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隐形冠军金宏气体科创板IPO过会 净利润年复合增长超100%

2020.04.17 基石资本 浏览次数:

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4月17日,科创板上市委发布2020年第16次审议会议结果,同意苏州金宏气体股份有限公司(以下简称“金宏气体”)的首发上市申请。

加上周一过会的埃夫特,基石资本一周之内收获了两家科创板上市企业。

基石资本一贯秉承重仓中国硬科技的投资风格,目前已收获四家科创板企业:赛诺医疗、博瑞医药、埃夫特和金宏气体。







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公司净利润年复合增长达141.3%
金宏气体成立于1999年,是一家专业从事气体研发、生产、销售和服务的环保集约型综合气体供应商。公司目前已初步建立品类完备、布局合理、配送可靠的气体供应和服务网络,能够为电子半导体、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造等行业客户提供特种气体、大宗气体和天然气三大类100多个气体品种。

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金宏气体是华东地区重要的特种气体和大宗气体供应商。根据中国工业气体工业协会的统计,2017-2018年金宏气体销售额连续两年在协会的民营气体行业企业统计中名列第一。2017年公司被中国工业气体工业协会评为“中国气体行业领军企业”。
公司下游客户数量众多,结构层次稳定:在集成电路行业中有联芯集成、华润微电子、华力微电子、矽品科技、华天科技、士兰微等;在液晶面板行业中有京东方、三星电子、天马微电子、TCL华星、中电熊猫、龙腾光电等;在LED行业中有三安光电、聚灿光电、乾照光电、华灿光电、澳洋顺昌等;在光纤通信行业中有亨通光电、富通集团、住友电工等;在光伏行业中有通威太阳能、天合光能、隆基股份等。
2016-2019年,金宏气体的营业收入年均复合增长21%,净利润年均复合增长达到了141.3%。
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工业气体行业保持两位数的年增长,
市场规模逾万亿
工业气体是“工业的血液”,是现代工业的基础原材料,在国民经济中有着重要的地位和作用,被广泛应用于集成电路、液晶面板、LED、光纤通信、光伏、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造、食品、冶金、化工、机械制造等新兴行业及国民经济的基础行业。
全球工业气体市场近年来呈现稳步增长的态势,2018年全球工业气体市场规模约为1220亿美元,预计2019年可以达到1318亿美元。
其中,依托于我国工业特别是电子等行业的快速发展,近年来我国工业气体行业的市场规模由2010年的410亿元上升至2018年的1350亿元,年均复合增长率达到16.05%。
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而与发达国家相比,我国人均工业气体消费量还处在较低水平,2018年的数据显示,我国的人均工业气体消费只有美国的1/26,不到西欧与澳洲的1/20,因此未来仍有很大的发展潜力。

重点发展电子气体,
加速进口替代
电子气体是金宏气体重点发展并有一定竞争优势的领域。2019年度,金宏气体电子气体的销售收入已占到了主营业务30%左右,在特种气体中更是占到了85%。
电子气体是电子半导体领域生产中的重要原材料,在电子产品制程工艺中广泛应用于离子注入、刻蚀、气相沉积、掺杂等工艺,被称为集成电路、液晶面板、LED及光伏等材料的“粮食”和“源”。电子半导体器件的性能优劣与电子气体的质量息息相关。
电子气体是仅次于大硅片的第二大市场需求半导体材料,在2016年的半导体材料市场占比达14%。2018年电子特种气体市场规模45.12亿美元,同比增长15.93%。
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而随着全球半导体产业链向国内转移,国内电子气体市场增速远高于全球。目前,国内电子气体市场接近全球的1/3,而且比例还在不断提高。
然而,我国的气体供应主要被外资气体公司垄断,海外大型气体公司占据了85%以上的市场份额,进口制约较为严重。
为加速进口替代,金宏气体把应用于电子半导体领域的特种气体及大宗气体作为重点研发方向。目前,公司已拥有150项专利和国内气体行业中唯一专注于电子气体研发的国家企业技术中心、CNAS实验室,研发生产的超纯氨等各种超高纯气体品质已和外资气体巨头处于同一水平,成为国内电子半导体领域众多知名客户的气体供应商。
除气体品种研发外,公司还在气体的包装物容器处理、气体检测、气体配送、客户端使用等方面形成了自身的核心技术。依靠这些技术,公司具备了与外资气体巨头竞争的实力,市场份额逐步扩大。
以超纯氨为例,金宏气体生产的超纯氨纯度达到了99.999998%,占据了50%以上的市场份额。

金宏气体与外资气体巨头的部分技术比较

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基石资本:
投资高成长行业的高确定性企业
基石资本认为,工业气体是发展先进制造业的重要基础性材料,更是电子半导体行业不可或缺的关键原材料。随着制造业的转型升级,中国对工业气体的需求高速增长,近几年均保持10%以上的复合增长率,市场规模逾千亿;特别是近年来国内半导体市场发展迅速,在建和未来规划建设的产能为电子气体提供了广阔的空间。
金宏气体是华东地区最大的第三方供气内资企业之一,在长三角地区拥有大量优质战略新兴产业企业客户,有较强的区域内先发优势。公司在超高纯特种气体上的技术研发水平较高,拥有丰富的产品品种与一站式服务;盈利能力强,未来业绩增长稳定;公司深耕零售市场,下游客户分散到多个行业,客户粘性大,公司业绩受行业波动影响小。

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