副董事长、合伙人、全亿健康董事长林凌认为,资本之所以选择进入这个行业,无非看中了三个机会:第一,目前国内零售药店的连锁化率和规模集中度不够;第二,经营效率有待提升;第三,医药分家最终会引导部分处方外流到市场上的药店,当中蕴含了巨大的机会。“医药分家仍然是趋势,资本的介入可以帮助企业通过集约化的方式降低经营成本,提高商品管线的丰富度以及上游供应链的议价能力等。”林凌说。

而在高特佳投资研究部行业研究员葛战一看来,整个医药流通终端是2万亿的市场规模,每年的增速都在放缓,2018年约5%。单看院外医药零售这个市场,2018年约4000亿左右,增速在7%—8%左右,较院内高些。由于政策对城市等级医院冲击太大,造成了有一部分处方外流,大约1000-2000亿左右。

从院外的承接方来看,最先享受红利的是院边店,其次才是普通的零售药房,全国一共45万家药店,落脚到单个药店的份额其实很小,同时由于院内外药品品类结构的巨大差异,以及药店执业医师服务水平的不足,连锁药店是否能及时迎接这部分增量依然是很大的挑战。“总之,连锁药房行业本质是属于存量市场,处方外流是流通大存量市场中的结构性调整。”葛战一说。

单看零售药店,葛战一认为,其从发展阶段已经由“连锁率提升”进入到“连锁率提升放缓,集中度迅速提高”的阶段,类似1990年的美国。

实际上,美国市场早在18世纪已实现医药分离,其零售药店领域主要经历了行业集中度和连锁化提升等行业趋势。发展至今,CVS、Walgreens、Rite Aid三巨头市占率合计超过85%,其营收规模分别超过1700亿美元、1450亿美元以及670亿美元,药房连锁化率74.51%以上。

而正处于医药分离进程中的中国市场,2018年,国内药店连锁率50%,Top100企业的集中度不到30%。据统计,当前医药零售市场销售额超过4000亿元人民币。A股四家行业上市公司2018年年报显示,老百姓大药房实现营业收入94.84亿元、大参林实现营业总收入89.49亿元、一心堂实现营业总收入91.76亿元、益丰药房实现营业收入69.13亿元,显然跟美国相比,中间可想象空间十分巨大。

 

下一波并购潮马上会到

据中商产业研究院大数据显示,2013年我国连锁药店企业仅3570家,此后三年呈现平稳增长态势,到2016年突破5000家,达到5609家。但在2017年并购潮迭起,连锁药店企业数量下滑至5409家。

但这波并购潮在去年有所放缓,截至到2018年末,连锁药店数量约为5280多家。业内认为,由于收购成本显著增加,管控能力跟不上规模扩张速度,传统竞争模式发生改变,传统药店面临互联网卖药模式挑战,在医保控费、药店分类分级管理以及处方外流等政策背景下,药店盈利模式改变,连锁药店行业并购回归冷静,并购规模有所缩小。有行业研究预测,2019年药店行业并购潮会进一步冷却,连锁药店数量将进一步缩减至5200家左右。

在林凌看来,之前的一波并购潮,已经将市面上的一些大型标的进行了初步整合。但从去年情况来看,大型标的、可收购标的减少,收购成本显著增加等因素的出现,导致买方出手更加谨慎,因此才出现了并购潮回落的现象。

不过,业内人士认为,当前的回落只是企业的“休养生息”,更大、更猛的并购潮在未来一两年很快会涌现。“去年并购速度之所以放缓,是因为之前太热了,而企业在被收购整合后,需要一个消化吸收的过程,当这个过程结束后,企业还会继续选择扩展。”全亿健康总裁杨建国接受证券时报记者采访时如是说。

林凌和葛战一判断,从长期来看,并购潮并没有结束,而且下一波并购潮将会呈现巨型并购的态势。

葛战一认为,站在行业龙头/上市公司的角度,受限于单体药店的营收有区域半径的制约性,自建和并购的横向扩展就成了其增收的主旋律,自建省钱,并购省时。

站在资本方的角度,他表示,推动行业集中度的上升是有利可图的:其一国外有很好的对标,WBA、CVS等慢牛股得到了投资者的认可。其二连锁药房这个业态是一种产品型的连锁,不同于依靠人力的一些服务型连锁,其标准化程度较高,可以通过集约化管理像上游压价提升毛利,加速产品周转速度提升运营效率。其三这次平均收购价格约1倍PS,按照行业上市公司平均经营水平约5%左右净利润,即20倍PE。如果整合得当,顺利上市的话,较行业上市公司平均40倍以上的PE有一倍的套利空间。另外此次的并购主要是以Top10的资本/企业并购地市级龙头为主,随之后续他们继续开新店也能分摊此次的收购成本。

林凌认为,现阶段龙头企业处于休养生息的状态,等到市场环境更好一些后,这些企业会进一步展开并购等动作。实际上现在一些整合的小动作一直是有的,可能到明年之后,大的整合浪潮又会开始。

放眼当下,在全国范围内并没有哪家连锁药店称得上“一枝独秀”,更多是“圈地为王”。林凌表示,这也给未来的并购整合提供了一个思路。

他认为,现在包括A股四家连锁药店的上市公司,表现出来的也是在区域比较强,但近几年他们也在往优势集中区域之外走,而且尝试建立一些新的优势集中区域。但从目前看,仍然没有一家连锁药房企业能够在全国都保持优势,这跟管理半径、管理能力、管理团队、信息化系统、供应商体系和当地竞争格局都有关系。目前来看,往外走的方式无非是自建和收购两种方法。从全亿健康来看,他们走的是后者的方法,扎根在自己的优势区域——江苏,然后通过收购整合的方式,在浙江、河北、四川等几个省做大做强做深,之后再考虑往其他区域拓展。

林凌也提出了全亿健康下一步的并购计划:第一,先把现有的已经收购的区域进一步做大做强做细,提高自己的规模和市占率。第二,在适当时机往其他区域做进一步的拓展,包括可能进一步采取收购整合的方式来拓宽区域和规模。第三,希望将目前已经建立得比较好的“资本+管理”的结合模式能够做得更扎实,对收购标的进行更好地输出,更好进行整合。第四,对线上业务做一些新尝试,包括跟保险公司结合,开展新兴业务围绕消费者服务。

 

行业的投资机会

那么,在当前格局下,这个行业还有哪些机会?

林凌表示,连锁药店市场整合的大幕才刚刚拉开,事实上现在集中度、龙头企业的市占率都仍然太低,市场空间仍然十分巨大。从趋势上来看,他提出四点看法:第一,可能整个并购规模会更大,当中资本有很多机会;第二,部分区域的药店连锁化率仍会进一步提高;第三,保险公司会借由慢性病切入到药店行业;第四,药店未来如何跟医生、药剂师展开专业化的工作等,也是一个值得考量的因素。

葛战一强调,就行业本身来说,连锁药店的小型并购还将持续存在,下一次的并购浪潮可能以Top50以内的大型省级连锁龙头为主。从产业的经营角度,互联网对产业效率的提升不容忽略,当前线上药店体量较小,增速依然保持30%以上的,随着其规模的增长,线上零售的运营效率在一定时间内也是比纯线下药店要快。很多人在质疑线上售药的政策性风险,他回复说“互联网作为一种工具是没有错误的,滞后的是监管手段跟不上技术迭代的速度,高特佳愿意陪伴企业成长一起积极接洽监管层”,同时他们也看好处方药新零售等新型业态。

近年来,在“医药分开”的大背景下,零售药店行业迎来处方外流的机遇。这是一个全新的增量市场,带来的业绩增长空间不言而喻。这也是资本青睐零售药店行业的原因之一,但现实情况不尽如人意。因为相对而言,药店在处方外流中是承接方,是被动的那一方,对整个处方外流的过程掌控力度很弱。

有分析认为,零售药店想承接处方外流,要跨越“三座大山”。首先是处方来源,一般而言,很少有零售药店跟医院有强连接——批零一体化企业除外,相反的是,流通企业有医院资源,能够拿到处方;其次是药品供应保障能力和药事服务能力,长期而言,处方药不是药店的经营重心,也不是首要的利润来源,所以药店的处方药品种和服务能力都有限;再就是社保的支持,目前很难打通社保统筹,如果不能报销,对患者的吸引能力则有限。

杨建国则从企业角度出发表示,目前能够感受到的就是国家对药品监管会越来越严,医保控制也会越来越紧,但这是为了让整个市场更加规范。

在他看来,事实上,当市场规范了之后,许多企业能够享受到一波红利,但这个规范过程短期会制约行业发展。从机会来说,这个行业是一个长远的行业,对于企业来说,保持自己的竞争力就是要提高自己的管理效率的问题。相比其他行业,连锁药房行业仍然是一个比较传统的行业,需要积累和提升,未来希望通过一些其他的手段加入,让行业有一个新的突破。


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