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基石资本总裁范永武:投资高确定性的龙头企业

2019.12.02 基石资本 浏览次数:

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由于资管新规影响延续等因素,2019年中国股权投资市场的募投环境相比2018年更加严峻。在市场下行周期中,存量市场还有哪些投资机会,不良资产、地产、并购、PE二级市场谁主沉浮?不同资产类别的投资中,有怎样的投资纪律和标准,如何在不确定的外部环境中把控风险?

日前,在南方财经全媒体集团指导、21世纪经济报道主办的“第九届中国创新资本年会”上,基石资本总裁范永武受邀就此话题发表了看法。


主要观点如下:
基石资本主要聚焦在科技技术、医疗健康、消费服务和文化娱乐领域做投资。由于国内当前宏观经济增长趋势放缓导致微观投资风险增大,以及利率下行使得无风险利率降低,目前我们很注重投资的确定性。比如在重点布局的先进制造业领域,我们最近在看做自动物流设备的项目,这样的企业可能现在市场不是那么旺,但成长性是确定的。因为无论经济如何下行,物流自动设备的升级和进口替代趋势是挡不住的,该行业每年有15%的增长率,远高于GDP的增速。
基石资本还注重沿产业链进行并购整合,细分赛道的选择非常重要。一是看行业是否有发展前景,二是看是否能通过并购提升价值。以基石为例,我们通过控股式并购,3年时间就从无到有地建立起了一家全国排名前十的连锁零售药房——“全亿健康”。
基石选择连锁零售药房,也是基于对行业的判断:中国的零售药房市场仍处于并购整合的早期阶段,医药零售规模、人均医品零售消费、药房单点销售、药品零售占GDP的比重等指标均远远落后于美、日等成熟市场,提升潜力大、整合空间大;再加上人口红利大、受益消费升级、政策利好头部行业等原因,我国零售药房领域存在巨大整合发展空间。
此外,像药房这样本身有不错的内生收入增长和外延发展空间的行业,还可以更好地度过整合阶段由于企业管理层发生变动带来的阵痛期。被基石并购后,绝大多数药房的业绩短期波动很小,长期提升很大。
最后,要尽量选择龙头企业投资。做投资要与时俱进,以前是增量时代,大家都水涨船高;但现在是从增量向存量的转换期,企业压力非常大,今年业绩别说达到预期,能实现一定增长的都很少。在这种情况下,龙头企业可望在行业整合大潮中抢占更多的市场份额,也更可能享受到进口替代的红利。

年会现场还发布了2019年中国股权投资竞争力榜单”基石资本荣获“2019年度中国创业投资与私募股权投资机构TOP20”,基石资本董事长张维荣获“2019年度中国创业投资与私募股权投资人TOP20”。这也是基石资本连续第四年荣登榜单。


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基石资本荣膺“2019年中国股权投资竞争力榜单”两项大奖

(编辑:韦依祎,责任编辑:魏锦秋,审阅:杜志鑫)

去年十二月,我们组织了一场国企改革论坛,有人问,为什么你们民营企业要研讨国企改革?因为“位卑未敢忘忧国”。 民营经济的蓬勃发展是改革开放后中国经济腾飞的源头活水,中国经济改革的核心是解决民营经济的活力问题,措施有二:一是整个经济要按照十八届三中全会的精神,进行全面的市场化改革;二是保护产权,给予民营企业平等地位。

国企改革的核心是产权,使管理层持有足够的股权比例,保护企业家精神。深圳曾经重点发展两家高科技企业——国企深赛格、深特发,而这两家没能按照规划发展起来;与之对应,民营的华为、深度混改的中兴通讯却成长为全球四大5G设备提供商中的两家。硬科技企业需要几十年的持续发展,快不了。如若任正非在国企,或者侯为贵等管理层没有较大比例的股权做保障,他们早在十几年前、满60岁时就得退休了。

如果我们能做到这一点,我们就做到了德鲁克在1985年的预言:美国不会出现周期性衰落,因为美国具备大众创业、万众创新的社会环境和制度条件。德鲁克认为,不是GE、通用汽车、波音这些大企业解决了美国的税收、就业和创新问题,而是无数小企业的创业。德鲁克说这个话时,谷歌、苹果、微软、亚马逊、Facebook、Uber要么很小,要么还没有成立,然而之后正是上述企业引领美国成为了全球经济的发动机和领头羊,也创造了全人类的福祉。

全球资本市场以暴跌和巨幅震荡来响应这次新冠病毒,跌势之大前所未有,恐慌情绪蔓延。预测市场变化是不可能的,但那些我们本来坚定看好的企业,如果在暴跌下出现更便宜的估值,那显然是个机会,因为优秀企业受疫情的影响不会是长期深刻的。不确定的事是无法预测的,而确定的事是我们要做的。做企业更是如此,不是预测不确定性,而是做确定的事情来对抗不确定性。以华为为例,华为以规则、制度的确定性应对结果的不确定性,以技术投入的确定性应对未来发展的不确定性,遵从国际法律的确定性应付国际政治的不确定性,所以即使在2019年美国的强大压力下,华为依然实现了8588亿元的销售收入,同比增长19.1%。

1983年,伊隆·马斯克12岁,读了《特斯拉传》,为这位杰出的科学家的遭遇流下了眼泪,立誓人生应该做点什么来纪念特斯拉。两年后,谷歌创始人拉里·佩奇12岁,他也读了《特斯拉传》,他也流下了眼泪。佩奇以为,财富应该捐献给马斯克这样的人,因为马斯克在研究如何火星移民。

在科技进步的推动下,过去100年发生了第二、第三次工业革命,进而改变了全人类的一切面目。霍金认为:在过去的100年中,世界经历了前所未有的变化。其原因并不在于政治,也不在于经济,而在于科学技术——直接源于先进的基础科学研究的科学技术。没有别的科学家能比爱因斯坦更代表这种科学的先进性。人类过去100年来之所以能够取得如此辉煌的成就,是因为爱因斯坦,是因为特斯拉。

我们预测不了宏观经济,也预测不了政治体制改革,尽管全世界优秀国家的参考答案已经在那里——经济上以市场与资本为基础,政治上立足于法治与责任制政府。

我们做我们力所能及的事情,比如加大硬科技领域的投资,因为社会的发展进步除经济、政治、文化因素之外,还有一条更有力的线索,就是科学技术。正如余英时所说,我们这一代人“对于中国前途既不悲观,也不乐观”,因为我们怀有更大的使命!



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