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研发投入占比超30%的赛诺医疗首发过会,基石资本收获科创板开门红

2019.07.31 基石资本 浏览次数:

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7月31日,上交所发布科创板上市委第18次审议会议结果,同意赛诺医疗科学技术股份有限公司(以下简称“赛诺医疗”)的首发上市申请
基石资本收获科创板开门红。

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财务:净利润年均增长率达83%
赛诺医疗的招股说明书显示,其财务数据表现良好,报告期内营业收入年均增长19.7%,净利润年均增长82.9%

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公司本次拟公开发行不超过8,000万股人民币普通股,占发行后总股本的18.1%(未行使超额配售选择权),募集资金计划投资于高端介入治疗器械扩能升级项目和研发中心建设项目,并补充公司流动资金需求,项目投资总额约为2.8亿元。
 

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行业:我国冠心病人群高达千万,支架复合增长率为12.70%
赛诺医疗是一家专注于高端介入医疗器械研发、生产、销售的企业,产品管线涵盖心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗重点领域。
公司自主研发设计的、拥有国际知识产权的BuMA生物降解药物涂层冠脉支架系统是其核心产品。
BuMA药物洗脱支架为一种先进的冠脉支架,生活中通常称呼其为心脏支架,是经皮冠状动脉介入治疗(PCI)中常用的医疗器械,具有疏通动脉血管、以改善局部缺血型心脏病患者的血管狭窄症状的作用。因创伤小、效果好,PCI成为目前治疗心血管狭窄的主要手段之一。
根据《2016年中国心血管病报告》统计,我国冠心病患病人数1,100万左右。近年来,从我国医院的缺血性心脏病的出院人数可知,我国居民的缺血性心脏病患病人群数量和医药费用在逐年上升。

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这背后是庞大的市场。EvaluateMedTech的《World Preview 2018,Outlook to 2024》报告显示,2017年心脏病相关器械(Cardiology)的市场规模达到469亿美元,预测2017-2024年,心脏病器械市场的平均增速为6.4%,即到2024年,心脏病器械市场规模或将达到724亿美元。冠脉支架是心脏病器械市场的重要分支。
而据全国介入心脏病学论坛(CCIF)的数据,2017年我国的PCI例数为753,142例,PCI平均植入冠脉支架数为1.47支,则2017年我国冠脉支架植入数量超过100万支,2013-2017年复合增长率为12.70%
再结合《2017年中国卫生和计划生育统计年鉴》中对于冠脉支架终端销售价格的估算(9,247元/支),则2017年我国心脏支架的终端市场规模为102.38亿元
目前我国平均每100万人有542例患者进行PCI治疗,而同期日本为2,000例,美国超过3,000例。由此可见,中国人均PCI手术量与发达国家相比仍然处于较低水平。随着社会经济的发展及医疗保障水平的上升,我国PCI手术例数由2009年至2017年复合增长率达到16.09%。由此可见,我国PCI的需求处于快速释放中。
 

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产品:技术具有优势,市占率逐年攀升 
赛诺医疗的主要产品BuMA具有技术优势,相对于同类型支架,可降低植入后血栓事件发生率,安全性更佳,并且在涂层降解时间、体内药物释放周期、涂层技术等方面上具有显著技术独特性并形成专利保护。动物试验和人体临床试验研究证明,BuMA支架设计和工艺技术可实现PCI术后血管内皮功能更快、更完整地愈合
虽然BuMA支架上市较晚,在市场竞争中处于不利地位,但凭借优秀的产品性能,其市场占有率近年来不断提升,由2015年的8.99%升高至2017年的11.62%,位居国内冠脉支架厂商中第四位,显示出较好的成长性

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2011年上市至今,BuMA药物洗脱支架已在国内1000余家医院使用,并销往泰国、印度尼西亚、巴西、哈萨克斯坦等国家,累计植入超过60万个;各类球囊导管产品已在国内500余家医院使用,并销往韩国、泰国、印度尼西亚、巴西、台湾等国家和地区,累计使用超过10万根。脑血管领域,公司的NeuroRX产品为第一款获得国家药监局批准上市的采用快速交换技术的颅内球囊导管,已在国内300余家医院使用。

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研发:研发占比达34%,研发费用率为同行3倍
近三年研发投入占营业收入的比例平均达到33.74%,比重超国际龙头平均水平,其中研发费用率为同行业可比公司的3倍左右。

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目前,我国医疗器械企业规模普遍偏小、产业集中度低、技术创新难,特别是研发投入严重不足,根据上市公司年报数据,2017年我国A股医疗器械生产企业研发合计48.42亿元,占同期营业收入的比例仅为6.08%,远低于欧美发达国家平均的10%-20%。
这造成了企业的产品结构一直以低技术附加值的低端产品为主,高技术附加值产品占比很低,影响了我国医疗器械产业的持续发展和国际竞争力。
这也凸显了赛诺医疗对于研发的重视。经过多年努力,目前赛诺医疗已在不同领域具备8项关键技术13种产品管线;在全球范围内拥有206项发明专利授权和独占许可41项发明专利申请中;产品临床研究结果在国内国际核心期刊已发表论文11篇;承担国家级、省级科研项目7项,包括“十三五”国家重点研发计划课题。
 

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基石资本:喜纳科创板开门红,医药健康再下一城
基石资本于2017年投资赛诺医疗,发行前共持有4.02%的股份。
基石资本认为,赛诺医疗高度重视研发、专注主业,有先进的、具备市场竞争力的拳头产品,前景看好。医药健康行业无疑是个无限光明的行业,而且集中度还很低,与国外的差距很大,但愿意安心搞研发的企业却不多,在行业走向成熟的过程中,像赛诺医疗这样惟精惟一的企业,很有可能在行业整合和进口替代之中,实现弯道超越。
医药健康是基石资本的核心投资领域之一,目前已有德展健康、凯莱英、迈瑞医疗、康恩贝、蔚蓝生物等多家企业上市,还有博瑞医药也在科创板排队之中。

(编辑:韦依祎,责任编辑:魏锦秋,审阅:杜志鑫)

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