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2018 - 01 - 02
近日,基石资本宣布了对共享按摩椅领导品牌乐摩吧的投资。 乐摩吧成立于2014年,是一家分时租赁按摩椅服务商,其定制按摩椅主要分布在购物中心等场所,用户在使用微信、支付宝等方式自助支付后,即可享受计时按摩服务,收费标准以6元钱6分钟起步。目前乐摩吧已投放数万台共享按摩椅,覆盖全国 300 多个城市。在整个按摩椅市场所覆盖的商业体中,乐摩吧覆盖渗透率超过60%,在行业中遥遥领先。 基石资本助理总裁季刘昱认为:“我们非常看好共享按摩椅以及乐摩吧作为行业领导品牌的巨大发展空间:由于共享按摩椅具有强大生命力和拓展性,可切入众多线下休闲娱乐场景,至少具有200-300万台量级的巨大空间,乐摩吧占据其中10%-20%的市场份额值得期待;同时移动支付与物联网的基础设施普及,新一代的共享按摩椅相比过去投币按摩椅消费更便捷、运营更智能、用户数据更完整,具备更多流量入口与流量变现价值。” 乐摩吧创始人谢忠惠曾是两家知名按摩器材企业总经理,在产品设计和铺设渠道上经验丰富,尤其注重产品质量把关。谢忠惠团队曾花费八个月将现有按摩椅硬件部分改进,增加移动支付模块和无线通信模块,同时开发按摩椅后台管理系统。目前,乐摩吧投放的大部分按摩椅市场价都在两万以上。 出色的运营能力也是基石资本看好乐摩吧的主要原因。相较共享单车,共享按摩椅行业的进入门槛较高。原因在...
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2019 - 09 - 29
过去的一年,你看了几本书?如何你的答案是8本以上,那么你已经超过了平均水平。如果纸质书在10本以上,那么恭喜,你已经是前11.5%的人了。据中国新闻出版研究院调查数据,2018年,中国成年国民人均纸质书阅读量为4.67本,人均电子书阅读量为3.32本。这个数据想必会出乎很多人的意料,然而“买书如山倒,读书如抽丝”似乎已经成为了大家一个共同的痛点。紧抓住这个痛点的“樊登读书”,也就这样开启了它的黄金时代:截至2019年7月14日0点55分,樊登读书用户数量突破2000万人。樊登读书:每年只读50本书,如何销售几个亿?樊登读书于2013年末由前央视著名主持人樊登创立,核心产品是樊登读书APP每周更新一本与家庭、事业、心灵有关的优质书籍的精华解读,以视频、音频、图文等多种形式呈现。目前已涵盖有关于心灵、事业、家庭、创业、文化等多个品类的240余本的书籍解读,均由樊登亲自解读。其中热播书籍的点击量超过2000万次,如《亲密关系》、《正面管教》、《刻意练习》等,总播放量超过15亿次。从2013年成立以来,樊登读书的用户呈现了指数级的增长,按照当前趋势,预计今年底可能会突破3000万。日前,基石资本入股樊登读书,于大文娱领域再下一城。对此,主导了本次投资的基石资本投资部执行董事刘凌,阐述了他们的投资逻辑:紧抓痛点:聚焦“事业、家庭、心灵”这3大核心需求,以通俗易懂、深入浅出的方式,提供普适性的...
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2018 - 03 - 26
近日,北京五元文化传媒有限公司宣布完成B轮数亿元人民币融资,由基石资本领投,芒果文创、中金启辰新兴产业股权投资基金、浙江文化产业成长基金跟投。五元文化于2015年12月成立,因出品《白夜追凶》、《灭罪师》、《画江湖之不良人》等超级网剧而被市场认可,成为“网剧第一厂牌”。此前,五元文化曾获得经纬中国、柠萌影业的投资。2017年影视行业风头最劲的公司中一定有五元文化的一席之地,其制作并参与出品的爆款网剧《白夜追凶》以集均超过1.7亿、总播放量超过54亿、和在豆瓣年度国产剧最高分9.0的成绩圆满收官,并成为中国首部被Netflix收购全球播出的网剧,被行业称为“网剧拐点”,其“纯网生”基因也成为被各大资本关注的核心。本轮领投方基石资本表示:“传统电视媒体与网络视频平台竞争的加剧,给了剧集制作公司巨大的发展空间,但新兴网剧公司凭借对网生内容的更深理解、对美韩网剧的先进的拍摄手法、制片流程的更新学习,有希望比传统电视剧公司更快一步抢占新兴的网剧市场份额”。五元文化创始人、导演、制片人五百自2014年通过《心理罪》打造超级网剧概念后就从未停止创新脚步。(五元文化创始人、弧光联盟发起人、导演五百)2016年,五百携手导演杨苗推出国内首部双语对白的本格罪案推理网剧《灭罪师》;同年五百与导演王伟联合执导漫改武侠网剧《画江湖之不良人》,重新定义2.5次元,并在豆瓣获得8.2分的好成绩,开启国内漫改剧风...
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2019 - 09 - 28
“对于2019年已68岁的王石来说,二次创业的目的已经远远超越了商业本身,从万科延续而来的商业理想主义情怀,在深潜身上集中释放。”文丨陶辉东来源丨投中网“改革开放的第一个40年,我打造了万科这个品牌。我希望可以把‘深潜’打造为改革开放第二个40年的重要品牌。对我而言,深潜可以算是万科的2.0版本。”王石告诉投中网。2017年从万科退休之后,王石并未过多停顿,很快开始了再一次的创业。热爱各类极限运动的王石,这一次把爱好变成了事业,创立了体育公司深潜。深潜已经在今年5月完成了数千万元的A轮融资,投后估值超过5亿元,由基石资本独投。据投中网了解,深潜的下一轮融资也已在进行中。要定义深潜这家公司非常困难,它首先是一家以赛艇为核心项目的体育公司,同时也是一家商学院,另外它还是一个社交平台。深潜开设的一年期企业家训练营,接近40万的学费,仍然报名爆满。深潜还在全国各地拿下优质水域建设水上基地,到2019年底将覆盖包括北上广深在内的12个城市。王石这样解释深潜的愿景:“一是激发中国企业家群体新的企业家精神,二是启发中国国民一种更为健康的生活方式。”对于今年已68岁的王石来说,二次创业的目的已经远远超越了商业本身,从万科延续而来的商业理想主义情怀,在深潜身上集中释放。运动商学院“可以说王石以一己之力,在短短的几年内把赛艇这项运动在中国推广开了。”基石资本董事长张维如此向投中网形容王石对中国赛艇运动...
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2018 - 07 - 24
7月24日,证监会发审委公告,迈瑞医疗成功通过IPO审核,将在深交所创业板上市。基石资本旗下深圳领誉、广州领康、杭州先锋、济宁先锋等基金投资了迈瑞医疗。迈瑞医疗是一家营收过百亿的公司,结合其利润以及市场情况,预计迈瑞医疗上市后市值将超过千亿元。迈瑞医疗招股书显示,2015年、2016年、2017年3年营业收入分别为80.13亿元、90.32亿元、111.74亿元,归属于母公司净利润9.1亿元、16亿元、25.89亿元。迈瑞医疗是中国最大、全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。其总部设在深圳,在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区超过30个国家设有40家境外子公司;在国内设有 17 家子公司,超过 40 家分支机构,形成了庞大的全球化研发、营销及服务网络。其产品覆盖三大主要领域:生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。秉承“集中投资、重点服务”的投资理念,基石资本在医疗健康领域的投资,正不断开花结果。除了迈瑞医疗,基石资本重点投资的德展健康、凯莱英、开封制药、新产业4家企业已上市或已通过发审委审核。此外,基石资本通过定向增发还投资康恩贝等医疗健康企业。目前,基石资本在医疗健康领域累计投资超过50亿元,包括创新型制药企业博瑞生物、全球生物3D打印领导企业迈普医学。基石资本还投资逾20亿元控股组建全亿健康,布局连锁药房,该企业已经迈入全国医药零售连锁企业第一阵营,并吸引弘毅后轮投资十亿元。
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2019 - 08 - 07
近日,国内头部互联网音频平台懒人听书宣布完成新一轮亿元级人民币融资。本轮融资由基石资本领投。懒人听书成立于2012年,七年的积淀塑造了国内头部互联网音频音频品牌,目前累计用户超过3.5亿,月活跃用户近3000万、日活跃用户近1000万,活跃用户日均收听时长超过180分钟,各项核心指标均领跑行业。2018年以来宏观经济下行,文娱产业更是受监管影响,投融资事件骤减,资本方多处于观望态度,懒人听书却在资本寒冬中受到行业一线基金青睐,获得大笔资金助力,彰显其独特的商业价值和强大的竞争优势。本轮领投方基石资本是国内一线的股权投资管理机构,公司累计管理资产规模超过500亿人民币,在泛文化产业有超过10年的产业投资和并购整合行业经验,作为本轮领投方投资懒人听书主要是基于互联网音频和付费内容产业的持续高速发展,懒人听书在版权内容资源积累、核心团队的运营能力、现有业务发展基础和行业地位、未来多元化的业务布局和发展空间等方面的核心价值。海量优质版权与内容资源,构筑强大护城河对于泛娱乐内容平台,内容资源是第一生产力,是平台吸引用户最重要因素,懒人听书多年积累大量优质版权与内容资源,构筑强大护城河。公司与阅文集团、时代出版集团两家版权资源巨头达成战略合作,在覆盖国内85%的原创文学优势基础上,不断扩充精品出版物的版图:与掌阅文学、纵横中文网、17K中文在线、天涯、磨铁等国内知名网络阅读平台建立深度合作关系...
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2018 - 09 - 12
9月11日,证监会发布公告,湖南宇晶机器股份有限公司通过发审委审核,拟在深交所中小板上市。至此,基石资本旗下明星基金珠峰基石所投企业上市成功率近60%。宇晶机器是一家专业从事精密数控机床设备的研发、设计、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括多线切割机和研磨抛光机等,先后获得中国机械工业“科技一等奖”、湖南省“科学技术进步一等奖”、教育部“科学技术进步二等奖”等重要荣誉。 招股说明书显示,2015年到2018年1-3月,公司实现营业收入分别为1.25亿元、1.58亿元、3.52亿元、1.27亿元;净利润分别为1457万元、3311万元及7816万元、3699万元,营收和净利润呈逐年稳步上升的趋势。早在2012年初,基石资本旗下珠峰基石就投资了宇晶机器。当时,苹果产业链刚刚崛起,其下游客户蓝思科技还是一家深耕苹果产业链的非上市公司。基石资本当初判断,决定企业成长性的要素中,产业周期尤为重要。具体而言,判断产业周期什么时候开始、什么时候结束,是创造高回报的重要因素。因此,基于当时对苹果产业链爆发的判断,基石投资团队果断在产业周期的早期重仓布局了宇晶机器、科森科技等苹果产业链公司,科森科技目前已经上市并解禁。 接下来是长达六年的漫长陪跑,其中经历了牛熊转换、IPO政策收紧、三类股东难题等诸多状况,基石资本不离不弃,依托珠三角地区雄厚的产业集群和广泛的资源优势,积极帮助...
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2020 - 06 - 13
仅仅用了14个交易日,新产业这家公司的股价就站上了160元,市值突破600亿元。其最新市值已破660亿!就在5月下旬,新产业上市还不到两周,就有194家机构参加了对新产业的调研,其中不乏南方基金、博时基金、华夏基金、广发基金、大成基金、东方资管、友邦人寿等一众大牌资管机构。而在本周,又有24家机构再度或首次前往调研,不到一个月,参与调研的机构已超200家!广发、大成、中信建投、景顺长城等基金均选择二次造访!A股终于又出现一家吸引力爆棚的公司!200+调研机构全名录!“仪器投放+试剂销售”闭环商业模式新产业何以吸引众多重量级公募、私募基金聚焦?背后的因素在于新产业在深圳可谓是与迈瑞医疗齐名的医疗器械行业企业。公开资料显示,新产业成立于1995年,是专业从事研发、生产、销售“体外诊断仪器及试剂”的企业。新产业目前是中国最大的化学发光免疫分析厂家,其所在的IVD行业此前已诞生了安图生物、迈克生物等一众牛股。据招股书显示,2019年,新产业的营业收入为16.82亿元,实现净利润7.73亿元,近4年营业收入、净利润复合增长率分别为23.1%、32.7%。 从商业模式上来说,新产业的商业模式较为优越:通过降低仪器设备价格,新产业可让公司的仪器设备覆盖到更多的终端客户,虽然设备利润较低,但新产业却可以在之后持续不断的试剂销售中获取稳定可观的收益,实现“以仪器销售带动试剂销售,以试剂销售...
媒体报道 News

创投经典之战!3年3倍,IRR90%,医疗界“华为”迈瑞医疗回A股一周年!基石资本张维:没有很强的信心,绝不会下重注

日期: 2019-12-27
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编者按

2016年,迈瑞医疗完成从美国私有化回归并进行增资扩股,当时30多倍(PE)的入股价格吓退了很多的机构,但基石资本董事长张维坚持认为有安全边际的投资是难得和珍贵的,资本市场的非理性繁荣可能会带来意外惊喜。张维说,迈瑞医疗的安全边际来源于三方面:一是迈瑞医疗在A股上市没悬念;二是成长性有保证;三是迈瑞医疗作为龙头企业,在经济从增量市场转向存量市场转变的大背景下有更强的确定性,更易赢得市场的认可。3年后再来看基石资本这笔投资,获得了3倍多的收益,远超张维当时3年1倍的预期。这也再次印证了有安全边际的投资是获得高回报的基础。


A股上市一年,作为医疗界“华为”的迈瑞医疗,市值已涨到私有化时的四倍。即便是上市前入股的投资机构,应该也没想到涨幅会如此惊人。

当初,迈瑞医疗创始人徐航在私有化回归时,询问基石资本董事长张维:这次投资迈瑞医疗的期望回报率是多少?张维说,3年1倍没有问题。并且毫不犹豫地重仓了数亿元。如今,迈瑞医疗的表现远超预期。在2016年迈瑞医疗私有化回归接受基石资本等投资机构投资时估值超过500亿元,而在目前拥抱核心资产的大背景下,迈瑞医疗市值最高曾达到2400亿元。3年时间,涨幅超过3倍,基石资本投资迈瑞医疗的内部收益率(IRR)近90%。


迈瑞起家:用高性价比杀出重围

80年代、90年代,借改革开放的东风,深圳经济特区成立了一批当今已成长为巨无霸的公司。

1991年,李西廷、徐航与成明和三个雄心勃勃的年轻人离开了中国医械界的“黄埔军校”安科公司,一起成立了迈瑞医疗。在迈瑞做的事,和他们在安科做的,也并没有什么大不同:面向临床医疗设备的研发和制造。当时,华为也不过才成立了4年时间。

创始人之一的徐航讲起曾经的创业艰难,仍然历历在目:第一次去北京参加展会,只租得起半个展台,他一人身兼销售业务员、技术工程师等数职,口水说干,才有人愿意了解这个全新的品牌。但有了第一个客户,迈瑞的生命力开始体现出来:从乡镇农村医院等中低端市场起步,以高性价比吸引客户,同时加大自主研发,不断扩大市场影响力。但当时国内的医疗器械市场,中高端都被西门子、飞利浦等外资企业把持。到了2000年,迈瑞开始通过贸易出口的方式进军海外市场。早期的模式是参加海外展会,寻找合适的代理商,进行粗放式的贸易。在全世界范围内,由于欧美几大医疗器械巨头的垄断地位,医疗器械价格一直居高不下,而迈瑞凭借着高性价比,开始在海外市场攻城略地,并在2001年-2008年出现了爆发式的增长,年复合增长率超过80%。

并购是全球医疗器械公司成长的主要策略之一,迈瑞亦是如此。通过并购整合,迈瑞不仅获得了新技术,还打开了海外市场。2008年至今,迈瑞先后收购了美国Datascope的监护业务、Zonare、武汉德骼拜尔、深迈瑞科技、北京普利生及上海长岛等公司。尤其是2008年3月,迈瑞收购了全球最古老的监护品牌——美国Datascope(DSCP.NASDAQ)监护仪业务,同时获得了Datascope在欧洲的分支业务,同年,其德国、法国和意大利子公司成立;与此同时,迈瑞医疗还整合了Datascope的管理及销售团队,由原来的分销、代理商模式转变为本地化营销的直销模式,依托本地化的营销团队,迈瑞医疗逐步打开欧洲市场。而2013年收购Zonare,则帮助迈瑞撬开了高端医院,包括梅奥、约翰·霍普金斯等的大门。

如果回顾迈瑞前20年的发展,和以华为代表的中国制造业发展有着一样的轨迹:用高性价比打败高高在上的外资巨头,然后重金投入研发,再走出一条适合自己的路。

迈瑞在资本市场上选择了纽约证券交易所。考虑到国外资本市场对这个行业的了解,以及提高品牌的国际知名度,迈瑞当时的选择无可厚非。

 

成功投资的关键:对估值体系和成长性的把握

迈瑞2006年在美国上市,当年营业收入和净利润仅为人民币15.1亿元和3.6亿元。在美国上市8年后,迈瑞做到了人民币80.9亿元的收入和11.8亿元的净利润。

给迈瑞医疗进行估值并不容易。一般情况下,投资者主要考虑上市的可行性和成长性,往往忽略了不同资本市场的估值差异。以迈瑞医疗所在的医疗器械行业为例,在当时的美国市场,美国同类上市公司的平均市盈率是30倍,迈瑞在退市前的市盈率是19倍;美国同类上市公司的平均利润率是10%,迈瑞是16%。而国内A股同类上市公司的平均市盈率超过40倍,平均利润率超过15%。

因此,中美两地资本市场的差异,让迈瑞的估值长期大幅低于A股上市的同行业公司。迈瑞医疗决定私有化公司并回归A股。虽然过程一波三折,但最终在2015年11月,各方以28美元每股的价格达成了协议,并在2016年3月完成私有化交易。

私有化后的迈瑞,开始准备回归国内资本市场。2016年下半年,迈瑞进行了增资扩股,引进了基石资本、深创投、国寿等多家知名投资机构。

其时,国内股票市场刚刚经历了三轮股灾,市场的整体估值,尤其是创业板,出现了大幅度的下调。对于投资机构而言,2016年整个市场信心不足,迈瑞医疗私有化增资扩股的估值超过30倍,而私募股权机构在一级市场大多数的项目投资估值都在20倍以下。二者之差,一目了然。彼时,在迈瑞医疗增资扩股之际,很多私募股权机构频频接触迈瑞医疗,但高估值吓走了大多数投资机构,敢于下注并下重注的机构更少。因此,如果没有对迈瑞的很强信心,绝不会下重注。而除了资金上的支持,基石资本也为迈瑞提供了持续的投后服务。

基石资本董事长张维如此解释投资迈瑞的原因:

第一,迈瑞是中国最大的医疗器械企业,同时作为一家在纽交所上市多年,并且顺利完成私有化的企业,迈瑞的规范性没有问题,因此迈瑞回归A股上市没有悬念;

第二,迈瑞医疗的高增长仍将维持很长的一段时间。这两个原因,让投资迈瑞有了很高的安全边际。张维是一个敢于重仓投入有安全边际企业的投资人。他很清楚,拥有了安全边际,就有很大概率带来高回报。

资本市场的不同特性对估值的影响巨大,对投资收益率的影响甚至是颠覆性的。不同的上市地点,估值差异巨大,A股给予的估值更好,尤其是中小板、创业板,高的年份有60、70倍,目前最新估值分别为26、43倍;美国股市在上涨十年后,目前标普500估值为23倍、纳斯达克是31倍,在此前的多数时间里,美股作为一个成熟市场,估值要低于A股市场;香港市场目前最新估值仅有11倍,估值最低。

“从投资角度来讲,如果你对这个问题的认知是含糊的,而不是坚定和尖锐的,你在投资回报上一定是有天壤之别的。”张维说。在迈瑞私有化之前,基石资本就已经有计划投资迈瑞,但最终因为创始人的私有化计划而错过了。迈瑞在回归A股前进行的增资扩股,让基石得以有机会重新审视迈瑞并最终确认入股。张维认为,迈瑞原有的优势没有因为从美股退市而减弱,此外,迈瑞持续的高比例研发投入,超越国内绝大多数器械公司的经销商管理体系,以及医疗器械国产替代趋势,都保证了迈瑞回归后仍然会有很高的成长性。

能在重新上市前获得机构投资者的青睐,上市后股价又持续上涨,并不代表市场对迈瑞没有质疑,包括医疗器械市场是否还有足够的成长空间、目前迈瑞的估值是否透支了未来的成长性等等。

对于迈瑞回归A股后的表现,张维坦言,确实超出了当时的预期。但目前二级市场对龙头企业、白马股的追捧,是基于企业的良好业绩,而迈瑞业绩的持续增长,满足了投资者,尤其是机构投资者的选择标准。短期来看,医疗行业的政策红利,包括分级诊疗等,还将给企业带来足够的成长空间。长期来看,进口替代是大势所趋并正在加速,市场空间极为广阔。

张维曾经说过,企业成功是存在标准答案的:第一,要有清晰的战略以及有足够的耐心和定力建立组织体系和研发体系;第二,唯有企业家精神,才是带来百倍回报的根源。

迈瑞过去20多年的成长较好吻合了这个答案。从成立之初,公司从来没有偏移过自己医疗器械的主业。创始人花了近30年的时间,聚焦在如何把国产医疗器械做得更好。

在正确的道路上一直走下去,走到罗马,只是时间的问题。


(证券时报网 陈霞昌


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