2018.04.16 基石资本 浏览次数:
2018年4月13日-15日，基石资本2018年投资人年会在深圳大梅沙京基喜来登大酒店隆重举行。本次基石资本年会的主题为“连接”，意在探讨如何连接人、连接物、连接世界及连接未来。来自全国各地的投资人、企业家、学者及国际友人等超过六百人出席了这一年一度的盛会。
基石资本董事长张维、中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年、中国人民大学教授及博导彭剑锋、中国人民大学商学院教授包政、华夏基石管理咨询团队合伙人施炜、斯坦福大学教授Ronald P.Fedkiw、商汤科技联合创始人徐冰、清华大学当代国际关系研究院院长阎学通、香港中文大学哲学系教授王庆节等各界名人大咖参与并发表了主题演讲。
张维：从控股式收购谈基石资本的进阶之路
基石资本董事长张维首先提纲挈领，汇报了公司对于当前国际社会经济大环境的看法。张维认为，对中国而言，后工业化社会和中产化社会已经来临，中国经济的新常态与世界经济“新平庸”的本质不同，面临巨大的机会，可谓“水深鱼大”。
在这样的背景下，投资秩序也发生改变。随着准注册制的实施和CDR回归，过去在中国上市的盈利能力不强的小企业的估值体系发生变化，更多大型的新经济企业正在崛起，会形成强者更强的效应。
藉此，基石资本坚持六大投资原则：从第一层思维转变到更加深邃、复杂且迂回的第二层思维；不追风口，不赌赛道；创造有意义的交易机会，对重点项目重仓投资；用常识判断投资，形成自己的建模理论；不与资本玩家做生意；不赌，相信复利的力量。
在具体投资路径选择上，张维阐述了“控股性投资”这一选择的理由和实践方式。张维认为:“PE投资是搭便车，控股式投资则像是坐在副驾驶位上”。控股式投资基于投资人对产业的深刻洞察，是一项知识与资本长期动态合作博弈。“没有一个控股式收购是省油的灯，每家的情况都非常复杂。”
基石资本已有以全亿健康为代表的医药连锁行业控股式收购的成功试水。接下来，新能源汽车产业链也是基石资本看好的重要领域。
许小年：企业家不用花太多时间在宏观上
中欧国际工商学院工商学院经济学、金融学教授许小年以《后工业化时代的经济与企业》为主题，由宏到微阐述了他对于企业当前面临的挑战及应对策略。
许小年认为，“反而是在宏观不好的情况下，优秀的企业才能够脱颖而出，才能够取得超越行业平均的业绩”。
中国的工业化基本已经结束，也就是资本积累的阶段已经结束。当前中国各行各业都出现了产能过剩的现象，以至于企业对未来的投资都相当谨慎。后工业化时代企业面临需要寻找新的增长动力及需要自己研发新技术以获取发展两大挑战。
他进一步点明：后工业化时代，企业最重要的突破口是“创新”。许小年认为创新首先无需高科技，其次需要专注。创新不等于转行，传统行业仍然有巨大潜力，比如将汉堡包进行操作标准化、工业化生产都是一种创新，对行业格局产生深远影响。专注则是指需要在一个领域长期积累后，才能形成突破。“这个世界没有朝阳行业，只有朝阳企业。”
Ronald P·Fedkiw: 需要借助人类的知识来教育、辅导AI
斯坦福大学教授、奥斯卡奖获得者Ronald P·Fedkiw也应邀参与了本次盛会，他以其多年来的物理学经验阐述了他对于如何让AI能够像人类一样去学习的思考。
把连续数学运用到物理仿真和计算机视觉中，机器学习使很多年前存在的概念赋予全新的名称。因而Ronald教授认为，并不是所有的技术都是全新的创造，它们早在之前就已经存在。AI学习需要数据，更需要公式，但这些公式是人类历史上早从埃及就存在了。通过公式对AI进行教育，把人类所有历史上已有的知识传授给AI，这是Ronald教授对于防范未来AI面临挑战的一个理想的应对之举。
建立一个仿真系统在这里显得尤为重要，因为它能够创建很多新数据。“通过实证模型层来教育机器，让它能够具有更强大的建模能力，通过这个路径实际上机器学习可以扩展到更多的领域，这实际上也是AI一直面临的一个困境。”Ronald教授解释道。
基石资本年会期间，中国人民大学教授及博导彭剑锋、中国人民大学商学院教授包政、华夏基石管理咨询团队合伙人施炜、清华大学当代国际关系研究院院长阎学通、香港中文大学哲学系教授王庆节、南京大学新闻传播学院教授景志刚等学术界人士就各自领域对当下热点管理学、社会学、哲学及传媒学问题慷慨陈词。
与此同时，实业界代表如商汤科技联合创始人徐冰、柔宇科技创始人兼CEO刘自鸿、新智元创始人杨静女士、爱卡汽车副总裁总编辑王堃、康众汽配创始人兼CEO商宝国、百果园副总裁资深合伙人焦岳等也对自己所在行业实力探讨了对于未来发展的期许及思考。
过去一年，牛市重启，科技领航。
正如我在2024年10月所说的那样，“924”的行情并不是一个反弹，而是一个反转，自那以后，中国资本市场经历了一个从低估到价值回归的过程。
当上证指数来到10年最高点，“易中天”一年翻几倍，“寒王”市值一度突破6000亿，其他科技股也动辄百倍PE、百亿估值，有人贪婪，有人恐惧，还有人问我：科技股存在估值泡沫吗？
我说，这是一个时代的饥渴与焦虑，在资本市场中的投射。如果你理解这一点，你就不会对当前科技投资的热潮感到困惑。
投资与宏观经济无关，但确与地缘政治有关。
中美关系决定了未来几十年的投资，地缘政治极大构建了我们这个时代的饥渴与焦虑，深刻重塑了我们的投资行为。
中国的饥渴与焦虑是什么？第四次工业革命的大幕已然开启，第三次工业革命的短板却还未补齐，时不我待！
所以当有人疑惑，为什么国产算力芯片企业，技术难以望英伟达之项背，却有这么高的估值？为什么英伟达的PE只有50倍，“中国版英伟达”却有300倍？
我说，逻辑刚好反了，正是因为短期内追不上英伟达，这些企业才被赋予了更高的战略性定价，而且差距越大，战略价值越高。越得不到越饥渴，越追不上越焦虑，如果有一天，我们的算力芯片完全突破了，估值反倒会下来。
中国最美的自然风景在哪里？我认为很大一部分分布在横断山脉及其周边，梅里雪山、玉龙雪山、贡嘎山、四姑娘山、九寨沟等等都在这里。巨大的落差，结构性断裂，形成了壮丽的风景。
硬科技投资就是这样，技术代差、能力断点、体系缺口——难度的跃迁，带来了估值的跃迁，成功之后也将带来回报的跃迁。
这一逻辑，除了算力芯片领域，在存储芯片、商业航天等中国与外国差距比较大的领域，也都有所体现。
正因如此，从2016年开始，基石资本就果断将投资重点聚焦到硬科技、新兴产业和生命科学与健康三个领域——在这个语境下，“硬科技”特指那些与美国有代差的重要产业。
得益于这样的前瞻性，基石资本很早就在半导体、人工智能和机器人等关键领域实现了全产业链布局。
展望未来，科技进步与产业升级是无尽的前沿，硬科技产业差距的缩小亦无法一蹴而就，技术创新和国产替代的双重机会之窗才刚刚打开，任重道远，未来可期。
作为投资机构，基石资本将继续投身于每个时代的饥渴与焦虑，顺着时代的张力前行，向最难、也最重要的方向延伸。