2020.11.28 基石资本 浏览次数:
11月28日，香蜜湖金融风险管理2020年会在南方科技大学召开，基石资本合伙人韩再武先生出席“资产管理行业风险及防控”分论坛，并发表题为《展望新十年——创投机构的困境与机遇》的主题演讲。
11月28日，香蜜湖金融风险管理2020年会在南方科技大学召开，基石资本合伙人韩再武先生出席“资产管理行业风险及防控”分论坛，并发表题为《展望新十年——创投机构的困境与机遇》的主题演讲。
首先是本轮技术革命和经济周期已进入尾部，而风险投资行业本质上是为创新提供创新资本并分享创新扩散溢价，因此目前的尾部周期对私募股权投资带来诸多挑战；
其次是中国LP结构并不科学、资金期限较短，从而导致GP们往往失去投资早期项目的耐心，导致投资功利化、短视化；
其三是与国际领先同行相比，中国GP专业化与机构化之路依然长远，私募管理人的频繁变换策略、同质化严重、投资策略不清晰、专业化程度不足；
最后是创投营商环境亟需打通“痛点、堵点”，一些行政管理、金融监管、营商环境方面的障碍，如直接融资渠道受阻、监管方式“一刀切”错杀优秀机构、行政监管和自律监管无界限等诸多痛点亟待解决。
韩再武同时指出了未来十年的增长动力和机遇。
首先是全面拥抱中国资本市场注册制改革红利。注册制的实施，将会给私募股权市场带来新的挑战，即一二级市场间套利的空间锐减，私募投资关注点回归到成长性、企业价值上，而非寄希望于跨市场套利；
第二个机遇是本土创投机构将向机构化、专业化、平台化投资机构转型。平台型、集团化大型投资机构和小而美、行业专家型投资机构将引导市场走向；同时第三方服务机构如资产配置顾问（Placement Agent，PA）等会大量崛起，为GP提供专业咨询服务，从而大幅度提高投资机构人均绩效。
第三个机遇是培育“硬科技+行业”的新一轮增长引擎。科技是引领增长的最强引擎。在未来十年中，创投和私募机构从过去的创新资本提供者，向硬科技的培育者转变，“硬科技+行业”将是领先的投资思路，更新锐的投资机构如Social Capital将尝试转型为科技控股企业而非单纯的投资机构，包括SPAC在内的“IPO 2.0”工具正在重新火热。韩再武同时提到，基石资本坚持重仓中国硬科技。2017年以来，完成一级市场投资近百亿元，包括多个AI、智能制造、生物医疗等前沿科技领域的知名案例，2020年五个申报科创板的项目全部上市，累计投资金额近10亿元。
最后，韩再武呼吁，深圳创投行业的同仁应共同做好自身风险控制，“严守底线思维、筑牢风险防线”，全力协助深圳地方金融监管机构，为构建绿色、健康的深圳私募生态而努力。
香蜜湖金融风险管理2020年会是纪念深圳经济特区40周年的特色活动，本次年会以“严守底线思维、筑牢风险防线”为主题，由深圳市地方金融监督管理局联合中国人民银行深圳市中心支行、中国银行保险监督管理委员会深圳监管局、中国证券监督管理委员会深圳监管局、深圳证券交易所等单位共同指导，南方科技大学、平安集团、深圳市金融稳定发展研究院等单位协力主办。
去年我写了三篇文章：《我们究竟需要什么样的资本市场》、《什么是真正的“做多中国”》和《汽车界下一个退场的会是谁？》，引发了一些反响。
三篇文章看似三个主题，其实还是一个主题——什么是真正的“做多中国”。
我的核心观点很简单，也是我二十多年来始终强调的：
企业家在经济与产业发展中具有不可替代的作用。因此，支持民营企业、培育和保护企业家精神，才是推动发展与进步的核心要义。
民营企业家的信心何在？来自对未来的良好预期，包括对政策、法律、营商环境、产权以及安全等各个方面的预期，其底层逻辑是法治社会和市场决定论。
如何激励企业家创新创业？核心在于创造巨大的财富效应。一个包容的、有强大财富效应的资本市场，对保护企业家精神、激励创新创业、推动科技发展具有至关重要的作用。注册制的核心是调动全社会的创业和投资热情，进而改变全社会的融资结构。
为何去年我又开始密集地提及这些问题？因为我们确乎已经处于世界大变局的关键时点了，一切都在加速演进。
在政治上，国际格局深度调整，地缘政治博弈升级，新旧力量激烈竞逐。如何续写和平与发展、稳定与繁荣的篇章，深刻地考验着各国的智慧与担当。
在科技上，技术革命方兴未艾，前沿科技不断突破，人工智能风起云涌。第四次工业革命或将以前所未有的力度推动生产力的大发展，从而深刻地改变国家前途与人类命运。
在产业上，新兴产业不断解码，中国智造强势出海，市场竞争如火如荼。以新能源汽车产业代表的新兴产业，中国正在席卷全球，行业的淘汰赛将加速。在汽车机器人时代，即人工智能与芯片定义汽车的时代，比人聪明的汽车机器人登上舞台将是这个产业的奇点！
对于投资来说，2024年，中国经济和资本市场都经历了一个从低估到价值回归的过程。
长恨春归无觅处，不知转入此中来。在一些行业和企业表现暗淡的同时，很多新兴企业正在崛起。
正如我在基石资本的22条投资“军规”中强调的那样：投资与宏观经济无关。股市不是经济的晴雨表。从5至10年来看，资本市场与宏观经济并不成正比。同时，股价走势与企业绩效也并非完全对应。
投资不是投资宏观经济，也不是投资行业和赛道，而是投资活生生的企业和企业家。我们投资的是微观中代表新经济的优秀企业。
站在2025年的新起点，AI的征程才刚刚拉开大幕，让我们继续坚定不移地重仓硬科技，大力支持民营企业发展，持续为中国经济和产业发展注入新动力，打好这场“做多中国”的持久战。