从本地牛奶到各国牛奶，从单一品种到无数品种，这背后的大功臣是两项关键的技术：UHT技术（超高温瞬时灭菌工艺）和无菌包装技术。

有了这两项技术，常温奶的保质期一下子从几天延长到了几个月甚至十几个月，牛奶加工周期短、保鲜要求高、难于储存与运输等问题得到了有效解决。

这个关键性的变化，打破了国内乳企发展的地域限制，开启了中国乳业十年黄金发展期，伊利、蒙牛等奶企得以一跃成为全国性的大企业，中国奶业的集中度不断上升。

而无菌包装看似只是一件小小的“衣服”，其实技术含量并不低，对厂商的生产工艺和技术水准、研发实力、质量控制、产能供应、资金实力和售后服务管理有着严格要求，行业门槛较高。

因此，发明了无菌包装技术的某外资供应商，在进入中国市场后，通过将灌装机与无菌包装产品捆绑销售的方式，基本垄断了无菌包装市场，市场份额畸高且具有定价权，由此攫取巨额收益：曾有媒体指出，每盒牛奶，包装商要拿走75%的利润，奶企只能留下25%。

事情的转机同样也来自于两个因素，一个是国家打击外资垄断力度增大，保护了国内无菌包装市场的正常竞争环境和良好市场秩序，另一个也是更重要的，是国内无菌包装厂商的崛起。

新巨丰就是其中的佼佼者。新巨丰是国内为数不多的能够规模化生产无菌包装的本土企业之一，现已成为我国内资控股第一大无菌包材供应商，也是全国50亿包以上无菌包材销售量中的唯一内资控股企业。

新巨丰主营业务为无菌包装的研发、生产与销售。凭借自主研发的高品质产品，相对于外国厂商的定价、成本和本地化优势，还有优质快速的服务，新巨丰逐步积累了大量业内知名客户，包括伊利、新希望、夏进乳业、欧亚乳业、庄园牧场等国内知名液奶生产商和王老吉、东鹏饮料等知名非碳酸饮料生产商。

其中，以国内最大的无菌包装液态商、2019年市场占有率高达34.9%的伊利为例，新巨丰从2009年开始与伊利合作，至今已有近12年，现已成为伊利第二大辊式无菌包装供应商，二者的交易规模呈平稳上升趋势。

根据益普索出具的研究报告，2017年-2019年，新巨丰在国内液态奶无菌包装销售量市场份额分别为 8.4%、8.9%和 9.2%，呈现逐年上升的趋势。

新巨丰的营收与净利润也由此得到了稳定增长，2018-2020年，公司净利润的年均复合增长率达到了近40%。

从行业来看，中国无菌包装市场在过去五年经历了快速增长。根据测算，2015 年至2019年，中国无菌包装年均增长7.98%，预计未来三年年均增长率为6.32%。

新巨丰下游客户对无菌包装的需求也在不断增长。在国内液态奶市场中，常温奶保持高速增长，并且未来几年仍将保持该现状。根据益普索的研究报告预测，2019年至2022年液态常温奶的年均增速约4%，预计到2022年，常温奶的市场规模将达到853.7万吨。

与此同时，进口替代需求仍在持续扩张，使得近年来无菌包装行业外资厂商的市场份额逐步下降。

纸质无菌包装产品是液态奶保质的核心，在无菌包材被外资主导的情况下，为了维护采购供应安全和降低采购成本，下游奶企必然要多元化纸质无菌包装供应商结构，选择国内主供应商，实施进口替代，降低对外资供应商依赖。

目前，国内主要奶企对于无菌包装行业进口替代的需求基本已形成了明确的认识和战略规划，未来进口替代的空间非常广阔。

而新巨丰正在通过技术创新、加大下游客户开发等方面不断巩固其在无菌包装行业的市场地位，在下游客户中的市场渗透率仍有上升的空间。

基石资本认为，中国乳制品行业消费升级趋势明显，高端常温产品市场仍然保持每年两位数的高速增长，新巨丰作为国内液态奶及非碳酸饮料无菌纸包装行业的领先制造商，坚持致力于研发高品质的食品包装方案，已与头部乳制品企业形成长期战略合伙关系，未来增长将持续受益于乳制品行业的蓬勃发展。