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2016 - 11 - 04
11月4日,深圳丝路数字视觉股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市,证券简称“丝路视觉”,股票代码300556。公司股价开盘不到40分钟便上涨了44.04%。  作为丝路视觉的第二大股东,基石资本管理合伙人林凌(上图左一)、陈延立(上图右一)出席了当日的敲钟仪式。 丝路视觉的上市公告书显示,2015年公司营业收入为3.46亿元,归属母公司所有者的净利润为3131.8万元。 丝路视觉作为一家数字视觉综合服务供应商,始终专注于CG的技术应用与市场推广,将CG技术与艺术相结合,依托稳健的技术实力和优秀的创意设计能力,为各行业的客户提供数字视觉服务。经过十多年的积累,丝路视觉已经成为目前国内领先的数字视觉综合服务供应商。 丝路视觉表示,本次登陆A股市场,为进一步提供公司的综合实力和竞争优势提供了良好的契机。公司未来三年将继续致力于数字视觉创意和技术的应用及推广,着力把丝路视觉建设为国内一流、国际知名的品牌。 对于投资者最为关注的盈利能力问题,丝路视觉称,公司将抓住CG应用产业进入快速发展期所带来的市场机遇,发挥自身核心优势,通过有效的市场开拓措施,使公司在未来的营业收入、经营利润持续增长并达到较大的规模。 未来CG动态视觉、CG场景综合服务业务、在线渲染、影视业务、游戏美工、舞美演艺、VR虚拟现实都将成为丝路视觉业务发展和...
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2019 - 01 - 16
1月16日,基石资本所投企业蔚蓝生物(603739)正式登陆上交所。本次公开发行股票3867万股,发行价格为10.19元/股,发行市盈率为22.99倍。今日蔚蓝生物挂牌上市,股价从10.19元涨至14.67元,涨幅44%,触及新股首日涨幅上限。由此,蔚蓝生物也成为基石资本所投企业实现IPO挂牌上市的第21家公司。  蔚蓝生物:  坚持自主创新,掌握核心技术资料显示,蔚蓝生物位于青岛市崂山区,公司主营业务为酶制剂、微生态、动物保健品的研发、生产和销售,并致力于为生物制造提供核心技术支持,为传统产业提供清洁节能技术,为食品安全提供绿色解决方案,全程服务农牧、纺织、食品等多个产业。身处知识及技术密集的酶制剂和微生态行业,蔚蓝生物一直坚持通过技术和产品创新提高竞争力。招股说明书显示,2015年-2018年6月,蔚蓝生物的研发投入高达2.64亿元,约占营业收入的10%,在行业中属于较高水平。当前,蔚蓝生物的技术水平和研发能力已在业内居领先地位。招股说明书显示,蔚蓝生物拥有国内授权发明专利199件、美国授权专利3件、PCT国际申请9项及国家级新兽药证书30项;曾获国家科技进步二等奖1项,教育部技术发明一等奖1项;主持国际合作专项、国家863课题等国家级项目33项,参与20项,并主持、参与酶制剂、动物保健行业方面的国家和行业标准制定41项;公司及其子公司先后被评为“...
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2016 - 11 - 18
“我们既不会预测宏观经济,也不会预测二级市场,我们所能做的是,聚焦于股权投资,服务于产业链,辨明中国经济结构转型情况下的产业机会,精耕细作,不追求规模,为信任我们的投资人奉献回报,为所投资的企业茁壮成长持续服务。”  ——基石资本董事长、管理合伙人张维    题材迭出、追涨杀跌的A股市场,与基石的股权投资几乎是两个维度空间。11月18日,制药大咖凯莱英医药集团(天津)股份有限公司(简称凯莱英,股票代码002821)成功登陆A股,公司股票开盘即顶格大涨44%。其背后的创投股东基石资本也浮出水面。事实上,凯莱英是基石资本领投的项目,基石资本在医药领域的领投项目已连续成功运作多次。  “早期市场对企业能否做起来有不同的观点,在资本和管理等方面我们给予有针对性的支持。现在企业通过全球生物制药CMO(合同生产)方式把自己的价值体现出来了,未来我们按照招股书披露的计划,向更高的平台发展,在一些领域打破欧美主流跨国制药企业的垄断。”凯莱英董事、基石资本副董事长林凌表示。   基石资本是凯莱英的重要创投股东,在其董事会享有一个席位,这样的情况在基石资本领投的项目中很常见,便于基石资本为所投企业提供增值服务。“集中投资、重点服务”是基石资本的投资策略,基石资本目前的资产管理规模约350亿元,...
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2019 - 02 - 02
今日,基石资本所投企业星环科技宣布获得D1轮数亿元融资,本轮融资由TCL创投和中金智德联合领投,B轮投资方深创投跟投,官方称目前资金已经全部到账。2016和2017年,基石资本连续参与了星环科技的B轮和C轮融资。基石资本认为,人类社会已步入信息时代,大数据的重要性正在日益凸显,其将渗透我们生活中的每一个场景,成为我们生活不可或缺的一部分,而由此带来的数据量和处理需求是难以估量的。星环科技作为全球领先的大数据与人工智能基础平台供应商,具备自己的硬技术、硬实力,覆盖的潜在用户领域极广、数量极多,在中国庞大的市场规模的支撑下,发展前景甚为广阔。基石资本一直坚定看好大数据和人工智能等科技行业,并投资了商汤科技、豪威科技、邦盛科技等具备核心技术的优秀企业,其中不乏业内备受瞩目的“独角兽”项目。科创板的推出将给这些企业带来巨大的战略机遇,因此今年基石资本将加大对这些企业的助推力度,帮助它们抓住机遇,实现跨越式发展。关于星环科技星环科技成立于2013年6月,专注于大数据基础软件平台、人工智能平台和企业级数据云平台的研发和服务,是一家自主研发,掌握关键核心技术的硬科技创业公司,其中分布式分析型数据库、实时流处理引擎、基于容器的云计算技术、大规模图数据库技术均处于世界领先地位。目前公司有五条产品线:一站式大数据平台Transwarp Data Hub(简称TDH)、人工智能平台Transwarp S...
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2016 - 11 - 22
掬水月在手,弄花香满衣。11月22日,科信技术(股票代码300565)登陆深交所创业板,科信技术董事长陈登志,基石资本管理合伙人林凌和王启文共同参与了敲钟仪式。 借用王启文“深挖井”的比喻,基石资本早已系统布局TMT领域的投资,而不是单一服务某个项目,这帮助基石资本领投的索菱股份、欧普照明等企业在最近一两年先后成功IPO。  说起与科信技术的缘起,王启文谈起了赛道与赛手的核心投资策略,两者重要性是一致的。通俗地说,赛道是行业政策和发展空间,赛手是公司创始运营团队。 在基石资本看来,科信技术为光纤接入提供网络连接设备及技术服务,该行业获得中国移动、中国联通和中国电信三大通信运营商的持续巨大投入,是TMT行业的重要投资方向。对于科信技术的创始人团队,王启文带领基石资本TMT团队前往多次接触,科信技术务实风格与基石资本做事风格一致,双方很快建立了信任关系。 信任关系的建立是相互选择和加强的一个过程。在双方接触的早期,科信技术接待了许多有兴趣的机构,当时想投科信的机构有10多家。不过,基石资本过往投资TMT企业的案例、业绩,以及为企业IPO前后提供的增值服务,吸引了科信技术,最终,科信技术仅仅选择了基石资本一家机构。 科信技术3位创始人曾在同一家公司工作,与基石资本王启文一起担任科信技术的4位非独立董事。从基石资本的角度看,如果了...
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2019 - 05 - 06
韦尔半导体收购豪威科技的申请获有条件通过2019年5月6日,中国证监会上市公司并购重组审核委员会2019年第21次会议审核决定,上海韦尔半导体股份有限公司收购北京豪威科技有限公司的申请获有条件通过。豪威科技是基石资本在芯片领域集中式重仓投资的典型案例,其芯片被广泛用于苹果手机和平板电脑的摄像头中。 近年来基石资本在电子产业链上下游布局和上市了多家企业,包括苹果产业链上的科森科技、宇晶股份、蓝思科技、立讯精密等,过去十年来随着苹果手机的崛起,其上下游企业在国内快速发展,科森科技和宇晶股份等企业均顺利IPO上市。此外,基石的电子产业投资标的还包括柔宇科技、一博科技和已上市的欧普照明、吉大通信等。豪威科技是全球前三大图像传感器供应商北京豪威科技有限公司的主要经营实体为其下属公司美国豪威及下属企业。美国豪威于1995 年 5 月 8 日在美国注册成立,是一家跨国高科技公司,致力于设计、研发和销售CMOS影像传感器及相关周边产品,是影像系统解决方案的创新技术领导者,与日本索尼、韩国三星并称为全球领先的三大主要图像传感器供应商。豪威科技目前在全球拥有3400多项专利和专利申请,技术处于全球领先水平,其CMOS图像传感器在中高端智能手机市场占有较高份额,在安防、汽车用图像传感器领域也处于行业领先地位,具有很高的市场接受度和发展潜力。  豪威出品-全球最小医疗传感器协同效应铸就光明前景...
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2016 - 12 - 15
基石资本   12月14日,证监会发审委公告,昆山科森科技股份有限公司成功通过IPO审核,基石资本旗下的珠峰基石基金投资的项目再结硕果。截至目前,由珠峰基石基金投资的IPO上市企业包括索菱股份(002766)、幸福蓝海(300528)、欧普照明(603515)、丝路视觉(300556)、科信技术(300565)、凯莱英(002821),昆山科森是珠峰基石基金过会的第七家IPO企业。此外,嘉林药业借壳天山纺织成功上市,现已更名德展健康(000813);康欣新材(600076)已成功借壳青鸟华光上市。   公开资料显示,珠峰基石实缴出资额14亿元,19个项目全部锁定了退出路径,无一损失本金。其中有8个项目实现退出(包括1家IPO、1家借壳上市并解禁退出);等待解禁的项目有6家,另外有1家已经通过审核即将发行上市、1家借壳项目在会审核;新三板成功挂牌并增值的有2家(其中1家部分退出并收回本金);投资上市公司康恩贝三年期定增,帐面增值100%。   据了解,珠峰基石累计投资了19个项目,所有项目都有了明确的退出方式:6个项目IPO上市1个项目IPO过会待发3个项目2家借壳上市;1家借壳待审核1个项目三年期定增,账面增值100%2个项目新三板,其中1个项目部分退出收回本金6个项目转让或其他方式退出,全部收回本金+利息  从...
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2019 - 05 - 22
宝马、奥迪、沃尔沃背后的小巨人,泉峰汽车今日登陆上交所 5月22日,基石资本所投企业南京泉峰汽车精密技术股份有限公司(简称“泉峰汽车”,股票代码“603982”)正式登陆上交所。泉峰汽车本次公开发行总股数为5000万股,每股发行价为9.79元,募集资金净额为4.52亿元。发行首日,泉峰汽车股价涨幅44%,触及新股首日涨幅上限。继蔚蓝生物之后,基石资本收获年内第二家IPO企业。基石资本于2017年初投资泉峰汽车。泉峰汽车主要从事汽车关键零部件的研发、生产、销售,是法雷奥集团、博世集团等销售额过百亿美元的大型跨国汽车零部件供应商的重要供应商。同时,公司还大力拥抱新能源机遇,增长迅速,未来可期。 供应全球一流零配件厂商 实现业绩稳定增长泉峰汽车主要从事汽车关键零部件的研发、生产、销售,逐步形成了以汽车热交换零部件、汽车传动零部件和汽车引擎零部件为核心的产品体系,产品主要应用于中高端汽车。截至目前,泉峰汽车已与法雷奥集团、博世集团、舍弗勒集团等13家年销售额过百亿美元的大型跨国汽车零部件供应商建立了长期稳定的合作关系,产品广泛应用于大众、奔驰、宝马、本田、丰田、标致、雪铁龙、通用、沃尔沃等整车车型。公司连续多年成为舍弗勒集团的优秀供应商,并获得法雷奥集团、博西华集团、博格华纳集团和马勒集团颁发的多项荣誉。2015年至2018年,泉峰汽车的营业收入由5.91亿元增长至12...
媒体报道 News

基石资本副董事长林凌:10倍收益!我们是如何投资医药行业这家“卖水人”企业的?

日期: 2020-04-30
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19世纪中叶,美国加州发现金矿的消息传开,无数淘金者怀抱着一夜暴富的梦想蜂拥而至。僧多肉少之下,这门生意变得日益艰难。农村小伙亚默尔没淘成金,却发现当地天气炎热干燥,转而做起了卖水的生意;另一个年轻人李维·施特劳斯也发现淘金工人裤子磨损太快,于是发明了“牛仔裤”。依靠从淘金者身上挖出的第一桶金,日后的“罐头大王”和“牛仔裤大王”,完成了他们的原始积累。

类似的,还有人选择了卖铲子、贩马……这些另辟蹊径的人,被统称为“卖水人”。淘金者不一定实现了淘金梦,但“卖水人”却赚得盆满钵满!

而在医药行业,尤其是从仿制药向创新药演进的过程中,也有这么一个细分行业——CRO、CMO/CDMO,被称为医药行业的“卖水人”。近期宣布的23亿定增,让凯莱英这家公司再次成为了市场的焦点,当天资本市场即以涨停表示认可。这样的热度,在2012年无疑很难想象:彼时行业方兴未艾,CRO企业泰格医药还未在A股上市,市场环境也比较低迷。然而,基于对于行业和企业的独特理解,基石资本当时仍然重仓投资了凯莱英,到目前已完全退出,成功实现了10倍回报。

日前,基石资本副董事长林凌道出了基石资本当初投资凯莱英的逻辑,以及他对医药行业“卖水人”的洞见。


行业增速超30%,净利润增长8.2倍

2012年,基石资本刚投资时,凯莱英的营业收入和归母净利润分别为4.24亿元、0.6亿元;7年后的2019年,这两个数字变成了24.6亿元和5.54亿元,营业收入和利润分别增长了4.8倍、8.2倍。

凯莱英2012年以来营业收入和净利润情况

 基石资本副董事长林凌:10倍收益!我们是如何投资医药行业这家“卖水人”企业的?

凯莱英这个项目最终也印证了基石资本对CDMO行业和对凯莱英公司的判断,基石资本挖掘了一个好企业,也实现了完美的财务回报。

时间倒回到2011、12年。从2010年开始,中国经济进入转型升级的阵痛期,转型升级的方向无疑就是科技、消费升级、医药等新兴行业,但这类新兴企业大多也在“摸着石头过河”,业务处于探索之中,尚未成型。资本市场也深处这样的大环境中。彼时在经过了2008年4万亿的刺激,“铁公鸡”出现了一轮大跃进后,2011至2013这三年,A股市场整体低迷:2011年上证指数下跌21.68%,2012年微涨3.18%,2013年下跌6.75%。在这个大环境下,无论是一级还是二级市场,投资整体都是偏谨慎的。

然而,基石资本还是选择凯莱英进行了重仓投资。

对当时的场景,林凌至今记忆犹新、印象深刻。2011年,林凌经引荐接触到凯莱英这家企业,第一次见到其创始人、董事长洪浩博士,林凌就被打动了。忆及第一次见面的情形,林凌说:“洪浩博士是位相当有激情的企业家,感觉他非常拼命;对自己技术的充满自信,目标直指海外巨头;性格非常率真,和员工同事们能打成一片。”

洪浩是一位学者型企业家。作为恢复高考后的第一批大学生,洪浩于1977年考入中国华西医科大学药学院,此后又相继在中国医学科学院攻读硕士和博士;1987年,洪浩前往美国留学并从事制药研究工作,之后在美国成立了自己的公司,小有所成;1998年,他回国,在天津创业成立了凯莱英。

林凌说,洪浩的自信是完全有底气的,他经历过文革,吃过苦,文革后读书学有所成并出国留学,既理解中国,也了解外国的社会和技术,还在商业上打拼积累了丰富的技术和管理经验。

从基石资本的投资经验而言,创始人拥有创业经验尤为重要,洪浩创业已经有10余年,拥有丰富的企业管理和专业经验。

基石资本正式投资是在2012年,经过近一年时间的深入了解和尽职调查,基石资本对于行业和公司都有了较为深刻的了解。

对于投资逻辑,林凌表示,从行业来说,在经过深入研究后发现,当时中国的CMO/CDMO行业就是一辆即将提速的高铁,行业增速超过30%,拥有如此增速的行业并不多。具体来说:

一是出于成本考虑,国际医药外包发展趋势明显, CMO/CDMO从发达国家迅速转移至中国等发展中国家,像百时美施贵宝、葛兰素史克、默沙东和辉瑞等巨头都将其多达40%的原料药需求予以外包,中国和印度是产业转移的主要承接方;

二是全球新药研发力度加大叠加中国进入创新药加速周期。统计数据显示,2010-2016年,全球在研新药数量从9737个增长到13718个,复合增长率为5.0%。新药研发投入方面,Frost & Sullivan统计数据显示,近年来,全球新药研发年均投入金额超过1000亿美金,年均增速超过13%。中国新药研发投入增速超过全球水平,到2021年,中国新药研发投入预计接近300亿美元,年复合增长率22.1%,占同期全球投入的比例将提升至18.3%,中国创新药企业恒瑞医药、百济神州等,每年研发投入金额超过30亿元。

三是国家大力支持CMO/CDMO企业发展。从2011年推出《“十二五”生物技术发展规划》开始,国家陆续推出了多项行业利好政策,从中可见国家推动行业发展的决心,预期未来还会有更多利好政策出现。如其所料,2016年6月,国务院同意并印发《药品上市许可持有人制度试点方案》, 采取药品上市许可与生产许可分离的管理模式。持有药品上市许可的企业可以自行生产,也可将产品委托给具备 GMP 条件的生产商生产。这一制度模式下,不需要进行规模化的固定资产投资也同样能获得足够的药品生产规模。该制度将在市场化程度高的北京、上海、深圳等地区率先进行试点推广,未来逐步完善推广。这项制度的实施将带动CMO/CDMO 行业进一步快速发展。 


拥有“秘密武器”连续性反应,41天完成8个月的工作

行业好只是一部分,基石资本更为看重投资的微观层面,即企业的核心竞争力。林凌表示,凯莱英就是这样一家拥有核心技术的企业。

对于凯莱英核心技术,林凌表示,当时国内做CMO的企业不多,与国内一些同行比较,凯莱英可以说是碾压,当时国内CMO企业主要还只能承接国内药企的单子,而凯莱英的主要客户已经是国外大型跨国企业,“你想国外跨国药企对于技术和标准的要求,那是多高啊?”。

凯莱英90%的客户来自海外,包括辉瑞、默克、百时美施贵宝等国际巨头,这些客户对技术都有很高的要求,以便满足欧美生产标准。

在具体技术上,林凌说,凯莱英的小订单管理非常厉害,体现在技术上就是连续性反应。

所谓连续性反映,洪浩在接受《医药经理人杂志》采访时说:“其实连续性反应说起来不是个什么新东西,比如所有的是石油裂解都是连续性的。但是有机合成反应还不一样一些,因为每一步都有特异性,所以整体就复杂很多,人员及各方面投入也特别大。”洪浩表示,实际上国外企业开始也都尝试过这种技术,但受限于高昂的使用成本,这种技术对于欧美企业来说更类似于锦上添花。

连续性反应具有两个特点,一是安全,在化学反应中,有的化学品几毫克就会引发爆炸,但通过连续性反应,可以增加到几十公斤、上百公斤甚至上吨。二是占地面积小,连续性反应所用的占地面积差不多仅是规模性反应的四分之一,最小的甚至可以到二十分之一。

对于这个技术,凯莱英美国技术人员一度认为行不通,但是在洪浩的坚持下,这个技术最终得到攻克,并在之后为凯莱英争取订单立下了汗马功劳。

林凌介绍说,曾经有一家全球著名制药企业,其一款核心产品在二期临床时需要找合作商,要求产量是1.7吨,日本的一家公司仅在设备上投资就需要300万美元,交付时间一年,对于客户来说这个时间太久了,找到凯莱英后,他们用连续性反应,41天就做完了,这款药提前8个月上市,2018年全球销售30亿美元。


高成长不断摊薄估值水平

复盘这次成功的投资,林凌回顾说,一是优秀的、有抱负和远见企业家至为重要。

遥想7年前和洪浩董事长见面时,凯莱英的生产车间还有很多地方都是空着的,而现在全部已经变成繁忙的流水生产线了。

洪浩当时画的蓝图,做的规划和设想都落地并完全实现了。同时,凯莱英的团队构建很好,董事长懂技术、懂管理、懂经营,在技术团队上还有美国团队,而且公司有执行力很强的人。

同时,好企业把企业做好了,还能带来巨大的社会效益。

林凌说,新药研发失败率非常高,一个创新药动辄需要10亿美金以上的研发投入,10年起步研发周期,这其中充满了艰辛。新药研发需要合成、试验,生产需要高标准的厂房,如此大规模的基础投入让一般新药企业,尤其是刚起步的国内药企难以承受。而凯莱英在中国向创新药迈进的过程中,依托此前与海外大药企合作积累的丰富经验,逐渐搭建起了服务创新药行业的技术平台,在工艺设计及改进、化工工程、分析测试、质量控制、申报文件准备、成本控制等各方面,持续帮助新药研发企业解决从实验室到新药申报及商业化生产的各种问题,这不仅仅帮助了国外创新药企业,也为国内创新药企做出了重要贡献。

二是成长性非常关键,2012年当时大环境并不好,一级和二级市场都比较谨慎,而凯莱英的估值当时在20倍左右,并不便宜。我们当时预计凯莱英每年利润增速在30%左右,而实际增速是130%,因此这个估值很快就变得物超所值了。

三是在赛道选择上,选到了好赛道。中国目前已经成为全球第二大医药市场,国内创新药行业爆发,而CRO、CMO、CDMO就是创新药行业的“卖水人”。

CRO、CMO、CDMO企业无需承担新药研发失败的风险,旱涝保收;而新药研发成功,凯莱英这类CDMO公司还可以享受新药上市的红利。比如凯莱英服务的一个新药,做了几年临床项目收入不过1000万美元,上市后第一年订单超过3000万美元。

这也是为何在现在这个时点上,大量资本通过定向增发或者直接在二级市场上持续重金参与凯莱英、泰格医药、药明康德等企业的原因。 

站在2020年,国内生物医药研发已呈现燎原之势,凯莱英战略不断向外延扩展,布局大分子生物药,构建“药物一体化服务生态圈”,继续走在创新潮流的浪尖。

适逢科创板开闸,又是一个新的时代,基石资本也将继续沿着价值投资的道路,坚定拥抱创新,重仓中国,见证和伴随一批又一批“凯莱英”的成长。


(《中国基金报》 陈霞昌)


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