2020.11.26 基石资本 浏览次数:
中国证券投资基金业协会在日前召开的基金行业国家扶贫日座谈会上正式发布《中国私募投资基金行业践行社会责任报告（2020）》（以下简称《报告》）。《报告》主体内容共七章，分别从私募投资基金加强责任投资管理、支持抗疫防疫、参与扶贫攻坚等公益慈善、服务战略性新兴产业、投早投小、推动转型升级、开展绿色投资等七个方面，共计整理31个典型案例，基本反映了近年来私募投资基金行业践行社会责任的现状。
本文摘录自《报告》第七章《发挥并购重组赋能效能，促进传统产业转型升级》。
文章来源 |《中国私募投资基金行业践行社会责任报告（2020）》
转载来源 | 中国基金业协会
（微信号: CHINAAMAC）
围绕供给侧结构性改革这一主线，私募股权投资基金积极参与产业并购重组，有效服务产业转型升级，践行行业社会责任：一方面，通过参与智能制造、集成电路、航空航天等重点产业领域的股权并购或混合所有制改革（以下简称混改）等方式帮助企业实现高质量发展，助力形成区域间产业合理分布和上下游联动机制，促进产业结构优化升级；另一方面，支持境内公司发挥自身的技术、业务、融资渠道优势，通过跨境并购方式“走出去”和“引进来”。
基石资本助力埃夫特海外并购
塑造世界工业机器人头部玩家
1、履责背景
2016年，国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》（以下简称《规划》），提出加快突破关键技术与核心部件、推进重大装备与系统的工程应用和产业化，力争到2020年高端装备与新材料产业产值规模超过12万亿元。《规划》还提出，构建工业机器人产业体系，全面突破高精度减速器、高性能控制器、精密测量等关键技术与核心零部件研发，重点发展高精度、高可靠性中高端工业机器人。随后，工信部、国务院、财政部等部门多次发布行业规划、行业标准，大力推动人工智能指引下的人机协作与企业间协作研发设计与生产能力。
2、履责行动及成效
基石资产管理股份有限公司（以下简称基石资本）成立于2008年3月，累计资产管理规模逾500亿元，投资方向涵盖科技技术、医疗健康、文化娱乐、消费服务等领域。在多年的投资实践中，在并购投资方面，逐渐形成专业化、多元化、国际化三个维度并举的并购投资思路，主要对企业开展平台收购、价值提升收购或外延并购三种类型的并购交易。
总部位于安徽芜湖的埃夫特是中国工业机器人本体出货量较大的机器人厂商。2016 年，埃夫特的发展遇到了一个新的瓶颈。汽车行业是工业机器人应用最早、应用数量最多、应用能力最强的行业，因此掌握汽车行业工业机器人核心技术，就相当于掌握了工业机器人产业话语权。由于其在汽车行业的机器人系统集成经验还较少，因而在下游特别是汽车行业的应用渠道难以打开。作为国内第一梯队的机器人企业，此时的埃夫特急需通过海外并购来实现经验和技术的快速积累。
埃夫特车间
为实现产业协同，继投资、收购意大利3家企业后，埃夫特展开对意大利WFC集团的收购。WFC集团作为业内领先的汽车装备和机器人系统集成商，拥有白车身焊接和通用航空行业20余年的丰富项目经验和核心技术，在意大利、波兰、巴西和印度分别有5家子公司和生产基地，全球员工500余人，年收入折合人民币10亿元以上，是菲亚特克莱斯勒、大众、雷诺、通用等多家知名整车生产企业的一级供应商。
2017年6月起，基石资本向埃夫特投资两轮合计6.6亿元，占股19.9%。2017年9月，埃夫特收购WFC集团的交割仪式在意大利都灵举行。在此过程中，基石协助尽调、设计有针对性的并购方案和并购后百日行动计划，帮助埃夫特团队了解并购益处和潜在风险点，树立正确预期。
基石资本与埃夫特团队考察WFC集团车间
本次并购为埃夫特带来世界先进、成套的自动化柔性焊接技术。经过整合吸收，埃夫特成功完成了技术的升级迭代与系统集成，先后主持参与国家“863计划”、国家科技重大专项、国家重点研发计划等30余项科研项目，机器人产品以及解决方案赋能新能源汽车、轨道交通、航空航天、3C电子、光伏、工程机械、铸造等产业，并开拓了北汽南非制造项目、奇瑞巴西项目、华晨新日项目等客户，巩固了国内工业机器人第一梯队的行业地位。
协同效应之下，埃夫特业绩持续向好，2017-2019年分别实现营业收入7.82亿元、13.14亿元和12.7亿元。并于2020年科创板挂牌上市。
基石资本的并购投资实践在拓展企业市场、弥补技术空白等方面成效显著。如基石资本2008年协助山河智能完成了对美国三角鹰公司的收购。三角鹰公司是世界上唯一的一款可以使用普通柴油的航空发动机制造商。此次收购使得山河智能在通用航空领域掌握了核心的技术。2014-2016年间，基石资本协助华昌达并购恒立达、德梅柯、DMW和VALIANT-TMS，显著提升了上市公司股东价值。2016年以来，基石资本对全亿健康的控股式并购，创造了特有的“资本+管理+机制”模式，有效解决了区域连锁企业发展中遇到的瓶颈。截至2019年末，全亿健康的直营门店已达2000家。
过去一年，牛市重启，科技领航。
正如我在2024年10月所说的那样，“924”的行情并不是一个反弹，而是一个反转，自那以后，中国资本市场经历了一个从低估到价值回归的过程。
当上证指数来到10年最高点，“易中天”一年翻几倍，“寒王”市值一度突破6000亿，其他科技股也动辄百倍PE、百亿估值，有人贪婪，有人恐惧，还有人问我：科技股存在估值泡沫吗？
我说，这是一个时代的饥渴与焦虑，在资本市场中的投射。如果你理解这一点，你就不会对当前科技投资的热潮感到困惑。
投资与宏观经济无关，但确与地缘政治有关。
中美关系决定了未来几十年的投资，地缘政治极大构建了我们这个时代的饥渴与焦虑，深刻重塑了我们的投资行为。
中国的饥渴与焦虑是什么？第四次工业革命的大幕已然开启，第三次工业革命的短板却还未补齐，时不我待！
所以当有人疑惑，为什么国产算力芯片企业，技术难以望英伟达之项背，却有这么高的估值？为什么英伟达的PE只有50倍，“中国版英伟达”却有300倍？
我说，逻辑刚好反了，正是因为短期内追不上英伟达，这些企业才被赋予了更高的战略性定价，而且差距越大，战略价值越高。越得不到越饥渴，越追不上越焦虑，如果有一天，我们的算力芯片完全突破了，估值反倒会下来。
中国最美的自然风景在哪里？我认为很大一部分分布在横断山脉及其周边，梅里雪山、玉龙雪山、贡嘎山、四姑娘山、九寨沟等等都在这里。巨大的落差，结构性断裂，形成了壮丽的风景。
硬科技投资就是这样，技术代差、能力断点、体系缺口——难度的跃迁，带来了估值的跃迁，成功之后也将带来回报的跃迁。
这一逻辑，除了算力芯片领域，在存储芯片、商业航天等中国与外国差距比较大的领域，也都有所体现。
正因如此，从2016年开始，基石资本就果断将投资重点聚焦到硬科技、新兴产业和生命科学与健康三个领域——在这个语境下，“硬科技”特指那些与美国有代差的重要产业。
得益于这样的前瞻性，基石资本很早就在半导体、人工智能和机器人等关键领域实现了全产业链布局。
展望未来，科技进步与产业升级是无尽的前沿，硬科技产业差距的缩小亦无法一蹴而就，技术创新和国产替代的双重机会之窗才刚刚打开，任重道远，未来可期。
作为投资机构，基石资本将继续投身于每个时代的饥渴与焦虑，顺着时代的张力前行，向最难、也最重要的方向延伸。