2022.08.09 浏览次数:
日前，2022中国母基金50人论坛在苏州吴江成功举办。
作为中国母基金行业内高规格的盛会，今年已经是中国母基金50人论坛举办的第四届。本届论坛，由中国国际科技促进会母基金分会主办，苏州市吴江东方国有资本投资经营有限公司、母基金研究中心承办。来自政府部门、行业协会、国内主流母基金、一流投资机构代表，以及新闻媒体等方面的代表300余人齐聚吴江，为中国母基金行业建言献策。
基石资本合伙人黄锡成受邀参与论坛，就未来产业趋势等话题发表看法。以下内容整理自其发言：
基石资本合伙人 黄锡成
现在主流机构关注的领域都是差不多的，半导体、碳中和、大健康等。将这些行业的产业地位、技术水平与国外进行比较，可以用三个“跑”来做个分类：
一个是跟跑，国外领先，中国追赶。我们在一些领域，比如半导体、高端装备、新材料、创新药等，与国外的差距还比较大，还是处在跟跑和学习的阶段，当然也有一些阶段性的突破。这些领域需要我们的创业团队努力解决“卡脖子”的问题，改变外资技术垄断的局面。
第二个是并跑，各占优势，齐头并进。比如人工智能领域，中国与美国基本站在同一起跑线上，美国在算力、算法上领先，中国的数据量更大、应用场景更丰富。像基石资本投资的商汤科技，在人工智能领域是全球领先的。
第三个是领跑，中国创造，引领全球。这个领域也很多，包括大家熟知的5G、高铁等，还有对于双碳很重要的光伏和新能源汽车行业。尤其是中国的光伏行业，它的成长空间和确定性都非常高，景气度也将持续相当长的时间，而且是国内完全自主可控，代表世界科技最高水平。
对于这些不同类型不同领域的行业，它们的投资角度其实是不同的。
从基石资本的角度，我们是集中投资，重点服务。比如我们在人工智能领域投资了商汤科技、云从科技、第四范式等，在半导体领域投资了韦尔股份、格科微、长鑫存储等，在医疗健康领域投资了迈瑞医疗、凯莱英、药捷安康等。同时，我们也高度重视投后管理和赋能。
最后回到讨论主题上，就是GP和LP的关系，或者说母基金和子基金的关系。
我认为简单来说就是三句话：
一是充分信任。母基金投资子基金的过程，也是双方相互了解、建立信任关系的过程；基金运营中，LP也要充分信任和发挥GP的投资管理能力。
二是有效沟通。我们有非常规范的披露信息机制，同时还会通过各种渠道主动与LP交流，比如我们的年会、半年会或者基石大家课堂，都会邀请LP参会，开放透明；
三是指导交流。母基金可以综合相关政策动向、各子基金运作情况等信息，及时提出意见和建议，并多途径组织母子基金管理人、子基金之间的交流。所以，像今天母基金论坛活动，非常必要，也很有意义。
因此，总结而言，要创造良好回报， LP与GP之间应当建立相互信任、有效沟通和互动交流的良好关系。
谢谢大家！
过去一年，牛市重启，科技领航。
正如我在2024年10月所说的那样，“924”的行情并不是一个反弹，而是一个反转，自那以后，中国资本市场经历了一个从低估到价值回归的过程。
当上证指数来到10年最高点，“易中天”一年翻几倍，“寒王”市值一度突破6000亿，其他科技股也动辄百倍PE、百亿估值，有人贪婪，有人恐惧，还有人问我：科技股存在估值泡沫吗？
我说，这是一个时代的饥渴与焦虑，在资本市场中的投射。如果你理解这一点，你就不会对当前科技投资的热潮感到困惑。
投资与宏观经济无关，但确与地缘政治有关。
中美关系决定了未来几十年的投资，地缘政治极大构建了我们这个时代的饥渴与焦虑，深刻重塑了我们的投资行为。
中国的饥渴与焦虑是什么？第四次工业革命的大幕已然开启，第三次工业革命的短板却还未补齐，时不我待！
所以当有人疑惑，为什么国产算力芯片企业，技术难以望英伟达之项背，却有这么高的估值？为什么英伟达的PE只有50倍，“中国版英伟达”却有300倍？
我说，逻辑刚好反了，正是因为短期内追不上英伟达，这些企业才被赋予了更高的战略性定价，而且差距越大，战略价值越高。越得不到越饥渴，越追不上越焦虑，如果有一天，我们的算力芯片完全突破了，估值反倒会下来。
中国最美的自然风景在哪里？我认为很大一部分分布在横断山脉及其周边，梅里雪山、玉龙雪山、贡嘎山、四姑娘山、九寨沟等等都在这里。巨大的落差，结构性断裂，形成了壮丽的风景。
硬科技投资就是这样，技术代差、能力断点、体系缺口——难度的跃迁，带来了估值的跃迁，成功之后也将带来回报的跃迁。
这一逻辑，除了算力芯片领域，在存储芯片、商业航天等中国与外国差距比较大的领域，也都有所体现。
正因如此，从2016年开始，基石资本就果断将投资重点聚焦到硬科技、新兴产业和生命科学与健康三个领域——在这个语境下，“硬科技”特指那些与美国有代差的重要产业。
得益于这样的前瞻性，基石资本很早就在半导体、人工智能和机器人等关键领域实现了全产业链布局。
展望未来，科技进步与产业升级是无尽的前沿，硬科技产业差距的缩小亦无法一蹴而就，技术创新和国产替代的双重机会之窗才刚刚打开，任重道远，未来可期。
作为投资机构，基石资本将继续投身于每个时代的饥渴与焦虑，顺着时代的张力前行，向最难、也最重要的方向延伸。